Regulación de la actividad de los fondos de cobertura y fondos de

Regulación de la actividad
de los fondos de cobertura y
fondos de inversión en Brasil
La regulación de la actividad de los fondos de cobertura y
fondos de inversión en Brasil es basada en:
– La Instrucción CVM 306/99: administración de cartera de valores;
– La Instrucción CVM 409/04: establece normas generales que regulan
la creación, gestión y administración, operación y divulgación de la
información de los fondos de inversión y fondos de inversión en
participaciones en fondos de inversión;
– La Instrucción CVM 539/13 (“Suitability”); y
– LA Instrucción CVM 555/14 (la “nueva Instrucción 409”).
Instrucción CVM 409/04
El normativo abarca los siguientes temas:
– Las Características e la creación (constitución) de los fondos ;
– Los activos que se pueden utilizar;
– El reglamento;
– La administración;
– La gestión;
– La divulgación de información y de los resultados;
– Los tipos de fondos y sus respectivas composiciones de portfolio;
– Normas de conducta y obligaciones de administradores y gestores;
– Los fondos ofrecidos a inversores calificados;
– La liquidación y la extinción de los fondos; y
– Las penalidades.
Instrucción CVM 409/04
Artículo 2: El fondo de inversión es una agrupamiento de recursos, hecho
en forma de condominium, destinado a la inversión en activos financieros.
Por ello, se consideran activos financieros (párrafo 1):
1. Títulos de la deuda pública;
2. Los contratos derivados;
3. Cuando registrados o autorizados por la CVM, acciones, debentures, bonus de
suscripción, sus cupones, los derechos, los recibos de suscripción, certificados de
depósito de valores, cuotas fondos de inversión, commercial papers y demás valores
distintos de los mencionados en el ítem IV;
4. Títulos o contratos de inversiones colectivas (CIS), registrados en la CVM e ofrecidos
públicamente;
5. Certificados de depósito emitidos en el extranjero respaldados por títulos emitidos por
empresa (compañía abierta) brasileña;
6. Oro, activo financiero, cuando negociado en estándar internacionalmente acepto;
7. Títulos, contratos e obligaciones emitidos por institución financiera; y
8. Warrants, contratos mercantiles de compra e venda de productos, bienes o servicios
para entrega futura y títulos representen estos contractos , así como otros títulos y
contractos previstos en el reglamento del fondo.
Instrucción CVM 409/04
•
La cartera (portfolio) del fondo de solamente puede ser compuesta por activos
financieros admitidos a negociación en las bolsas de valores, futuros y
mercadorías, o registrados en sistema de registro, custodia o liquidación financiera
debidamente autorizado por el Banco Central de Brasil o la CVM, en cuanto sus
respectivas áreas de competencia (jurisdicciones).
•
En los activos financieros a que se refiere el párrafo 1 se incluyen los activos
financieros de la misma naturaleza económica negociados en el extranjero, en los
casos y dentro de los límites aceptados en esta Instrucción, siempre que la
posibilidad de su adquisición sea prevista en el Reglamento.
–
–
Admitidos a la negociación en bolsa de valores, mercadorías y futuros o registrados en sistema de
registro, custodia o liquidación financiera debidamente autorizados en sus países y supervisados por
autoridad local reconocida.
Es considerada reconocida la autoridad con la que la CVM ha firmado un acuerdo de cooperación
mutua para el intercambio de información sobre las operaciones realizadas en los mercados
supervisados por ella, o que sea signataria del memorando multilateral de entendimiento
Organización Internacional de Comisiones de Valores - OICV / IOSCO.
Instrucción CVM 409/04
Artículo 2: De acuerdo com el párrafo 7, los activos financieros negociados en los
países firmantes del Tratado de Asunción se equiparan a aquellos activos
financieros negociados en el mercado nacional.
Artículo 5: El fondo podrá constituirse como condominio abierto, donde los
accionistas podrán solicitar el reembolso de sus acciones en cualquier momento, o
cerrado, donde las cuotas sólo pueden canjearse al final del período de duración
del fondo.
