MACROECONOMÍA: ECONOMÍA CERRADA GRADO EN

MACROECONOMÍA: ECONOMÍA CERRADA
GRADO EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS
TEMA 6. EL MODELO IS‐LM
(PARTE B)
Curso 2011‐2012
Departamento de Análisis Económico: Teoría Económica e Historia Económica
Universidad Autónoma de Madrid
6.3. LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA FUNCIÓN LM
M 0
P
i
Hay equilibrio cuando la oferta real monetaria (M/P) es igual a la demanda de saldos reales (demanda de dinero en términos reales)
i0=5%
L = f (Y0, i)
10.000
Saldos reales
6.3. LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA FUNCIÓN LM
• La relación LM muestra todas las combinaciones de renta (Y) y tipos de interés (i) para las que el mercado de dinero está en equilibrio
• La relación LM indica cómo un aumento de la renta produce un aumento del tipo de interés
• La relación LM muestra una relación directa entre la renta y el tipo de interés: tiene pendiente positiva
DEDUCCIÓN GRÁFICA DE LA RELACIÓN LM
i
M0
P
i
LM
Y
i1
i0
L’ = f(Y1)
L = f(Y0)
Saldos reales
Y0
Y1
Y
SIGNIFICADO ECONÓMICO DE LA RELACIÓN LM: ESQUEMA SIMPLIFICADO
Y
 Demanda de Dinero (transacción y precaución)
Reducción de la demanda de dinero
(motivo especulación)
Exceso de demanda de dinero
Aumento del tipo de interés
 Oferta de bonos
para obtener
liquidez
Precio de los bonos
DEDUCCIÓN ANALÍTICA DE LA RELACIÓN LM
M0
L
P
Oferta de saldos reales
L  kY  hi
Demanda de saldos reales
M0
 kY  hi
P
Condición de equilibrio en mercado monetario
M0 
1

i   kY 
h
P 
función LM
6.4. ANÁLISIS DE LA FUNCIÓN LM: DESPLAZAMIENTOS
i
M0
P
M1
P
i0
i1
i
LM
i0
LM’
i1
L = f(Y0, i)
Saldos reales
Y0
Y
6.5. EL EQUILIBRIO CONJUNTO EN LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS
• A corto plazo, dado el nivel de precios P, la economía está en equilibrio cuando:
– El mercado de bienes está en equilibrio (DA=Y)
– El mercado de dinero está en equilibrio (M/P=L)
6.5. EL EQUILIBRIO CONJUNTO EN LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS
i
LM
E
i0
IS
Y0
Y
6.5. EL EQUILIBRIO… DEDUCCIÓN ANALÍTICA DE LA RENTA DE EQUILIBRIO
DA  C  c(1  t )Y  cTR  I  aY  bi  G
1
M
i   kY  
h
P
b
M
DA  C  c(1  t )Y  cTR  I  aY   kY    G
h
P

