SISTEMAS CAMBIARIOS Un sistema cambiario es un conjunto de

MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA (278)
Luis Alberto Suárez – Cristian Martín Poveda
SISTEMAS CAMBIARIOS
Un sistema cambiario es un conjunto de normas por las cuales el
Banco Central asume el compromiso de intervenir o no en el mercado
de monedas extranjeras a fin de lograr algún nivel o rango de valores
deseado para la moneda local.
El diseño de un régimen ( o sistema) cambiario requiere definir
normas en relación a tres características generales:
1) las reglas de intervención:
*
*
*
*
circunstancias o situaciones en que se intervendrá
modalidad de compra y venta de reservas
cuáles activos se usarían
ritmo de la intervención
2) los límites de variación del tipo de cambio
*
*
*
*
*
un límite: superior o inferior ( zona unilateral )
dos límites: máximo y mínimo ( zona objetivo)
límites variables (bandas deslizantes)
centro y ancho de la banda
intervención intramarginal: defender una banda
interna dentro de la banda anunciada a fin de que la
intervención sea anticipada y gradual
* no hay límites: libre flotación
* los dos límites iguales: tipo de cambio fijo
- sistema puro de tipo de cambio
- sistema de fijación ajustable
- minidevaluaciones
3) esquema de crisis
Prever, explícita o implícitamente, qué ocurrirá si el
Banco Central no puede ejercer las intervenciones a las que se
comprometió. Por ejemplo, ante un ataque especulativo, a qué régimen
se pasaría: libre flotación, zona unilateral, zona objetivo realineada
MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA (278)
Luis Alberto Suárez – Cristian Martín Poveda
Características de un sistema cambiario óptimo
• evolución estable del tipo de cambio nominal ( sin movimientos
bruscos e impredecibles)
• evolución de acuerdo a sus determinantes fundamentales en el
mediano y largo plazo
Los regímenes cambiarios extremos ( tipo de cambio fijo y flexible ) no
han cumplido con estas características básicas por lo cual se puso en
práctica el sistema de bandas cambiarias.
El sistema de bandas cambiarias, es un híbrido entre el tipo de cambio
fijo y el flexible: El Banco Central determina un valor para el tipo de
cambio nominal y fija límites, inferior y superior, dentro de los cuales
puede oscilar el tipo de cambio de acuerdo las condiciones del
mercado. La autoridad monetaria intervendría cada vez que el tipo de
cambio se acerque a alguno de los límites para mantenerlo dentro de
la banda preestablecida.
Este régimen permite:
a) flexibilidad del tipo de cambio nominal para responder a shocks
internos o externos
b) cierta autonomía a la política monetaria
c) variabilidad acotada del tipo de cambio nominal lo que permite
dar estabilidad al tipo de cambio real y a los precios internos
d) introduce un ancla nominal a las expectativas cambiarios en el
mediano plazo.
Versión “fuerte” de la zona meta:
1)
2)
3)
4)
amplitud de la zona: banda estrecha
frecuencia de los cambios en la zona: poco revisada
grado de publicidad: anunciada públicamente
grado de compromiso: política monetaria altamente preocupada
por mantener el tipo de cambio dentro de la zona estrecha
MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA (278)
Luis Alberto Suárez – Cristian Martín Poveda
Versión “débil” de la zona meta
1) amplitud de la zona: banda ancha
2) frecuencia de los cambios en la zona: frecuentemente revisada
3) grado de publicidad: revelación confidencial en círculos oficiales
para propósitos de evaluación y supervisión ( flotación sucia)
5) grado de compromiso: política monetaria pone atención limitada
en el nivel del tipo de cambio
Entre las versiones “fuerte” y “débil” existen posiciones intermedias
Las bandas cambiarias fueron implementadas primeramente en el
Sistema Monetario Europeo.
Qué es un tipo de cambio fijo?
Cuando el tipo de cambio se fija ( la cantidad de moneda nacional por
unidad de moneda extranjera), por ejemplo,3,25 pesos por dólar ( la
paridad central) se está en presencia de un tipo de cambio fijo. Para
mantener fijo ese precio es necesario disponer de un “stock” o volumen
de reservas de divisas ( dólares).
Cómo se produce una devaluación:
Sólo se devalúan los tipos de cambio fijo. Una devaluación se hace por
medio de un decreto ( por lo general un viernes por la tarde) que
anuncia que a partir de lunes próximo el precio de la divisa será 3,50
pesos.
En el siglo XXI casi todos los países han adoptado sistemas flotantes (
generalmente con bandas. Una excepción es China que mantiene un
tipo de cambio semifijo ( ajustable )