Departamento de Estudios 22 de Octubre de 2010 EEUU & Europa País EEUU EEUU Europa Alemania Francia Índice Dow Jones S&P500 DJ Stoxx 50 DAX 30 CAC Cierre 11.132,19 1.183,03 2.550,70 6.605,84 3.868,54 Var 5d 0,63% 0,58% 0,09% 1,75% 1,08% Fuente: Bloomberg. Índice Nikkei Shanghai Comp. Sensex Bovespa Ipsa Asia & Latinoamérica País Japón China India Brasil Chile Cierre 9.426,71 2.975,04 20.165,86 69.346,17 4.793,37 Commodities Cierre Cobre BML 379,15 Petróleo WTI 81,99 Celulosa NBSK 963,81 Azúcar N°5 706,90 Oro 1.327,70 Var 5d -0,77% 0,13% 0,20% -3,46% 1,23% Fuente: Bloomberg. PRINCIPALES MONEDAS Título Paridad Cierre Var 5d Chile Brasil Argentina México Zona Euro Reino Unido Japón $/US$ R$/US$ AR$/US$ M$/US$ US$/Euro US$/Libra J$/US$ 487,35 1,69% 1,706 3,955 12,347 1,393 1,568 81,37 2,44% 0,02% -0,70% -0,34% -1,94% -0,10% Fuente: Bloomberg. Var 5d -1,12% 0,91% -0,40% 1,54% -3,17% Fuente: Bloomberg. Más que guerra de monedas, no perdamos de vista a las empresas Claudio González I. La economía global, como ya sabemos, enfrenta duros desafíos por estos días. El concepto de “guerra de monedas” ha copado las agendas de las reuniones de ministros de área económica y muy probablemente, de la próxima reunión del G-20 en Corea del Sur. El tema cambiario ha ensombrecido en parte la publicación de resultados de tercer trimestre que comenzó en EE.UU. hace algunas semanas y que ha seguido en Europa. Las probabilidades de mejorías en la actividad o de caídas con ribetes de espiral deflacionaria en las economías tienen relación directa con los resultados de las empresas, INDICADORES RELEVANTES Hoy 2,59 0,25 2,75 1,00 10,75 0,10 Tasas (%) Treasury 10 años Fed Fund TPM Chile Tasa BCE Tasa Selic (Brasil) Tasa Japón 3 meses 2,91 0,25 1,50 1,00 10,75 0,10 1 año 3,45 0,25 0,50 1,00 8,75 0,10 Fuente: Bloomberg. los que hasta el momento son halagüeños: casi el 73% de las empresas incluidas en el índice MSCI World que ha reportado sus utilidades han superados las expectativas de los analistas. A la fecha, 132 empresas del Standard & Poor’s -más de un 26% del total del índice- ya han publicado sus ingresos y utilidades de 3T10 en EE.UU. El 82% de estas empresas mostraron aumentos de utilidades del 3T10 respecto del 3T09 y casi la totalidad de este porcentaje sorprendió positivamente al mercado. Las compañías norteamericanas que ya han publicado sus estados financieros obtuvieron utilidades netas un 44,7% más altas que en el 3T09. Punto para las empresas…. INDICES GLOBALES 104,0 Más allá de lo positivo que parecen las cifras a primera Resultados Corporativos EE.UU. 100,7% 108,0% vista, es necesario hacer una Ingreso Neto 102,0 par de consideraciones. La Ventas 88,0% % Sorpresa sobre Ingresos % Sorpresa sobre Ventas 100,0 primera es que el desempeño 73,4% 68,0% de los ingresos por venta no 63,7% 98,0 MSCI World 96,0 48,0% estuvo tan auspicioso. Las 44,7% MSCI Emerg Mkt 29,6% MSCI Latin 94,0 ventas de las empresas en el 40,8% 28,0% 17,4% 15-oct 18-oct 19-oct 20-oct 21-oct 22-oct 6,7% 7,8% trimestre de 2009, lo que 8,0% Fuente: Bloomberg (Base 100). All Securities Basic Materials Consumer Goods Financials -1,0% Industrials Technology -12,0% FFMM REPORTE FONDOS MUTUOS Visión Depósito Total Progresión Renta Emgte. Capitales Andes USA Europa Asia Europa Emgte. Lifetime 2010 Lifetime 2020 Lifetime 2030 Lifetime 2040 Tipo R.Fija R.Fija R.Fija R.Fija RV Nacional RV Internac. RV Internac. RV Internac. RV Internac. RV Internac. Mixto Mixto Mixto Mixto Var 5d 0,06% -0,04% 0,07% -0,12% 0,80% -0,15% 2,01% 1,21% 0,35% 0,90% 0,32% 0,57% 0,63% 0,77% Fuente: Bloomberg. 