1M
1
Y   C  cTR  I 

h
P

 1  c(1  t )  a  bk
h

bM
1
Y A

h
P

 1  c(1  t )  a  bk
h
¿QUÉ OCURRE SI COMO CONSECUENCIA DE UN EMPEORAMIENTO DE LA CONFIANZA DE
LOS CONSUMIDORES SE PRODUCE UNA REDUCCIÓN DEL CONSUMO AUTÓNOMO?
i
i0
LM
B
E
La disminución del consumo produce una reducción de la producción pero también del tipo de interés
IS
IS’
Y’0
Y0
Y
EMPEORAMIENTO DE LA CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES: AJUSTE DE LA
ECONOMÍA
•
La reducción del consumo hace disminuir la demanda de bienes y ello produce un aumento de existencias y una reducción de la producción y la renta: efecto directo
•
La reducción de la renta produce efectos inducidos:
– Una reducción de la renta disponible que genera nuevas caídas del consumo (mayores cuanto mayor sea la propensión marginal a consumir)
– Reducciones de las ventas empresariales lo que genera disminuciones en la inversión (mayores cuanto mayor sea la sensibilidad de la inversión ante cambios en la renta)
•
Los efectos inducidos sobre el consumo y la inversión producen nuevas caídas de la demanda de bienes y por tanto nuevos descensos en la producción
•
¿Por qué disminuye el tipo de interés?
– La reducción de la renta en el mercado de bienes hace disminuir la demanda de dinero
– En el mercado de dinero se produce un exceso de oferta monetaria
– El tipo de interés disminuye para eliminar el exceso de oferta de dinero
•
La disminución del tipo de interés produce un efecto positivo sobre la inversión (mayor cuanto mayor sea “b”)
EMPEORAMIENTO DE LA CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES: AJUSTE DE LA
ECONOMÍA (MERCADO DE DINERO Y BONOS)
•
El mercado de dinero se ajusta muy deprisa mientras que el mercado de bienes se ajusta más lentamente
•
Razones:
– El mercado de dinero se ajusta mediante la compra y venta de bonos
– Para modificar el nivel de producción es preciso modificar los planes de producción
EFECTOS DEL EMPEORAMIENTO DE LA CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES: AJUSTE DE LA ECONOMÍA (RESUMEN)
•
En el mercado de bienes:
– Disminuye la producción
– Disminuye el consumo privado (por la caída del consumo autónomo y por el descenso de la renta disponible)
– La inversión queda indeterminada, pues por un lado se produce una caída de las ventas que afecta negativamente a la inversión (dI/dY = aY) pero también disminuye el tipo de interés afectando positivamente a la inversión (I = bi)
•
En el mercado de dinero:
– disminuye la demanda de dinero por motivo transacción
– Disminuye el tipo de interés
•
Sobre el ahorro:
– El ahorro privado (Sp) aumenta, pues a pesar de la caída de la renta disponible que hace disminuir el ahorro de las familias, la disminución inicial del consumo autónomo hace aumentar el ahorro privado predominando este efecto sobre el efecto indirecto en la renta disponible
– El ahorro público disminuye debido a la disminución de la recaudación fiscal (tY)
6.6. LA POLÍTICA FISCAL: AUMENTO DEL GASTO PÚBLICO
LM
i
E
B
i0
IS’
IS
Y0
Y’0
Y
6.6. LA POLÍTICA FISCAL: AUMENTO DEL GASTO PÚBLICO (EFECTOS A CORTO
PLAZO)
LM
i
E’
i1
E
B
i0
El aumento del gasto público produce un aumento de la producción pero también del tipo de interés
IS’
IS
Y0
Y1
Y
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA (AUMENTO DEL GASTO PÚBLICO): AJUSTE DE LA
ECONOMÍA
•
•
•
•
El aumento del gasto público afecta inicialmente al mercado de bienes pues el gasto público es un componente de la demanda de bienes
El aumento del gasto público hace aumentar la demanda de bienes y ello produce un exceso de demanda, una caída de existencias y un aumento de la producción, el empleo y la renta: efecto directo
El aumento de la renta produce efectos inducidos (sobre todas aquellas variables que dependen de la renta):
– un aumento de la renta disponible que producirá un aumento del consumo privado (y del ahorro privado). Los efectos serán mayores cuanto mayor sea la propensión marginal a consumir “c” y menor sea el tipo impositivo “t”
– Aumentos de las ventas de las empresas lo que genera aumentos en la inversión (mayores cuanto mayor sea la sensibilidad de la inversión ante cambios en la renta “a”)
Los efectos inducidos sobre el consumo y la inversión producen nuevos aumentos de la demanda de bienes y por tanto nuevos excesos de demanda y aumentos de la producción, empleo y renta
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA (AUMENTO DEL GASTO PÚBLICO): AJUSTE DE LA
ECONOMÍA
•
•
•
A medida que aumenta la producción en el mercado de bienes, en el mercado de dinero se originan una serie de efectos originados por el aumento de la producción y renta
– El aumento de la renta hace aumentar la demanda de dinero (la demanda de dinero aumentará más cuanto mayor sea k)
– En el mercado de dinero se produce un exceso de demanda de dinero
– El exceso de demanda de dinero da lugar a un aumento de la oferta de bonos, un exceso de oferta de bonos y una disminución del precio de los bonos que hace aumentar el tipo de interés
– A medida que sube el tipo de interés la cantidad demandada de dinero se va reduciendo eliminando el exceso de demanda de dinero y restableciéndose el equilibrio en el mercado de dinero
El aumento del tipo de interés vuelve a tener efectos sobre el mercado de bienes: el aumento del tipo de interés encarece el coste de endeudamiento para las empresas produciendo un efecto negativo sobre la inversión (mayor cuanto mayor sea “b”): efecto expulsión
El efecto negativo sobre la inversión hace que el aumento final de la producción originado por un aumento del gasto público sea de menor cuantía que si no se produjera dicho efecto negativo
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA (AUMENTO DEL GASTO PÚBLICO): AJUSTE DE LA
