tVAzteca3t05

TV Azteca (TVAZTCA)
17 de octubre de 2005.
Ps 6.28
Ps 6.39
Ps 0.34
3.6 %
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
analisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
Sin sorpresas, resultados claramente
afectados por la elevada base de
comparación.
de
los
de
TV
Sin embargo, excluyendo los ingresos y costos
extraordinarios
del
3T04,
hubiésemos
observado un crecimiento del 3.4% en las
ventas netas, y del 1.7% en la UAFIDA,
favorecidos
principalmente
por
el
buen
desempeño del mercado doméstico.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.75x
P/U
11.74x
P / VL
4.60x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
18.86%
ROE
35.16%
ANALISIS FINANCIERO
Cobertura de Intereses
3.95x
Deuda Total a UAFIDA
1.90x
* Promedio diario en millones de Pesos
11.50
17,731
IBMV
10.35
15,958
6.90
10,639
5.75
8,866
4.60
7,093
M-05
S-05
12,412
A- 05
14,185
8.05
J-05
9.20
O-04
Las disminuciones en costos y gastos son
producto principalmente de la ausencia de
eventos extraordinarios. Sin embargo, se
observa un mayor desembolso proveniente de
iniciativas de producción para el mercado
hispano de EEUU, estrategia que le permitirá a
la compañía fortalecer las operaciones de
Azteca America.
TVAZTCA CPO
A- 05
La importancia del mercado hispano en Estados
Unidos cada vez se hace más palpable. En este
sentido,
Azteca
America
continuó
desempeñándose favorablemente al contribuir
con el 5.5% de los ingresos totales.
VALUACION HISTORICA
20
19
17
La valuación luce en niveles atractivos, y las
perspectivas para el próximo año son
alentadoras, ante las expectativas de mayor
publicidad por las campañas políticas y el
Mundial de Futbol. Sin embargo, es importante
recordar que consideramos a la acción
como una alternativa de Riesgo ALTO.
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
VE/UAFIDA
15
15
10
13
P/U
11
5
9
0
7
-5
5
Sep-05
Mar-05
Sep-04
Mar-04
Sep-03
Mar-03
-10
Mar-00
3
Sep-02
Tal como se esperaba, la elevada base
comparación derivada de la inclusión de
Juegos Olímpicos durante el 3T04, afectó
manera importante los resultados de
Azteca, tanto a nivel operativo como neto.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
2,986.4
Importe Operado*
18.9
Valor de Mercado
18,755
Deuda Total
7,034
Efectivo
850
Deuda Neta
6,183
Minoritario
0
Valor de la Empresa 24,938
Ventas Netas 12m
8,476
UAFIDA 12m
3,694
Utilidad Neta 12m
1,598
Valor en Libros/acc.
1.37
N- 04
Precio 18/oct/04:
Dividendo últimos 12M:
Rendimiento últimos 12M:
5169-9385
F-0 5
Ps 4.62
Mar-02
Mínimo 12M:
Marissa Garza Ostos
E-05
Ps 7.02
Sep-01
Máximo 12M:
Mar-01
Precio Actual:
Tercer Trimestre de 2005
Sep-00
Riesgo Alto
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
TV Azteca (TVAZTCA)
Riesgo Alto
Precio Actual:
Tercer Trimestre de 2005
17 de octubre de 2005.
Ps 6.28
Máximo 12M:
Ps 7.02
Mínimo 12M:
Ps 4.62
Precio 18/oct/04:
Dividendo últimos 12M:
Rendimiento últimos 12M:
RESULTADOS TRIMESTRALES 3T05
Marissa Garza Ostos
5169-9385
Ps 6.39
Ps 0.34
3.6 %
3T04
∆
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
analisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
2T05
Es importante recordar que en el 1T05 se
concluyó el contrato de servicios por cinco años
por el que TV Azteca adquirió el 50% de
Todito.Com. Así, durante este trimestre no se
registraron ingresos de Todito.com.
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuesto
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
RESUMEN DEL BALANCE
2,100
1,092
320
772
225
441
45
8
0
0
404
0.14
879
2,294
1,208
327
881
231
461
15
-23
0
0
423
0.14
981
-10.4%
3T05
52.0%
41.9%
36.8%
19.2%
3T04
52.7%
42.8%
38.4%
18.4%
2T05
56.5%
47.1%
42.2%
22.6%
Sep-05
Sep-04
-8.5%
-9.6%
-2.2%
-12.3%
-2.5%
-4.4%
196.5%
#N/A
#N/A
#N/A
-4.6%
2,221
1,255
319
937
257
551
37
-12
0
0
502
0.17
1,045
Durante el 2T05 se aprobó un acuerdo mediante
el cual Grupo Todito se dividió en dos compañías
independientes, con lo que ahora TV Azteca
controla el 100% de la red de sitios en Internet
a través de “Azteca Web”. El resto de los activos
son controlados al 100% por el CNCI. De esta
forma, se espera que la compañía comience a
consolidar las operaciones de Azteca Web
próximamente.
A nivel neto, se observa una reducción del 4.6%
en la utilidad. Lo anterior es resultado de los
menores ingresos, en conjunción con un
crecimiento importante en los impuestos, que
refleja reducciones en el impuesto diferido en el
3T04.
Jun-05
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
16,770 18,061 17,738
4,779
5,706
5,667
850
1,366
1,028
3,364
3,814
4,223
565
525
415
3,316
3,806
3,355
2,345
2,157
2,325
5,135
4,890
5,168
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
12,690 13,053 14,041
3,821
1,894
3,877
2,363
597
2,619
4,671
5,579
4,584
4,671
5,579
4,584
4,178
5,497
5,552
20
84
27
0
0
0
4,080
5,008
3,697
0
0
0
4,080
5,008
3,697
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
En la asamblea del 29 de abril del 2005, se
acordó distribuir entre los accionistas US$ 80
millones este año, lo que equivale a alrededor
de Ps 0.29 por CPO, (o el 5% sobre el precio
actual). De esta forma, la compañía pagó US$
59 millones el pasado 9 de junio y el resto (US$
21 millones) se pagará el 1 de diciembre
próximo. Cabe recordar que la empresa planea
realizar distribuciones en efectivo por un monto
superior a los US$ 500 millones, y reducir su
deuda en alrededor de US$ 250 millones en seis
años a partir del 2003.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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