3T10 crecieron sólo un 7,8% promedio respecto de igual 16,1% 12,7% significó que los ingresos sorprendieron al mercado, en promedio, en sólo un 0,69%. Var 1Y 1,51% 2,11% 2,06% 0,77% 34,01% -1,24% -6,22% -13,27% 1,89% -1,09% 2,50% 2,76% 2,78% 2,83% Del total de empresas, un 79,4% tuvo ventas superiores en el 3T10, pero sorprendió “sólo” el 66,4% de ellas. Es decir, el desempeño de las ventas no resulta tan dinámico como el de las utilidades, lo que indica que el negocio propio de las empresas está relativamente más dañado debido a la debilidad del mercado laboral. La segunda consideración que vale la pena tener en cuenta es de tipo sectorial. Se verifican algunos sectores más dinámicos- con mejores proyecciones-, pero se notan también otros muy rezagados. Dentro de los primeros, anotamos el tecnológico, el de energía, utilities, consumo discrecional y materiales básicos. En el segundo grupo destaca con nitidez el sector financiero. Como vemos en el gráfico, el sector financiero es, por lejos, el que más aumenta utilidades netas pero sus ventas en el negocio caen en el 3T10 respecto del 3T09. Es decir, el negocio crediticio no mejora. Los bancos están haciendo utilidades hoy por el reverso de las enormes provisiones y castigos que debieron hacer el año pasado, pero su giro se deteriora. Esto podría hacer necesario reconocer todavía más pérdidas en los balances, lo que reduce la actividad de préstamos y con ello a la economía como un todo. Punto negativo para la economía norteamericana…. DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS – TANNER Av. Apoquindo 3000, piso 10, Las Condes – Santiago Fono: 731 88 62 Pág. 1/7 Weekly Tanner Departamento de Estudios RESUMEN EJECUTIVO Mercado Accionario Local: Retomando el dinamismo perdido en las últimas semanas se le vio operar al mercado accionario local, el que pese a no mostrar grandes variaciones, ha ido recuperando parte del terreno que perdió las primeras semanas del mes, cuando los inversionistas aprovecharon las atractivas rentabilidades acumuladas al cierre de septiembre para tomar utilidades. Este mejor desempeño estuvo liderado por acciones del sector retail y construcción, donde los anuncios corporativos fueron el aliciente necesario para volver a encender el optimismo de los inversores. Fue en medio de este ambiente que el Ipsa finalizó la semana sobre los 4.793,85 puntos, evidenciando una apreciación de 1.24% respecto a la semana previa. Los montos transados por su parte, alcanzaron un promedio diario de $110.736 millones. Mercados Internacionales: En EEUU continúa la entrega de resultados para el tercer trimestre de operación. Los números están bastante mejor a lo esperado y el 82,6% de las compañías que ha reportado muestra crecimientos positivos en sus utilidades con respecto a mismo periodo del año 2009, superándolas por un 44,7% en promedio. Con respecto a la expansión del negocio de las compañías, o sea mejoras en la primera línea, el crecimiento ha sido de 7,8%. os ministros de finanzas del G20 han empezado una reunión de dos días que busca frenar la denominada guerra de divisas y acercar posiciones entre economías emergentes y desarrolladas para no poner en riesgo la recuperación. Timothy Geithner, secretario del tesoro de EEUU, fue el primero en revelar la postura de su país proponiendo límites a los superávits y déficits comerciales. Debido a la trayectoria alcista que ha mostrado la inflación y que se ubicó en 3,6% durante