ECONOMÍA
•
El mercado de dinero se ajusta muy deprisa mientras que el mercado de bienes se ajusta más lentamente
•
Razones:
– El mercado de dinero se ajusta mediante la compra y venta de bonos
– Para modificar el nivel de producción es preciso modificar los planes de producción de las empresas
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA (AUMENTO DEL GASTO PÚBLICO): AJUSTE DE LA
ECONOMÍA (RESUMEN)
•
•
•
•
En el mercado de bienes:
– Aumenta la producción
– Aumenta el consumo privado
– La inversión privada queda indeterminada: el aumento del tipo de interés influye negativamente sobre la inversión y el aumento de las ventas produce un efecto positivo. El efecto final dependerá de cuál de los dos sea más fuerte
En el mercado de dinero:
– Aumenta la demanda de dinero por motivo transacción
– Aumenta el tipo de interés de equilibrio
El ahorro privado aumenta (por el aumento de la Yd)
Sobre el al ahorro público (Sg = tY – G ‐ TR) hay dos efectos:
– El aumento del gasto público tiende a reducir el ahorro público y a incrementar el déficit público
– El aumento de la producción y renta que se produce origina un aumento de la recaudación fiscal (T = tY) lo que tiende a aumentar el ahorro público y a reducir el déficit fiscal
– Por tanto, el efecto final sobre el ahorro público quedaría indeterminado
6.7. LA POLÍTICA MONETARIA: POLÍTICA EXPANSIVA DE REDUCCIÓN DEL TIPO DE
INTERÉS DE REFERENCIA (EFECTOS A CORTO PLAZO)
LM
i
E
i0
IS
Y0
Y
EFECTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA (REDUCCIÓN DEL TIPO DE
INTERÉS DE REFERENCIA)
•
•
•
•
•
•
•
•
•
El banco central reduce el tipo de interés oficial de la política monetaria
Aumenta el crédito al sector bancario
Aumenta la base monetaria
Dado el multiplicador bancario, aumenta la oferta nominal de dinero (recordemos que M=BM*(1+e)/(1+) )
Dado el nivel de precios, aumenta la oferta real monetaria
En el mercado monetario se produce un exceso de oferta monetaria: M/P>L (dado i)
El exceso de oferta monetaria se destina a la compra de bonos, por ello en el mercado de bonos aumenta la demanda de bonos lo que hace aumentar su precio reduciendo así su tipo de interés: i
En el mercado de dinero, el descenso del tipo de interés permite que aumente la cantidad demandada de dinero (dada la demanda de dinero por motivo transacción) eliminándose el exceso de oferta monetaria y restableciéndose así el equilibrio en el mercado monetario
El ajuste del mercado monetario ante el aumento de la M/P es muy rápido
EFECTOS (A CORTO PLAZO) DE LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA (REDUCCIÓN
DEL TIPO DE INTERÉS DE REFERENCIA)
i
M0
P
M1
P
Para el tipo de interés i0, ahora hay un exceso de oferta monetaria (dado Y0)
i0
i’0
L = kY0 ‐hi
Dinero: saldos reales
EFECTOS (A CORTO PLAZO) DE LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA (REDUCCIÓN
DEL TIPO DE INTERÉS DE REFERENCIA)
•
La reducción del tipo de interés de equilibrio afecta al mercado de bienes porque hace aumentar la inversión privada al abaratarse el coste de endeudamiento para las empresas ( I = bi )
•
Aumenta la demanda de bienes
•
Se produce un exceso de demanda de bienes y un descenso de las existencias
•
Las empresas aumentan la producción para ajustarse a la nueva demanda de bienes
•
Aumenta el empleo y aumenta la renta de la economía
EFECTOS (A CORTO PLAZO) DE LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA (REDUCCIÓN
DEL TIPO DE INTERÉS DE REFERENCIA)
El aumento de renta (producción) tiene efectos inducidos en :
•
•
•
•
En el mercado de dinero, el aumento de la renta eleva el nivel de transacciones de la economía, aumentando así la demanda de dinero por motivo transacción y precaución. Este aumento de la demanda de dinero genera un exceso de demanda monetaria que provoca un aumento del tipo de interés de equilibrio (de i’0 hasta i1). Este efecto queda recogido por un movimiento a lo largo de la relación LM
(desde E’ hasta E’’). Como puede observarse en el gráfico, este aumento del tipo de interés generado por el aumento de la demanda de dinero (de i’0 hasta i1) es de menor cuantía que la bajada inicial (de i0 a i’0), por lo que una vez alcanzado el nuevo equilibrio en el mercado monetario (E’’), podremos afirmar que –
respecto al equilibrio inicial E‐ el tipo de interés ha disminuido (de i0 a i1)
En el mercado de bienes:
– Hace aumentar la renta disponible de las familias y con ello el consumo privado (y el ahorro privado): C = c Yd
– Hace aumentar las ventas de las empresas provocando un nuevo efecto positivo sobre la inversión empresarial: I = aY. El efecto inducido total sobre la inversión será la suma del efecto de la bajada del tipo de interés más el efecto del aumento de las ventas
Los efectos inducidos hacen que el aumento total de la demanda de bienes sea mayor que el aumento inicial (efecto multiplicador)
Conclusión: en el mercado de bienes aumenta la producción
EFECTOS (A CORTO PLAZO) DE LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA (REDUCCIÓN
DEL TIPO DE INTERÉS DE REFERENCIA)
LM
i
LM E
LM’ (M/P)
i0
Conclusión: La política i1
monetaria expansiva reduce el tipo i’0
de interés de equilibrio pero también hace aumentar el nivel de producción
El Banco Central reduce el tipo de interés de la P.M. y ello hace aumentar la oferta real monetaria
E’’
E’
IS
Y0
Y1
Y
EFECTOS (A CORTO PLAZO) DE LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA (REDUCCIÓN
DEL TIPO DE INTERÉS DE REFERENCIA)
i
i0
i1
i’0
M0
P
M1
P
El aumento de la producción y renta eleva el nivel de transacciones en la economía aumentando así la demanda de dinero
E
E’’
L = kY1 ‐ hi
E’
L = kY0 ‐ hi
Dinero: saldos reales