Subido por Edwar Soto Polo

Finanzas Cap01 la perspectiva financiera

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FINANZAS
CORPORATIVAS
Sesiones 1-2
La perspectiva
financiera
Profesor: Juan O´Brien
La Gestion Financiera
Efectivo recibido por inversionistas y
acreedores (plazos, monedas,
covenants)
Inversiones en activos (fijos,
financieros, capital de trabajo e
intangibles) y pago de gastos
2
Operaciones
de la
empresa
1
Empresa
(finanzas
corporativas)
reinversión
1. Decisiones de financiamiento
2. Decisiones de inversión
3. Decisiones de crecimiento
3
Mercados
Financieros
(intermediación
Directa e Indirecta)
Dividendos, intereses y
amortizaciones
36.0 B
9.20 B
3.47 B
174.0 B
Mercado
32.8 B Balance
141.2 B ???
Most Valuable Global
Brands 2015
La Administración Financiera
Finanzas = Administración de flujos de entrada y salida de efectivo de los
activos a través del tiempo
Activo = Derecho que tienen quien lo posee a recibir flujos futuros
derivados de su utilización (fijos, capital de trabajo, financieros,
intangibles)
Empresa
(finanzas
corporativas)
1. Decisiones de
inversión
2. Decisiones de
financiamiento
3. Decisiones de
crecimiento
Generación de
valor
Gestión Financiera
Finanzas de corto plazo
Finanzas de largo plazo
Objetivo
Supervivencia
Efectivo suficiente para
gestionar la empresa
Valor
Inputs de valor que nos
llevaran al crecimiento
sostenible
Premisa
Eficiencia
Efectividad
Herramientas
Presupuesto de efectivo
Presupuesto de capital
Financiamiento
Timing
Congruencia
Gran decisión
Crecimiento y políticas de
capital de trabajo
Inversiones de capital y
estructura de capital
Variable clave
Seguimiento, orden, control
Análisis de riesgo
Prospectiva estratégica
El curso
Lecciones de la crisis
Flight to
simplicty
Lecciones de mi experiencia
académica
Learning by
doing
Lecciones de mi experiencia
profesional
Give me the
number
La contabilidad como fuente de indicadores
Contabilidad
= Registro histórico
Finanzas
= Flujos futuros
Ingresos
menos
Egresos
to
t1
Contabilidad
1.
2.
3.
4.
Utilidades no es igual a
flujos
No reflejan el riesgo
No reflejan el costo de los
accionistas
No consideran el valor del
dinero en el tiempo
t2
t3
t4
t5
t6
t7
t8
t9
t10 t11
Valor
El Valor Actual considera
Saldos
Tiempo
Riesgo
¿Cuánto?
¿Cuándo?
¿Posibles variaciones?
Análisis Financiero
• Capacidad de emitir una opinión sustentada de la “situación y
perspectiva futura” de una empresa
• Fuentes de información
Estados financieros de la empresa
Reportes empresariales
Reportes sectoriales
Entrevistas, reportes de mercado, artículos
• Tienen que tener la capacidad
• de dar una información “completa”
• de brindar los elementos necesarios para tomar una decisión
• de brindar la información que nos permita efectuar previsiones de su
desenvolvimiento futuro (verdadero escenario de las finanzas)
El análisis financiero y los EEFF
• La forma en que las empresas informan sobre su situación financiera es vía
los Estados Financieros
• Los Estados Financieros son fuente de una buena parte de la información
necesaria parra hacer un análisis financiero, se debe entender su
naturaleza, su cobertura y limitaciones.
1. ¿Cómo es que la empresa a utilizado sus recursos?
•
•
•
•
•
Crecimiento
Rentabilidad
Liquidez
Solvencia
Eficiencia
Pasado
2. ¿Cuál es su capacidad de cumplir con sus obligaciones futuras?
• Cobertura financiera
3. ¿Cuál es la capacidad de generación de valor de esta empresa?
• Inputs de valor
Futuro
Principios de Contabilidad Generalmente
Aceptados
….que identifican y
delimitan al ente
económico
1.
2.
3.
Entidad
Realización
Periodo contable
Solo la empresa
Registro dif. efectivo
Convencionales
….que establecen las bases
para cuantificar las
operaciones y su
presentación
4.
5.
6.
Valor histórico original Valor de costo
Negocio en marcha
Seguirá operando
Dualidad económica
Ecuación contable
….sobre la información y su
forma de presentación
7.
