EQUIPO DE TRABAJO PRESENTACIÓN Introducción, Resumen, Comentarios y Recomendaciones 7

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ÍNDICE
EQUIPO DE TRABAJO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7
PRESENTACIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Introducción, Resumen, Comentarios y Recomendaciones
César Molinas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
El problema de las pensiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La deriva «beveridgeana» del sistema de pensiones en España . . . . . . . . . . . . . .
Un problema de clases medias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Dos principios, dos pilares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Sistema complementario obligatorio: ¿hay margen en España? . . . . . . . . . . . . .
El informe de 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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14
16
17
17
18
19
Resumen del Informe 2008 y comentarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Contextos demográficos para la tercera edad en España . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La experiencia británica de gestión del riesgo de longevidad . . . . . . . . . . . . . . .
La reforma de las pensiones en Suecia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
El ahorro previsión y las rentas vitalicias en España . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La hipoteca inversa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La fiscalidad de los instrumentos de ahorro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20
20
22
25
26
28
30
Recomendaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Recomendaciones de carácter general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Recomendaciones a la Hacienda Pública . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Recomendaciones al Tesoro Público . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Recomendaciones al Instituto Nacional de Estadística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Recomendaciones a la industria del seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31
31
32
33
34
34
Contextos demográficos para la tercera edad en España
David Reher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
35
Estructura por edad de la población . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
¿Hasta qué edad y en qué condiciones viviremos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Unas breves conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
37
47
58
Una visión de la gestión del riesgo de longevidad en el Reino Unido
Crispin Southgate y Chris Lewin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
63
1. Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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3
INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA LA JUBILACIÓN
2. La historia de la gestión del riesgo de longevidad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. La gestión del riesgo de longevidad: práctica actual en el Reino Unido . . . .
Antecedentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Los datos y la investigación del riesgo de longevidad en el
Reino Unido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La gestión del riesgo: el Estado británico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La gestión del riesgo: los empresarios abandonan el «Paraíso
de los Idiotas» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
La gestión del riesgo: los proveedores de rentas vitalicias . . . . . . . . . . . . . .
Las Hipotecas Inversas sobre inmuebles residenciales como
alternativa a las pensiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
110
112
Un episodio de reforma del sistema de pensiones público: El caso de Suecia
Juan Pérez-Campanero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
117
El sistema de pensiones en Suecia antes de la reforma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
El proceso de reforma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
El nuevo sistema de pensiones sueco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
121
122
123
El ahorro previsión y las rentas vitalicias
Juan Fernández Palacios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
125
1.
2.
3.
4.
5.
68
75
75
78
84
89
94
Evolución hacia un modelo mixto de pensiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Incentivación fiscal a las pensiones complementarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
Esquema de financiación de la Dependencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
El mercado de rentas vitalicias: dificultades para su puesta en marcha . . . . . 133
Conclusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
La hipoteca inversa
Ricardo Sanz Ferrer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
143
Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
1. El capital inmobiliario y su movilización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
2. La demanda y la oferta ante la hipoteca inversa . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
2.1. La demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
2.2. La oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
2.3. Riesgos y limitaciones del producto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
2.3.1. La generación de rentas vitalicias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
2.3.2. El riesgo de capital negativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
4
ÍNDICE
3.
Transparencia y asesoramiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1. Transparencia de la información . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2. Asesoramiento independiente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Algunos comentarios sobre la nueva Ley . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Recomendaciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
160
161
164
166
167
Neutralidad en la fiscalidad de instrumentos financieros y envejecimiento
de la población
Isabel Argimón . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
171
4.
5.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Motivación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
Neutralidad fiscal y rentas del ahorro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
Tratamiento de los instrumentos financieros bajo el IRPF en España . . 177
Tratamiento de los instrumentos de ahorro-previsión en el IRPF en
España . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
4.1. En el momento de la acumulación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
4.2. En el momento de la desacumulación o rescate . . . . . . . . . . . . . . 182
Tratamiento de la vivienda en el IRPF en España . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
5.1. La hipoteca inversa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190
Conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
PAPELES DE LA FUNDACIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
197
ENTIDADES PATRONO DE LA FUNDACIÓN DE ESTUDIOS
FINANCIEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
199
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EQUIPO DE TRABAJO
EQUIPO DE TRABAJO
DIRECTOR
César Molinas
Socio Fundador Multa Paucis
COLABORADORES
Isabel Argimón
Economista
Juan Fernández Palacios
Director General Técnico y Relaciones Institucionales, MAPFRE Vida
Chris Lewin
Actuario
Juan A. Pérez-Campanero Fernández
Executive Director - Research Tesorería, Santander
David Reher
Catedrático de Sociología, Universidad Complutense de Madrid
Ricardo Sanz Ferrer
Consultor
Crispin Southgate
Pentangle Pensions Consulting
7
INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA LA JUBILACIÓN
GRUPO DE CONSULTA
Xavier Adserà Gebellí
Presidente, Fundación de Estudios Financieros
Gonzalo Alonso Bejuca
Director de Desarrollo de Negocio, Banesto
Rossanna D'Onza
Abogado, Baker & McKenzie
Javier Esplugues Mota
Director Acción Comercial, Bancaja
Rafael Febres-Cordero
Executive Director Southern Europe, Fidelity International
Alvaro García Diéguez
Director Adjunto de Diseño y Desarrollo de Negocio, Caixa Galicia
Gregorio García Torre
Director de Particulares
Banca Minorista Desarrollo de Negocio, Banesto
Amadeo Guarch Berengueras
Subdirector - Director del Gabinete Técnico, Caixa Terrassa
Alfredo Jiménez Fernández
Director de Análisis y Estudios, Fundación de Estudios Financieros
Gregorio Mayayo Chueca
Presidente, Asociación Hipotecaria de España
José María Méndez Álvarez-Cedrón
Secretario General, CECA
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EQUIPO DE TRABAJO
José Pérez Fernández
Presidente, Intermoney
Francisco Javier Sánchez Baños
Director del Departamento de Activo, Caja Madrid
Rafael Sarandeses Astray-Caneda
Director General, Fundación de Estudios Financieros
Rafael Suñol Trepat
Consejero Delegado, Corporación Age
Carmen Torres Serén
Responsable de Productos de Vinculación, Caixa Galicia
Luis de Valle
Abogado, Baker & McKenzie
Albert Vergés Mollet
Director General, Edad y Vida
9
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