TRABAJO PRÁCTICO: EJEMPLOS DE DECISIONES FINANCIERAS DOCENTE: PABLO VASQUEZ ESPINOZA ALUMNO: ERICK EFRAIN QUISPE BECERRA 2018-102094 FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y EMPRESARIALES ESCUELAS DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS CICLO V 1. Ejemplo de decisión de inversión: La compañía Sosas S.A. está considerando dos alternativas de inversión: La primera cuesta S/. 30,000 y la segunda S/. 50,000. EN la siguiente tabla se muestran las corrientes previstas de ingresos anuales de efectivo. Año 1 2 3 4 5 Alternativa A S/. 10,000 S/. 10,000 S/. 10,000 S/. 10,000 S/. 10,000 Alternativa B S/. 15,000 S/. 15,000 S/. 15,000 S/. 15,000 S/. 15,000 Para escoger entre las alternativas Ay B, encuentre cuál tiene el valor presente neto más alto. Suponga un costo de capital del 8% DATOS: Alternativa A: 3.993(factor de valor presente) x S/. 10,000 = 39,930 Menos el costo de la inversión = 30,000 Valor presente neto = S/. 9,930 Alternativa B: 3.993(factor de valor presente) x S/. 15,000 = 59,895 Menos el costo de la inversión = 50,000 Valor presente neto = S/. 9,895 DECISIÓN: La inversión A es la mejor alternativa. Su valor presente es superior al de la inversión B en S/. 35 2. Ejemplo de decisión de financiación El Gerente Financiero de la empresa grafica “Carats S.A.”; efectuó una reestructuración operativa de la empresa, llegando a la conclusión que la empresa necesita un financiamiento de S/. 400.000 con la finalidad de cumplir con el plan operativo correspondiente al año 2009. Para lo cual planifica solicitar una línea de financiamiento al Banco del FUTURO por un importe de S/.400.000, con la respectiva tasa de interés efectiva anual de 30%. A su vez el gerente financiero, cuenta con la siguiente información adicional: Considerando la alternativa de solicitar el préstamo, el gerente financiero plantea las siguientes alternativas de financiamiento: 1. Emitir 400.000 acciones a un valor nominal de S/.10 2. Emitir 20.000 acciones a un valor nominal de S/.10 y gestionar un préstamo financiero de S/.200.000 y solicitar un préstamo financiero de S/.200.000 3. Solicitar un préstamo financiero por S/.400.000 Se estima lo siguiente: Utilidad antes de Intereses e Impuesto a la Renta S/.500.000 Tasa de Impuesto a la Renta 30% Datos reales: Valor promedio anual de los activos S/. 2,280.000. Importe actual de las deudas S/.500.000; con una tasa de interés efectiva anual de 30%. Gastos financieros a pagar en el periodo que devenga correspondiente a la deuda actual S/.100.000 Número de acciones suscritas y pagadas S/.100.000 Se pide: 1. ¿Cuál es la alternativa favorable para la empresa? 2. Determine la utilidad neta por acción (UA) Anexo 1: Determinación de los Gastos Financieros (Alternativas) Dato deuda actual S/. 100,000 Dato deuda actual S/. 100,000; préstamo 200,000 x 30% =60,000=S/. 160,000 Dato deuda actual S/. 100,000; préstamo 400,000 x 30% =120,000=S/. 220,000 Anexo 2: Determinación de la Deuda Total (Alternativas) Dato Total S/.500.000 Dato Total S/.500.000; préstamo S/.200.000 =S/.700.000 Dato Total S/.500.000; préstamo S/.400.000 = S/.900.000 Anexo 3: Calculo del Patrimonio Neto (Alternativas) Activo Total-Pasivo Total=2,800.000-500.000=S/. 2,300.000 Activo Total-Pasivo Total=2,800.000-700.000 =S/. 2,100.000 Activo Total-Pasivo Total =2,800.000-900.000=S/. 1,900.000 Anexo 4: Determinación de las Acciones suscritas y pagadas (Alternativas) 100,000 + 40,000 = 140,000 acciones 100,000 + 20,000 = 120,000 acciones 100,000 + 0 = 100,000 acciones Anexo 5: Determinación de la Utilidad Neta por Acción (UA) UA = 280,000 / 140,000 = 2 UA = 238,000 / 120,000 = 1.98 UA = 196,000 / 100,000 = 1.96 PRESENTACIÓN Presentación de la Alternativa favorable para una buena toma de decisiones: ALTERNATIVAS Información Propuesta 1 2 3 1.Utilidad antes de Intereses e Impuesto a la Renta S/.500.000 S/.500.000 S/.500.000 2.Gastos financieros(Anexo) (100.000) (160.000) (220.000) 400.000 340.000 280.000 (120.000) (102.000) (84.000) Utilidad Neta 280.000 238.000 196.000 4.Activo Total 2,800.000 2,800.000 2,800.000 500.000 700.000 900.000 2,300.000 2,100.000 1,900.000 Utilidad antes de Impuesto a la Renta 3.Impuesto a la Renta 30% 5.Deuda Total(Anexo 2) 6.Patrimonio Neto (Anexo 3) 7.Numero de acciones suscritas y pagadas (Anexo 4) 8. Utilidad Neta por acción (UA) 140.000Acc. 120.000Acc. 2 1.98 100.000Acc. 1.96 Del cuadro expuesto y presentado se puede determinar que la mejor alternativa es emitir 40.000 acciones 3. Ejemplo de decisión de utilidades: La empresa “Rositas” S.A., ha generado un beneficio después de impuestos de S/ 1.000.000 y espera obtener a partir de ese momento y de forma perpetua un beneficio anual de S/ 750.000. La inversión a realizar en proyectos con VAN esperado positivo es de S/. 500.000. “Rositas” S.A., no utiliza deuda y tiene una capitalización bursátil de S/. 15.500.000 con un millón de acciones en circulación. El coste de capital de la empresa es del 5% y el accionista original de la empresa aporto S/. 5 por cada acción. El valor de la empresa resulta de disponer un efectivo en exceso de S/. 