Rebote de las bolsas tras los test de estrés
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ESTRATEGIA DE MERCADO lunes, 01 de agosto de 2016 INFORME DIARIO REBOTE DE LAS BOLSAS TRAS LOS TEST DE ESTRÉS RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO La banca española supera el 5,5% de ratio de capital en el escenario estresado exigido por el BCE en el test de la EBA, siendo Bankia la entidad española con mejor nota en dicho escenario 10,6%. El test iba dirigido a 51 entidades financieras del viejo continente, en el que se ha valorado la capacidad ante una hipotética situación adversa tanto en la economía como en los mercados. El banco con peor resultado fue Monte dei Paschi di Siena con una ratio de capital de 2,44% en 2018, aunque el MUS ya ha dado el visto bueno para que la entidad refuerce sus fondos propios en 5.000 M€, que se suma a la titulización de 27.700 M€ brutos de créditos morosos. También con una ratio por debajo del 5,5% se encontraría Allied Irish Bank con un 4,31%. La agencia de calificación crediticia Fitch, mantiene el aprobado alto a España con un rating de largo plazo de BBB+ con perspectiva estable. De este modo reconoce la solvencia de la deuda de España gracias en buena parte a la recuperación de la economía y de su sistema financiero. Mateo Renzi, primer ministro de Italia, descarta una intervención pública en el sector bancario italiano, para evitar que paguen los ciudadanos por los errores cometidos por políticos y banqueros en el pasado. De este modo, el Fondo Atlante, instituido con capital privado para prestar asistencia a la banca en problemas, será el que intervendrá en el proceso de recapitalización. Al mismo tiempo, el primer ministro celebra los resultados del test de estrés ya que 4 de 5 de las entidades han superado el 5,5% exigido para 2018, aunque si bien es cierto, el nivel de capital de la banca italiana quedaría en un 7,7%, muy por debajo de otros países europeos como Francia o Alemania. DATOS MACROECONÓMICOS La economía española mantuvo su dinamismo en el 2T. Según el dato adelantado del INE, el PIB creció un +0,7% trimestral, una décima menos que en los tres primeros meses del año. Con este dato, el ritmo de crecimiento interanual se situó en el +3,2% desde el +3,4% anterior. Esta cifra confirma el buen comportamiento de la economía en el primer semestre del año. En la Euro-zona, el crecimiento se moderó en el 2T hasta un avance del +0,3% trimestral desde el +0,6% anterior. Con, ello el ritmo de crecimiento interanual fue del +1,6% (vs. +1,7% anterior). También se publicó el dato adelantado de inflación de julio: el IPC avanzó a ritmos del +0,2% interanual, un repunte de una décima. Por su parte, la tasa subyacente repitió avances del +0,9% interanual. En el mercado laboral, se frenó el descenso del desempleo y la tasa de paro repitió en junio el 10,1%. El crecimiento del PIB en el 2T decepcionó en Estados Unidos al situarse en el +1,2% trimestral anualizado desde el +0,8% anterior, pero por debajo del +2,5% previsto. Este comportamiento se debió en gran medida a una fuerte reducción de los inventarios que retiraron cerca de 1,2 p.p. al crecimiento. Por el lado positivo, señalar el elevado dinamismo del consumo privado que creció un +4,2% trimestral anualizado desde el +1,6% del trimestre anterior, confirmando así el repunte y la fortaleza del consumo estadounidense. Siguiente “El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.” ESTRATEGIA DE MERCADO lunes, 01 de agosto de 2016 INFORME DIARIO Por el lado negativo, la inversión volvió a contraerse en el trimestre al caer un -9,7% (vs. -3,3% anterior). También el gasto publico cayó y retiró décimas al crecimiento. Dato