Artículo 6: El fondo se regirá por el Reglamento y debe divulgar sus principales
características al público a través de un prospecto elaborado de conformidad con
las disposiciones de la Sección V del Capítulo III, salvo lo dispuesto en el art. 110,
inciso II de esta Instrucción. (*)
Artículo 7: Necesidad de previo registro en la CVM para el funcionamiento del fondo.
El registro en la CVM necesita el previo envío, por parte del administrador, de los
documentos mencionados en el art. 8, a través del sistema de envío de
documentos disponibles en la página de CVM en la Internet, y se considerará
concedido automáticamente en la fecha indicada en su respectivo protocolo de
despacho.
Instrucción CVM 409/04
Artículo 8: La solicitud de registro deberá ir acompañada de los siguientes
documentos e informaciones:
1. Reglamento del Fondo;
2. datos relativos al registro en el registro público de escrituras y documentos;
3. Prospecto elaborado de conformidad con las disposiciones de la Sección V,
capítulo III (salvo lo dispuesto en el art. 110, II);
4. Identificación y nombre del auditor independiente;
5. Numero de inscripción del fondo en el CNPJ (cadastro nacional de pessoas
jurídicas);
6. Formulario Estandarizado con información básica sobre el fondo, de acuerdo
con el modelo disponible en la página web de la CVM, debidamente
cumplimentado; y
7. Lámina: hoja preparada de acuerdo con el anexo III de la presente Instrucción,
en el caso del fondo abierto que no es exclusivamente a inversores
cualificados.
Instrucción CVM 409/04
Artículo 13: Los cuotistas serán responsables de cualquier patrimonio negativo del
fondo, sin perjuicio de la responsabilidad del fiduciario (administrador) y
administrador (gestor), en su caso, por infracción de la política de inversión o los
límites de concentración especificados en el Reglamento y en la Instrucción
409/04.
Artículos 19 y 20: El registro de la distribución (oferta) de cotas:
– La distribución (oferta) de las cuotas de fondos abiertos es independiente de
registro previo en la CVM y se llevará a cabo a través de instituciones
intermediarias que integran el sistema de distribución de títulos.
– La distribución (oferta) de las cuotas de fondos de inversión cerrados requiere
el previo registro en la CVM, y sólo puede ser hecha por las instituciones del
sistema de distribución de valores.
Instrucción CVM 409/04
Artículo 22: la oferta de cuotas de fondos de inversión cerrados que no sean
destinados exclusivamente a inversores cualificados deben ser precedidas de
registro de la oferta pública de acuerdo con la Instrucción CVM 400, del 29 de
diciembre 2003.
Artículo 23: El registro de distribución (oferta) de cuotas de fondos cerrados
destinados exclusivamente a inversores cualificados necesita el previo envío de los
documentos mencionados en el Artículo 24, a través del sistema de envío de
documentos disponibles en la página de CVM en la Internet, y se considerará
concedido automáticamente en la fecha indicada en su respectivo protocolo de
despacho (envío).
Instrucción CVM 409/04
Reglas generales sobre Divulgación de Información
Artículos 38 A-H:
•
•
•
•
•
•
La información divulgada por el administrador del fondo debe ser verdadera, completa,
consistente y no inducir a error al inversor;
Toda la información relacionada con el fondo debe ser escrito en un lenguaje sencillo, claro,
objetivo y conciso;
La divulgación de información sobre el fondo debe ser inclusiva, equitativa y hecha
simultáneamente a todos los accionistas;
La información debe ser útil para evaluar la inversión;
La Información sobre el fondo no puede asegurar o sugerir la existencia de una garantía de
resultados o la exención de riesgo para el inversor;
La Información sobre los hechos (factual) debe diferenciarse de interpretaciones, opiniones,
proyecciones y estimaciones;
–
Información sobre los hechos (factual) deberá acompañar la indicación de sus fuentes.
Esta sección se aplica al prospecto, a la hoja (lámina)y a cualquier otro material
de divulgación de información usado por el fondo.
Instrucción CVM 409/04
El Prospecto
Artículos 39 – 40
•
Debe contener toda la información relevante para el inversor: la política de
inversión del Fondo y los riesgos implicados.
