Programa - Universidad de Montevideo

UNIVERSIDAD DE MONTEVIDEO
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ECONOMÍA
ECONOMIA INTERNACIONAL
MASTER FINANZAS I 2009
OBJETIVO DEL CURSO
En el contexto de un programa de estudios orientado al manejo financiero, donde un
aspecto crucial de las decisiones se relaciona con la gestión eficiente del riesgo
cambiario, este curso provee los conceptos necesarios –tanto a nivel teórico como
aplicado– para comprender los determinantes del nivel y la dinámica del tipo de cambio.
Para ello, el curso se inicia con una revisión y análisis de conceptos básicos de balanza
de pagos y movimientos de capital, a efectos de comprender los flujos de fondos que
contribuyen a la determinación del tipo de cambio. Seguidamente se analizan los
principales modelos de determinación del tipo de cambio, con aplicación al entorno
macroeconómico doméstico. Finalmente, se analiza la microestructura del mercado de
cambios y su relación con el mercado de dinero y la política monetaria en el Uruguay.
PROGRAMA Y BIBLIOGRAFIA
1.
El entorno macroeconómico y las cuentas externas de la economía: la
Balanza de Pagos como un estado de usos y fuentes de fondos. Su relación
con el balance monetario del Banco Central. Enfoques alternativos de sus
desequilibrios.
• Banco Central del Uruguay: Informes de Balanza de Pagos en
www.bcu.gub.uy
• In Defence of Deficits, en The Economist 337 (7945), 1995, 68-69.
• Gould, D.M. y Ruffin, R.J., 1996, Trade Deficits: Causes and Consequences,
Federal Reserve Bank of Dallas Economic Review, 4th Quarter 1996, 10-20.
2.
Organización y funcionamiento de los mercados de cambio. Arbitraje,
especulación y riesgo cambiario. Tipos de cambio nominales, reales y
efectivos. Mercados a término. Relación entre los mercados de cambio y los
mercados de dinero. Paridades cubiertas y descubiertas de tasas de interés.
Activos nominales e indexados: información implícita en estos instrumentos.
• Levich, R.M., 1998, International Financial Markets, Prices and Policies, 2nd
edition, McGraw-Hill Irwin, Capítulos 3 y 5.
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FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ECONOMÍA
MASTER FINANZAS 2009
3.
La Ley de un Solo Precio y la Paridad de Poderes de Compra. El concepto de
bienes comercializables y no comercializables. Desvíos transitorios y
permanentes de las paridades de precios. Competitividad, atraso cambiario
y tipo de cambio real de equilibrio.
• Levich, R.M., 1998, Capítulo 4.
• Rogoff, K., 1996, The Purchasing Power Parity Puzzle, Journal of Economic
Literature, 34, 647-668.
•
Taylor, A. y Taylor, M., 2004, The Purchasing Power Parity Debate, Journal of
Economic Perspectives, 18 (4), 135-158.
4.
Determinación del tipo de cambio real en una pequeña economía abierta. El
fenómeno de los sudden-stops y su impacto sobre el tipo de cambio.
• Dornbusch, R., 1980, Open Economy Macroeconomics, Basic Books Inc.
Publishers, New York, Capítulo 6.
• Calvo, G.A., 1998, Capital Flows and Capital-Market Crises: The Simple
Economics of Sudden Stops, Journal of Applied Economics 1(1), 35-54.
5.
La determinación del tipo de cambio nominal: el enfoque monetario y el
enfoque de portafolios del tipo de cambio. El tipo de cambio como el precio
de un activo financiero.
• Levich R.M., 1998, Capítulo 6.
• Frenkel, J.A., 1976, A Monetary Approach to the Exchange Rate: Doctrinal
Aspects and Empirical Evidence, Scandinavian Journal of Economics 78, 200228.
• Frenkel, J.A. y Mussa, M.L., 1985, Asset Markets, Exchange Rates and the
Balance of Payments, Capítulo 14, Sección 4, en Jones, R.W. y Kenen, P.B.,
eds., Handbook of International Economics, vol. II, North-Holland, Amsterdam,
716-739.
6.
Intervenciones esterilizadas y no esterilizadas en el mercado de cambios.
• Krugman, P.R., y Obstfeld, M., 2006, International Economics, Theory and
Policy, 7th edition, Pearson Addison Wesley, Capítulo 17.
7.
Dinámica del tipo de cambio: el modelo de sobrerreacción (overshooting) y
los efectos de la sustitución de monedas.
• Dornbusch, R., 1976, Expectations and Exchange Rate Dynamics, Journal of
Political Economy 84 (6), 1161-1176.
• Rogoff, K., 2002, Dornbusch’s Overshooting Model After Twenty-Five Years,
2nd Annual Research Conference, IMF Mundell-Fleming Lecture, 11/2001.
8.
La elección del régimen cambiario óptimo.
•
•
Fischer, S., 2001, Exchange Rate Regimes: Is the Bipolar View Correct?,
Journal of Economic Perspectives, 15 (2), 3-24.
Calvo, G.A. y Mishkin, F.S., 2003, The mirage of exchange rate regimes for
emerging market countries, Journal of Economic Perspectives, 17 (4), 99-118.
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•
9.
MASTER FINANZAS 2009
Calvo, G.A. y Reinhart, C., 2002, Fear of Floating, Quarterly Journal of
Economics CXVII(2), 379-408.
Política monetaria y cambiaria en el Uruguay: la elección del régimen
monetario-cambiario y su evolución. Análisis de las principales decisiones
monetarias.
• Banco Central del Uruguay: informes monetarios (Informe de Política
Monetaria, Balances Monetarios) en www.bcu.gub.uy
PROFESORES
El curso será dictado por los profesores Dr. Gabriel Basaluzzo
(gbasaluzzo@udesa.edu.ar), Dr. Umberto Della Mea (dellamea@bcu.gub.uy), y Dr.
Danilo Trupkin (dtrupkin@um.edu.uy).