Análisis Financiero
Análisis de los Estados Financieros
Análisis Financiero: Propósito & Uso
Análisis
Vertical
• El análisis financiero se utiliza para analizar si una
entidad es estable, solvente, líquida o lo
suficientemente rentable.
• Se apoya principalmente en 3 estados financieros:
• Balance General
• Estado de Resultados
• Estado de Flujos de Efectivo
Razones
Financieras
Análisis de
Estados
Financieros
Análisis de
Tendencia
Análisis
Horizontal
Análisis Financiero: Proceso
contexto
Para poder usar la información en los Estados
Financieros, hay que adaptarla.
• Depurar los Estados Financieros: Eliminar
“ruido” (eventos únicos, no operativos, etc.)
• Contexto: Información histórica, Industria, Ciclo
económico, etc.
• Interpretación: Crear una relación de “causa y
efecto”.
depurar
análisis
Interpretación
Análisis Financiero: Análisis Horizontal
• Análisis horizontal incluye todo análisis relacionado a
las tendencias económicas en relación con un año
base específico.
• Al analizar los estados financieros de una empresa, es
útil comparar los datos actuales con los de un año
anterior o año base.
• Un análisis horizontal permite la comparación entre
el rendimiento actual y el rendimiento histórico.
• Con el contexto histórico, un analista de negocios
puede detectar tendencias útiles cuando se asignan
recursos a áreas que requieren ayuda adicional o
áreas que experimentan crecimiento.
Income Statement
2018
Revenue
100,904,000
Cost of Revenue
68,359,000
Gross Profit
32,545,000
SG&A Expenses
17,694,000
Operating Income
14,681,000
Interest Expense (Operating)
1,057,000
Non-operating Income/Expense
170,000
Non-operating Interest Expenses
74,000
EBT
13,698,000
Income Tax Provision
5,068,000
Net Income Common
8,630,000
EBITDA
EBIT
16,913,000
29,702,000
2019
108,203,000
72,913,000
35,290,000
19,513,000
15,530,000
1,051,000
231,000
93,000
14,556,000
3,435,000
11,121,000
17,929,000
31,554,000
2020
2021
110,225,000 132,110,000
74,642,000
89,385,000
35,583,000
42,725,000
19,740,000
24,447,000
15,843,000
18,278,000
1,201,000
1,347,000
(1,128,000) (1,300,000)
73,000
47,000
14,715,000
16,978,000
3,473,000
4,112,000
11,242,000
12,866,000
18,139,000
31,686,000
20,797,000
36,556,000
Análisis Financiero: Common-Base ER
• El análisis common-base muestra la relación de los
resultados en comparación con un año base.
• La información se presenta en numero con
decimales.
• Si la relación es mayor a 1, el decimal muestra el
crecimiento.
• Si la relación es menor a 1, 1 menos el decimal es lo
que disminuye.
Analisis Horizontal - Common Base
Income Statement
Revenue
Cost of Revenue
Gross Profit
SG&A Expenses
Operating Income
Interest Expense (Operating)
Non-operating Income/Expense
Non-operating Interest Expenses
EBT
Income Tax Provision
Net Income Common
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.07
1.07
1.08
1.10
1.06
0.99
1.36
1.26
1.06
0.68
1.29
1.09
1.09
1.09
1.12
1.08
1.14
-6.64
0.99
1.07
0.69
1.30
1.31
1.31
1.31
1.38
1.25
1.27
-7.65
0.64
1.24
0.81
1.49
EBITDA
EBIT
1.00
1.00
1.06
1.06
1.07
1.07
1.23
1.23
Análisis Financiero: Tendencia ER
• El análisis de tendencia compara un año contra el
siguiente.
• Se muestra en porcentajes.
• Los porcentajes demuestran la tasa de crecimiento o
decrecimiento.
• El primer año no tiene contra que compararse, por lo
que el calculo es imposible.