•
El prospecto actualizado deberá estar a disposición de los inversores potenciales
durante el período de distribución, en los lugares de distribución, en un número
suficiente de ejemplares.
•
El administrador del fondo deberá enviar a la CVM, por vía electrónica a través del
sistema de envío de documentos disponibles en la página del CVM en la web,
dentro de un (1) día hábil, cualquier cambio realizado en el prospecto.
Instrucción CVM 409/04
El Prospecto - Artículo 40
El Prospecto debe contener, en un lenguaje claro y accesible para el público, la
información sobre los siguientes temas, así como cualquier otra información que
se considere relevante:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
Los objetivos y metas de la gestión;
La política de inversión, la asignación de activos financieros, el proceso de análisis y selección;
Lista de proveedores de servicios del fondo;
Especificación clara de tasas, honorarios y otros gastos del fondo;
presentación detallada del administrador y gerente (en su caso), con la información sobre su registro
en la CVM, sus departamentos técnicos y otros recursos y servicios utilizados para administrar el
fondo;
Condiciones de compra de cuotas del fondo, incluidos los valores mínimos y máximos de inversión, y
limites para permanencia;
Condiciones de reembolso de cuotas y, en su caso, período de gracia;
Política de distribución de resultados, especificando los términos y condiciones de pago;
Riesgos de lo fondo;
La política de gestión de riesgos, con la descripción de los métodos utilizados por el administrador
para gestionar los riesgos a los que está sujeto el Fondo, incluyendo el riesgo de liquidez;
El tratamiento fiscal;
Política del ejercicio de los derechos de voto derivados de activos financieros que posee el fondo;
Instrucción CVM 409/04
El Prospecto - Artículo 40
13. Política de divulgación de información, incluida la composición de la cartera (portfolio), que será
idéntica para todos los que lo soliciten;
14. Si la hay, la identificación de la agencia de clasificación de riesgo;
15. Indicación del lugar, o medios, y cómo obtener los resultados del fondo en años anteriores, tales
como estados financieros, informes de gestor de fondos y otros documentos que se han divulgado o
preparado bajo la normativa aplicable; y
16. El porcentaje máximo de acciones que se puede mantener un mismo inversor.
•
El prospecto deberá contener prominentemente las palabras: "La concesión de
registro (inscripción) para la venta de cuotas de este fondo no implica, por la CVM,
garantía de la exactitud de la información proporcionada o de adecuación del
reglamento del fondo y de su prospecto a la ley aplicable o juicio sobre la calidad
del fondo o su administrador, gerente y otros proveedores de servicios".
•
En la descripción de la política de gestión de riesgos, el prospecto deberá contener
la advertencia de que los métodos utilizados por el administrador para gestionar
los riesgos a los que está sujeto el Fondo no es una garantía contra posibles
pérdidas financieras en que pueda incurrir por el fondo.
Instrucción CVM 409/04
La Lámina (hoja) - Artículo 40-A
•
•
•
El administrador del fondo abierto que no es exclusivamente destinado a
inversores cualificados elaborará una hoja (lámina) de información esencial en
forma de anexo III de la presente Instrucción.
La hoja debe ser actualizada mensualmente hasta el 10 (diez) de cada mes con los
datos del mes anterior
El administrador del fondo deberá enviar la hoja a la CVM, a través del sistema
electrónico disponible en la página web de la CVM, cada vez que se la actualiza,
en la misma fecha de su actualización.
El Reglamento - Artículos 41 – 43
• Funcionamiento y “modus operandi” del fondo;
• La Política de inversión (Artículos 86 y 92), el plazo de duración, tasas de
administración e performance, las políticas fiscal, de voto y de administración de
riesgos, y informaciones sobre las CRAs.
Instrucción CVM 409/04
La Administración del fondo - Artículos 56 - 65
•
Artículo 56, párrafo 2: Gestión de la cartera del Fondo es la gestión profesional,
realizadas por la persona física o jurídica credenciada como gestor de cartera de
valores por la CVM, y que tiene poderes para :
1. negociar ,en nombre del fondo de inversión, los activos financieros del
fondo; y
2. practicar el ejercicio de los derechos de voto derivados de los activos
financieros que posee el fondo, realizando todas las demás acciones
necesarias lo mismo, según lo establecido en la política de voto del fondo.
