Señales de precios, desmantelamiento de subsidios y garantías de estabilidad a las inversiones Orlando J Ferreres Buenos Aires, 15 de Abril de 2014 CONTENIDO 1. Política energética actual: consecuencias 2. Balance comercial de energía 3. Señales de precios 4. 5. Precio del gas natural Tarifas comparadas con la región Subsidios Por sector y como % del Gasto Público nacional Subsidios: son progresivos? Relevancia de las medidas recientes Composición del Gasto de los Hogares Inversión Proyecciones de demanda Inversión necesaria para recuperar abastecimiento normal Condiciones para la inversión 2 POLITICA ENERGETICA ACTUAL: CONSECUENCIAS A CORTO Y LARGO PLAZO PRECIO POLITICO DE LA ENERGIA MAYOR CONSUMO SUBSIDIOS DEFICIT FISCAL MENOR INVERSION Y PRODUCCION IMPORTACION DEFICIT BCE COMERCIAL DE COMBUSTIBLES ASISTENCIA DEL BCRA NECESIDAD DE DIVISAS INFLACION CAIDA DE RESERVAS PRESION SOBRE EL TIPO DE CAMBIO LIMITE A LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA 3 ARGENTINA: BALANCE ENERGÉTICO millones de dólares 4 Fuente: OJF & asociados en base al INDEC 4 SEÑALES DE PRECIOS 5 PRECIO DEL GAS PRECIO DEL GAS NATURAL u$s / Mbtu 14 12 Europa Cuencas Argentinas 10 8 Importación Bolivia Gas Plus 6 4 2 0 Fuente: NyS en base a IMF Primary Commodity Prices y Secretaría de Energía 6 TARIFAS COMPARADAS CON LA REGIÓN Industrial TARIFAS DE SERVICIOS PUBLICOS - Enero 2014 Electricidad Brasil milesimo u$s / KWh Chile Uruguay Perú Santa Fé Córdoba REGION Gas u$s / m3 Brasil Chile REGION Tarifas Industriales Precio Precio diferencia Región Local % 127,20 341,7 134,20 366,0 273,90 851,0 130,80 354,2 70,50 144,8 120,10 317,0 142,78 28,80 395,8 0,56 0,66 0,61 120,6 162,2 141,4 0,25 Ajuste Agosto 2014 GAS - U$S / mmbtu Importación Precio diferencia Bolivia Local % GAS - U$S / mmbtu Importación Precio diferencia Bolivia Local % Cuencas Argentinas (Boca de pozo) 10,20 3,30 209,1 10,20 3,77 170,3 Residencial Industrial Generadores Eléctricos 10,20 10,20 10,20 0,50 5,00 3,50 1.940,0 104,0 191,4 10,20 10,20 10,20 1,79 5,00 3,50 469,8 104,0 191,4 7 Fuente: OJF en base a Metrogás, Montamat y Asoc. TARIFAS COMPARADAS CON LA REGIÓN Residencial TARIFAS DE SERVICIOS PUBLICOS - Enero 2014 Electricidad Brasil milesimo u$s / KWh Chile 300 kw / mes Uruguay Perú Santa Fé Córdoba REGION Gas Natural u$s / m3 Nafta s/ imp $ / litro Gasoil s/ imp $ / litro Tarifas Residenciales Precio Precio diferencia Región Local % 113,10 702,1 132,40 839,0 239,70 1.600,0 130,70 827,0 91,80 551,1 84,60 500,0 132,05 14,10 836,5 Brasil Chile REGION 1,958 1,023 1,491 Brasil Chile Uruguay Perú REGION 5,30 6,80 9,00 7,90 7,25 Brasil Chile Uruguay Perú REGION 5,30 6,80 9,00 7,90 7,25 Fuente: OJF en base a Metrogás, Montamat y Asoc. 0,072 2.627,5 1.325,5 