Analisis Horizontal - Tendencia
Income Statement
Revenue
Cost of Revenue
Gross Profit
SG&A Expenses
Operating Income
Interest Expense (Operating)
Non-operating Income/Expense
Non-operating Interest Expenses
EBT
Income Tax Provision
Net Income Common
na
na
na
na
na
na
na
na
na
na
na
7%
7%
8%
10%
6%
-1%
36%
26%
6%
-32%
29%
2%
2%
1%
1%
2%
14%
-588%
-22%
1%
1%
1%
20%
20%
20%
24%
15%
12%
15%
-36%
15%
18%
14%
EBITDA
EBIT
na
na
6%
6%
1%
0%
15%
15%
Análisis Financiero: Análisis Vertical
• El análisis vertical es un método de análisis de
estados financieros en el que cada partida individual
se enumera como un porcentaje de una cifra base.
• El análisis vertical hace que sea mucho más fácil
comparar los estados financieros de una compañía
con otra y en todas las industrias.
Analisis Vertical
Income Statement
Revenue
Cost of Revenue
Gross Profit
SG&A Expenses
Operating Income
Interest Expense (Operating)
Non-operating Income/Expense
Non-operating Interest Expenses
EBT
Income Tax Provision
Net Income Common
100%
68%
32%
18%
15%
1%
0%
0%
14%
5%
9%
100%
67%
33%
18%
14%
1%
0%
0%
13%
3%
10%
100%
68%
32%
18%
14%
1%
-1%
0%
13%
3%
10%
100%
68%
32%
19%
14%
1%
-1%
0%
13%
3%
10%
• También facilita la comparación de períodos
anteriores para el análisis de series de tiempo.
EBITDA
EBIT
17%
29%
17%
29%
16%
29%
16%
28%
• Usualmente las cuentas del ER se expresan como un
porcentaje de las ventas brutas, mientras que las
cuentas del BG se expresan como un porcentaje del
total de activos.
Análisis Financiero: Análisis Vertical ER
Analisis Vertical
Income Statement
Revenue
Cost of Revenue
Gross Profit
SG&A Expenses
Operating Income
Interest Expense (Operating)
Non-operating Income/Expense
Non-operating Interest Expenses
EBT
Income Tax Provision
Net Income Common
100%
68%
32%
18%
15%
1%
0%
0%
14%
5%
9%
100%
67%
33%
18%
14%
1%
0%
0%
13%
3%
10%
100%
68%
32%
18%
14%
1%
-1%
0%
13%
3%
10%
100%
68%
32%
19%
14%
1%
-1%
0%
13%
3%
10%
EBITDA
EBIT
17%
29%
17%
29%
16%
29%
16%
28%
Análisis Financiero: Análisis Vertical BG
Balance Sheet
Cash and Short Term Investments
Receivables
Inventory
Other current assets
Total current assets
Property, Plant, Equpment (Net)
Goodwill and Intangible Assets (Total)
Long-term assets (Other)
Total non-current assets
Total Assets
Accounts Payable
Accrued Expenses
Current Part of Debt
Current Part of Taxes to Pay
Current Revenue (Deferred)
Other current liabilities
Total current liabilities
Long Term Debt (Total)
Long Term Tax Liability (Deferred)
Non-current Liabilities (Other)
Total non-current liabilities
Total liabilities
Additional Paid In Capital
Common Stock (Net)
Retained Earnings
Treasury Stock
Common Equity (Total)
Shareholders Equity (Total)
8%
4%
29%
1%
43%
50%
5%
3%
57%
100%
16%
4%
6%
0%
4%
14%
36%
54%
1%
5%
60%
97%
23%
0%
90%
108%
3%
3%
4%
4%
32%
2%
42%
51%
5%
2%
58%
100%
18%
3%
5%
0%
4%
15%
38%
61%
1%
4%
66%
104%
24%
0%
105%
132%
-4%
-4%
4%
4%
28%
2%
39%
55%
4%
1%
61%
100%
15%
3%
7%
0%
4%
13%
36%
66%
1%
3%
70%
106%
21%
0%
101%
127%
-6%
-6%
11%
4%
24%
1%
40%
43%
10%
6%
60%
100%
16%
3%
3%
0%
4%
13%
33%
58%
1%
3%
63%
95%
16%
0%
82%
93%
5%
5%
Razones Financieras: Rentabilidad
• Se utilizan para evaluar la capacidad de una
empresa de generar ganancias en comparación con
sus gastos y otros costos relevantes.
