Agosto 2004, Año 2 No. 8 1 Economía Un resumen económico de México publicado mensualmente En este número 1. Análisis de altos precios del petróleo y su impacto en la economía 2. Mercado de cambios 3. Mercado de valores y tasas de interés 4. Inflación 5. Indicadores de comercio exterior 6. Comentarios finales Economía es una publicación mensual de Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. elaborado por los Departamentos de Mercadotecnia y Consultoría. No fue elaborado para contestar preguntas específicas o sugerir acciones en casos particulares. Para información adicional de este u otros ejemplares, comentarios o preguntas, sírvase dirigirlos a la siguiente dirección: sallessainz@ssgt.com.mx www.ssgt.com.mx Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Miembro de Grant Thornton International © 2004 Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Todos los derechos reservados El precio de la mezcla mexicana de crudo de exportación promedió en julio 31.55 dólares por barril Impacto positivo Primero la buena noticia: México está generando ingresos petroleros como nunca antes había generado. El Gobierno presupuestó a finales de 2003 un precio promedio en 2004 de 20 dólares por barril, actualmente está 70.35% por encima de esa estimación. No está por demás mencionar que cerca del 25% de los ingresos federales dependen del petróleo. Por tal motivo, el Gobierno Federal aportará a los gobiernos estatales un total de 8,180 millones de pesos por concepto de Adicionalmente, según estimaciones de excedentes petroleros sólo durante el primer semestre de 2004, mismos que los especialistas en el mundo, se prevé se deberán destinar a proyectos de que el precio del crudo continúe su inversión en infraestructura. tendencia ascendente toda vez que la demanda se incrementa cada día dado Consecuencias negativas los altos índices de crecimiento Ahora las malas: una de las económico (Producto Interno Bruto) consecuencias de tener altos precios de que están teniendo China, India y EE.UU., que Irak no ha regularizado su petróleo es que se genera inflación. Los producción y de hecho es previsible que sectores como el de transporte, disminuya más por el incesante conflicto automotriz, energético y químico tendrán severos problemas para bélico, que los agremiados de la OPEP están ya produciendo cerca del límite de mantener sus precios, verán en capacidad instalada, que la productora de consecuencia reducidas sus utilidades y generarán inflación al no poder petróleo más importante en Rusia mantener los mismos. (Yukos) está en riesgo de quiebra y la incertidumbre política que vive Al subir la inflación por ende tienen actualmente Venezuela. que subir las tasas de interés, es decir, el valor del dinero que se refleja en el La combinación de todos estos interés que se paga por ahorrar es factores, sin duda, dan un panorama mayor porque con inflación más alta la incierto a la estabilidad de la economía global. De hecho frenan la recuperación liquidez disminuye, el ahorro y la mundial que se venía sosteniendo desde inversión caen. La forma de atraer más inversión al mercado de deuda es a el cuarto trimestre de 2003 y restringen través de tasas de interés más altas. la actividad económica internacional. Los precios del petróleo continúan a la alza, julio promedió un precio de 31.35 dólares por barril teniendo para el día 6 de agosto un nuevo máximo histórico de 34.07 dólares, según lo reportado por la Secretaría de Energía. Los dos productos más importantes en los mercados internacionales, el West Texas Intermediate (WTI de EE.UU.) y el BRENT (de Europa), están en niveles máximos históricos, el BRENT cerró el mismo 6 de agosto en 41.30 dólares, lo mismo que el WTI en 44.45 dólares. 