COMENTARIO MERCADO DE DEUDA Julio 23, 2014 Los inversionistas suelen estar muy atentos a los movimientos de política monetaria de distintos países. Si bien, las decisiones de los Bancos Centrales afectan a los mercados, el objetivo es mantener una economía estable y esto lo logran influyendo en la cantidad de dinero en circulación. En este sentido, si la política monetaria busca aumentar la cantidad de dinero, se aplica una política expansiva, de lo contrario, cuando busca reducir la cantidad de dinero se conoce como política restrictiva. Así el Banco Central puede intervenir para controlar la inflación, impulsar el crecimiento económico, influir en la tasa de desempleo, equilibrar la balanza de pagos (diferencia entre exportaciones e importaciones), mantener el tipo de cambio estable, etc. Política Monetaria • • • • • Existen distintas herramientas, entre las que se encuentra la posibilidad de mover la tasa de referencia. Al recortar dicha tasa (política expansiva) se incentiva el consumo, ya que resultan más baratos los préstamos bancarios, pues se tiene que pagar una menor tasa de interés. Cuando se tiene un bajo crecimiento económico y una inflación controlada, se puede utilizar una política expansiva, la cual deberá incentivar el consumo, aumentar el nivel de producción y la inversión privada, y por tanto mejorar la tasa de desempleo. Asimismo, cuando se está lidiando con una inflación muy alta, esta se puede desacelerar utilizando una política monetaria restrictiva, que podría involucrar un alza en la tasa de fondeo (o tasa de referencia). La decisión del Banco Central se complica cuando se tiene un bajo crecimiento económico o desaceleración y al mismo tiempo la inflación está alta. Bajo este escenario, el implementar una política expansiva para apoyar al PIB, Asset Management • • • podría tener como consecuencia una inflación aún mayor. Los países que han recortado su tasa recientemente son México, Chile, Perú, Eurozona, Turquía, etc. En su mayoría el objetivo ha sido impulsar el crecimiento económico, mientras que en el caso de la Eurozona, los movimientos pretenden acelerar la inflación, para acercarla al objetivo del Banco Central. Por otro lado, países como Brasil y Sudáfrica están aplicando una política restrictiva al elevar su tasa de fondeo. Se espera EUA haga lo mismo cuando su economía se termine de normalizar, posiblemente a mediados del 2015. Banxico subastó Cetes de 1, 3, 6 y 12 meses, así como el M Bono de 20 años, el Udibono de 30 años y Bondes D de 5 años. Las tasas de colocación fueron 2.82% (-2bps), 2.89% (s/c), 2.97% (s/c) y 3.03% (-7bps), 6.40% (-13bps), 3.31% (-3bps) y una sobretasa de 0.19% (2bps), respectivamente. www.oldmutual.com.mx Estrategia de los fondos Old Mutual En el fondo de deuda de corto plazo, OM-DCP, mantenemos una duración menor a un año, cuidando la sensibilidad que podrían tener los instrumentos dentro del mismo para no afectar al fondo. La diversificación actual del fondo se enfoca en papeles gubernamentales, privados y en empresas paraestatales. En el fondo OM-DEST la estrategia se enfoca en generar valor a través de una diversificación entre bonos de diferentes plazos aprovechando así los movimientos del mercado. Sumado a esto, se tiene una participación en papeles privados ligados a TIIE y se está incrementando la posición en papel en Udis. Disclaimer El presente reporte emitido por el Centro de Análisis Económico y Financiero de Old Mutual Operadora de Fondos, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión (“Old Mutual”) no representa o refleja la postura de Old Mutual, ya que en este reporte se incluyen opiniones y juicios personales de los analistas financieros de Old Mutual en el desempeño de su actividad profesional, basados en información de acceso público no verificada de forma independiente. La información contenida en el presente reporte se considera veraz y precisa, sin embargo, Old Mutual no asume responsabilidad alguna respecto a su veracidad, precisión y exactitud, por lo que los inversionistas deberán tomar el presente sólo como una referencia en la toma de decisiones. Asset Management Asset Management adiaz@oldmutual.com.mx djuarez@oldmutual.com.mx mslater@oldmutual.com.mx www.oldmutual.com.mx