feller rate ratifica en “aa” la clasificación de las series senior del

COMUNICADO DE PRENSA
FELLER RATE RATIFICA EN “AA” LA CLASIFICACIÓN DE LAS SERIES SENIOR DEL
PRIMER PATRIMONIO SEPARADO DE ITAÚ SECURITIZADORA.
Contacto
Carolina Franco / carolina.franco@feller-rate.cl / (562) 757-0414
Marcelo Arias / marcelo.arias@feller-rate.cl / (562) 757-0480
Santiago, Chile – 14 de octubre de 2009. Feller Rate ratificó en “AA” la clasificación de las series senior del
Primer Patrimonio Separado de Itaú Securitizadora. Las series subordinadas mantienen su clasificación en
“C”. Los bonos están respaldados principalmente por contratos leasing habitacional directos, originados y
administrados por Concreces Leasing y, en menor proporción, por mutuos hipotecarios endosables,
originados y administrados por Hipotecaria Concreces.
La clasificación asignada a los bonos senior responde a la estructura financiera de la transacción, así como
al nivel de colateralización actual en relación al desempeño de los activos de respaldo. Responde, además,
a la estructura legal y operativa, así como a la capacidad de los agentes que intervienen en la administración
de los activos y del patrimonio separado. Incorpora, asimismo, la fusión con los patrimonios separados dos y
tres gestionadas en abril de 2005 y enero de 2006, respectivamente.
La cartera de leasing, principal componente del activo (95% en valor par), presentó un deterioro del
comportamiento crediticio, reflejado inicialmente en un aumento de la morosidad de 4 o más aportes de la
cartera vigente -entre mediados de 2005 y 2006- y, luego, en un incremento de los contratos terminados por
incumplimiento -entre mediados de 2006 y fines de 2007-. Posteriormente, durante 2008 la morosidad se
mantuvo bastante acotada y hasta mediados del año en curso la tasa de incumplimientos había disminuido a
la mitad, reflejando una reversión de las desviaciones de comportamiento. No obstante, desde el último
trimestre de 2008 la morosidad nuevamente presenta cierta alza que debe ser monitoreada. De mantenerse
o exacerbarse esta tendencia la clasificación de los títulos de deuda podría verse afectada.
Con todo, los resguardos de la estructura han evolucionado positivamente (relación activos/pasivos), sobre
la base de la mejoría del comportamiento de los leasing durante los últimos dos años, las operaciones de
sustitución de activos realizadas, una adecuada gestión de recuperación de activos fallidos y un favorable
comportamiento de prepagos tanto en la cartera de leasing como de mutuos. En esta última destaca también
un buen comportamiento crediticio.
La cartera de mutuos presenta una mora total estable en torno al 15%, con índices de incumplimiento
potencial acotados y favorables en relación a carteras comparables.
La cartera de leasing muestra niveles de prepago inferiores a los de otros portafolios securitizados del
mismo originador. En tanto, el prepago de mutuos se observa en rangos acotados e incluso menores a los
de la cartera de leasing. En general, en ambos portafolios no se observan desviaciones significativas en la
evolución de este indicador.
De acuerdo al contrato de emisión, los fondos provenientes de prepagos voluntarios pueden destinarse a la
sustitución de activos o al rescate anticipado de deuda preferente. En este patrimonio se han realizado 7
operaciones de sustitución de activos, por UF 165.000 y prepago de títulos senior por UF 56.189.
Concreces, quien mantiene la administración del colateral, está clasificada como originador y administrador
primario de activos en “Más que Satisfactorio” por parte de Feller Rate. La entidad ha fortalecido su
organización, generando estructuras operativas que se ajustan a su crecimiento. Feller Rate espera que este
fortalecimiento se siga reflejando en la gestión de la cartera de este patrimonio separado.
A partir de mayo de este año, Asicom ingresa como soporte operativo a la administración maestra en
reemplazo de Acfin. La entidad está clasificada en “Más que Satisfactorio” como administrador maestro por
parte de Feller Rate. Asicom cuenta con procedimientos adecuadamente estructurados, sistemas y reporting
a usuarios con un alto grado de automatización, con tecnología y estructura diseñada con una alta
capacidad y flexibilidad de adaptación a nuevos requerimientos de información. A la fecha, no se han
observado mayores fricciones en la generación de reportes de gestión.
Las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no constituyen, en ningún caso, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis
no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros y en aquella que
voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.