PRESENTACIÓN

PRESENTACIÓN
Constituye para mí un motivo de satisfacción presentar el trabajo que realiza, por cuarto año consecutivo, el «Observatorio sobre la Reforma de los
Mercados Financieros Europeos» de la Fundación
de Estudios Financieros (FEF). El estudio tiene su
origen en la decisión de la Fundación de realizar,
con carácter periódico, un seguimiento y valoración de la reforma encaminada hacia la integración de los servicios financieros en Europa. Por
ello, el objeto del Observatorio es ofrecer a los
Patronos de la Fundación, a los reguladores y
supervisores, empresarios, inversores, accionistas
y agentes del mercado financiero en general, una
opinión independiente y objetiva de la reforma
emprendida, con el ánimo de divulgarla y contribuir, así, al mejor funcionamiento de los mercados financieros europeos.
En esta cuarta edición, el Observatorio actualiza el análisis realizado por el Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas (IVIE) sobre el
grado de integración financiera en Europa, a través de un importante número de indicadores,
con el objetivo de valorar los avances acaecidos
como consecuencia del impacto de la regulación
sobre la construcción de un mercado integrado
europeo. La principal conclusión del análisis realizado a través del estudio de cerca de 80 indicadores es que la crisis financiera ha afectado con
distinta intensidad a los diferentes segmentos del
mercado, si bien, en general, se desprende un
cierto retroceso en el grado de integración. No
obstante, los indicadores actualizados muestran
que España sigue siendo el país de la UE-15 que
más se ha beneficiado de la integración financiera.
El sistema de indicadores en el que se apoya
el informe del IVIE llega hasta diciembre de
2008 y en algunos casos se ha utilizado información de la primera parte de 2009, por lo que no
ha sido posible analizar todos los efectos de la
crisis sobre el avance de la integración financiera. En consecuencia, parece necesario seguir
manteniendo este sistema de indicadores para
actualizar los resultados y conclusiones del
Observatorio en sucesivas ediciones.
En esta edición también se analizan las principales iniciativas acometidas por los reguladores
y supervisores como respuesta a la crisis financiera. En este contexto singular, se abordan diferentes temas relativos a las carencias en la regulación
y en la supervisión que se han puesto de manifiesto en Europa durante esta crisis. En especial,
se abordan las nuevas medidas normativas como
la propuesta de Directiva para la Inversión
Colectiva Alternativa, las nuevas exigencias de
capital para las entidades de crédito y las iniciativas de regulación de las agencias de calificación
crediticia.
También se abordan ciertos aspectos que
requieren una mayor armonización en el seno de
la Unión Europea (UE); entre ellas la coordinación de las actuaciones en casos de insolvencia
bancaria, la ausencia de una posición común
sobre el concepto de acción concertada, las responsabilidades de los Depositarios, Gestores y
Administradores en el ámbito de la inversión
colectiva, o el régimen sancionador en la prevención del Abuso de Mercado. Por último, el estudio explora las nuevas propuestas de mejora en
la Supervisión transfronteriza en el ámbito de la
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OBSERVATORIO SOBRE LA REFORMA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS EUROPEOS (2009)
UE, a la vista de las deficiencias puestas de manifiesto por la crisis financiera.
Entre las conclusiones del estudio, destaca
una cuestión. La crisis financiera internacional
ha puesto de relieve algunos elementos de debilidad que conviene revisar para que no se repitan
en el futuro. Ahora bien, en este proceso de revisión de errores y propuestas de nuevas normas
conviene evitar una intensificación indiscriminada de las reglas sobre materias financieras. En
este sentido, seguimos creyendo que las iniciativas de regulación han de ser ponderadas y justificadas por un análisis de los beneficios que aporten con respecto a los costes que suponen para el
sistema en su conjunto. Antes de la adopción de
una nueva norma es necesario llevar a cabo una
evaluación previa de su impacto y evitar la tendencia natural a la sobrerregulación, derivada de
la situación de crisis.
Como en la edición anterior, el trabajo que se
presenta consta de dos partes: una primera que
contiene el «Informe y Conclusiones del Observatorio»; y una segunda en la que aparecen
diversos artículos en los que los distintos colaboradores, protagonistas relevantes en el mercado
financiero español, ofrecen una visión completa
de las materias anteriormente citadas.
A todos los que han participado de alguna
manera en la elaboración de este estudio y especialmente a sus directores D. Ramiro MartínezPardo del Valle y D. Javier Zapata Cirugeda,
quiero agradecerles desde aquí su dedicación,
esfuerzo y apoyo a esta iniciativa de la FEF.
Un año más, desde la Fundación de Estudios
Financieros esperamos que el lector encuentre
esta iniciativa constructiva, interesante y útil.
Xavier Adserà
Presidente de la Fundación de Estudios Financieros
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