500.000 después de acometer las inversiones y de esperar un beneficio perpetuo de S/. 750.000 en cada uno de los ejercicios futuros, es decir: 500.000 + 750.000/0.05 = 500.000 + 15.000.000 = S/. 15.500.000 El consejo de administración debate tres políticas de dividendos alternativas: a) Una política residual consistente en repartir los beneficios que exceden los fondos requeridos para acometer las inversiones seleccionadas como rentables, es decir, repartir S/. 500.000. b) Una política generosa consistente en repartir la totalidad de los beneficios, es decir, repartir S/. 1.000.000 de dividendos. c) Una política austera consistente en no repartir dividendos. Determinar la riqueza total (Dividendos + riqueza de capital) para el accionista en cada una de las políticas de reparto de dividendo citadas. Solución: Los efectos sobre la riqueza de los accionistas cuando no existen imperfecciones de mercado y cuando no se alteran las decisiones de inversión y de endeudamiento son las siguientes: a) Política residual: Cada acción recibirá un dividendo de S/. 0,5. El valor de las acciones de la empresa se reducirá en S/. 500.000, con lo que cada acción pasará de S/. 15,5 a un valor de S/. 15 = (15.500.000–500.000) / 1.000.000. El accionista recibe S/. 10,5 por cada acción en dos conceptos diferentes: - En concepto de ganancias de capital: (15-5) = S/. 10. - En concepto de dividendos: S/. 0,5. b) Política generosa: Cada acción recibe un dividendo de S/. 1. Para poder realizar las inversiones que se estiman rentables sin acudir al endeudamiento será preciso ampliar capital por S/. 500.000. No ampliar capital supondría modificar la decisión de inversión y/o endeudamiento. El precio de las nuevas acciones después del pago de dividendos será de S/. 14,50 = (15.500.000– 1.000.000) / 1.000.000. El número de acciones a emitir será de 34.482 = (500.000/14,50). Tras la ampliación de capital la cotización de las acciones de la empresa será de S/. 14,50 = (15.500.000- 1.000.000+500.000) / (1.000.000+34.482). El accionista recibe S/. 5,5 por cada acción en dos conceptos diferentes: - En concepto de ganancias de capital: (14,5-5) = S/. 9,50. - En concepto de dividendos: S/. 1. c) Política austera: Si no reparten dividendos, la empresa ha de buscar una forma alternativa de distribuir a los accionistas los fondos sobrantes a realizar las inversiones rentables (750.000 -500.000). No distribuir dichos fondos supondría modificar la inversión o financiación óptima, acometiendo inversiones con VAN negativo y/o utilizándolas para cancelar deuda (en caso de existir). Por tanto, esta alternativa supone valorar cuál es el mejor método para repartir fondos a los accionistas, ¿dividendos o recompras de accionistas? La empresa utilizará los S/. 500.000 que no necesita invertir en la empresa para recomprar sus acciones. Puesto que las acciones cotizan a S/. 15,5, comprará 32.258 acciones = (500.000/15,5). El valor de la empresa se reduce en S/. 500.000 por el efectivo utilizado en la recompra, pero el número de acciones en circulación baja a S/. 967.742. Los dos cambios se compensan, de manera que el precio de la acción se mantiene en S/. 15,5. El accionista recibe S/. 10,5 exclusivamente en concepto de ganancias de capital ya que si se venden las acciones a S/. 15,5 ganará (15,5-5) = S/. 10,5. Todos los accionistas ganarán S/. 10,5 y la única diferencia es que algunos habrán vendido sus acciones a la empresa y otros las habrán vendido o pueden venderlas a inversores privados en el mercado. La presente tabla resume el rendimiento obtenido por el accionista con cada política de dividendos. Todas las políticas proporcionan la misma riqueza a los accionistas. Política residual Dividendos (S/./acción) Ganancias capital (S/./acción) Riqueza (S/./acción) Política austera 0.5 Política generosa 1 10 9.5 10.5 10.5 10.5 10.5 0 4. Ejemplo de operación: “Paquitas, S.A.” es una compañía que se dedica a la fabricación y venta de ropa deportiva. Ha recibido un préstamo de uno de los socios por importe de 40.000 euros y tiene que devolverlo dentro de 7 meses. El director financiero se está planteando la posibilidad de cancelar la deuda con un préstamo que pediría al banco y que ya sería a devolver a largo plazo. Para tomar una decisión necesita saber el ratio de liquidez de la empresa. Los datos de la entidad son los siguientes: Inmovilizado intangible Inmovilizado material 30.000 145.000 40.000 Existencias 30.000 Clientes Otros deudores Capital social Reservas Deudas a largo plazo Deudas a corto plazo 80.000 140.000 50.000 75.000 68.000 32.000 Tesorería 345.000 Total Activo Total Patrimonio Neto y Pasivo 345.000 Partiendo de estos datos: Ratio de Liquidez = Activo Corriente / Pasivo Corriente = 170,000 / 75,000 = 2.26 El valor ideal del ratio de liquidez está en torno a 1. Con los datos del balance se ve que “Paquitas S.A.” tiene sobredimensionado el activo corriente, por lo que no tiene necesidad de transformar una deuda a corto plazo en otra a largo plazo. Es más, debería plantearse algún tipo de inversión para rentabilizar parte de esos recursos que no están reportando beneficio alguno.