•
Artículo 58: El administrador, dentro de los límites legales y de la Instrucción
409/04, tiene el poder para llevar a cabo todos los actos necesarios para el
funcionamiento del fondo de inversión, es responsable por la constitución del
fondo y el suministro de información a la CVM, de conformidad con la Instrucción
409/04 y cuando la CVM la solicite.
Instrucción CVM 409/04
LaAdministración del fondo - Artículos 56 - 65
•
Artículo 64: Al administrador es prohibido realizar los siguientes actos en nombre
del fondo:
I – Recibir depósitos en cuenta corriente;
II - contratar y hacer préstamos, a excepción de modalidades autorizadas por la CVM;
III - proporcionar garantía, seguridad, aceptación en cualquier otra forma;
IV - vender cuotas a plazos, sujeto al pago plazo de las acciones suscritas;
V - prometer ganancias preestablecidas a los accionistas;
VI – realizar operaciones con acciones fuera de la bolsa de valores o los mercados no organizados por
entidades autorizadas por la CVM, excepto en los casos de las distribuciones públicas, del ejercicio
de los derechos de suscripción preferente y de conversión de obligaciones en acciones, warrants y en
los casos en que la CVM ha dado la autorización previa y por escrito;
VII – usar activos del fondos para el pago de los seguros contra pérdidas financieras de los cuotistas; y
VIII - llevar a cabo cualquier acto de liberalidad.
•
Párrafo único: Los fondos mutuos pueden utilizar sus activos para proporcionar
garantías a sus propias operaciones, así como hacer préstamos y dar activos
financieros en (calidad de) préstamo, siempre que dichas operaciones de préstamo
se encaminan (sean realizadas) exclusivamente a través de servicio autorizado por
el Banco Central de Brasil o por la CVM.
Instrucción CVM 409/04
La Administración del fondo - Artículos 56 – 67
•
Artículo 65: Las obligaciones de administrador del Fondo;
•
Artículo 65-A: Las Normas de conducta  la probidad del administrador
•
Artículo 65-B: Las Normas de gestión de riesgos
– El administrador debe adoptar políticas, prácticas, acciones y controles
internos necesarios garantizar la liquidez de la cartera del fondo;
– El administrador debe realizar stress tests periódicos en escenarios que lleven
en cuenta al menos la evolución de los pasivos y la liquidez de los activos y las
obligaciones e o numero de cuotas del fondo.
Instrucción CVM 409/04
La Divulgación de Informaciones - Artículos 68 - 84
•
Artículo 68: Las informaciones periódicas
Divulgación obligatoria:
–
–
–
–
–
•
Copia de reglamento (estatutos);
Valor de la cota (VNAV), diariamente;
Informe mensual;
Informe de composición de cartera (CVM publica en la Internet);
Estados financieros anuales auditados.
Artículo 71: informaciones Periódicas enviadas a través de La Internet
–
–
–
–
I - informe diario dentro de un (1) día hábil;
II - mensualmente, dentro de los diez (10) días después del final del mes al que se refieren:
• a) balancete;
• b) la demostración de la composición y la diversificación de la cartera; y
• c) el perfil mensual.
III - anualmente, dentro de los noventa (90) días a partir del final del año al que se refieren, los
estados financieros junto con el parecer (opinión) del auditor independiente.
IV - formulario tipo con información básica sobre el fondo, llamado " Extrato de Informações del
Fondo" cada vez que hay un cambio del Reglamento, en la fecha de la vigencia de las enmiendas
votadas en la asamblea (junta).
Instrucción CVM 409/04
La Divulgación de Informaciones - Artículos 68 – 84
•
Artículo 72: Hecho Material (Relevante)
Se requiere que el administrador publique de inmediato, por correo a todos los
accionistas y suelte documento a través del Sistema de Envío de Documentos
disponible en el sitio web de la CVM, cualquier acto o hecho material ocurrido o
relacionado con el funcionamiento del fondo o con os activos de su cartera de
activos financieros.