2 Agosto 2004, Año 2 No. 8 P re c io d e la m e z c la m e x ic a n a d e c ru d o d e e x p o rta c ió n 35 No dudemos que en las próximas semanas se vuelva a incrementar el corto para apaciguar el deterioro de las expectativas inflacionarias. Por tal motivo se justifica más aun el reciente incremento en la tasa de fondos federales de EE.UU., lo que conlleva a que se incrementen las tasas en economías emergentes para tratar de mantener inversión extranjera. Además de lo anterior, al subir las tasas de interés en EE.UU., los países de América Latina, incluido México, ven incrementada su deuda externa ya que ésta se indexa a tasas de interés internacionales. Otro de los aspectos negativos que se produce a partir de los aumentos en el precio del petróleo es que se desacelera el crecimiento económico de EE.UU. Está por demás decir que es el principal comprador de productos mexicanos y en consecuencia la industria nacional podría tener también una desaceleración. Esto se podría compensar con el incremento en la entrada de flujos por concepto de exportaciones petroleras pero no es positivo para nuestra economía, la cual está ya generando crecimiento sustentable y de hecho se le 30 25 20 15 10 2002 2003 2004 F u e n te : S e c r e ta r ía d e E n e r g ía está pronosticando un crecimiento de 3.95% real en el Producto Interno Bruto. En conclusión, ni a México ni a nadie le conviene que el precio del petróleo siga subiendo. El crecimiento de Europa, y para nuestros intereses el de EE.UU., podría desacelerarse provocando limitación en la demanda de productos mexicanos. Altas tasas de inflación tampoco traen ningún beneficio, impactan en las tasas de interés y en el tipo de cambio y la política monetaria mexicana podría verse restringida nuevamente. Veremos el comportamiento del precio del petróleo en el corto plazo y esperemos que la oferta de crudo se reestablezca. Julio cerró con un tipo de cambio a la venta de 11.50 pesos por dólar al menudeo, 11.42 interbancario El tipo de cambio terminó el mes de julio en 11.50 pesos por dólar en ventanilla, lo que representó una ganancia del peso frente al dólar de 8 centavos con respecto al cierre de junio (0.7%). El dólar interbancario cerró julio en 11.4160 pesos, con lo que el peso ganó casi 10 centavos con respecto a la cotización del 30 de junio. Tipo de cambio Ventanilla vs. Interbancario (48 hrs.) 11.65 11.63 11.60 11.55 11.56 11.50 11.50 La recuperación del peso mexicano durante el mes de julio fue producto de los siguientes factores: el incremento del “corto” por parte del Banco de México subiendo de 37 millones de pesos a 41 millones diarios el día 23 por considerar que la inflación aun se encuentra en niveles elevados respecto al objetivo establecido; el buen dato de inflación que se reportó para el mes de junio mientras que con la nueva restricción de la política monetaria de Banxico se prevé que la inflación de julio sea también favorable; y al alto nivel de reservas internacionales registrado a principios de mes (2 de julio) alcanzando un nuevo máximo histórico de 59,254 millones de dólares propiciando flujo de dólares. La cotización máxima en ventanilla se dio el día primero de mes alcanzando 11.63 pesos por dólar; la mínima se registró el 19 cayendo por debajo de los 11.50 pesos (11.47 pesos por dólar). El Banco de México estimó que para el cierre de 2004 el tipo de cambio cerrará en 11.61 pesos, incrementando su estimación en dos centavos con respecto a lo dicho en junio. Nosotros prevemos que más bien ronde un nivel de 11.70 pesos tomando en consideración que el segundo semestre del año estadísticamente sufre mayores incrementos que el primer semestre. 11.47 11.45 11.40 11.42 11.35 11.37 11.30 11.25 11.20 01 02 05 06 07 08 09 12 13 14 15 16 19 20 21 22 23 26 27 28 29 30 Julio 2004 Dólar vs. Euro USD Euro 14.50 14.00 14.28 13.99 13.75 13.50 13.00 12.50 12.00 11.50 11.00 11.49 11.53 11.41 01 02 05 06 07 08 09 12 13 14 15 16 19 20 21 22 23 26 27 28 29 30 Julio 2004 Tipos de cambio cruzados con base en el promedio de las cotizaciones de compra y venta de las divisas en el mercado de Londres dadas a conocer por el Banco de Inglaterra, convertidas a moneda nacional usando el tipo de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera (FIX) Fuente: Banco de México y FMI Al 10 de agosto, el tipo de cambio cerró en 11.50 pesos por dólar en ventanilla, 11.4175 a la venta interbancario. 