El mercado de dinero y la relación LM

MACROECONOMÍA I
ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS
GRUPOS 22 Y 23
Profesor: Ainhoa Herrarte Sánchez
EL MERCADO DE DINERO Y LA RELACIÓN LM
Durante los temas anteriores hemos estudiado los mercados financieros y en especial el
mercado de dinero. Hemos visto que en el mercado de dinero interactúan por una parte
el Banco Central, inyectando la cantidad de dinero de la economía (la oferta monetaria),
y por otro lado, los age ntes económicos que demandan dinero en función del nivel de
renta (generando una demanda de dinero por motivo transacción y precaución) y el tipo
de interés del mercado.
El tipo de interés de equilibrio del mercado monetario se produce cuando la oferta
monetaria que fija el Banco Central es igual a la demanda de dinero de los agentes
económicos.
En términos analíticos el tipo de interés de equilibrio es el que permite que se cumpla la
siguiente condición:
M
= k Y − hi
P
→
Condición de equilibrio del mercado monetario
siendo M/P la oferta real monetaria y el lado derecho de la demanda de saldos
reales (demanda de dinero en términos reales), donde Y es el nivel de renta, i es
el tipo de interés y k y h son dos parámetros que miden la sensibilidad de la
demanda de dinero ante cambios en la renta y la sensibilidad de la demanda de
dinero ante cambios en los tipos de interés respectivamente.
Como hemos visto en temas anteriores, cuando el Banco Central aumenta la cantidad de
dinero, se produce un exceso de oferta monetaria que hace disminuir el tipo de interés
del mercado monetario. Del mismo modo, cuando el Banco Central disminuye la oferta
monetaria, se produce un exceso de demanda monetaria, haciendo que el tipo de interés
aumenta.
Del mismo modo, cambios en la demanda de dinero producidos por cambios en la renta,
dada la oferta monetaria, alteran el tipo de interés de equilibrio. Así, aumentos en la
renta provocan una mayor demanda de dinero por motivo transacción y precaución que
se traducirán en un exceso de demanda monetaria produciendo un aumento del tipo de
interés del mercado. Por su parte, una caída de la renta, disminuye la demanda de dinero
provocando un exceso de oferta monetaria y una caída del tipo de interés.
Pues bien, la relación LM representa las combinaciones de tipos de interés y niveles de
renta para las cuales el mercado monetario se encuentra en equilibrio. Dicha relación
nos dice que aumentos en la renta implican aumentos en el tipo de interés. La
justificación económica se debe a que cuando aumenta la renta de los individuos,
aumenta la demanda de dinero por motivo transacción y precaución para cada tipo de
1
interés, provocando un exceso de demanda de dinero que altera la composición de las
carteras de los individuos generando un aumento de la oferta de bonos en el mercado de
bonos que hace que caiga el precio de los bonos y aumente la rentabilidad de los
mismos.
Analíticamente la relación LM se obtiene despejando el tipo de interés de la condición
de equilibrio del mercado monetario:
i=
1
M
(k Y − )
h
P
Por tanto, a lo largo de la relación LM se cumple en todo momento que la demanda de
dinero de los agentes económicos es igual a la oferta monetaria que suministra el Banco
Central.
Deducción gráfica de la relación LM :
Gráfico 1. Ajuste del mercado monetario
ante un aumento de la renta (Y0 → Y1 )
M 0/P
i
i
LM
i1
2
i1
i0
Gráfico 2. Relación LM
1’
1
L =f(Y1,i)
i0
2
1
L =f(Y0,i)
Saldos reales
Y0
Y1
Y
El punto 1 es una situación de equilibrio del mercado monetario porque dada la oferta
real monetaria M0 /P (que la controla el Banco Central) y la demanda de dinero de los
agentes económicos determinada por la renta Y0 , el tipo de interés que equilibra el
mercado monetario es i0 . Este punto está representado tanto en el gráfico 1 como en el
gráfico 2.
