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BANCOLOMBIA Costo de fondeo ¿qué tan alto quieres llegar? Resultados Corporativos 10 de marzo de 2016 BANCOLOMBIA Costo de fondeo ¿qué tan alto quieres llegar? Costo de fondeo ¿qué tan alto quieres llegar? Equity Research and Strategy 22,4 23.760 -17,0% 3,5% 13 1,26 0,95 9,69 3,49 Colcap vs Bancolombia (1Y) 115 105 95 75 Bancolombia 02/03/2016 85 02/12/2015 intereses registró un crecimiento de 22% A/A en el 4T15, impulsado en gran parte por la fuerte devaluación del peso colombiano, tal como ha sucedido en los trimestres anteriores. Mayores volúmenes de cartera de crédito y la estabilidad en el margen neto de interés tuvieron un efecto positivo en este rubro. Cap. Mcdo (bn COP) Último Precio % Precio YTD Dividend yield ROE Precio/Valor Libros Beta Ajustado Precio/UPA Dividend Yield 02/09/2015 • Ingreso por intereses recibe ayuda del dólar: El Ingreso por Datos Relevantes 02/06/2015 Resultados Financieros: Felipe Campos felipe.campos@alianzavalores.com.co Omar Suárez omar.suarez@alianzavalores.com.co 02/03/2015 Consideramos los resultados como Neutrales, con sesgo negativo. El aumento en el costo de fondeo como consecuencia de la estrategia del banco para incrementar las captaciones para fin de año y una mayor tasa de intervención generaron un impacto negativo sobre el ingreso neto por intereses. Por otro lado, el débil comportamiento del ingreso por comisiones y un repunte de las provisiones por el caso Conalvías provocaron un efecto desfavorable. Sin embargo, un menor impuesto de renta generó una mejora de la utilidad neta. Destacamos un incremento en el NIM y una estabilidad en la calidad de cartera en el 4T15 vs 3T15, además de una reducción del ratio de eficiencia. Esperamos que la desaceleración económica en Colombia genere una menor dinámica de la cartera, pero el aumento en la tasa de intervención provocará una mejora en el NIM, ya que el banco ha venido aumentado sus tasas de colocación. Colcap • Mayores costos de fondeo golpean el Ingreso neto por intereses: El egreso por intereses registró una variación de 38,9% A/A en el 4T15, explicado principalmente por mayores costos de fondeo como consecuencia del aumento en la tasa de intervención del Banco de la República y a la estrategia del banco de incrementar las captaciones para tener más recursos disponibles para fin de año. El costo de los depósitos del 4T15 fue mayor en 10 pbs al 3T15 y 30 pbs respecto al 4T14, lo cual generó un impacto negativo sobre el Ingreso neto por Intereses. • Provisiones impulsadas por caso Conalvías: El gasto de provisiones aumentó 967% A/A en el 4T15 a COP 460,000 MM, sin embargo, disminuyó 6,4% vs el 3T15. Por el caso Conalvías, se realizó un gasto de provisiones por COP 117,000 MM, adicionales a los COP 86,000 MM del tercer trimestre. La cartera vencida aumentó en 6,6% T/T, lo cual también impulso el crecimiento de este rubro. Es importante destacar que a pesar de este fuerte incremento en el gasto de provisiones, la Calidad de Cartera se mantuvo estable 3% y la Cobertura de Cartera se redujo levemente a 115%. • Provisión de impuestos de dan un empujón a la utilidad neta: La utilidad neta aumentó 10,8% A/A en 4T15 a COP 656,352 MM, favorecida por una reducción de 54,4% A/A en el impuesto de renta, debido a unas provisiones no recurrentes durante el trimestre. BANCOLOMBIA Costo de fondeo ¿qué tan alto quieres llegar? Banrep empezará a hacer presencia en el NIM • NIM muestra estabilidad en el trimestre: A pesar de que El NIM se deterioró 60 pbs A/A en el 4T15, se mantuvo estable vs 3T15. La desvalorización de los TES sigue afectado el indicador por