que muestra un menor dinamismo de lo esperado de la economía estadounidense, castigada por la caída de la inversión y el ciclo de reducción de inventarios que pesó en el dato del PIB. Siguiendo en EE.UU., el índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan se revisó ligeramente al alza hasta niveles de 90 desde el 89,5 anterior. En China datos positivos de confianza empresarial: en el sector manufacturero sorprendió al alza el PMI manufacturero privado (Caixin) al subir hasta 50,6 desde el 48,6 anterior, siendo la primera vez que entra en terreno de expansión desde febrero del año pasado. Por su parte, los datos oficiales también fueron alentadores: en las manufacturas el PMI bajó una décima hasta el 49,9, pero repuntó dos décimas en los servicios hasta el 53,9. RESUMEN DE LOS MERCADOS Las bolsas europeas rebotaron de manera generalizada en la sesión del viernes (€Stoxx 50 +0,83%) para cerrar un muy positivo mes de julio y al calor de la temporada de resultados, que en general, avanzan en el cumplimiento de las expectativas del mercado, así como datos macro moderadamente buenos. El selectivo español (+1,27%) y el fuerte rebote del índice italiano FTSE Mib (+1,96%) mostraron un comportamiento muy sólido al calor de los buenos resultados en los test de stress bancarios. Por sectores, consumo discrecional, autos, construcción y banca, con Italia y España a la cabeza, lideraron el ascenso de la bolsa europea. En Wall Street los índices mostraron un comportamiento bastante plano y la jornada transcurrió bastante tranquila y muy expectante del flojo dato del PIB del Q2, el S&P 500 se apuntó un 0,16%, mientras que el tecnológico Nasdaq Composite se apuntó un 0,14%. Asia viene en mixto esta mañana. El Nikkei japonés sube un 0,40%%, el Hang Seng de Hong Kong destaca con un 1,36%, el CSI 300 chino se deja un 0,77%, y el Kospi coreano sube un 0,67%. Sesión de ligeras pérdidas para los mercados de renta fija tanto en USA y Alemania. La rentabilidad del bono americano a 10 años repunta 2pb hasta el 1,46%, el Bund alemán sube un punto básico hasta un -0,11%. La prima de riesgo española baja 2pb hasta los 112 puntos básicos y la rentabilidad del bono a 10 años español cierra en el 1,01%. En el mercado de divisas, bastante plano en la jornada dada la volatilidad observada en las pasadas sesiones, especialmente el Japón. La moneda nipona rebota hasta 114,5 EUR/JPY y sube hasta 102,53 USD/JPY esta mañana. El eurodólar rebota en los 1,117 EUR/USD y la libra estable en los 0,84 EUR/GBP. Descensos en el mercado de materias primas. El precio del petróleo rebota medio punto esta mañana tras varias sesiones de caídas hasta 43,73 dólares el barril de Brent, mientras que el oro repite en 1347 dólares por onza. AGENDA DE LA JORNADA La sesión estará marcada por la publicación de indicadores de confianza empresarial a ambos lados del Atlántico: en la Euro-zona tendremos el dato final del PMI manufacturero y en Estados Unidos se publica el ISM también de las manufacturas. Además, también conoceremos el gasto en construcción en Estados Unidos de junio. Los futuros vienen rebotando fuerte en Europa tras los buenos resultados de stress bancarios publicado a cierre del viernes. El futuro del Eurostoxx sube un 1,17% y el del S&P500 al alza un 0,38%. Anterior Siguiente “El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.” ESTRATEGIA DE MERCADO lunes, 01 de agosto de 2016 INFORME DIARIO EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa 1 mes 3 meses 6 meses 12 meses 29-7-16 1 día 1 mes 31-12-15 -0,37% -0,30% -0,19% -0,05% -0,37% -0,30% -0,19% -0,05% -0,36% -0,28% -0,18% -0,05% -0,21% -0,13% -0,04% 0,06% EUR/USD EUR/GBP EUR/CHF EUR/JPY 