• Para la mayoría de estas proporciones, tener un
valor más indica que la empresa está haciendo un
buen trabajo.
Análisis Financiero: Razones de Rentabilidad
Razones de Rentabilidad
Formula
2018
2019
2020
2021
Ut. Bruta / Ventas
32%
33%
32%
32%
Ut. Operativa / Ventas
15%
14%
14%
14%
EBITDA / Ventas
17%
17%
16%
16%
Margen EBIT
EBIT / Ventas
29%
29%
29%
28%
Margen Neto
Ut. Neta / Ventas
9%
10%
10%
10%
ROA
Ut. Neta / Activo Total
19%
25%
22%
18%
ROE
Ut. Neta / Patrimonio
594%
-592%
-361%
390%
Margen Bruto
Margen Operativo
Margen EBITDA
Análisis Financiero: Margen Bruto por Industria (USA)
Retail (Building Supplies)
35%
Análisis Financiero: Margen Neto por Industria (USA)
Retail (Building Supplies)
10%
Razones Financieras: Eficiencia
• Se usan generalmente para analizar qué tan bien
una compañía usa sus activos y pasivos
internamente.
• Los índices de eficiencia calculan el volumen de
negocios de las cuentas por cobrar, el reembolso de
los pasivos, la cantidad y el uso del capital, y el uso
general del inventario y la maquinaria.
Análisis Financiero: Razones de Eficiencia
Razones de Eficiencia
Formula
2018
2019
2020
2021
365
365
365
365
Ventas / Activo total
2.3
2.5
2.2
1.9
Costo de ventas / Inventarios
5.4
5.2
5.1
5.4
Rotación de CxC
Ventas / CxC
51.7
55.9
52.3
44.2
Rotación de CxP
Costo de ventas / CxP
9.4
9.4
9.6
7.7
(Inventarios / Costo de ventas) x 365
68.1
69.9
71.4
68.5
Rotación de CxC (Días)
(CxC / Ventas) x 365
7.1
6.5
7.0
8.3
Rotación de CxP (Días)
(CxP / Costo de ventas) x 365
38.7
38.9
38.3
47.8
Inventario (días) + CxC (días) - CxP (días)
36.4
37.5
40.2
29.0
Días
Rotación de Activos
Rotación de Inventarios
Rotación de Inventarios (Días)
Ciclo de Conversión de Caja
Razones Financieras: Liquidez
• Miden la capacidad de una compañía para cubrir sus
obligaciones en el corto plazo.
• Los analistas de bancarrota y los originadores de
hipotecas utilizan ratios de liquidez para evaluar los
problemas de la empresa en funcionamiento.
• Los índices de liquidez indican el posicionamiento
del flujo de efectivo.
Análisis Financiero: Razones de Liquidez
Razones de Liquidez
Formula
2018
2019
2020
2021
Activo Circulante / Pasivo Circulante
1.2
1.1
1.1
1.2
Prueba de Acido
(Activo Circulante – Inventarios) / Pasivo Circulante
0.4
0.3
0.3
0.5
Razón de Efectivo
(Caja & Bancos + Inversiones CP) / Pasivo Circulante
0.2
0.1
0.1
0.3
(Caja & Bancos + Inversiones CP) / Gastos Diarios
74.2
33.3
39.4
117.9
Solvencia
Razón de Cobertura Defensiva
Razones Financieras: Apalancamiento
• Analizan la cantidad de capital que entra en forma de
deuda (préstamos) o evalúa la capacidad de una
empresa para cumplir con sus obligaciones financieras.
