tVAzteca2t06

TV Azteca (TVAZTCA)
Riesgo Alto
Segundo Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 7.50
Máximo 12 meses:
Ps 8.30
Mínimo 12 meses:
Ps 5.71
Precio (25/jul/05):
Ps 5.99
Dividendo últimos 12M:
Ps 1.25
marissa.garza@banorte.com
46.1%
analisis.fundamental@banorte.com
Marissa Garza Ostos
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
19.87%
ROE
37.06%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
1.45x
Cobert. Intereses
4.45x
Deuda Tot/UAFIDA
1.53x
IBMV
8.00
18,036
7.13
16,082
6.27
14,128
5.40
12,174
J-06
A-06
N-05
M-06
19,990
F-06
8.87
E-06
21,944
O-05
Por su parte, Azteca América continuó con un sano ritmo de
crecimiento, apoyando los resultados consolidados. Sus
ingresos crecieron cerca del 22%, y ahora representan el 4%
de las ventas totales del grupo. Vale la pena mencionar que la
compañía sigue realizando esfuerzos importantes por impulsar
el crecimiento en este segmento, dado el potencial existente
en el mercado hispano de Estados Unidos.
TVAZTCA CPO
9.73
E-00
El mercado doméstico mostró un sólido desempeño, al
registrar un aumento del 16.7% en los ingresos en efectivo,
claramente impulsado por la publicidad asociada con el
Mundial de Futbol y las Campañas Políticas.
VALUACION HISTORICA
15
24
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
21
12
18
12
P/U
15
9
9
6
6
3
Abr-06
Dic-05
Abr-05
Ago-05
Dic-04
Ago-04
Dic-03
Abr-04
Abr-03
0
Ago-03
3
Dic-02
VE/UAFIDA
Las ventas que no son en efectivo, y que representaron el
5.4% de los ingresos consolidados de TV Azteca (vs. 4.8%
hace un año), crecieron por encima del 30%, ante los
mayores ingresos por intercambio. Es importante recordar
que a partir de este trimestre las comparaciones son más
reales, ya que a partir del 2T05 se eliminaron los ingresos
provenientes de Todito.com, cuando se aprobó la división de
Grupo Todito en dos compañías independientes, quedándose
TV Azteca desde entonces con el control de la red de sitios en
Internet a través de Azteca Web.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
7.07x
P/U
15.45x
P / VL
5.53x
10.60
Abr-02
La valuación en términos del múltiplo VE/UAFIDA
luce en niveles atractivos, y la perspectiva es
favorable. Sin embargo, es importante recordar que
consideramos a la acción como una alternativa
de Riesgo ALTO.
1670–2223
* Promedio diario en millones de Pesos
Ago-02
A nivel neto el resultado superó expectativas,
tras la expansión operativa y los menores costos
financieros.
S-05
Márgenes presionados ante los mayores costos
de producción, programación y transmisión,
relacionados con el Mundial de Fútbol.
Dic-01
Azteca América continúa con su sano ritmo de
crecimiento.
Ago-01
El mercado doméstico se vio claramente
beneficiado de la publicidad asociada al Mundial
de Fútbol y las Campañas Políticas.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
2,992.5
19.5
Importe Operado*
Valor Mercado
22,443
Deuda Total
6,048
Efectivo
1,142
Deuda Neta
4,905
Minoritario
120
Valor Empresa
28,011
Ventas Netas 12m
9,048
UAFIDA 12m
3,963
Utilidad Neta 12m
1,453
Valor en Libros
1.4
Dic-00
Buenos resultados, aunque ligeramente por
debajo de las expectativas del mercado.
Abr-01
Rendimiento últimos 12M:
24 de julio de 2006
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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TV Azteca (TVAZTCA)
Riesgo Alto
Segundo Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 7.50
Máximo 12 meses:
Ps 8.30
Mínimo 12 meses:
Ps 5.71
Precio (25/jul/05):
Ps 5.99
Dividendo últimos 12M:
Ps 1.25
marissa.garza@banorte.com
46.1%
analisis.fundamental@banorte.com
Rendimiento últimos 12M:
RESULTADOS TRIMESTRALES
2T06
2T05
24 de julio de 2006
Marissa Garza Ostos
∆
El crecimiento del 27.5% en la Utilidad Neta es
resultado del desempeño operativo y de los
menores costos financieros, que se atribuyen
principalmente a las ganancias cambiarias
registradas, y que contrastan con las pérdidas
de hace un año.
1T06
(millones de pesos al 30 de junio de 2006)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
2,653
1,339
288
1,051
160
752
93
10
0
15
655
0.22
1,147
2,271
1,284
326
958
263
563
38
-12
0
0
513
0.17
1,069
2T06
2T05
16.8%
4.3%
-11.7%
9.8%
-39.3%
33.4%
143.0%
#N/A
#N/A
#N/A
27.5%
7.3%
1,797
843
262
581
162
355
45
8
0
22
296
0.10
666
50.5%
56.5%
46.9%
Margen UAFIDA
43.2%
47.1%
37.1%
Margen Operativo
39.6%
42.2%
32.3%
Margen Neto
24.7%
22.6%
16.5%
RESUMEN DEL BALANCE
Jun-06
Jun-05
Continuando con el plan de TV Azteca de realizar
distribuciones en efectivo por un monto superior
a los US$ 500 millones, en seis años a partir del
2003, en la asamblea del 20 de febrero del
2006, se acordó distribuir entre los accionistas
US$ 88 millones este año, en dos pagos. Este
trimestre se realizó el primer pago por US$ 66
millones (US$ 0.023 / Ps 0.24 por CPO), que
fueron distribuidos el 23 de mayo pasado. El
segundo pago por US$ 22 millones (US$ 0.0076
/ Ps 0.08 por CPO) se distribuirá el 22 de
noviembre próximo. Hasta la fecha, el monto
acumulado
de
distribuciones
en
efectivo
(incluyendo los US$ 88 millones que se
distribuirán este año), asciende a US$ 493
millones.
1T06
Margen Bruto
Consideramos que, de continuar las condiciones
macroeconómicas actuales hacia el 2007, se
espera un crecimiento interesante en el mercado
de la publicidad y un posible incremento en
tarifas, por lo que la perspectiva de la compañía
aún es favorable, a pesar de la ausencia de
eventos
extraordinarios
el
próximo
año.
Adicionalmente,
TV
Azteca se
encuentra
realizando esfuerzos importantes, con el fin de
incentivar el crecimiento en el atractivo mercado
hispano de Estados Unidos, por lo que
esperamos que la tendencia positiva de Azteca
América continúe apoyando los resultados de la
compañía. De cualquier forma, es importante
recordar que consideramos a la acción como una
alternativa de Riesgo ALTO, aún cuando al
parecer se han disipado los riesgos inherentes a
las demandas pendientes de solución formal por
parte de la SEC en Estados Unidos contra la
compañía, y que se espera no representen
desembolso alguno para TV Azteca.
Mar-06
(millones de pesos al 30 de junio de 2006)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido y otros
18,194 18,136
6,055
5,794
1,142
1,051
4,195
4,318
718
424
3,387
3,430
2,655
2,377
6,096
6,536
19,289
7,320
1,313
5,177
830
3,311
2,518
6,139
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
14,015 14,356
3,894
3,964
2,266
2,677
5,147
4,687
3,782
3,348
4,968
5,677
6
27
15,777
3,788
1,469
4,905
3,597
7,073
10
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
4,179
120
4,059
3,780
0
3,780
1670–2223
3,512
104
3,407
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
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