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Bancolombia
NIM mejora con
ayuda del Banrep
Resultados
Corporativos
29 de agosto de 2016
BANCOLOMBIA
NIM mejora con ayuda del Banrep
NIM mejora con ayuda del Banrep
Equity Research and Strategy
Felipe Campos
fcampos@alianza.com.co
Omar Suárez
osuarez@alianza.com.co
Consideramos los resultados como Positivos. A pesar de
un aumento en el costo de fondeo como consecuencia de
un incremento en la tasa de intervención en Colombia, el
NIM presentó una mejora debido a una ampliación en el
margen de intermediación y a la buena dinámica de la
cartera. El aumento en las tasas de colocación y un mayor
control sobre los gastos operacionales se vieron reflejados
en una mejora importante de la eficiencia y el ROE. La
utilidad neta se vio favorecida por un menor impacto en la
provisión de impuesto de renta debido a una disminución
de la volatilidad de la tasa de cambio. A pesar de la
desaceleración de la economía colombiana, los
indicadores de calidad y cobertura de cartera permanecen
en niveles saludables, además de una mejora en la
solvencia.
Precio Objetivo COP
Recomendación
Cap. Mcdo (bn COP)
Último Precio
% Precio YTD
Dividend yield
ROE
Precio/Valor Libros
Beta Ajustado
Resultados Financieros:
Colcap vs Bancolombia (%Ytd)
Datos Relevantes
26.000
Mantener
26,4
28.560
32,2%
3,1%
15,2%
1,4
1,0
• Ingreso por intereses muestra buena dinámica por
mayores tasas de colocación: El buen comportamiento de los
volúmenes de la cartera de crédito y un incremento en las tasas
de colocación tuvieron un impacto positivo sobre los ingresos por
intereses (43,7% A/A). A pesar de una contracción de la cartera
comercial (-0,11% T/T), la cartera de consumo y de vivienda
continuaron mostrando una buena dinámica. Esperamos que el
aumento en la tasa de intervención siga generando un efecto
positivo sobre los ingresos por intereses en los próximos
trimestres.
• A pesar de mayor costo de fondeo, ingreso neto por
intereses permanece sólido: Aunque el costo de fondeo
presentó un incremento de 78 pbs vs 2T15, los mayores
volúmenes de la cartera y mejores márgenes de intermediación
tuvieron un impacto positivo sobre el margen neto por intereses.
• Utilidad Neta recupera terreno perdido del 1T16: La utilidad
neta volvió a mostrar buenos números luego de haber registrado
una fuerte caída en el 1T16 (6,3% A/A y 84,5% T/T en el 2T16),
explicado principalmente por la buena dinámica de la cartera de
crédito, un incremento en los márgenes de intermediación y una
reducción en los egresos operativos, lo cual fue compensado en
parte por mayores provisiones y una tasa efectiva de impuestos
más alta que en 2T15.
Comportamiento histórico del
Margen Neto de Intereses
(NIM) y ROE
BANCOLOMBIA
NIM mejora con ayuda del Banrep
ROE recupera terreno perdido en el 1T16
• NIM y Eficiencia, los ganadores del trimestre: El margen neto
de interés (NIM) presentó una mejora importante en el 2T16 (66
pbs vs 2T15), explicado por un incremento en el margen neto de la
cartera, el cual mostró una buena dinámica por el re-precio de los
créditos existentes y la originación de nuevos créditos con mayores
tasas, producto de un aumento de la tasa de intervención en
Colombia. Por otro lado, la Eficiencia muestra una mejora
significativa, ya que un aumento en los ingresos vino acompañado
de un crecimiento moderado de los gastos.
Composición del Portafolio de
la Cartera
• ROE se recupera por menor volatilidad de la tasa de cambio:
El ROE volvió a situarse por encima del 15%, luego de haber
presentado una fuerte caída en el 1T16. Durante el 2T16 se pudo
observar un menor impacto en la provisión de impuesto de renta
debido a una disminución de la volatilidad de la tasa de cambio, lo
cual le brinda una oportunidad a la entidad para poder cumplir con
el guidance propuesto para el año 2016 (13%-14%).
• Solvencia vuelve a ubicarse por encima del 13%: El índice de
solvencia presentó una mejora frente al trimestre anterior,
presentando un incremento de 20 pbs T/T, explicado principalmente
por la generación orgánica de capital debido a la retención de
utilidades, a la mejor asignación de capital de diferentes productos
y la reducción de los consumos de VaR en varios segmentos.
• Estrategia de fondeo busca seguir mejorando el NIM:
Bancolombia ha buscado en los últimos meses extender la vida
media de los depósitos a término y promover las cuentas de ahorro
con el fin de mantener lo más bajo posible el costo de fondeo,
aumentar la sensibilidad ante subidas de tasas de interés y
mantener una sólida posición de liquidez.
Composición de las Fuentes
de Fondeo
Estrategia e Investigaciones Económicas
Felipe Campos
Gerente de Investigaciones Económicas
+57(1) 6447730 ext. 3188
fcampos@alianza.com.co
Ricardo Pérez
Gerente de Estrategia
+57(1) 6447730 ext. 3177
jperez@alianza.com.co
Omar Suárez
Analista Senior Acciones
+57(1) 6447730 ext. 3331
osuarez@alianza.com.co
Felipe Agudelo
Estudiante en práctica
+57(1) 6447730 ext. 3376
iagudelo@alianza.com.co
Carlos Suárez
Analista Renta Fija
+57(1) 6447730 ext. 3291
casuarez@alianza.com.co
Catalina Guevara
Analista Macroeconómico
+57(1) 6447730 ext. 3343
sguevara@alianza.com.co
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El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional.
Estos apuntes y opiniones no buscan imponer términos ni condiciones comerciales o legales ni tampoco se constituyen en
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general del mercado según el criterio particular de la entidad.
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deben ser buscados en todas las circunstancias.
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