MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO:

MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO: Antecedentes, Avances en Supervisión, Desafíos y Antecedentes
Avances en Supervisión Desafíos y
Retos futuros
Mario Zambrano
Superintendencia del Mercado de Valores del Perú
Diciembre 2015
TEMARIO
I. Antecedentes.
II. Avances.
III. Desafíos y retos futuros.
EL MILA
• Dentro del marco de la Alianza del Pacífico y de manera p
particular en el frente
financiero, se ha logrado avances en la implementación del Mercado Integrado
Latinoamericano – MILA, que mediante cambios regulatorios han permitido el
inicio de la negociación bursátil de títulos de renta variable entre los cuatro
países (Chile, Colombia, México y Perú).
• Su objetivo es llegar a ser un polo de inversión relevante en la región, ofreciendo
a emisores, intermediarios e inversionistas atractivas oportunidades de acceso al
mercado
• MILA es la primera iniciativa de integración bursátil transnacional sin fusión o
integración corporativa a nivel global, mediante el uso de herramientas
tecnológicas y la adecuación y armonización de la regulación para la negociación de
mercados de capitales y custodia de títulos en las 4 naciones.
naciones
• El MILA entró en operación el 30 de mayo de 2011 como resultado de un trabajo
iniciado a partir de 2009 por la Bolsa de Santiago, la Bolsa de Valores de Colombia
y la Bolsa de Valores de Lima, así como de los depósitos Deceval, DCV y Cavali. Es
decir, una iniciativa marcadamente privada en su origen.
• Entre las características más relevantes de MILA está el hecho de que ningún
mercado pierde su independencia ni autonomía regulatoria, pero su objetivo
común es el crecimiento en conjunto como mercado integrado,
integrado dadas sus
complementariedades. Esto ya es una diferencia con otras plataformas integradas
como la europea. Otra diferencia es que el MILA es 100% en diferentes monedas lo
cual la haría más compleja.
• Todas las operaciones en el MILA se hacen en moneda local y mediante el
enrutamiento intermediado con un intermediario local, lo que facilita las
operaciones internacionales a través de esta herramienta.
• Este es un proyecto de largo plazo, con una diversidad de aristas en su
desarrollo. Un ejemplo sería la armonización regulatoria en diferentes planos:
liquidaciones, reguladores locales, reguladores «externos», etc.
• Si no se visualiza en el tiempo el compromiso a «perder independencia»
entonces las leyes debieran ser mas marcos generales.
Beneficios Potenciales
Por su parte, la Alianza del Pacífico es una iniciativa para conformar un "área de integración profunda", en la que se asegure la plena libertad para la circulación de bienes, servicios, f d "
l
l l
lib
d
l i l ió d bi
i i
capitales y personas, entre Chile, Colombia, México y Perú.
Principales Indicadores del MILA
PBI
PBI (USD Miles de Millones 2014) (USD Mil d Mill
2014)
Capitalización Bursátil (*)
(USD Miles de Millones /Oct.2015) Volumen Negociado en Renta Variable (USD Miles de Millones /Acum. a Oct.2015) /
)
Número de operaciones Renta Variable (Miles / Acum. a Oct.2015) Capitalización Bursátil/PBI (2015) Monto negociado/PBI (2015) Chile 258 1
258.1
Colombia 377 7
377.7
Perú
202 9
202.9
México 1283
MILA 2121 7
2121.7
Brasil 2346
201.0
102.1
95.0
437.6
835.7
535.6
108.6
12.9
1.7
108.6
231.9
433.7
2,282
492
75
38,768
41618
193,587
78%
42%
28%
3%
47%
1%
34%
8%
39%
11%
32%
18%
(*) Capitalización bursátil hace referencia al valor de las empresas a precios del mercado, el cual corresponde al valor total del patrimonio, según el precio al que se
cotizan sus acciones.
Fuente: World Federation of Exchanges.
Capitalización bursátil como porcentaje del PBI
Capitalización Bursatil (%PBI)
MILA
B il
Brasil
EEUU
2012
2013
2014
2015*
89.3%
51 0%
51.0%
91.0%
70.1%
39 0%
39.0%
115.3%
46.6%
36 2%
36.2%
122.4%
39.4%
32 0%
32.0%
111.6%
(*) C
Capitalización
it li
ió a S
Setiembre
ti b (B
(Brasilil y EEUU) y O
Octubre(Chile,
t b (Chil C
Colombia,
l bi P
Perú
ú y Mé
México),
i ) y PBI a 2014
Fuente: MILA News N° 49 Noviembre, con información a corte Octubre de 2015.
Comportamiento acumulado de los índices nacionales
Setiembre 2014 - Noviembre 2015
Índices nacionales (Set. 2014 =100)
110
100
90
80
70
60
50
SPMILA Index
COLCAP Index
IPSA Index
MEXBOL Index
SPBLPGPT Index
Fuente: Información tomada de Bloomberg .
El comportamiento de los índices de los países pertenecientes al MILA en lo corrido del año presentaron los siguientes
valores:
INDICE
Máximo
Mínimo
Ultimo
MEXBOL
102.02
88.53
94.58
COLCAP
100.20
62.59
63.57
IPSA
S&P/BVL
103.31
101.32
90.13
57.29
94.58
60.58
SPMILA
101.18
57.41
58.86
Intermediarios, convenios y emisores a Octubre 2015
Número de Intermediarios en la IInfraestructura MILA *
f
t t
MILA *
Número
de emisores *por país en el MILA
Número de emisores *por país en el MILA Octubre 2015
32
31
23
14
274
25
17
223
17
171
74
2
Chile
Colombia
Perú
México
Chilenos
Intermediarios en la Infraestructura MILA
Fuente: MILA News N°
N 49 Noviembre,
Noviembre con información a corte Octubre de 2015
2015.
