Junio 2016

Políticas Monetaria y Fiscal restrictivas tratan de
contener la inflación y la volatilidad del tipo de
cambio
Dirección de Estudios Económicos
1
Internacional: Los efectos del Brexit se transfieren, a la economía
real, a través de los mercados financieros
Las bolsas de valores fueron las primeras en
resentir la salida de el Reino Unido de la Unión
Europea.
104
Y el dólar se consolidó como la moneda más sólida en el
mundo.
Tipos de Cambio Base 23 de junio 2016
Bolsas base 23 de junio 2016
102
102
100
100
98
98
96
96
94
94
92
92
90
90
88
88
86
86
84
84
EUR/USD
IPC
2
IBOVESPA
S&P 500
DAX
GBP/USD
Internacional: Como consecuencia del Brexit los flujos
internacionales se refugiaron en activos considerados de menor
riesgo
El peso mexicano ha sido de las monedas más afectadas, esto debido a su alta liquidez. Esto se refleja en los bonos en
tenencia de extranjeros, los cuales ha disminuido en 48% acumulado en lo que va del año.
Tipos de Cambio
170
600
160
150
500
136
140
MMP
Índice ene13=100
Cetes en Circulación
(Saldos)
400
130
137
135
120
111
200
109
100
300
110
100
0
n-14
d-14
e-15
f-15
m-15
a-15
m-15
j-15
j-15
a-15
s-15
o-15
n-15
d-15
e-16
f-16
m-16
a-16
m-16
j-16
90
México
Brasil
India
Sudáfrica
En poder de residentes en el país
En poder de residentes en el exterior
Euro
Producto Interno Bruto de países y regiones seleccionados
(variación porcentual)
Proyecciones
Las proyecciones del crecimiento mundial
disminuyeron con respecto a las publicadas en
enero. Esto por debilidad de los principales
países de la eurozona, y por contracción en el
sector manufacturero de EU.
3
Mundial
Estados
Unidos
Eurozona
Japón
Economías
emergentes
Di ferenci a de l a s
proyecci ones de enero 2016
2015
3.1
2016
3.2
2017
3.5
2016
-0.2
2017
-0.1
2.4
2.4
2.5
-0.2
-0.1
1.6
0.5
1.5
0.5
1.6
-0.1
-0.2
-0.5
-0.1
-0.4
4.0
4.1
4.6
-0.2
-0.1
Fuente FMI, BEA
Estados Unidos: El Brexit aprecia al dólar contra el resto de
monedas, lo que traerá una mayor contracción de sus exportaciones
El dólar se vuelve apreciar respecto al resto de monedas, cual tendrá un efecto negativo sobre las exportaciones y
esto seguirá afectando negativamente al sector industrial de EU.
Exportaciones EU
230 Tipo de Cambio Dólar vs Precio de las Materias 130
Primas
220
600
125
550
120
500
Índice
200
110
190
Índice
115
105
180
100
Miles de MDD
210
450
400
350
300
170
95
250
160
90
200
Índice de Materias Primas
Índice del Tipo de Cambio Efectivo
Índice de producción industrial EU
(2012=100, ajustado estacionalmente)
106.0
105.5
Las exportaciones de EU apenas representan el
13% de su PIB, sin embargo, la caída ha sido tan
prolongada que el efecto negativo sobre la
producción industrial ya es significativo.
105.0
104.5
104.0
103.5
103.0
mar-15
4
may
jul
sep
nov
ene
mar-16 may-16
Fuente: BEA
México: La economía muestra señales de contracción en
diferentes sectores
58.00
Indicador IMEF
(AE)
56.00
El indicador IMEF sufre una importante
caída en junio, la cual lo ubica por debajo de
los 50 puntos, lo que significa contracción de
la economía.
54.00
52.00
50.00
48.00
46.00
47.50
44.00
42.00
40.00
El IGAE de comercio muestra una clara desaceleración
en su tendencia.
Y la actividad industrial manufacturera también
muestra una caída en su tendencia
Manufactura
IGAE Comercio
(AE)
118
113
108
112
Índice
Índice
122
103
102
98
92
93
88
82
Comercio (AE)
5
(AE)
Tendencia
Actividad Industrial Manufactura (AE)
Manufactura Tendencia
Fuente INEGI
México: Las políticas monetaria y fiscal restrictivas buscan
controlar la inflación y la volatilidad del tipo de cambio
ya se encuentra en 5.0% y con una tendencia
creciente.