medio de un deterioro del margen de inversiones cuando se compara contra el mismo trimestre del 2014. Consideramos como positiva la estabilidad en el margen de la cartera, el cual constituye el “core” del negocio del banco. La compañía señaló que espera una mejora del NIM en pesos para los próximos trimestres como consecuencia de un incremento en la tasa de colocación. • Ratio de Eficiencia, uno de los principales objetivos del banco: Aunque la eficiencia registró una mejora en el 4T15, alcanzando un nivel de 56%, este sigue por encima del guidance del banco (50%-52%), afectada en gran parte por la devaluación del peso colombiano. El banco anunció un mayor control de los gastos para cumplir su meta en el 2016. • Cartera comercial e hipotecaria, las de mejor desempeño: La cartera comercial tuvo un buen desempeño durante el trimestre, con un crecimiento de 9,36% T/T en el 4T15, jalonada por desembolsos puntuales a grandes clientes corporativos. Por otro lado, el crecimiento del segmento hipotecario en Colombia está explicado por las bajas tasas de interés de largo plazo, y por los programas de alivios de tasa de interés hipotecaria adelantados por el gobierno colombiano. Portafolio de la Cartera Vivienda 12% Consumo 15% Comercial 73% Composición del fondeo Otros créditos 14% Cuentas de ahorro 29% • ROE cerca del guidance: El ROE del 4T15 cerró en 13,83%, una mejora de 267 pbs vs 3T15, pero una reducción vs el 14,19% del 4T14. La entidad señaló que esperaba que el ROE se mantuviera alrededor del 14% durante el año 2016. Deuda Largo Plazo 12% CDTs 30% Cuentas Corrientes 15% Bancolombia Cifras en COP miles de millones 4T14 4T15 Ingreso por Intereses Egreso por Intereses Ingreso neto por Intereses Provisiones netas Ingreso por Comisiones Utilidad Neta 2.532 839 1.693 43 495 592 3.088 1.165 1.923 460 506 656 Margen Neto de Interés ROE Eficiencia 5,7% 14,2% 64,3% 5,1% 13,8% 56,0% % Var A/A 2014 2015 % Var A/A 22,0% 38,8% 13,6% 967,6% 2,2% 10,8% 9.172 3.165 6.008 869 1.826 2.387 11.270 4.038 7.232 1.675 1.993 2.519 22,9% 27,6% 20,4% 92,7% 9,2% 5,5% -60 pbs -36 pbs -825 pbs 5,3% 14,8% 56,3% 5,25% 13,6% 54,6% -5 pbs -119 pbs -173 pbs Estrategia e Investigaciones Económicas Felipe Campos Gerente de Investigaciones Económicas +57(1) 6447730 ext. 3188 fcampos@alianza.com.co Ricardo Pérez Gerente de Estrategia +57(1) 6447730 ext. 3177 jperez@alianza.com.co Omar Suárez Analista Senior Acciones +57(1) 6447730 ext. 3331 osuarez@alianza.com.co Camilo Quiroga Estudiante en práctica +57(1) 6447730 ext. 3376 cquiroga@alianza.com.co Carlos Suárez Analista Renta Fija +57(1) 6447730 ext. 3291 casuarez@alianza.com.co Catalina Guevara Analista Macroeconómico +57(1) 6447730 ext. 3343 sguevara@alianza.com.co Disclaimer Legal El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. Estos apuntes y opiniones no buscan imponer términos ni condiciones comerciales o legales ni tampoco se constituyen en suministro formal de información al mercado de valores. Su finalidad es la de exponer un punto de vista sobre la situación general del mercado según el criterio particular de la entidad. El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. En consecuencia, Alianza Valores S.A. y sus funcionarios, no aceptan ni asumen ninguna responsabilidad respecto de cualquier decisión tomada o no tomada solo con base en la información contenida en este documento. La Asesoría y el consejo profesional especializado deben ser buscados en todas las circunstancias. www.alianzavalores.com.co www.alianza.com.co Disclaimer Legal El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. 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