•
Artículo 73: Cualquier material publicitario del fondo debe:
I - ser coherente con el prospecto, si lo haya, y el Reglamento;
II - se presentará en lenguaje tranquilo y moderado, alertando a los lectores
de los riesgos de la inversión;
III - ser identificado como material publicitario; y
IV - mencionar la existencia de la hoja (Lámina) y del prospecto, si lo hay, así
como las direcciones de la red mundial de ordenadores en los que se
pueden obtener los dichos documentos.
Instrucción CVM 409/04
La Divulgación de Informaciones Financieras - Artículos 80 - 84
• Los estados financieros y los informes de auditoría
1. El fondo debe tener sus propios registros contables; sus cuentas y sus estados
financieros deben ser segregados de los del administrador;
2. El ejercicio del Fondo se cierra cada doce (12) meses, cuando los estados
financieros del Fondo correspondientes al ejercicio cerrado deben ser elaborados.
Por ello, la fecha de terminación del ejercicio del fondo debe coincidir con el final
de un mes del calendario civil;
3. Los estados financieros deben estar a disposición de cualquier interesado que los
solicite al administrador dentro de los noventa (90) días después del cierre del
período.
4. La preparación de los estados financieros deben cumplir con las normas
específicas emitidas por la CVM; y
5. Los estados financieros del fondo serán auditados anualmente por un auditor
independiente registrado en la CVM, de conformidad con las normas que rigen el
ejercicio de esa actividad.
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
• Artículo 85 – Reglas Generales
1. Artículo 2°- Activos Financieros;
2. Mantener activos financieros en cartera comercializadas en el exterior bajo las
siguientes condiciones:
I – ilimitadamente, para los fondos clasificados como "Deuda Externa" y los
fondos de cualquier clase que cumplan con lo dispuesto en el artículo 110-B;
II – hasta 20% (veinte por ciento) de su patriminio neto, para los fondos
clasificados como “Multimercado"; y
III - hasta un 10% (diez por ciento) de su patrimonio neto, para los casos no
contemplados en los incisos I y II anteriores.
3. Las inversiones en activos extranjeros serán considerados acumulativamente para
calcular los correspondientes límites de concentración por emisor y por tipo;
4. El prospecto y el material de las ventas de fondos deben contener una clara
advertencia de que el fondo está autorizado a invertir en activos financieros en el
exterior.
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
• Artículo 86 – Limites por Emisor
1. El fondo deberá observar los siguientes límites de concentración por emisor, con
sujeción a las normas aplicables a su clase (Artículo 92):
I – hasta 20% (veinte por ciento) del patrimonio neto del fondo cuando el emisor
es una institución financiera autorizada por el Banco Central de Brasil; y
II - hasta 10% (diez por ciento) del patrimonio neto del fondo cuando el emisor
sea una empresa pública;
III – hasta 10% (diez por ciento) del patrimonio neto del fondo cuando el emisor
es un fondo de inversión;
IV - hasta el 5% (cinco por ciento) del capital del fondo cuando el emisor sea una
persona física o jurídica de derecho privado que no sea una empresa pública o
una institución financiera autorizada por el Banco Central de Brasil; y
V - no habrá límites cuando el emisor es el Gobierno Federal.
2. El Fondo no podrá poseer más del 20% (veinte por ciento) de su patrimonio neto
en títulos o valores emitidos por el administrador, el gerente (gestor) o empresas
vinculadas a ellos.
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
•
Artículo 86 – Limites por Emisor: Contratos Derivados
1. § 3 - El valor de las posiciones del fondo en contratos de derivados será
considerado en el cálculo de los límites establecidos por emisor, de forma
acumulada, en relación con:
I - el emisor del activo subyacente (objecto); y
II - la contraparte, en el caso de los derivados sin garantía de liquidación por las
cámaras y proveedores de servicios de liquidación y compensación
autorizados a funcionar por el Banco Central de Brasil o por la CVM.