1.976,5 5,10 3,9 33,3 76,5 54,9 42,2 5,10 3,9 33,3 76,5 54,9 42,2 Ajuste Agosto 2014 1,614 0,844 1,229 0,244 562,4 246,2 404,3 8 SUBSIDIOS Y TARIFAS Efecto ajuste de tarifas/subsidios en gasto hogar GASTO DE LOS HOGARES - $ por mes Ponderación por rubro Rubros 2001 2010 2013 Elim. Sub Pr. Int. Alimentos y Bebidas 31,3 47,5 48,2 46,8 44,5 Serv. Públicos Electricidad Gas Agua 12,5 2,0 1,3 0,8 4,4 0,6 0,4 0,2 3,1 0,3 0,2 0,1 11,0 1,2 1,1 0,5 15,7 2,4 3,3 0,5 Transporte Colectivos Trenes Subterráneos 5,0 4,5 0,4 0,2 2,0 1,8 0,1 0,1 1,8 1,7 0,1 0,1 7,7 6,6 0,9 0,2 7,0 6,0 0,8 0,1 Servicio Telefónico 3,4 1,1 0,6 0,6 2,5 Combustibles 2,4 2,1 3,0 3,0 3,9 Otros rubros 53,9 46,0 45,8 39,2 36,0 TOTAL 100,0 100 100 100 100 Serv. Publicos+Comb 14,8 6,5 6,0 14,0 19,5 Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios 9 SUBSIDIOS 10 SUBSIDIOS: % del Gasto Público Nacional SUBSIDIOS A LA OFERTA En % del gasto total 20,0% 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: OJF & Asociados en base a ASAP y MECON 11 SUBSIDIOS POR SECTOR TRANSFERENCIAS AL SECTOR PRIVADO SUBSIDIOS A LA OFERTA (Energía, Transporte, etc.) Y A LA DEMANDA (Sociales) En millones de pesos Subsidios a la Demanda 160.000 24,0% Otros Sectores Emp Públicas 140.000 21,0% Transporte Energía 120.000 18,0% % subs a la oferta s/ Gasto 100.000 15,0% 80.000 12,0% 60.000 9,0% 40.000 6,0% 20.000 3,0% - 0,0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: OJF & Asociados en base a ASAP y MECON 12 SUBSIDIOS POR SECTOR SUBSIDIOS En millones de pesos. Base devengado. 2005 Sector Energético CAMMESA ENARSA 1 2006 2007 2008 2.020 871 - 4.032 1.453 307 8.395 4.428 680 16.727 8.472 2.939 2009 2010 2011 2012 15.944 8.538 2.740 26.920 13.492 5.490 43.118 23.876 10.507 55.052 24.555 19.209 2013 81.405 33.897 31.188 1.149 2.272 3.287 5.316 4.666 7.938 8.735 11.288 16.320 2.976 875 4.421 1.375 6.688 2.307 8.896 2.724 11.536 3.093 13.750 3.104 28.734 4.232 32.013 2.963 35.266 3.578 13 … 2.087 464 6 17 … 2.560 1.864 5 32 … 2.480 2.808 1.064 34 1.968 298 3.842 2.500 851 734 515 5.974 2.266 1.125 … 1.280 10.523 3.472 1.868 6.554 2.086 13.867 4.119 3.156 6.191 1.718 13.365 3.385 4.947 4.000 5.991 Empresas Públicas AySA ARSAT Otros 185 185 232 25 207 521 216 305 1.413 955 2.320 1.400 458 920 4.472 2.015 1.557 900 7.254 3.989 2.205 1.061 9.794 5.374 2.963 1.457 14.858 7.167 5.191 2.500 Otros 383 360 1.555 4.535 3.457 4.633 3.306 2.588 2.586 5.565 9.045 17.159 31.571 33.256 49.775 82.411 99.447 134.114 SUBSIDIOS A LA OFERTA, u$s 1.904 2.942 5.508 9.986 8.918 12.723 19.955 21.854 25.400 Otros Sector Transporte Conc. de Trenes y Subtes 2 FF Sist. Infraest. Trans Aerolíneas Argentinas FFCC Gral Belgrano Compensaciones petroleras Otros SUBSIDIOS A LA OFERTA 1 2 Ente