septiembre, el Banco Popular de China decidió aumentar las tasas de depósitos a un año en 25 puntos base. Se trata del primer incremento en tasas desde el año 2007 y se une a otras medidas restrictivas, como el aumento en los requerimientos de capital a algunos bancos comerciales, con las que las autoridades chinas buscan enfriar su economía. Renta Fija Nacional: Una suave baja mostraron las tasas de los bonos referenciales del Banco Central, extendiendo el comportamiento del viernes pasado luego que el BC decidiera elevar la TPM en solo 25 puntos base. Analistas y operadores estiman que los movimientos futuros mantendrían este ritmo más moderado, dejando la tasa de interés de referencia en niveles de 3,25% a fines del 2010. Otro hecho que limitó el movimiento de los tipos, fue la licitación de los papeles de la Tesorería (20-30 años) que se realizó el miércoles. La subasta de los BTU-20 mostró una tasa de corte de 3,25%, donde los inversionistas institucionales se adjudicaron UF 2,7 millones, mientras que los bancos se llevaron las otras UF 300 mil. PERSPECTIVAS DE CORTO PLAZO Mercado Local: Para la próxima semana estimamos que el mercado debería mantener el dinamismo de las últimas sesiones, dado que algunas empresas comenzarán a reportar sus utilidades al cierre del tercer trimestre, como es el caso de Endesa, Enersis, Lan y Andina-B. A nivel macroeconómico en tanto, se publicarán las cifras mensuales de actividad y desempleo (INE). Mercados Globales: Los mercados globales deberían seguir mostrando la volatilidad vista durante las últimas semanas y ante la debilidad de la recuperación, continuarán (sobre)reaccionando a la información a la que vayan teniendo acceso. El mercado tiene elevadas expectativas de que la Fed anuncie nuevas medidas de relajación cuantitativa y junto a los buenos resultados corporativos del 3T10, le continuarían dando piso a Wall Street. Continuará el debate respecto a la denominada "Guerra de Monedas" y posibles acuerdos en la cumbre de ministros de finanzas del G20 podrían generan movimientos en el mercado. DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS – TANNER Av. Apoquindo 3000, piso 10, Las Condes – Santiago Fono: 731 88 62 Pág. 2/7 Departamento de Estudios Weekly Tanner MERCADO ACCIONARIO LOCAL RESUMEN SEMANAL TANNER CHILE - Octubre '10 Título Andina-B Besalco Cap Cencosud Chile Colbún Copec Falabella Lan Ripley Salfacorp Sonda Sector Consumo Construcción Commodities Retail Banca Utilities Commodities Retail Industrial Retail Construcción Telecomunicaciones Pond. 7,5% 7,5% 5,0% 7,5% 10,0% 10,0% 10,0% 5,0% 15,0% 5,0% 10,0% 7,5% Fuente: Tanner Corredores de Bolsa. Elizabeth Palma Gallardo ∎ Retomando el dinamismo perdido en las últimas semanas se le vio operar al mercado accionario local, el que pese a no mostrar grandes variaciones, ha ido recuperando parte del terreno que perdió las primeras semanas del mes, cuando los inversionistas aprovecharon las atractivas rentabilidades acumuladas al cierre de septiembre para tomar utilidades. Este mejor desempeño estuvo liderado por acciones del sector retail y construcción, donde los anuncios corporativos fueron el aliciente necesario para volver a encender el optimismo de los inversores. Fue en medio de este ambiente que el Ipsa finalizó la semana sobre los 4.793,37 puntos, evidenciando una apreciación de 1.23% respecto a la semana previa. Los montos transados por su parte, alcanzaron un promedio diario de $110.736 millones. Una de las acciones que acaparó el interés de la