29-7-16 1 día 1 mes 31-12-15 1,117 0,843 1,083 114,50 1,117 0,845 1,083 114,06 1,114 0,839 1,084 114,16 1,086 0,737 1,088 130,64 1,18 Euribor 12 meses 0,2 EUR/USD 1,16 1,14 0,15 1,12 1,1 0,1 1,08 1,06 0,05 1,04 0 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 1,02 may-16 1 jul-15 -0,05 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 mar-16 may-16 2,5 Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Bono 10 años 2 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años Último 1 día 1 mes 1 año 0,67% 1,05% 1,48% 2,20% -0,62% -0,52% -0,11% 0,35% -0,16% 0,17% 1,02% 2,08% 0,11% 0,28% 0,69% 1,55% 0,66% 1,02% 1,45% 2,18% -0,63% -0,53% -0,12% 0,34% -0,16% 0,17% 1,02% 2,08% 0,12% 0,30% 0,71% 1,60% 0,59% 0,99% 1,44% 2,23% -0,65% -0,56% -0,13% 0,40% -0,18% 0,19% 1,15% 2,24% 0,20% 0,45% 0,95% 1,77% 0,66% 1,53% 2,18% 2,91% -0,23% 0,05% 0,64% 1,32% 0,12% 0,90% 1,84% 2,91% 0,61% 1,51% 1,98% 2,65% 2 1,5 1 0,5 0 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 -0,5 España Curva de tipos española (izda) y alemana (dcha) 8 4 7 3,5 3 6 2,5 5 2 4 1,5 3 1 2 0,5 0 1 -0,5 0 -1 90D 180D 1Y 2Y ULTIMO 3Y 4Y 5Y YTD 7Y 8Y 1 AÑO 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y MAXIMOS 2012 30Y 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 -1 ULTIMO YTD 1 AÑO Anterior MAXIMOS 2012 Siguiente “El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.” 15 ESTRATEGIA DE MERCADO lunes, 01 de agosto de 2016 INFORME DIARIO EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES 0,5 Diferenciales Bonos Corporativos (1 año) AA A BBB ultimo 1 dia 1 mes 1 año -13,11 -9,44 -0,95 -0,82 -0,64 -0,35 -1,09 -2,05 -2,57 -25,33 -28,08 -33,84 Diferenciales Bonos Corporativos (1 año) 0,4 0,3 0,2 0,1 0 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 -0,1 -0,2 Renta Variable MSCI World SP500 Eurostoxx50 Topix IBEX35 Footsie100 MSCI Brazil MSCI China MSCI Emerging 29-7-16 1 día 1 mes 31-12-15 416,09 2.173,60 2.990,76 1.321,83 8.587,20 6.724,43 1.642,21 57,56 873,47 0,72% 0,16% 0,83% -0,07% 1,27% 0,05% 2,49% -1,51% -0,23% 3,74% 3,36% 3,74% 5,37% 3,85% 2,23% 9,58% 3,38% 4,08% 4,19% 6,34% -8,47% -14,57% -10,03% 7,72% 58,48% -3,21% 9,99% AA 12000 A BBB IBEX35 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 jul-15 (*) All Countries sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 Evolución índices (YoY) 120,00% 110,00% 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% sep-15 jul-15 nov-15 ene-16 MSCI Emerging Oro IBEX35 may-16 100% IICs March A.M. Commodities Brent SP500 mar-16 29-7-16 43,69 1347,30 1 día 0,37% -0,27% 1 mes -13,23% 0,41% 31-12-15 17,19% 26,93% Fonmarch Torrenova Bellver March Vini Catena March Europa Bolsa March Fam. Business Mes 1,41% 0,59% 3,04% 3,85% 5,02% 6,07% YTD 3,64% 0,29% 1,16% 0,03% -5,78% 1,97% Anterior 1 año 2,58% -0,19% -3,55% -2,13% -14,84% -1,41% Siguiente “El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.” ESTRATEGIA DE MERCADO lunes, 01 de agosto de 2016 INFORME DIARIO NOTICIAS DE EMPRESAS 10 BBVA BBVA IBEX 35 BBVA 1 dia 3,71% 1,27% PER Est 1Y 9,50 1 mes 2,0% 3,8% PER 9,44 1 año -43,3% -23,2% Dividendo (% ) 7,06 YTD -22,5% -10,0% PVC 0,71 9 8 7 6 5 4 BBVA: Resultados 1S16: -33,6% en beneficio neto (1.832M€), con +11,2% en margen de intereses (8.365M€), +5,9% en margen bruto (12.233M€) y +1,1% en margen neto (5.901M€). El segundo banco español registró un descenso del beneficio neto ante la ausencia de extraordinarios positivos registrados en el 1S15 y un efecto divisa desfavorable (sin estos aspectos el beneficio neto habría crecido un 14%). A nivel operativo el crecimiento recoge la consolidación de Garanti, el mayor resultado de operaciones financieras (ROF) y un crecimiento de