Binacional Yaciretá, Org. Provinciales, Nucleoeléctrica SA, Yacimientos Carboníferos Fiscales, Fondo Fiduciario Transporte Eléctrico Incluye transferencias por fuera del Tesoro Fuente: OJF & Asociados en base a ASAP, MECON y estimaciones propias 13 SUBSIDIOS PRO-RICOS IPCF: ingreso per cápita familiar Fuente: Mo de Economía, Pcia BsAs, Dirección Pcial de Estudios y Proyecciones Económicas, Documento de Trabajo 9/2014 (a la fecha no disponible en la web) 14 IMPACTO FISCAL DE LAS ULTIMAS MEDIDAS IMPACTO FISCAL DE LA QUITA DE SUBSIDIOS En millones de $ y en % del PBI Subsidios al Gas 7.430 % de subsidios totales 2013 5,5% Subsidios al Agua 1.393 1,0% 0,04% 6,6% 0,27% En $ M Aumento de la Recaudación Ahorro por Quita % del PBI 1.853 10.676 0,19% 0,05% Fuente: OJF & Asociados en base a estadística oficiales y estimaciones propias 15 INVERSIONES 16 AUMENTO CONSUMO-CAÍDA PRODUCCIÓN: PERDIDA DEL AUTOABASTECIMIENTO 17 ENERGIA NACIONAL VS IMPORTADA 18 EVOLUCION PROYECTADA DE LA DEMANDA DE ENERGIA Energía PBI Promedio anual 2013-23: PIB = 3,2% Consumo Energía= 2,4% Mayor Eficiencia Energética 19 ESTIMACION DE INVERSION NECESARIA Para volver a relaciones promedio 1980-2000 CONSUMO FINAL Y PROPIO en miles de tep Total Incidencia Importada Nacional Neta % Importada 1980 1990 2000 33.685 34.304 46.691 4.040 2.137 2.302 29.645 32.166 44.389 12,0% 6,2% 4,9% 2010 2011 2012 58.750 60.118 62.811 6.667 8.793 11.339 52.083 51.325 51.472 11,3% 14,6% 18,1% 2023 81.695 5.719 75.976 7,0% Energía adicional nacional % s/ 2012 24.504 47,6% Fuente: NyS en base a Balances energéticos (Secretaria de Energía) 20 PROYECCION DE INVERSIONES – En 20 años en millones de u$s Sector Energético TOTAL INVERSIONES TOTAL Por año 387.453 19.373 187.453 9.373 Petróleo y gas convencional Pozos Shale Oil Pozos Equipos de Perforación Sets de Fractura Instal. de superficie Shale Gas Pozos Equipos de Perforación Sets de Fractura Instal. de superficie 59.400 59.400 58.600 51.056 3.080 1.918 2.546 69.453 60.360 4.676 2.904 1.513 2.970 2.970 2.930 2.553 154 96 127 3.473 3.018 234 145 76 DOWNSTREAM 28.000 1.400 ENERGÍA ELÉCTRICA Generación 1200 MW / año Transporte y Distribución Nuevas Inversiones 72.000 3.600 48.000 2.400 OIL & GAS MANTENIMIENTO (puesta al día + anual) 24.000 1.200 100.000 5.000 Fuente: NyS en base a estimaciones propias, Montamat y Asoc., Jorge Ferioli 21 HACIA DONDE SE DIRIGE LA INVERSIÓN? REGLAS NO ESCRITAS 1. Rentabilidad vs Riesgo Las inversiones productivas y financieras se orientan en función del nivel potencial de rentabilidad, ajustada por el riesgo de cada país. 2. Capital Institucional Estable Hacia donde hay respeto seguro a la propiedad privada, donde los contratos se cumplen y hacia donde, en caso de controversia, los tribunales son independientes y se cumplen las sentencias. 