BurbujasEspeculativas_MorenoMarco.pdf

www.obela.org
El macabro retorno de las burbujas especulativas
Marco Antonio Moreno
El Blog Salmón, 30 de noviembre de 2013
La crisis financiera desatada en 2007 fue la consecuencia del importante cúmulo de
desviaciones y desregulaciones en el mundo financiero originadas desde los años
80 que patrocinaron las mayores burbujas especulativas de la historia. Prueba del
descomunal nivel que alcanzaron las burbujas especulativo-financieras
encadenadas a lo largo de tres décadas lo da el hecho de los también descomunales
rescates realizados por los gobiernos al sistema financiero a costa del empleo y la
calidad de vida de millones de personas. Ahora que la recesión y el desempleo se
establecen como un escenario permanente y de largo plazo, resoplan los vientos de
nuevas burbujas que confirman que el sistema financiero no ha aprendido nada de
la crisis.
Las burbujas que estallaron en 2008 han desafiado profundamente la concepción
clásica de las recesiones que proporcionan los modelos económicos del equilibrio
general. La recesión y el desempleo generaron un masivo impago de hipotecas que
desencadenaron un efecto negativo sobre el capital de los bancos retroalimentando
la desaceleración económica global y agudizando la crisis financiera. Esto
desencadenó un gran miedo en el sistema financiero que se tradujo en una fuerte
contracción del crédito y una caída en picada en el valor de los activos financieros.
www.obela.org
Hasta el precio del oro (ver gráfica) ha declinado su valor mientras la burbuja del
Bitcoin asciende imparable.
Este es el resultado de los enormes rescates financieros realizado por los bancos
centrales, para rearmar un sistema financiero que está totalmente quebrado. En los
últimos seis años los principales bancos centrales del mundo han triplicado los
activos de sus balances dando cuenta de la importancia que tiene para el sistema la
salud de la banca (responsable de la crisis), mientras ha practicado un claro
abandono de la economía real (verdadero motor de la salud del sistema). En solo
seis años, la generación de crédito para el sistema financiero se multiplicó tres
veces, mientras la evolución del crédito hacia la economía real pasó a ser negativa
en términos anuales, alcanzando sus mínimos históricos. Esta gráfica muestra la
generación de crédito en la banca española en los últimos 50 años.
Deflación de deuda
El origen de las recesiones económicas provocadas por la inestabilidad financiera
se remonta a 1933, cuando Irving Fisher defendió su teoría de la deflación de deuda
de las grandes Depresiones. Fisher sostuvo que el endeudamiento excesivo puede
precipitar la deflación en períodos futuros y, posteriormente, la explosión de la
deuda. Mientras la deuda está denominada en términos nominales constantes, el
valor de la garantía que asegura la deuda depende de las fuerzas del mercado y de
los agregados monetarios de la economía y se expresa en términos reales. Por e so,
si la inestabilidad financiera provoca una recesión económica, esta es producto del
www.obela.org
apalancamiento excesivo y de la asunción de demasiados riesgos en los mercados
financieros.
El continuo proceso de apalancamiento fue generado por la confianza de que los
activos nunca pierden su valor. Esto generó las espirales especulativas que
impulsaron el desarrollo inmobiliario de los últimos 30 años. Una espiral de
inversiones que terminó convertida en una gigantesca estructura ponzi y acabó
demoliendo todo el sistema, arrasando con la confianza en el mundo capitalista.
Los bancos centrales no han podido restablecer esta confianza dado que el sistema
quedó en estado de shock, y la parálisis en la inversión y el gasto (suicidio
económico de los gobiernos con los planes de austeridad), ha deprimido la
demanda y el consumo. Esto ha dejado en entredicho la efectividad de la Política
Monetaria para contrarrestar el ciclo recesivo de las economías capitalistas. La
deflación de precios, como muestra esta gráfica de Grecia, es uno de los resultados
de la especulación financiera.
Ahora nos vemos envueltos en nuevas burbujas, infladas por los mercados gracias a
las tasas de interés del cero por ciento ofrecidas por la Reserva Federal. La política
de la Fed ha fomentado la especulación elevando artificialmente el precio de los
activos. Todos los mercados están disfrutando de este gran relax producido por los
bancos centrales y las burbujas de vivienda en el Reino Unido, Suecia, Francia,
www.obela.org
Alemania, Noruega, Canadá, Australia, Nueva Zelanda, India y Brasil pueden
estallar en cualquier momento.
Esto indica que la situación es mucho más delicada de lo que los medios nos hacen
creer. La relación de causalidad a corto plazo entre el dinero y la economía real es
un tema crucial dentro de la macroeconomía moderna, así como también lo es el
rol que cumple el dinero en todo el sistema. Pese a que muchas corrientes han
sostenido que el dinero es neutral (solo un velo), el dinero cumple un rol central
con sus desviaciones especulativas. Por eso que los bancos centrales no volverán a
ser los mismos, dado que no podrán tener como único objetivo el cuidado de la
inflación. Deberán ocuparse de los equilibrios en el mercado del trabajo y fortalecer
la demanda para contrarrestar el ciclo recesivo. También deberán cuidar la
aparición de burbujas, el verdadero cáncer de las economías modernas.