los gastos en niveles similares al de los ingresos. El nivel de provisiones se mantuvo en línea y el ROE o rentabilidad sobre recursos propios cerró junio en el 7,2%, por debajo del registrado en 1S15 e inferior al coste de capital. La entidad espera un año de menos a más en la comparativa de divisas que les permitirá cerrar el año con un beneficio de 3.600M€ vs 2.600M€ registrados en 2015. Los títulos de BBVA cerraron el viernes con ascensos del 3,7% 50 Tecnicas Reunidas 1 dia 1,37% Tecnicas Reunidas IBEX 35 1,27% PER Est 1Y 11,70 Tecnicas Reunidas 1 mes 2,8% 3,8% PER 31,65 1 año -40,3% -23,2% Dividendo (% ) 5,05 YTD -20,6% -10,0% PVC 3,57 45 40 35 30 25 20 Técnicas Reunidas: Resultados 1S16: -12% en beneficio neto (66M€), con EBITDA estable, -3% en beneficio operativo (92M€), margen operativo del 4% y +22% en ingresos (2.304M€). El grupo de ingeniería controlado por la familia Lladó cerró el semestre con una cartera de 10.652M€ (+18% vs 1S15) y una posición de caja neta de 521M€. Técnicas Reunidas mantiene sus objetivos en el ejercicio: alcanzar ventas de 4.600M€ (+9,6% s 2015) y margen operativo de en torno al 4%. El viernes los títulos de Técnicas subieron un +1,3%. 34 ACS ACS IBEX 35 ACS 1 dia -1,97% 1,27% PER Est 1Y 11,08 1 mes 1,73% 3,85% PER 11,51 1 año -16,04% -23,20% Dividendo (% ) 4,49 YTD -5,05% -10,03% PVC 2,50 32 30 28 26 24 22 20 18 ACS: Resultados 1S16: -4,7% en beneficio neto publicado (388M€), resultado que incluye la peor evolución de su división asiática, un efecto divisa desfavorable y menores extraordinarios positivos vs 1S15. En términos comparables el beneficio neto creció un +0,2%, con -6,9% en EBITDA (1.225M€) y -8,2% en ingresos (16.387M€), con peor comportamiento de la australiana Cimic, efecto divisa desfavorable y venta de activos de energía renovable. Por regiones, Norteamérica supuso el 44% del negocio y lidera el crecimiento, +10%, mientras que Europa supone el 25% con escasa actividad de obra pública en España que desluce el resultado de la región (-15% en ingresos en España). ACS cerró el semestre con una deuda neta de 3.741M€. El grupo constructor mantiene su objetivo de generar un beneficio neto de 1.000M€. Anterior Siguiente “El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.” ESTRATEGIA DE MERCADO lunes, 01 de agosto de 2016 INFORME DIARIO NOTICIAS DE EMPRESAS 9 FCC FCC IBEX 35 FCC 1 dia 0,46% 1,27% PER Est 1Y 25,96 1 mes -2,85% 3,8% PER 79,34 1 año -19,36% -23,2% Dividendo (% ) #N/A N/A 8,5 YTD 8,16% -10,0% PVC 2,76 8 7,5 7 6,5 6 5,5 5 FCC: Resultados 1S16: abandona las pérdidas y publica un beneficio neto de 55M (vs pérdidas de 12M€ en 1S15), gracias a la aportación extraordinaria de su participada Realia (37% FCC). A nivel operativo el grupo acusa, no obstante, la caída del negocio en España y la devaluación de la libra en Reino Unido: +1,3% en EBITDA (374M€) y -8,7% en ingresos (2.888M€). Por divisiones, el peor comportamiento lo registra la división de construcción, con -23% en ingresos y -74% en EBITDA. FCC anunció el viernes el acuerdo de re-estructuración de la deuda de su filial Cementos Portland, alargando el vencimiento de un crédito sindicado y abaratando el coste de la misma mientras que el proceso de refinanciación de la deuda de la matriz se acelerará en septiembre. 