3. Distribución según Productividad Hacia donde la riqueza se distribuye entre las naciones (y, dentro de ellas, entre las personas) según la riqueza que cada una produce. 4. Estabilidad Macroeconómica de Largo Plazo Hacia donde el valor de la moneda es estable a largo plazo, para lo cual se estudia el equilibrio fiscal a lo largo de los años. Si el gasto y el déficit son muy altos, sabe que llegará el ajuste o la devaluación y la inflación. 22 CAPITAL INSTITUCIONAL: ¿CUÁNTO VALE UNA CONSTITUCIÓN? US$ 2005 - per capita* Capital Producido Capital Natural Capital Intangible Total EE.UU. Reino Unido Canada Italia Australia España 81.085 71.219 76.284 82.229 90.927 61.034 12.990 6.779 32.495 8.239 29.541 7.449 493.682 425.095 356.959 343.139 311.193 260.011 585.347 502.395 465.739 431.728 416.394 324.739 Argentina 10.815 10.267 50.381 71.252 21.137 6.568 93.022 120.727 Mundo * Para sintetizar la exposiciío no se incluyen los Activos Externos y por ello la suma puede diferir de 100% Fuente: OJF & Asociados en base al Banco Mundial 23 ¿CUÁNTO SE INVIERTE EN CADA PAÍS? 2012 24 China India Indonesia Corea del Sur Ecuador Australia Chile Mexico Malasia Canada Rusia Hong Kong Colombia Sudáfrica Argentina Brasil Turquía Nueva Zelandia El Salvador Inversión % del PIB 47,8 36,0 34,9 29,0 28,8 28,4 25,7 24,9 24,0 23,7 23,5 23,3 23,1 21,0 20,5 20,2 19,8 19,8 14,5 Fuente: OJF & Asociados y FMI INVERSIÓN: FACTOR DE CRECIMIENTO Crecimiento del PIB, % (98-08) 10 China PIB = 0,29 Inv - 3,43 R2 = 0,69 9 8 7 6 5 Corea Chile 4 ARGENTINA Brasil UK EEU 3 Francia 2 Italia Alemania 1 15 M éxico 20 Japón 25 30 35 40 Relación Inversión / PBI , En % (prom 98-08) Fuente: OJF & Asoc en base a FMI y Bcos Centrales 25 MUCHAS GRACIAS !! 26 ANEXO 27 SUBSIDIOS – GAS SUBSIDIOS FISCALES Precio de Oferta Precio de Demanda Diferencia $/m3 Volumen Subsidio Fiscal M m3/día $M Residencial 1,1 0,1 1,0 27,5 9.679,0 Industria 1,1 1,1 0,0 28,1 - Generadoras 1,1 0,8 0,3 39,3 4.155,1 Fuente: OJF & Asociados en base a Montamat y Asoc, ENARGAS, Secretaría de Energía y ASAP SUBSIDIO IMPLÍCITO Criterio de Precio: 7,5U$S Mbtu o 1,69 $/m3 Precio $/m3 Subsidio Implícito $M Residencial 0,1 15.806,3 Industria 1,1 5.779,9 Generadoras 0,8 11.919,9 Fuente: OJF & Asociados en base a Montamat y Asoc, Secretaría de Energía y Otros 28 COMPOSICION DEL GASTO DE LOS HOGARES GASTO DE LOS HOGARES - $ por mes Rubros 2001 2010 Ponderación por rubro 2001 2010 2013 2013 Alimentos y Bebidas 352 1.959 3.855 31,3 47,5 48,2 Servicios Públicos Electricidad Gas Aguas 140 22 14 9 182 26 17 9 246 26 17 9 12,5 2,0 1,3 0,8 4,4 0,6 0,4 0,2 3,1 0,3 0,2 0,1 56 50 4 2 38 83 75 6 2 46 147 134 7 6 46 5,0 4,5 0,4 0,2 3,4 2,0 1,8 0,1 0,1 