11.38 3 Agosto 2004, Año 2 No. 8 El IPyC cerró julio en 10,116.39 puntos; los Cetes a 28 días terminaron con un rendimiento de 7.16% La Bolsa Mexicana de Valores finalizó julio con una ligera baja de 1.6% con respecto a cierre de junio cerrando en 10,116.39 puntos. El Índice de Precios y Cotizaciones mostró inestabilidad en sus movimientos del mes causada por un lado por beneficios que derivan del incremento en las tasas de interés primarias a consecuencia del incremento en la tasa de fondos federales en EE.UU. y por otro perjuicios por los altos precios del petróleo y la desaceleración que está ocurriendo en la economía de EE.UU. (sin que esto signifique que no esté creciendo) y como consecuencia de esto la tendencia a la baja en sus bolsas de valores. El Dow Jones descendió en el mes 2.8% de 10,435.48 al 30 de junio a 10,139.71 al 30 de julio. Así, julio tuvo en el día primero de mes su nivel más alto (10,260.96 puntos) y su el día 14 el más bajo (9,843.02 puntos) habiendo logrado cotizar por encima de los 10 mil puntos desde el 4 de junio. Sin embargo, de la mano de las bolsas en EE.UU. (el Dow Jones subió 1.8% en la semana) tras el reporte de PIB equivalente al 3.0% para el segundo trimestre de 2004, el IPyC logró tener una última semana positiva subiendo 2.1%. 8.00 10,139.71 9,961.92 10,116.39 10,000.00 7.00 7.16 6.50 6.00 9,900.00 9,700.00 7.39 7.50 10,260.96 10,100.00 9,800.00 Cetes y Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días 10,334.16 10,300.00 10,200.00 El incremento inicial de la tasa de interés primaria va directamente relacionado con el aumento que realizó la Reserva Federal de EE.UU.el 30 de junio; siguió aumentando a finales de mes ya que se dio por descontado un nuevo incremento de 25 puntos base en la tasa de fondos federales en ese país llevándola a 1.50%, anuncio dado a conocer el 10 de agosto. En consecuencia se explica que los incrementos en las tasas de interés locales son producto de una salida de capitales hacia mercados menos riesgosos y más estables como el estadounidense. Mantenemos el concepto de que la tasa de fondos federales en EE.UU. terminará el año en 2%; el Banco de México, por su parte, ajustó su previsión de Cetes a 28 días estimando que cierren el año en 7.35%, nosotros nos inclinamos más en favor de una tasa que ronde niveles de entre 7.40 – 7.45%. Al 10 de agosto, los Cetes a 28 días cerraron en 7.23%. Índice de Precios y Cotizaciones vs. Dow Jones Industrial 10,400.00 Tasas de interés Los Cetes a 28 días tuvieron un mes de incrementos alcanzando un nivel por encima de los siete puntos porcentuales (7.16%), por primera vez desde abril de 2003, un incremento de 36 puntos base durante julio. 5.50 9,843.02 5.00 5.25 4.94 4.50 01 02 05 06 07 08 09 12 13 14 15 16 19 20 21 22 23 26 27 28 29 30 Julio 2004 Al 10 de agosto, la BMV cerró en 9,910.84 puntos logrando repuntar después de cuatro jornadas negativas. 4.00 4.38 4.14 3.50 123 45 123 41 234 123 45 123 412 345 12 34 123 412 34 512 34 123412 345 123 4 J 03 A 03 S 03 O 03 N 03 D 03 E 04 F 04 M 04 A 04 M 04 J 04 J 04 Fuente: Banco de México (de los dos gráficos) La tasa de inflación de julio fue de 0.26% El Banco de México reportó en julio una tasa de inflación de 0.26% estando ligeramente por encima de lo que esperaban los especialistas (0.25%). Con esta dato, la tasa acumulada para el 2004 hasta el séptimo mes del año ascendió a 1.89% y tasa anualizada (julio 2003 – julio 2004) se ubicó en 4.49%, 0.36 puntos porcentuales por encima de la tasa registrada en el mismo periodo de 2003. A pesar del incremento en el corto, el Banco de México no logró que la inflación se ubicara por debajo del 0.25% estimado para el mes por lo que es probable que lo incremente nuevamente en el transcurso de agosto. Con la publicación de la tasa de julio, Banxico subió su estimación de inflación para diciembre del 2004 a 4.14%, más bien rondará el 4.5% según nuestras estimaciones. Los precios subieron en julio por