La inflación general esta controlada en un nivel menor al de 3%,
sin embargo, la inflación al productor…
Inflación INPC
(% A/A)
7.0
8.0%
6.0
7.0%
Inflación Anual al Productor
(%A/A)
6.0%
5.0
%
5.0%
5.0%
4.0
4.0%
3.0
3.0%
2.0
2.0%
1.0%
1.0
0.0%
General
Y el tipo de cambio ya acumula una
depreciación del 7.3% en lo que va del 2016.
20.0
19.0
Pesos por dólar
18.0
2010
Subyacente
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Entre el punto mínimo y el máximo del tipo de
cambio en 2016, la depreciación de este ha sido del
11.4%.
Índice Tipo de Cambio Peso/Dolar
Base 29 de abril 2016
Tipo de Cambio
114
112
17.0
16.0
15.0
110
108
14.0
13.0
12.0
106
104
11.0
10.0
102
100
01/04/2016
6
02/04/2016
03/04/2016
04/04/2016
05/04/2016
06/04/2016
Fuente INEGI
México: Las exportaciones se han retraído a niveles
cercanos a los de 2011
A mayo, el monto acumulado de las exportaciones fue de 147 mil mdd, lo que significa un decrecimiento de
5.0%. Sin embargo, exportaciones acumuladas en pesos a mayo todavía muestran un crecimiento positivo de
14.0%.
2,800
Exportaciones a mayo en Pesos
2,713
2,600
Miles de MDD
2,400
2,380
2,200
2,000
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
El IEM por séptimo mes consecutivo se ubicó por debajo de
los 50 puntos (47.0), lo que significa que las exportaciones
manufactureras están creciendo por debajo de su tendencia.
Se estima que para 2016, las exportaciones manufactureras
ascenderán a 346 mil mdd, lo que representará un
crecimiento anual de 1.8%.
7
Fuente INEGI
Expectativas y riesgos: Desaceleración interna, debilidad
externa y volatilidad en los mercados internacionales
 Existe incertidumbre por la probabilidad de la salida de
otros miembros de la Unión Europea, como Grecia,
Holanda y los Países Nórdicos.
 Los efectos del Brexit tendrán mayor impacto en las
economías emergentes, debido a la volatilidad en los
mercados de capitales
 El sector manufacturero estadounidense seguirá débil.
Principal causa: fortalecimiento del dólar. Esto
impactará negativamente la dinámica de las
exportaciones mexicanas.
 La economía mexicana mantendrá un paso moderado,
pero claramente superior a las
perspectivas de
crecimiento de otros países de América Latina.

Con el aumento de la tasa objetivo a 4.25%, la
inflación se espera en 3.0%; sin embargo, esta política,
aunada al recorte del gasto público reducirán el
crecimiento de la economía.
Expectativas Variables (junio)
Crecimiento del PIB
Inflación (fin de periodo)
Balance Publico (%PIB)
Tasa de Politica Monetaria
Empleo IMSS (Fin de año)
Tipo de Cambio (Fin de año)
Cuenta corriente (millones de dólares)
IMEF
Expectativas variables
2016
Mayo
2017
Mayo
Crecimiento PIB
2.30
2.80
Inflación (fin de periodo)
3.40
3.50
Balance Público (%PIB)
-3.00
-2.60
Tasa de política monetaria
4.25
4.75
650,000
700,000
Tipo de Cambio (fin de año)
17.70
17.50
Cuenta corriente (%PIB)
-3.00
-2.90
Empleo IMSS (cambio dic.dic)
 No obstante existir perspectivas de un incremento de
los niveles de inversión en sectores estratégicos
impulsado por las reformas estructurales, el
crecimiento económico moderado y mayores tasas de
interés se contrapondrán.
7
BANXICO
2016
2017
2.36
2.71
3.10
3.39
-2.9
-2.58
4.25
4.94
651,000
670,000
18.31
17.95
-32,064
-33,080
Fuente: IMEF: Bol etín de prens a 17 de Ma yo del 2016
Semáforo económico: Rojo
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