plaza son las del holding Cencosud, ello luego que muchas corredoras junto con ratificar sus recomendaciones de compra, revisaran al alza sus precios objetivos para esta empresa tras conocer la noticia de la compra de la cadena Bretas, la cual permite su arribo a los estados de Minas Gerais y Goiás, con lo cual se IPSA - ÚLTIMA SEMANA 150.000 Monto MM$ afianza como el cuarto operador de la industria en Brasil, solo detrás de Pao de Azucar, 4.926 IPSA 120.000 4.851 Carrefour y Wal-Mart. Otro anuncio que también inyectó certidumbre tiene relación con LAN, dado que ejecutivos de la compañía señalaron que ya se han cumplido varios de los requisitos necesarios para completar la anunciada fusión con la brasileña TAM, la que se espera se concrete el 4T 2010. Entre las actividades se cuenta el proceso de due diligence, la 90.000 4.776 60.000 4.701 30.000 22-oct 21-oct 20-oct 19-oct 18-oct 4.626 15-oct 0 presentación respectiva ante la Fiscalía Nacional Económcia (FNE) de Chile y la Asociación Nacional de Aviación Civil (Anac) en Brasil. En esta última se presentó la estructura definitiva de la transacción descrita en el Memorándum de Entendimiento suscrito en agosto pasado. Cabe recordar que la aprobación de la ANAC es un requisito necesario para completar la transacción. Ambas aerolíneas indicaron que continúan trabajando y que esperan estar operando en forma conjunta entre abril y junio 2011. En otro ámbito, el presidente de Sonda, Andrés Navarro, dio algunos Tips respecto a la expansión que lleva adelante la compañía en la región, donde destacó el potencial que ve en Fuente: Bloomberg, Bolsa de Comercio. el mercado brasileño, donde a mediados de 2011 podrían listar en el Bovespa la filial que tienen en ese país. El empresario reveló además que están pensando en el mercado índice INDICES BOLSA DE COMERCIO Cierre Ipsa Igpa Inter-10 Igpa Small Igpa Mid Igpa Large Banca Commodities Com. & Tecnología Const. & Inmobiliaria Consumo Industrial Retail Utilities 4.793,37 22.396,86 5.693,50 27.204,05 18.922,01 22.066,65 6.060,62 5.060,19 4.474,58 8.814,40 4.621,09 5.244,05 6.163,07 3.808,48 australiano como plataforma hacia Asia, y que en Colombia no se descarta una adquisición. Var 5d 1,23% 1,21% 0,44% 1,83% 0,56% 1,18% 1,88% 1,20% 1,30% 3,75% 3,46% 0,62% 3,86% -0,76% Fuente: Bolsa de Comercio. Molibdenos y Metales (Molymet) fijó para el 26 de octubre el inicio del road show internacional, con el que espera captar el interés de los inversionistas en pos de su próxima colocación de acciones. La compañía informó que el próximo 10 de noviembre colocará títulos representativos del 10% de la propiedad, para lo cual abrirá un libro de órdenes que permanecerá abierto entre el 27 de octubre y el 9 de noviembre. La compañía también detalló un plan de inversiones por alrededor de US$ 450 millones para el periodo 2010-2012 el cual tiene por finalidad mantener el liderazgo de la compañía a nivel mundial. Finalmente, en el ámbito macroeconómico la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) informó que las ventas de viviendas en el Gran Santiago registraron una caída de 9% en el tercer trimestre respecto a igual periodo de 2009, alcanzando un total de 6.724 unidades vendidas, de las cuales 1.909 son casas y 4.815 departamentos. No obstante, referente a las expectativas del segundo semestre, señaló que el sector cerrará con un crecimiento de 10% en promedio en comparación a igual periodo de 2009, cifra que si bien no impedirá que el año 2010 termine con una contracción anual en