8.
9.
10.
Revelación suficiente
Importancia relativa
Consistencia
Prudencial
Claridad
No desviar atención
Estabilidad
Conservadora
Valor Histórico Original
SI NO PAGO NADA POR EL BIEN
ADQUIRIDO, ESTE NO APARECERA
EN LOS REGISTROS CONTABLES.
HABILIDADES, ORGANIZACIÓN,
POSICIÓN DE MERCADO , MARCA
O NOMBRE NO TIENEN VALOR
CONTABLE REGISTRADO.
Activos Intangibles como % de la capitalización de
mercado del S & P 500
El gran objetivo : Generar un Flujo Libre de Efectivo
¿Qué información necesitamos para construirlo?
Entorno – Mercado - Estrategia
Contabilidad
Ingresos
menos
Egresos
to
t1
t2
t3
t4
t5
t6
+
=
=
=
+
=
-
Ventas
costo de ventas
Margen Bruto
Gasto de venta
Gasto de administración
EBITDA
Depreciación
EBIT
Impuestos
Depreciación
Flujo de caja operativo (NOPAT)
Inversion activos fijos (CAPEX)
Inversion capital de trabajo
=
Flujo de caja libre
t7
t8
t9
t10 t11
• Crecimiento de ventas (precio y
cantidad)
• Evolución de los costos variables
• Evolución de los gastos
• Esquemas de depreciación
• Plan de inversiones de activos fijos
• Plan de inversiones en Capital de
trabajo
El apalancamiento
Activos totales
EBIT
Opcion
1
2
3
4
5
EBIT
6.00
6.00
6.00
6.00
6.00
Patrimonio
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
30 USD MM
6 USD MM
Deuda
5.00
10.00
15.00
20.00
Grado de
endeudamie
nto
0.17
0.33
0.50
0.67
Tasa de
interés
7.00%
0.35
0.70
1.05
1.40
EBT
6.00
5.65
5.30
4.95
4.60
Impuestos
30.00%
1.80
1.70
1.59
1.49
1.38
EAT
4.20
3.96
3.71
3.47
3.22
ROE
14.00%
15.82%
18.55%
23.10%
32.20%
El apalancamiento
Activos totales
EBIT
Opcion
1
2
3
4
5
EBIT
6.00
6.00
6.00
6.00
6.00
Patrimonio
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
30 USD MM
6 USD MM
Deuda
5.00
10.00
15.00
20.00
Activos totales
EBIT
Opcion
1
2
3
4
5
EBIT
(2.00)
(2.00)
(2.00)
(2.00)
(2.00)
Patrimonio
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
Grado de
endeudamie
nto
0.17
0.33
0.50
0.67
Tasa de
interés
7.00%
0.35
0.70
1.05
1.40
EBT
6.00
5.65
5.30
4.95
4.60
Impuestos
30.00%
1.80
1.70
1.59
1.49
1.38
EAT
4.20
3.96
3.71
3.47
3.22
ROE
14.00%
15.82%
18.55%
23.10%
32.20%
30 USD MM
-2 USD MM
Deuda
5.00
10.00
15.00
20.00
Grado de
endeudamie
nto
0.17
0.33
0.50
0.67
Tasa de
interés
7.00%
0.35
0.70
1.05
1.40
EBT
(2.00)
(2.35)
(2.70)
(3.05)
(3.40)
Impuestos
30.00%
(0.60)
(0.71)
(0.81)
(0.92)
(1.02)
EAT
(1.40)
(1.65)
(1.89)
(2.14)
(2.38)
ROE
-4.67%
-6.58%
-9.45%
-14.23%
-23.80%
Du Pont
Margen de utilidad neta
Utilidad neta / Ventas
ROA
Rotación de activos totales
Ventas / Activos Totales
Multiplicador del Apalancamiento Financiero
Activos totales / Patrimonio
Du Pont Luz del Sur
Ratios Financieros
Analisis Du Ponnt
Margen de utilidad neta
Rotación de activos totales
Multiplicador financiero
ROA
ROE
2011
2012
2013
2014
16.21%
0.71
1.98
11.55%
22.82%
14.89%
0.72
2.08
10.73%
22.29%
14.59%
0.63
2.17
9.27%
20.11%
16.00%
0.66
2.20
10.64%
23.37%
Utilidad neta / Ventas
Ventas / Activos totales
Activos totales / Patrimonio
Utilidad Neta / Activos totales
Utilidad Neta / Patrimonio
Informes Financieros
Análisis Estados Financieros
El Balance
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes
Cuentas por cobrar
Inventario
Gastos pagados por anticipado
inversion en valores
Activo No Corriente
Activo Fijo Neto
Activos intangibles
Pasivos Corrientes
Cuentas por pagar
Deudas Financieras
Parte corriente deuda LP
Pasivos No Corrientes
Patrimonio
Capital Social
Reservas
Utilidades retenidas
Activos = lo que una empresa tiene
Pasivo = Obligaciones que tienen que ser pagadas en un momento determinado
Patrimonio = Participación de los accionistas
Márgenes de la empresa
Margen
Operativo
Margen
Bruto
Gastos
Ventas
Ventas
Costo de
ventas
Costo de
ventas
Contabilidad Financiera
Las principales interrogantes sobre una organización
que todo tomador de decisiones relacionado quiere
saber es:
¿Cual es la situación financiera de esta organización
en una fecha determinada?