2. Para efectos del § 3, contratos sobre productos derivados serán considerados en
función del valor de la exposición, actual y potencial, que se traducen en las
posiciones mantenidas por el fondo (calcula en base a la metodología consistente
y verificable).
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
• Artículo 86 – Limites por Emisor: Repos
1. En los acuerdos de recompra (repos), se observarán los límites para los emisores:
I - para los emisores de los activos objeto:
a) cuando vendidos (alienados) por el Fondo con pacto de recompra; y
b) la adquisición de los cuales ha sido contratada sobre la base de las operaciones
a término que se refiere el art. 1, sección V, del Reglamento anexo a la
Resolución No. 3339 de 2006, el Consejo Monetario Nacional;
II - por la contrapartida del Fondo en las operaciones sin garantía de liquidación por
las cámaras y proveedores de servicios de liquidación y compensación autorizados
a funcionar por el Banco Central de Brasil o por la CVM.
A los acuerdos de recompra (repos) respaldados por (lastro en) títulos públicos
federales y aquellos con la garantía mencionada arriba no se aplican los limites
descritos arriba.
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
• Artículo 87 – Limites por Activos Financieros
1. El fondo deberá observar los siguientes límites de concentración por tipo de
activo financiero, con sujeción a las normas aplicables a su clase (Artículo 92):
I – hasta 20% (veinte por ciento) del patrimonio neto del fondo para el grupo de
los activos:
a) Cuotas de fondos registrados por la Instrucción CVM 409/04;
b) Cuotas de fondos de inversión en fondos de inversión registrados por la Instrucción
CVM 409/04;
c) Cuotas del Fondo de Inversión Inmobiliario - FII;
d) Cuotas del Fondo de Inversión en Derechos de Crédito - FIDC;
e) Cuotas de fondos de inversión en Fondos de Inversión en Derechos de Crédito - FICFIDC;
f) Cuotas de fondos de índice que cotizan en una bolsa de valores o en el mercado
OTC;
g) Certificados de Titularización Inmobiliaria (CRI); y
h) Otros activos financieros, sin previsión en el ítem II, pero previstos por el Artículo 2.
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
•
Artículo 87 – Limites por Activos Financieros
El fondo deberá observar los siguientes límites de concentración por tipo de
activo financiero, con sujeción a las normas aplicables a su clase (Artículo 92):
II – no habrá limites de concentración por tipo de activo financiero para las
inversiones en:
a) Títulos públicos federales y Repos basadas en ellos;
b) oro, cuando adquirido o alienado (vendido) en operaciones realizadas en Bolsa de
mercadoría y futuros;
c) titulos emitidos por o con co-obligación de una institución financiera autorizada por
el Banco Central de Brasil; y
d) valores distintos de los mencionados en el ítem I, cuando registrados en la CVM y
objeto de oferta pública de conformidad con la Instrucción CVM nº 400/03.
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
•
Artículo 92 – Los tipos de Carteras
En cuanto a la composición de sus carteras, los fondos de inversión y los fondos de
inversión en cuotas, se clasifican en:
I - Fondos de CORTO PLAZO (Artículo 93);
II - Fondos Referenciados o Indexados;
III - Fondos de renta fija;
IV - Fondos de Acciones;
V - Fondos Cambiales;
VI - Fondos de la deuda externa; y
VII - Fondos MULTIMERCADO.
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
Artículo 93 – Los fondos de Corto Plazo (MMF´s)
•
Los fondos clasificados como "de corta duración“ deben aplicarse sus recursos
exclusivamente en:
1. Títulos públicos federales;
2. Títulos privados (bonos) de tasa fija o indexadas a la tasa SELIC u otro tipo de
interés;
3. Títulos referenciados a índices de precios,
con un plazo de vencimiento máximo de 375 (trescientos setenta y cinco) días, y
plazo promedio de la cartera del fondo menor que 60 (sesenta) días;
•
Se les permite usar derivados sólo para la protección de la cartera; y
•
Las operaciones/acuerdos de recompra (“Repos”) respaldados por títulos públicos.