ventas superior al 10%, si alentó la demanda por PRINCIPALES VARIACIONES IPSA (SEMANA) PRINCIPALES MONTOS TRANSADOS Acción Cencosud Sqm-B Lan Corpbanca Provida Andina-B Falabella Div/Acc Cierre 67.141 50.554 48.521 38.717 38.637 27.706 27.599 Fuente: Bolsa de Santiago. DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS – TANNER Var 5d 12,1% 9,1% 8,8% 7,0% 7,0% 5,0% 5,0% Mayores Alzas Ccu Cencosud Vapores Socovesa Corpbanca Multifoods Oro Blanco Var 5d 8,90% 6,92% 4,74% 4,72% 4,38% 4,25% 3,86% Mayores Bajas Gener Endesa Iam Almendral Madeco Entel Enersis Var 5d -2,65% -1,57% -1,32% -1,13% -1,03% -0,95% -0,87% Fuente: Bolsa de Santiago. Av. Apoquindo 3000, piso 10, Las Condes – Santiago Fono: 731 88 62 Pág. 3/7 Departamento de Estudios Weekly Tanner MERCADOS INTERNACIONALES 1.200 3.085 S&P 500 73.600 Shanghai 1.188 3.040 72.400 1.176 2.995 71.200 1.164 2.950 70.000 1.152 2.905 68.800 1.140 67.600 2.860 15-oct 18-oct 19-oct 20-oct 21-oct 22-oct Bovespa 15-oct 18-oct 19-oct 20-oct 21-oct 22-oct 15-oct 18-oct 19-oct 20-oct 21-oct 22-oct RESUMEN SEMANAL RECOMENDACIÓN TANNER MERCADOS DESARROLLADOS Ponderación 75,2% EEUU 14,7% Canadá 2,7% Japón 5,5% Europa 98,1% Total MERCADOS EMERGENTES Ponderación 49,1% Asia/Oceanía 20,6% Corea 17,8% China/Hong Kong 0,4% Europa Este 0,3% Rusia 47,9% Latinoamérica 21,7% Brasil 25,0% Colombia 2,6% Otros 100,0% Total Rodolfo Araneda I. ∎ En EEUU continúa la entrega de resultados para el tercer trimestre de operación. Los números están bastante mejor a lo esperado y el 82,6% de las compañías que ha reportado muestra crecimientos positivos en sus utilidades con respecto a mismo periodo del año 2009, superándolas por un 44,7% en promedio. Con respecto a la expansión del negocio de las compañías, o sea mejoras en la primera línea, el crecimiento ha sido de 7,8%. Los números podrían llevar a la conclusión de que la economía americana se encuentra en franca recuperación, pero el factor común de los informes de las empresas ha sido la afirmación de que el crecimiento en ventas se ha sustentado principalmente fuera de EEUU. A pesar de lo anterior, es positivo que las compañías estén arrojando mejores cifras y de continuar la tendencia, en algún momento las empresas requerirán contratar trabajadores. De todos modos, debido a que la reducción de costos hecha para enfrentar la crisis ha sido tan beneficiosa en términos de utilidad, pareciera que las empresas no tienen ninguna urgencia para hacerlo. Con los márgenes netos actuales, pueden esperar hasta que las ventas se estabilicen en niveles que ellos consideren adecuados y luego volver a Variación a/a PIB trimestral de China pensar en (re)contratar gente. ∎ En EEUU la Producción Industrial cayó 0,2% en septiembre, primer retroceso en más de un año. Durante el mismo mes, el IPC no mostró variaciones con respecto a agosto acumulando una inflación 1,1% el último año. Las cifras del sector inmobiliario estuvieron algo mejor. Los inicios de construcción de casas se incrementaron 0,3%, registrando su tercer aumento consecutivo. El índice de confianza de las constructoras elaborado por la NAHB también subió y quedó en su mayor nivel desde junio. ∎ Los ministros de finanzas del G20 han empezado una reunión de dos días que busca frenar la denominada guerra de divisas y acercar posiciones entre economías emergentes y desarrolladas para no poner en riesgo la recuperación. Timothy Geithner, secretario del tesoro de EEUU, fue el primero en revelar la postura de su país proponiendo límites a los superávits