1,1 1,8 1,7 0,1 0,1 0,6 Combustibles 26 86 238 2,4 2,1 3,0 Otros rubros 605 1.898 3.665 53,8 46,0 45,8 1.124 4.125 8.004 100,0 100,0 100,0 Transporte Colectivos Trenes Subterráneos Servicio Telefónico TOTAL Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios 29 SUBSIDIOS vs GASTO DE LOS HOGARES Importancia relativa GASTO DE LOS HOGARES Y SUBSIDIOS - 2013 Rubros GASTO % % SUBSIDIOS % $ / mes gasto servicios M $ / año servicios 3.855 48,2 246 26 17 9 3,1 0,3 0,2 0,1 100% 11% 7% 4% 122.290 44.586 35.620 7.304 100% 36% 29% 6% 147 134 7 1,8 1,7 0,1 60% 54% 3% 29.863 19.427 9.441 24% 16% 8% 6 46 0,1 0,6 2% 19% 995 4.917 1% 4% Combustibles 238 3,0 Otros rubros 3.665 45,8 TOTAL 8.004 100,0 Alimentos y Bebidas Servicios Públicos Electricidad Gas Aguas Transporte Colectivos Trenes 1 Subterráneos Servicio Telefónico 1 En 2013 a cargo del GCBA, estimado Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios 30 SUBSIDIOS Y TARIFAS Criterios de ajuste (pueden fijarse otros) GASTO DE LOS HOGARES - $ por mes Rubros 2013 Alimentos y Bebidas Ponderación % aumento Criterio 3.855 48,2 246 26 17 9 3,1 0,3 0,2 0,1 600% 1376% 288% 80% Región 80% Región subsidio 0 147 134 7 6 46 1,8 1,7 0,1 0,1 0,6 305% 929% 114% … subsidio 0 subsidio 50% subsidio 0 … Combustibles 238 3,0 31% = Región Otros rubros 3.665 45,8 TOTAL 8.004 100,0 Servicios Públicos Electricidad Gas Aguas Transporte Colectivos Trenes Subterráneos Servicio Telefónico Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios 31 SUBSIDIOS Y TARIFAS Resultados del ajuste: gasto de hogar GASTO DE LOS HOGARES $ por mes Rubros 2001 2013 Primer Impacto s/aj salarial Ajuste a Ajuste para precios eliminar Internacionales subsidios Primer Impacto inflacion Ajuste a Ajuste para precios eliminar subsidios Internacionales Con Impactos secundarios Ajuste a Ajuste para precios eliminar Internacionales subsidios Alimentos y Bebidas 352 3.855 3.702 3.422 3.855 3.855 4.480 5.475 Serv. Públicos Electricidad Gas Agua 140 22 14 9 246 26 17 9 888 92 85 37 1.336 184 257 37 888 92 85 37 1.336 184 257 37 1.058 115 107 46 1.929 293 408 58 Transporte Colectivos Trenes Subterráneos 56 50 4 2 147 134 7 6 629 541 76 12 629 541 76 12 629 541 76 12 629 541 76 12 737 633 89 15 861 740 104 17 Servicio Telefónico 38 46 46 229 46 229 53 308 Combustibles 26 238 238 311 238 311 287 475 Otros rubros 605 3.665 3.176 2.935 3.665 3.665 3.753 4.435 1.124 8.004 8.004 8.004 8.647 9.167 9.578 12.312 167 484 1.126 1.647 1.126 1.647 1.344 2.403 TOTAL Serv. Publicos+Comb Inflación por ajuste Salarios v% Tipo de cambio dic 1,00 6,22 Variación del TC 0% 0% 8,0% 14,5% 19,7% 53,8% 0,0% 0,0% 8,0% 14,5% 19,7% 53,8% 6,22 6,22 6,22 6,22 6,22 9,89 26,0% 59,0% Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios 32