• El índice de apalancamiento es importante dado que
las empresas dependen de una combinación de capital
y deuda para financiar sus operaciones.
Análisis Financiero: Razones de Apalancamiento
Razones de Apalancamiento
Formula
2018
2019
2020
2021
Endeudamiento
Pasivo Total / Activo Total
0.97
1.04
1.06
0.95
Pasivo a Capital
Deuda a LP / Patrimonio
16.69
-14.27
-10.83
12.48
EBIT / Gasto Intereses
28.10
30.02
26.38
27.14
Deuda a EBITDA
Deuda LP / EBITDA
1.43
1.50
1.86
1.98
Apalancamiento
Activo Total / Patrimonio
30.63
-23.43
-16.44
21.39
Cobertura de Interés
Análisis DuPont
Análisis Financiero: DuPont Analysis
ROE
Financial
Leverage
(x) Return
on Assets
Total Asset
Turnover
Profit
Margin
(÷) Total
Assets
Sales
Fixed
Assets
(+) Current
Assets
Cash
Receivables
Net Income
(-) Total
Costs
Sales
Inventory
COGS
(÷) Sales
SG&A
Interest
Taxes
Análisis Financiero: DuPont Analysis
%&'(')*) +,&*
-,.&*/
12&'34 54&*(
!"# =
×
×
-,.&*/
12&'34 54&*(
6*7'&*(
Margen
Rotación
Operativo
Apalancamiento
Financiero
Análisis DuPont
Analisis DuPont
Formulas
2018
2019
2020
2021
Ut. Neta / Ventas
9%
10%
10%
10%
Ventas / Activo Total
2.3
2.5
2.2
1.9
Apalancamiento
Activo Total / Patrimonio
30.63
-23.43
-16.44
21.39
ROA
Margen Neto x Rotación
19%
25%
22%
18%
ROE
Margen Neto x Rotación x Apalancamiento
594%
-592%
-361%
390%
Margen Neto
Rotación de Activos
Grado de Apalancamiento Operativo
Grado de Apalancamiento Operativo
• Es un múltiplo que mide cuánto cambiará el EBIT de
la empresa en respuesta a un cambio en las ventas.
• Las empresas con una proporción grande en los
costos fijos a los costos variables tendrán niveles
más altos de apalancamiento operativo.
Utilidad Burta
Utilidad Operativa
= GAO
Ventas
COGS
Utilidad Bruta
Gastos
Depreciación
EBIT
ABC
$ 150.00
$ 60.00
$ 90.00
$ 55.00
$ 15.00
$ 20.00
XYZ
$ 150.00
$ 90.00
$ 60.00
$ 25.00
$ 15.00
$ 20.00
Diferencia en su
estructura de
costos y gastos
ABC
90
20
= 4.50
XYZ
60
20
= 3.00
• Cuando las cosas van bien, la empresa con el grado
de apalancamiento más alto tiene la ventaja.
• Su estructura de más gasto y menos costo le
permiten generar mayores ganancias.
Ventas
COGS
Utilidad Bruta
Gastos
Depreciación
EBIT
ABC
$ 165.00
$ 66.00
$ 99.00
$ 55.00
$ 15.00
$ 29.00
XYZ
$ 165.00
$ 99.00
$ 66.00
$ 25.00
$ 15.00
$ 26.00
Ventas
COGS
Utilidad Bruta
Gastos
Depreciación
EBIT
ABC
$ 135.00
$ 54.00
$ 81.00
$ 55.00
$ 15.00
$ 11.00
XYZ
$ 135.00
$ 81.00
$ 54.00
$ 25.00
$ 15.00
$ 14.00
• Cuando las cosas van mal, la empresa con el grado
de apalancamiento más bajo tiene la ventaja.
• Su estructura de más costo y menos gasto le
permiten generar mayores ganancias.
¿Por que creen que es importante entender el Grado de
Apalancamiento Operativo de mi Organización?