15 Abertis Abertis IBEX 35 Abertis 1 dia 0,86% 1,27% PER Est 1Y 18,27 1 mes 3,99% 3,8% PER 19,57 1 año -0,88% -23,2% Dividendo (% ) 4,67 YTD 2,52% -10,0% PVC 3,94 14 13 12 11 10 Abertis: Resultados 1S15: -70% en beneficio neto (510M€), descenso explicado por la ausencia de extraordinarios positivos que sí registró en 1S15 con la salida a bolsa de Cellnex (sin este efecto el beneficio neto crece un +9%). A nivel operativo el grupo registró una buena evolución lo que le permitió compensar la mala evolución de los tipos de cambio: +10% en EBITDA (1.502M€; +7% en términos comparables) y +5% en ingresos (2.254M€; incluye el efecto positivo de la adquisición del 50% de Autopista Central en Chile). Por países, buenas cifras de negocio en Francia (+1,2%), España (+5,1%) y Chile (+4,6%), actividad que logró compensar la negativa evolución en Brasil (-3,3% el tráfico de vehículos pesados). Abertis tiene previsto cerrr el acuerdo de compra de la italiana A4 Holding septiembre y estudia presentar ofertas por la autopista británica M6. Abertis el viernes +0,86%. 44 Amadeus Amadeus IBEX 35 Amadeus 1 dia 5,28% 1,27% PER Est 1Y 21,90 1 mes 6,13% 3,8% PER 24,62 1 año 5,75% -23,2% Dividendo (% ) 1,85 YTD 3,22% -10,0% PVC 7,40 42 40 38 36 34 32 30 Amadeus: Resultados 1S15: +15,3% en beneficio neto (450M€), producto del impulso de la integración de Navitaire y del propio crecimiento orgánico. El EBITDA mejoró un 16,5% (907,1M€), +0,5% el margen EBITDA (39,9%) y +15,1% las ventas (2.275M€). Por divisiones, buen comportamiento de Distribución (+7,5%, con +5% reservas vía agencias de viaje) y excelente comportamiento de Soluciones Tecnológicas, +34,4% en ingresos. A cierre de junio Amadeus presenta una deuda neta de 2.147M€. El viernes Amadeus cerró con +5,3%, Anterior Siguiente “El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.” ESTRATEGIA DE MERCADO lunes, 01 de agosto de 2016 INFORME DIARIO NOTICIAS DE EMPRESAS 12 Indra Indra IBEX 35 Indra 1 dia 2,80% 1,27% PER Est 1Y 20,42 1 mes 12,54% 3,8% PER #N/A N/A 1 año 6,06% -23,2% Dividendo (% ) #N/A N/A YTD 25,10% -10,0% PVC 5,55 11 10 9 8 7 6 Indra: Resultados 1S16: beneficio neto de 31M€ (vs pérdidas de 436M€ en 1S15), quintuplica EBITDA (100M€) y -5% en ingresos (1.332M€; +1% ex-tipo de cambio). El grupo tecnológico recoge los frutos del proceso de re-estructuración en el que lleva inmerso varios trimestres y presenta resultados por encima de lo esperado. No obstante hay efectos negativos como el de las divisas latinoamericanas que pesó en los ingresos de la división de Tecnologías de la Información (-11%). Por el contrario registraron crecimientos en ingresos divisiones como Transporte y Tráfico y Defensa y Seguridad. Por áreas geográficas, la peor evolución ha sido para América por el efecto de re-estructuración de proyectos en Brasil mientras que en España los ingresos ceden un 3%, entre otros aspectos, por el parón de obra pública. Indra generó una posición de caja neta de 2M€ en el 2T y su deuda neta ascendió a 659M€. El grupo mantiene estimaciones de ingresos, márgenes y generación de caja. Indra el viernes +2,8%. 92 Acciona Acciona IBEX 35 Acciona 1 dia -2,02% 1,27% PER Est 1Y 24,21 1 mes 0,58% 3,8% PER 5,78 1 año -10,24% -23,2% Dividendo (%) 3,78 YTD -16,45% -10,0% PVC 0,95 82 72 62 52 42 Acciona: Resultados 1S16: Sextuplica el beneficio neto (596M€; incluye plusvalías por la fusión de su negocio de aerogeneradores con la germana Nordex y reconoce pérdidas de 210M€ asociadas a la cancelación de préstamos y varios proyectos en Grecia), con -8,4% en EBITDA (525M€) y -16,3% en ventas (2.764M€). Excluyendo extraordinarios el resultado empeora el 1S15 por la peor evolución operativa de su división energética (caída en ventas y EBITDA por los bajos precios del pool eléctrico) aunque tampoco registraron un buen comportamiento divisiones como infraestructuras o aguas. Acciona cerró junio con una deuda neta de 5.452M€, +5,7% vs 1S15. Acciona mantiene un objetivo anual de inversiones netas se mantiene en 600-700M€. Anterior Inicio “El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”