y déficits comerciales. Aunque se trata de una forma indirecta de intervenir las divisas, los estadounidenses proponen que déficits y superávits no superen el 4,0% del PIB. Fuente: Bloomberg. De esta forma, aquellos países que gastan más tendrían que aumentar sus exportaciones y PRINCIPALES ÍNDICES Índice Bovespa Merbol (IPC) Merval IGBVL Dow Jones S&P500 Nasdaq DJ Stoxx 50 DAX 30 FTSE 100 CAC 40 IBEX 35 Nikkei Hang Seng Shanghai Comp. Sensex País Brasil Mexico Argentina Peru EEUU EEUU EEUU Europa Alemania R. Unido Francia España Japón Hg Kong China India Cierre 69.346,17 35.121,79 2.851,91 18.764,90 11.132,19 1.183,03 2.479,39 2.550,70 6.605,84 5.741,37 3.868,54 10.924,80 9.426,71 23.517,54 2.975,04 20.165,86 Fuente: Bloomberg. YTD 1,10% 9,34% 22,89% 32,45% 6,75% 6,09% 9,27% -1,34% 10,88% 6,07% -1,72% -8,50% -10,62% 7,52% -9,22% 15,47% aquellos que venden más deberían trabajar en impulsar reformas estructurales (fiscales y de política cambiaria) para incentivar el crecimiento de la demanda interna. ∎ Debido a la trayectoria alcista que ha mostrado la inflación y que se ubicó en 3,6% durante septiembre, el Banco Popular de China decidió aumentar las tasas de depósitos a un año en 25 puntos base. Se trata del primer incremento en tasas desde el año 2007 y se une a otras medidas restrictivas, como el aumento en los requerimientos de capital a algunos bancos comerciales, con las que las autoridades chinas buscan enfriar su economía. Con respecto a las figuras del tercer trimestre, el PIB mostró un crecimiento de 9,6%, por debajo de la expansión vista durante los dos primero trimestres del año. La producción industrial se ubicó algo por debajo las estimaciones de los analistas en 13,3%. ∎ En el Reino Unido se anunció el mayor plan de ajuste del gasto público visto en esa nación desde la segunda guerra mundial para reducir el déficit público actual del 11% a 3%. El plan consta del recorte de alrededor de medio millón de empleos públicos, reducción media del 19% en cuatro años de los ministerios, corte de ayudas sociales por 8.000 millones de euros y retraso en la edad de jubilación de los hombres a partir del 2020. DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS – TANNER Av. Apoquindo 3000, piso 10, Las Condes – Santiago Fono: 731 88 62 Pág.4/7 Departamento de Estudios 2,74 Weekly Tanner BCU-5 2,70 2,56 482,0 2,66 2,50 478,0 2,64 2,62 2,44 474,0 15-oct Tasas Reales 18-oct 19-oct 20-oct 21-oct 22-oct 2,70% 3,10% 3,26% 2,38 15-oct TASAS Treasury 10 Años 2,62 486,0 2,68 BCU-5 BCU-10 BCU-20 2,68 Dólar 490,0 2,72 18-oct 19-oct 20-oct 21-oct 22-oct 15-oct 18-oct 19-oct 20-oct 21-oct 22-oct RENTA FIJA NACIONAL Tasas Nominales Pacto 7d 0,20% Tasa DP 30d 0,30% Elizabeth Palma Gallardo Una suave baja mostraron las tasas de los bonos referenciales del Banco Central, extendiendo el comportamiento del viernes pasado luego que el BC decidiera elevar la TPM Fuente: Tanner C. de Bolsa S.A. en solo 25 puntos base. Analistas y operadores estiman que los movimientos futuros mantendrían este ritmo más moderado, dejando la tasa de interés de referencia en niveles de 3,25% a fines del 2010. Otro hecho que limitó el movimiento de los tipos, fue la licitación de los papeles de la Tesorería (20-30 años) que se realizó el miércoles. La subasta de los BTU-20 mostró una tasa de corte de 3,25%, donde los inversionistas institucionales se adjudicaron UF 2,7 millones, mientras que los bancos se llevaron las otras UF 300 mil. La volatilidad del tipo de cambio también ha incidido en