Instrucción CVM 409/04
De la Cartera
Artículo 97 – Los fondos de MULTIMERCADO
•
Los fondos clasificados como “MULTIMERCADO" deben tener políticas de
inversión que implican varios factores de riesgo, sin compromiso de concentración
en cualquier factor particular o en factores diferentes de las otras clases indicadas
en el art. 92.
1. Hasta 20% (veinte por ciento) del patrimonio neto del fondo en activos
financieros en el extranjero: Reglamento;
2. la adquisición de cuotas de fondos clasificados como "Deuda Externa" y de
cuotas en fondos de inversión con sede en el extranjero por los fondos
mencionados en este artículo no está sujeta a la incidencia de llos limites de
concentración por emisor (artículo 86);
Instrucción CVM 409/04
Inversores Cualificados
•
Artículo 108: Se puede consistir fondo de inversión destinado exclusivamente a
inversores cualificados. Cuando previsto en su Reglamento, el dicho fondo puede
dispensar la preparación del prospecto, asegurando que algunas de las
informaciones previstas en el l arte. 40 sean cubiertas por el Reglamento.
•
Artículo 109: Son inversores cualificados:
1.
2.
3.
4.
las instituciones financieras;
las compañías de seguros y empresas de capitalización;
entidades de pensiones abiertas y cerradas;
individuos o entidades que mantienen inversiones financieras arriba de R$ 300,000.00 (trescientos
mil reales) y que, además, dan fe por escrito su condición de inversor cualificado a través de término
apropiado;
5. fondos de inversión destinados exclusivamente a inversores cualificados;
6. los administradores de cartera y consultores de valores autorizados por la CVM, en relación con sus
propios recursos;
7. los sistemas de seguridad social propios establecidos por la Unión, los Estados, el Distrito Federal o
Municipios;
Instrucción CVM 409/04
Inversores Cualificados
Artículo 110-B
•
Los Reglamentos de los fondos destinados a los inversores cualificados que
requieren una inversión mínima, por inversor de R $ 1.000.000,00 (un millón de
dólares), pueden proporcionar:
I - el incumplimiento de los límites de concentración por emisor y tipo de
activos financieros establecidos en los artículos 86 y 87; y
II – hacer uso ilimitado de inversiones en extranjero, en cuyo caso el Fondo
debe añadir a su denominación la expresión “Inversión en Extranjero".
•
El uso de cualquiera de las opciones previstas en I y II arriba no exime el fondo de
llevar en cuenta la clasificación a que se refiere el artículo 92, ni de mantener su
cartera en conformidad con la dicha clasificación y la política de inversión.
Instrucción CVM 555/14
Una parte importante de esta reforma se refiere a la explotación de los medios
electrónicos, la racionalización del volumen, del contenido y de la forma de
divulgación de informaciones, y a aliviar los límites de aplicación en determinados
activos financieros, en particular los activos financieros en el exterior.
Otros puntos:
1.
2.
3.
4.
prohibición de recibir remuneración perjudicial a la independencia en la gestión del fondo;
una mayor transparencia en cuanto a la política de distribución;
la mejora de la regulación de las tasas (comisiones) de performance; y
reglas más seguras para las inversiones en activos en el extranjero.
Con respecto al proyecto puesto en audiencia pública, el principal cambio fue la
posibilidad de fondos destinados exclusivamente a inversores cualificados
invirtieren hasta el 100% de su cartera en activos extranjeros, observando ciertas
reglas.
Instrucción CVM 539/13
Instrucción CVM 539/13 - Suitability
•
•
•
•
prevé la obligación de verificación de adecuación de los productos, servicios y
operaciones para el perfil de cliente;
Introduce el nuevo concepto de inversor cualificado e inversor profesional;
las personas jurídicas y naturales se consideran inversores profesionales al tener
inversiones financieras superiores a R $ 10 millones, y los inversores cualificados al
tener inversiones financieras superiores a R $ 1 millón;
reconocimiento como inversores cualificados, personas que han sido aprobados en
las pruebas de calificación técnica o tienen certificaciones aprobadas por la CVM;
Finalmente, ambas Instrucciones entran en vigor el 1 de julio 2015.
Gracias!
Augusto Corrêa Pina
augustoc@cvm.gov.br