los aumentos en los precios de paquetes turísticos, gas doméstico, electricidad, vivienda y cigarrillos. La inflación subyacente se ubicó al cierre de julio en 0.17%, la tasa anual fue de 3.67% continuando con su proceso ascendente e impactando negativamente a la general. Inflación mensual , anual (INPC) y (porcentajes acumulados de 12 subyacente meses para inflaciones anuales) 5.00 4.53 4.13 4.04 3.59 3.54 4.04 4.00 3.00 3.51 3.96 3.98 3.98 3.48 3.57 3.66 4.20 3.60 3.56 4.23 4.21 4.29 3.52 3.51 3.46 4.37 4.49 3.64 3.67 2.00 1.00 0.14 0.30 0.60 0.83 0.37 0.43 -1.00 Jul03 Ago- Sep- Oct- Nov- Dic03 03 03 03 03 0.62 0.60 0.34 0.15 -0.25 0.16 Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun04 04 04 04 04 04 0.26 Jul04 4 Agosto 2004, Año 2 No. 8 Junio terminó con un déficit comercial de (-)483 mdd El saldo de la balanza comercial durante el mes de junio reportado el pasado 9 de agosto fue de -483 millones de dólares (mdd), un déficit que representa casi el doble de lo registrado en el mismo mes de 2003 (-246 mdd). Esta cifra cambió con respecto al primer anuncio de -502 mdd hecho por la Secretaría de Hacienda debido a revisiones a la alza en exportaciones petroleras y a la baja en exportaciones agropecuarias. Con esta cifra, el déficit comercial acumulado para el primer semestre de 2004 ascendió a -1,354 mdd, 9.0% inferior al primer semestre de 2003 (1,489 mdd). El déficit comercial de junio fue producto de un monto total de exportaciones equivalente a 16,538 mdd de mercancías exportadas, y 17,021 mdd de importaciones totales. Las importaciones hechas en junio aumentaron 6.0% con respecto a mayo de 2004 y 22.9% en términos anuales. La integración de las importaciones en junio fue: 76.6% bienes de uso intermedio, 11.6% bienes de capital y 11.8% bienes de consumo. El monto acumulado de importaciones para el primer semestre de 2004 alcanzó los 92,225 mdd, lo que representó un aumento de 13.8% en comparación con el primer semestre de 2003. Exportaciones e Importaciones Mensuales (en millones de dólares) 18,000 17,021 16,538 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 Las exportaciones de junio incrementaron 2.8% con respecto a mayo de 2004 y 21.6% con respecto a junio de 2003, aumentos en esta última cifra producto de mayores exportaciones no petroleras (21.5%) y más exportaciones petroleras (22.6%). La composición de las exportaciones en junio fue la siguiente: 85.8% bienes manufacturados, 11.2% productos petroleros, 2.5% bienes agropecuarios y 0.5% productos extractivos no petroleros. El monto acumulado de exportaciones para el primer semestre de 2004 se ubicó en 90,871 mdd, un incremento anual de 14.2%. 12,000 11,000 10,000 Jun- Jul- Ago- Sep- Oct- Nov- Dic- Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun03 03 03 03 03 03 03 04 04 04 04 04 04 Fuente: Banco de México El pasado 14 de julio entró en vigor un tratado de libre comercio entre México y Uruguay, con el cual se otorgará arancel cero a la mayoría de los productos comercializables y se duplicará el comercio entre ambos países, mismo que en el 2003 ascendió a 243 millones de dólares. Comentarios finales El pasado 28 de julio, autoridades del Banco Mundial en México presentaron ante el Presidente Vicente Fox y su gabinete social, el documento “La Pobreza en México, una Evaluación de las Condiciones, las Tendencias y la Estrategia del Gobierno”. Lo más destacado de este reporte fue el reconocimiento del organismo internacional al gobierno del Presidente Fox ya que según aseguró Michael Walton, Asesor Regional para Reducción de Pobreza y Desarrollo Humano del Banco Mundial, “la reducción de la pobreza extrema a nivel rural y nacional entre 2000 y 2002 es estadísticamente significativa”. El presidente del Banco Mundial, James Wolfensohn, informó que la crisis que sufrió México entre 1994 y 1995 fue un duro revés para las cifras de pobreza extrema en el país ya que incrementó en ese lapso de 21% de la población en 1994 a 37% en 1996. Las estadísticas de pobreza extrema demuestran que hasta el año 