el desempeño del mercado de renta fija, dado que el avance de la moneda durante las últimas semanas está influyendo en las expectativas de inflación, las que han debido ser revisadas al alza, encontrándose en un rango entre 0,1 – 0,2%. Para la próxima semana se espera que los inversores estén atentos a la colocación de bonos por UF 5 millones que realizará Mall Plaza, a la licitación de papeles de Tesorería (710 años) y a los datos de actividad que publicará el INE. CALENDARIO PUBLICACIÓN CIFRAS ECONÓMICAS Región Fecha Datos Período Consenso Anterior 4,13M 25-oct Venta de casas usadas sep-10 4,30M 26-oct Confianza del consumidor oct-10 49,5 48,5 27-oct Ordenes de bienes durables sep-10 2,00% -1,30% 27-oct Venta de casas nuevas sep-10 300K 288K 28-oct Peticiones ini. Subsidios desempleo 23 oct 455K 452K 1,70% 29-oct PIB 3Q 10 2,00% 29-oct Confianza U Michigan oct-10 68 67,9 25-oct Ordenes industriales ago-10 2,20% -2,40% 28-oct Confianza del consumidor oct-10 -11 -11 29-oct Tasa de desempleo sep-10 10,10% 10,10% 1,80% 29-oct IPC oct-10 1,80% 28-oct Tasa de interés - BOJ oct-10 0,10% 0,10% 28-oct Tasa de desempleo sep-10 5,10% 5,10% 28-oct IPC sep-10 -0,6% - 28-oct Producción Industrial sep-10 -0,6% -0,5% 28-oct Producción Industrial sep-10 6,00% 6,90% 29-oct Tasa de desempleo sep-10 8,10% 8,30% Fuente: Bloomberg DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS – TANNER Av. Apoquindo 3000, piso 10, Las Condes – Santiago Fono: 731 88 62 Pág.5/7 Departamento de Estudios Weekly Tanner SEGUIMIENTO ACCIONES LOCALES 2008 Market Cap.(**) Recom. Tanner* 74,7% 42,6% 56,4% 85,7% 26,1% 109,2% 9,0% 25,5% 11,7% 18,8% 33,1% 12,2% 6.026,8 16.936,4 11.925,0 3.547,9 867,4 3.577,3 -1,2% -15,4% -0,3% 4,2% 1,3% -8,4% -1,7% 1,7% 12,5% 23,3% 56,8% 25,5% 17,1% 62,6% 36,9% 27,8% -19,2% -93,7% 8,9% 7,3% -14,3% -24,5% 104,8% 114,6% -1,1% 1,2% 1,5% -1,7% -0,6% 12,5% 15,3% 12,4% 38,2% $ 1.050,0 $ 824,0 $ 172,0 -2,0% 2,9% 4,7% 7,0% 4,9% 3,2% $ 2.425,0 $ 57,4 $ 1.298,9 $ 50,8 $ 387,9 $ 247,6 $ 1.520,0 $ 27,4 $ 990,1 $ 24,0 $ 130,0 $ 82,0 0,3% 8,8% 2,5% 4,3% 1,7% 4,4% $ 6.600,0 $ 14.714,0 $ 28,7 $ 81,5 $ 1.685,0 $ 990,0 $ 7.950,0 $ 14.768,0 $ 36,0 $ 84,3 $ 1.735,0 $ 1.042,9 $ 5.600,0 $ 7.122,0 $ 27,4 $ 69,5 $ 1.002,2 $ 435,0 $ 3.468,0 $ 4.609,5 $ 1.560,0 $ 1.200,0 $ 558,0 $ 3.439,8 $ 978,4 $ 658,0 $ 3.492,3 $ 4.796,7 $ 1.738,0 $ 1.185,0 $ 698,3 $ 3.746,8 $ 1.000,0 $ 695,0 $ 3.144,3 $ 134,2 $ 5.095,0 $ 862,7 $ 224,2 $ 273,8 $ 745,4 $ 3.441,2 $ 142,5 $ 6.000,0 $ 924,7 $ 244,4 $ 289,2 $ 775,0 Actual Precios Max 52s Min 52s $ 28.482,0 $ 43,8 $ 70,4 $ 7,61 $ 23.490,0 $ 140,0 $ 29.985,0 $ 43,8 $ 70,4 $ 7,61 $ 23.490,0 $ 140,0 $ 14.937,2 $ 27,0 $ 40,8 $ 3,5 $ 18.500,0 $ 57,5 1,7% 2,8% -0,7% 4,3% -1,6% -0,7% -3,5% -6,7% -2,2% 11,7% -2,1% 4,2% $ 10.460,0 $ 889,9 $ 23.296,0 $ 25.315,0 $ 8.924,8 $ 6.140,0 $ 10,4 $ 24.600,0 $ 10.789,0 $ 1.120,3 $ 23.975,0 $ 26.026,0 $ 9.135,1 $ 6.700,0 $ 10,6 $ 24.799,0 $ 8.350,0 $ 810,0 $ 13.024,0 $ 17.896,0 $ 6.960,3 $ 3.750,0 $ 6,9 $ 17.561,0 -0,1% 2,3% 2,1% 2,1% 0,3% -3,3% 3,3% 0,9% $ 58,0 $ 7.943,5 $ 1.092,1 $ 61,0 $ 8.390,3 $ 1.154,0 $ 46,8 $ 6.805,0 $ 724,8 Sector Construc. & Inmob.: Cementos $ 1.450,0 Salfacorp $ 1.440,0 Socovesa $ 290,0 $ 1.789,3 $ 1.450,0 $ 288,0 Sector Consumo: Andina-B Campos Conchatoro Iansa Invermar Multifoods $ 2.372,5 $ 58,3 $ 1.178,3 $ 51,0 $ 349,0 $ 228,9 Sector Industrial: Cristales Lan Madeco Masisa Quiñenco SK Acción Sector Banca: BCI Bsantander Chile Corpbanca Cuprum SM-Chile B Sector Commodities: Antarchile Calicheraa Cap