Mercado Integrado Latinoamericano: Chile, Perú y Colombia Alberto Etchegaray Avendaño & Merino Abogados Sao Paulo, 17 de Mayo Presentación 1. 2. 3. 4. ¿Por qué el MILA? Efectos del MILA: Indicadores relevantes ¿Cómo va a operar el MILA? Consideraciones respecto del mercado chileno 5. Desafíos para la industria de fondos de inversión y fondos mutuos en LATAM. Un mercado ex-Brasil relevante The Blue ones ex-Brazil • Population: 216 MM • Total GDP: • Per Capita avg: • Technological index: US$ 2.48 Tr US$ 10,014 MM 45.05 Brasil Population: Total GDP: Per Capita avg: Technological index: 199 MM US$ 1.87 Tr US$ 9,400 MM 53.7 1. ¿Por qué el MILA? Bolsas / intermediarios • • • Posibilidad de crear nuevas carteras para distribución a clientes locales Esfuerzo común para visibilizar MILA como destino de inversión Fortalecimiento tecnológico y adopción de estándares internacionales Emisores Inversionistas • Ampliación de demanda para su financiamiento captando el interés de mayor número de inversionistas •Accesibilidad: amplia red de emisores para inversionistas retail e institucionales •Ampliación de mercados (IPOs en 3 países) •Mejor balance riesgo/retorno • Capital: mayor acceso y menor costo de endeudamiento •Mayor liquidez y profundidad permitiendo mayor diversificación •Punto de acceso único para inversionistas exregion Y también para el regulador… porque disminuye costos de transacción: información, seguridad de las transacciones 2. Efectos del MILA: Indicadores Relevantes Amplitud de sectores en emisores del MILA Indicadores de impacto de la integración en MILA Cantidad de emisores Market Cap 565 $1545 421 $720 375 ¿ Y el desempeño de los mercados MILA el 2010? ¿Y como superaron el desafío de la crisis? Credit Default Swaps (CDS) 1200 1000 800 600 400 200 0 Chile Alemania Portugal España Grecia Brasil Chile México Perú Colombia Irlanda 3. ¿Cómo opera el MILA? 3. Ejes del proyecto MILA 1. Eje de autorregulación: – Acuerdo entre las 3 Bolsas – Contrato entre corredores: mandato para comprar valores en los otros dos mercados – Contrato entre depositarios: cuentas recíprocas 2. Eje de coordinación entre reguladores: – Acuerdo entre reguladores para política regulatoria común 3. Eje autorregulación: ¿Cómo opera el MILA? Trading •Acceso remoto internacional •Cada Bolsa administra su mercado •Trading opera bajo las normas en donde las acciones están listadas Clearing & Settlement •Transacciones son liquidadas en moneda local •Intermediarios locales administran riesgo de transacción •MOU’s entre Bolsas y Custodias/CDS’s Custodia •Custodia 100% local •Cuentas omnibus reciprocas abiertas entre Depósitos •Los Depósitos administran las cuentas de acuerdo con las reglas donde las acciones están listadas 4. Desafíos del MILA 1. Creación de protocolos de coordinación entre los reguladores. – Mayor certeza regulatoria disminuirá costos de transacción 2. Propiciar la homologación de estándares en: - Procesos de ejecución de órdenes - Liquidación - Seguridad y firmeza de las transacciones 3. Incorporación de nuevos productos al MILA (por ej., transacción de cuota de fondos). ¿y qué tal el mercado chileno en particular? Crecimiento del mercado chileno Fondos Mutuos IMACEC Terremoto Capitalización Bursátil como % del PIB 180,0% 155,5% 160,0% 144,3% 144,0% 143,3% 138,6% 140,0% 132,1% 120,0% 100,0% 100% del PIB 89,7% 80,0% 57,0% 60,0% 47,7% 41,1% 40,0% 20,0% 34,0% 14,4% 32,7% 19,3% 0,0% 2003 2004 2005 Capitalización/ PIB Chile 2006 2007 Capitalización/ PIB Colombia 2008 2009 Chile tiene agenda ambiciosa en mercado de capitales… Proyecto Mercado de Capitales Bicentenario Reforma Tributaria Solvencia y Riesgos Protección al Consumidor Información y Transparencia Mejoras Institucionales Clase Media y PYME Nuevos Mercados y Financiamiento Un par de reflexiones finales como ex regulador… 1. El mundo cambió definitivamente y se le exigirá mucha responsabilidad a cada industria Autorregulación de las industrias 2. • • • • Más y mejor información para acotar asimetrías de información Perfil de riesgo del inversionista Supervisión coordinada y complementaria al regulador. Educación al inversionista Mercado Integrado Latinoamericano: Chile, Perú y Colombia Alberto Etchegaray Avendaño & Merino Abogados Sao Paulo, 17 de Mayo