Balance General
¿Que tal le fue a la organización en el último
período?
Estado de Ganancias y Pérdidas
Flujo de Efectivo
Balance
General
31.12.20011
Estado de Ganancias y Perdidas
Flujo de efectivo
Balance
General
31.12.2012
Clasificación de Ratios Financieros
Capacidad de
cumplir con
obligaciones de
corto plazo y forma
de generar ingresos.
Liquidez,
actividad
y eficiencia
Capacidad de
otorgar
remuneraciones
financieras
suficientes
para atraer y retener
el financiamiento
Rentabilidad
Cobertura,
endeudamiento
y Solvencia
Mercado
Capacidad de
generar ingresos
futuros y de
cumplir con
obligaciones de
largo plazo.
Capacidad de
generar
expectativas de
mercado
positivas.
El balance contable y el balance gerencial
El Balance estandar
Activo corriente Pasivo corriente
Pasivo no
corriente
Activo no
corriente
El Balance Gerencial
Efectivo y efectivo
equivalente
Requerimientos de
capital de trabajo
Activo no corriente
Patrimonio
Deuda de corto
plazo
Deuda de largo
plazo (pasivo no
corriente y
patrimonio)
El balance gerencial
El Balance Gerencial
Precaución
Especulación
Facilita las
operaciones
Efectivo y efectivo
equivalente
Decisiones ligadas a
las operaciones
cotidianas de la
empresa
CxC + Inventarios CxP
Requerimientos de
capital de trabajo
Presupuesto de
capital
Decisiones ligadas a
las estrategias de la
empresa
Deuda de corto
plazo
De acuerdo al
presupuesto de
efectivo
Deuda de largo
plazo (pasivo no
corriente y
patrimonio)
Activo no corriente
Estructura de
capital (WACC)
Determinando la liquidez y la eficiencia operativa
Liquidez
Capacidad de hacer frente a nuestras
obligaciones y a las actividades operativas
Ciclo operativo de la empresa
Venta
Compra
Periodo de inventarios
Cobro
Periodo de cobro
Periodo de pago
Pago
Ciclo operativo
Ciclo de conversión de efectivo
(requerimientos de capital de trabajo)
Determinando la liquidez y la eficiencia operativa
Venta
Compra
Periodo de inventarios
90
Cobro
Periodo de cobro
60
Periodo de pago
30
Pago
Ciclo operativo = 150 días
Ciclo de conversión de efectivo
(requerimientos de capital de trabajo)
120 días
El control del monto y las fluctuaciones de los requerimientos de capital de trabajo
es esencial para el manejo de la liquidez de una empresa
1. Naturaleza del sector en el que opera la empresa
2. Grado de eficiencia de nuestras operaciones
3. Crecimiento y estacionalidad de las ventas (determinar el capital de trabajo
requerido entre las ventas)
Reinventing the CFO: How financial managers can
transform their roles and add greater value
• The CFO as freedom fighter (centralizar y estandarizar
trabajo rutinario)
• The CFO as analyst and adviser (no perder la
perspectiva de largo plazo)
• The CFO as architecte of adaptive management
(separar señales del ruido)
• The CFO as warrior agains waste (reportes de
eficiencia)
• The CFO as master of measurement (oportuna, fiable,
concreta)
• The CFO as regulator of risk (en que nos estamos
metiendo, que cosas diferentes a las que espero pueden
pasar)
• The CFO as champion of change (cuidado con las
tendencias)
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