CMPC Copec Invercap Oro Blanco SQM-B Sector Com. & Tec.: Almendral Entel Sonda Sector Retail: Cencosud Falabella Fasa Forus Hites La Polar Parauco Ripley Rentabilidad (sin Div) 5d 30d 2009 Cartera Tanner P/U Actual B/L Actual Peso en el Ipsa Inferior Inferior Superior En Rev. - 14,85 16,14 16,85 15,93 8,23 30,87 3,02 4,96 4,34 3,45 4,84 2,56 2,85% 4,35% 2,07% 0,64% 1,05% 9.795,2 3.165,8 7.145,1 11.511,2 23.871,3 1.882,9 2.252,4 13.402,9 Superior Superior Inferior Superior Superior 21,95 8,93 29,25 32,58 7,73 39,18 1,67 4,75 5,15 1,59 2,65 4,19 1,80 8,63 3,51% 0,78% 5,19% 6,62% 12,82% 0,35% 5,31% -5,4% -9,2% 21,5% 1.611,4 3.773,4 1.735,6 Superior Inferior Superior 9,72 11,93 24,09 1,57 2,73 2,80 0,48% 2,46% 0,81% 27,0% 65,7% 61,1% 3,8% -20,3% - 786,1 1.181,9 728,3 Superior Superior 49,21 - 1,58 3,20 1,72 0,71% 0,34% 1,8% 11,1% -1,7% 7,8% -6,0% -1,3% 40,6% 109,1% 6,5% 104,5% 144,0% 164,7% 17,2% -60,0% 5,4% -33,3% -57,7% 103,5% 3.377,4 111,8 1.805,6 414,8 166,7 557,1 Superior Inferior Superior 17,80 21,29 - 4,78 0,90 0,00 1,45 8,38 6,86 1,08% 1,59% 0,48% -0,8% 0,2% -1,0% 0,7% 2,1% -0,5% -1,5% 0,7% -1,0% -0,4% 0,0% 7,3% 37,2% 69,8% -4,8% 8,7% 63,2% 113,8% -19,8% 23,6% -47,0% -25,1% 1,2% 9,0% 866,7 10.225,9 333,4 1.144,8 3.957,3 1.625,1 Superior Venta - 4,47 32,71 43,66 6,90 16,75 1,45 9,09 0,70 0,96 1,29 2,88 5,17% 0,32% 0,53% 0,24% $ 1.470,1 $ 2.453,3 $ 1.105,0 $ 610,0 $ 216,3 $ 2.550,2 $ 509,0 $ 378,0 7,0% 0,9% 0,0% 4,9% -1,2% 2,1% 1,0% 2,2% 5,2% -0,9% -3,9% 6,7% -4,6% -7,6% 6,3% -1,7% 101,7% 54,2% 39,3% 93,5% 19,2% 72,2% 54,7% -14,0% 1049,9% -53,7% -66,5% -11,2% -2,9% -22,1% 16.092,9 22.710,4 480,1 636,4 404,1 1.752,4 1.221,9 2.614,0 Superior Superior Superior Superior Superior 37,58 34,22 20,70 23,64 21,93 - 2,95 4,80 3,29 3,51 2,46 1,70 1,85 4,46% 2,67% 1,90% 1,00% 0,74% $ 2.996,3 $ 116,5 $ 5.095,0 $ 767,6 $ 182,8 $ 221,1 $ 585,0 1,4% -0,2% 310,9% -1,4% -1,0% -1,3% -1,3% -7,5% -3,9% 314,2% -3,8% -5,4% -1,2% 0,9% -7,2% 3,6% -0,1% -2,5% 22,3% 22,4% -14,2% 26,5% 36,8% 43,7% 6,7% 1,5% 2.527,9 4.836,1 2.763,9 14.493,4 15.040,9 4.472,6 1.528,7 Superior Superior Superior Superior Superior 23,63 26,04 4,68 14,05 14,64 13,97 1,27 1,39 1,81 3,20 1,98 1,75 1,34 1,37% 0,23% 8,96% 9,37% 1,77% 0,83% Sector Utilities: CGE Colbún Edelnor Endesa Enersis Gener IAM Fuente: Bolsa de Comercio (*) Superior: Rendimiento esperado supera al del Ipsa, Inferior: Rendimiento esperado es inferior al del Ipsa. (**) Cifras en millones de dólares. DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS – TANNER Av. Apoquindo 3000, piso 10, Las Condes – Santiago Fono: 731 88 62 Pág. 6/7 DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS TANNER CORREDORES DE BOLSA S.A. Informe Elaborado por el Equipo de Estudios y Estrategias Este informe ha sido elaborado sólo con el objeto de proporcionar información a los clientes de Tanner Corredores de Bolsa S.A.. Este informe no es una solicitud, ni una oferta para comprar o vender acciones, bonos u otros instrumentos financieros mencionados en el mismo o relacionados con las empresas o mercados que en él se señalan. Esta información, y aquélla en que está basada, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que parecen confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ellas sean exactas ni completas. Las proyecciones y estimaciones que se puedan presentar en este informe han sido elaboradas con las mejores herramientas disponibles, pero ello no garantiza que las mismas se cumplan. 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