2000 este porcentaje disminuyó hasta 24.2%; para el periodo 2000-2002 el porcentaje de la personas que vivieron en pobreza extrema llegó a 20.3%, cifra apenas un punto porcentual por debajo del nivel que existía en 1994. Hasta el 2002, según el reporte, la mitad de la población vivía en pobreza y un quinto en pobreza extrema. Los factores que contribuyeron a la tendencia a la baja de este indicador, según especialistas del Banco Mundial, fueron el crecimiento de las remesas internacionales para los pobres extremos en las zonas rurales y el aumento de las transferencias gubernamentales dirigidas a los pobres extremos a través del programa Oportunidades. Con esto, México está, según el organismo, razonablemente cerca del punto en que se esperaría que estuviera considerando en esta aseveración el nivel de ingresos del país, las condiciones educativas y de salud y los niveles de prestación de servicios. Es importante considerar que no se ha logrado tener un equilibrio geográfico (principalmente en los estados del sur en donde existe más marginación) y social (especialmente de los grupos indígenas) en la mejora de índices de pobreza extrema. El Banco Mundial hace hincapié en que el Gobierno Federal todavía tiene mucho por hacer en materia de pobreza, reconoce que los programas como Contigo, Seguro Popular y Oportunidades han sido ejemplares y son de ayuda para el país pero que aun tienen áreas de oportunidad en su implementación. Asiente que el gasto social ha crecido en términos reales, esencialmente en los rubros de educación, protección social y programas de apoyo a los pobres. No obstante, es imprescindible que México distribuya mejor su ingreso, invierta de manera importante en infraestructura y que complete las reformas estructurales que tiene pendientes puesto que su carencia resta competitividad a la economía local. El Presidente Fox afirmó que si bien se ha logrado disminuir la pobreza, el país está aun muy lejos de lo que necesita, por lo que alentó la aprobación de las reformas, en especial la fiscal, y mejorar las opciones productivas y laborales. Por último, el Banco Mundial refrendó su interés de apoyar a México en su lucha contra la pobreza. Agosto 2004, Año 2 No. 8 5 Acerca de Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. es la firma de contadores públicos líder en la prestación de servicios de auditoría, impuestos y consultoría a la mediana empresa y la quinta firma a nivel nacional y mundial. Nuestra filosofía de servicio se basa en la atención personalizada que proporcionamos a nuestros clientes, con servicios de alta calidad profesional que México, D.F. Periférico Sur 4348 Col. Jardines del Pedregal 04500 México, D.F. T (55) 5424 6500 F (55) 5424 6501 E sallessainz@ssgt.com.mx Guadalajara Av. de las Américas 1536-2º Fracc. Country Club 44620 Guadalajara, Jal. T (33) 3817 4480 / 3817 4487 F (33) 3817 4136 E guadalajara@ssgt.com.mx Querétaro Arteaga 57 - 7 y 8 Col. Centro Histórico 76000 Santiago de Querétaro, Qro. T (442) 212 3070 / 214 2019 F (442) 224 3414 E queretaro@ssgt.com.mx respondan a las necesidades específicas de los mismos, soportados con tecnología de vanguardia y metodología única. Somos miembros de Grant Thornton International, firma que nivel internacional opera en más de 110 países y tiene un ingreso anual que supera los 2,000 millones de dólares. Monterrey Av. José Vasconcelos Ote. 630-2º Edificio Interacciones Col. Valle del Campestre 66265 San Pedro Garza García, N.L. T (81) 8335 7536 / 8335 9936 F (81) 8335 7543 E monterrey@ssgt.com.mx Puerto Vallarta Paseo de las Garzas No. 100 Zona Hotelera Norte 48321 Puerto Vallarta, Jal. T (322) 224 1197 F (322) 293 0114 E vallarta@ssgt.com.mx Ciudad Juárez Edificio Barrancas (Frente ITESM) Av. Campos Elíseos 9050-3º Fracc. Campos Elíseos 32540 Cd. Juárez, Chih. T (656) 625 1401 / 625 1405 F (656) 625 1406 E cdjuarez@ssgt.com.mx Tijuana Blvd. Agua Caliente No. 10611-1101 Edificio Centura Piso 11 Col. Aviación 22420 Tijuana, B.C. 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