Al aumentar la renta desde Y0 hasta Y1 , la demanda de dinero, dado el tipo de interés i0 ,
aumenta desde 1 hasta 1’. Como el Banco Central no modifica la Oferta Monetaria, se
produce un exceso de demanda de dinero y los agentes económicos deben reajustar la
composición de su cartera, obteniendo la liquidez que necesitan mediante la venta de
bonos (aumenta la oferta de bonos). Como sabemos, el aumento de la oferta de bonos
hace caer el precio del bono y aumentar su rentabilidad. Al aumentar el tipo de interés,
los agentes económicos reducen la cantid ad demandada de dinero por motivo
especulación o motivo de preferencia por la liquidez. El equilibrio se alcanza de nuevo
2
cuando se elimina por completo el exceso de demanda monetaria y la demanda de
dinero vuelve a ser igual a la oferta monetaria. Este nuevo equilibrio está representado
por el punto 2 de ambos gráficos.
Por tanto, dada la oferta real monetaria M0 /P, tanto la combinación Y0 -i0 como Y1 -i1 ,
son combinaciones de renta y tipos de interés que equilibran el mercado monetario y por
tanto ambas son puntos de la relación LM.
Características de la relación LM:
Pendiente
-
-
-
Tiene pendiente positiva: la pendiente positiva indica que a medida que
aumenta el nivel de renta aumenta el tipo de interés. La justificación económica
es la ya explicada: cuando aumenta la renta de los individuos, aumenta la
demanda de dinero por motivo transacción y precaución, provocando un exceso
de demanda de dinero que produce un exceso de demanda monetaria que
desemboca en un aumento del tipo de interés.
Una relación LM con poca pendiente (bastante plana) indica que un aumento de
la renta provoca un ligero aumento del tipo de interés. Esto sólo será así si se
cumplen cualquiera de las siguientes condiciones:
o Cuanto menor sea el incremento inicial de la demanda de dinero por
motivo transacción y precaución (es decir, cuanto menor sea el valor del
parámetro k)
o Si el ajuste necesario del mercado monetario es pequeño. Dado un
exceso de demanda de dinero, se alcanzará de nuevo el equilibrio cuanto
mayor sea la sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en los
tipos de interés (es decir, cuanto mayor sea el parámetro h) (cuanto más
sensibles sean los agentes a las variaciones del tipo de interés, menos
tendrá que variar este para que se ajuste de nuevo el mercado)
Una relación LM con mucha pendiente (bastante inclinada) indica que un
aumento de la renta provoca un fuerte aumento del tipo de interés. Esto será así
si se da cualquiera de las dos condiciones siguientes:
o Cuanto mayor sea k, porque dado un aumento de la renta el aumento de
la demanda de dinero será mayor cuanto más sensible sea la demanda de
dinero ante cambios en la renta
o Cuanto menor sea h, porque dado un exceso de demanda de dinero, los
tipos de interés tendrán que subir mucho si los agentes son poco
sensibles a las variaciones de los tipos de interés.
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Alteraciones de la LM
-
-
-
La relación LM puede alterarse ante cambios en el resto de variables que afectan
al mercado monetario. Es decir, si cambia la oferta monetaria como
consecuencia de una política monetaria concreta o debido a un cambio en el
resto de variables que afectan a la oferta monetaria (coeficiente de efectivo,
reservas voluntarias mantenidas por los bancos comerciales).
Si aumenta la oferta monetaria, la relación LM se mueve hacia la derecha,
indicando que para el mismo nivel de renta (la misma demanda de dinero), el
tipo de interés que equilibra el mercado monetario es menor.
Si disminuye la oferta monetaria, la relación LM se mueve hacia la izquierda,
indicando que para el mismo nivel de renta (la misma demanda de dinero), el
tipo de interés que equilibra el mercado monetario es mayor.
Explicación gráfica de un aumento de la oferta monetaria:
Gráfico 3. Ajuste del mercado monetario
ante un aumento de la renta (Y0 → Y1 )
M 0/P
i
Gráfico 4. Relación LM
i
M 1/P
LM
LM’
1
i0
i1
i0
1
2
i1
2
L =f(Y0,i)
Saldos reales
Y0
Y
En el gráfico 3 se observa como al aumentar la oferta monetaria el equilibrio del
mercado monetario pasa del punto 1 al punto 2. En el gráfico 4 el aumento de la oferta
monetaria modifica la relación LM desplazándola hacia abajo. Ahora hay una relación
LM’ para la que Y0-i1 es una situación de equilibrio del mercado monetario. La única
diferencia respecto a la LM inicial es la oferta monetaria.
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