(*) Con convenios activos.
Colombianos
Mexicanos
Peruanos
Fuente: MILA News N
N° 49 Noviembre,
Noviembre con información a corte Octubre de 2015
2015.
(*) Renta Variable
Convenios activos entre los Intermediarios
Colombia/ Perú
17
Colombia/ Chile
14
Perú / Chile
14
Chile/ México
2
México/ Perú
2
Fuente: MILA News N° 49 Noviembre, con información a corte Octubre
de 2015
AVANCES
Soporte Tecnológico y Normativo del MILA
Contratos de
Corresponsalía
Cada Bolsa y D.
Central de Valores
aplica
sus
reglamentos
Emisores cumplen con la
normativa
ti d
dell mercado
d en
donde se encuentran inscritos
originalmente
Ejecutar sus órdenes de
compra y venta de acciones a
través de un intermediario
local.
MILA
Enrutamiento Intermediado
Únicamente ofertas en el
mercado
secundario
y
operaciones al contado de
acciones
Acciones de Supervisión
• MOU (Santiago, 28 de octubre de 2009): Suscrito con el objetivo de contribuir al
desarrollo del proyecto de integración y establecer los mejores mecanismos de
colaboración mutua ante el reto del desarrollo de nuevos mecanismos de negociación
o acceso transnacional a los mercados de valores de cada país.
• MOU (Lima, 15 de enero de 2010): Suscrito con el propósito de acordar aspectos
relacionados con el intercambio de información, consultas y cooperación, así como
eventuales necesidades de coordinación de supervisión.
p
• Adenda I MOU (15 de junio de 2011): Se adicionó al MOU con el fin de crear el
Comité de Supervisión en el que participan los 3 supervisores (hoy en día 4), cuya
principal función es agilizar la coordinación y los procedimientos que faciliten las
labores de supervisión de las autoridades, entre otros aspectos del MILA.
Acciones de Supervisión
• Adenda II MOU (15 de junio de 2012): Se adicionó al MOU con el fin de crear el
Comité Ejecutivo de Autoridades cuya función principal será la definición de
objetivos, lineamientos y políticas entre las autoridades, orientadas a desempeñar
con eficiencia su función de regulación y supervisión de los mercados de valores bajo
su jurisdicción.
j i di ió
• Modificación de la Adenda II MOU (18 de agosto de 2014):
 Se efectuó la adhesión plena de la CNBV a todos los compromisos asumidos por
la SMV, SFC y SVS en el nuevo marco de los MOU, sus Adendas y Protocolo.
 Las autoridades estimaron necesario asumir nuevos compromisos,
compromisos dentro del
marco de sus competencias, funciones y facultades, para apoyar, coordinar y
compartir información relevante de sus mercados y modificar las funciones de la
máxima instancia de coordinación de las autoridades, definido como Comité
Ejecutivo de Autoridades.
DESAFÍOS Y RETOS FUTUROS
MILA – Alianza del Pacífico
En Julio del presente año los presidentes de los países miembros de la Alianza del Pacifico,
acordaron la agenda de trabajo 2015‐2016, priorizando, entre otros aspectos, los
siguientes
i i t retos
t y desafíos
d fí relacionados
l i
d con ell MILA:
MILA
1. Identificar y coordinar iniciativas que permitan el fortalecimiento y la consolidación del
Mercado Integrado Latinoamericano (MILA);
2. Implementar medidas que logren el reconocimiento(*) de emisores de oferta primaria
(renta variable y deuda) en los cuatro países; y,
3. Implementar medidas tendientes a la ampliación de los instrumentos susceptibles de
negociación
i ió en distintas
di i
plataformas
l f
d intercambio.
de
i
bi
(*) Reconocimiento: Cuando dos (o más) países acuerdan dar su conformidad a las evaluaciones y procedimientos
realizados
por cualquiera
l i
d los
de
l países
í
que forman
f
parte
t del
d l acuerdo,
d para autorizar
t i
ell cumplimiento
li i t automático
t áti de
d los
l
procedimientos administrativos establecidos en cada uno de los países.
La SMV ha incluido en su Agenda Estratégica del 2016 realizar los cambios en la regulación MILA para incorporar el
reconocimiento de emisiones primarias en el marco de los países que integran la Alianza del Pacífico, sin limitar al
segmento del mercado al cual se encuentra dirigida la oferta (todo tipo de inversionista).
MILA – Siguientes Pasos en el Corto Plazo
Valores o
o
Ampliar
los
valores
extranjeros objeto de oferta
y promoción
ió en ell país.
í
Incorporar
valores
representativos de deuda y
otros tipos de instrumentos
a
partir
del
reconocimiento mediante
acuerdos de integración.
Mercados
Oferta/ Valor
/
o
Ampliar el MILA
mercado primario.
al
o
Reconocer el registro
efectuado en los países
del MILA para que las
ofertas se ofrezcan al
público en general (*)
o Reconocimiento de la
inscripción, registro y/o
autorización
t i
ió de
d la
l oferta
f t
de valores extranjeros en
el país.
o No inscripción
RPMV.
en
el
(*) Actualmente, de acuerdo al Reglamento del Mercado de Inversionistas Institucionales, aprobado
mediante Resolución 021
021‐2013‐SMV/01
2013 SMV/01, de fecha 26 de setiembre de 2013,
2013 las ofertas reconocidas y
registradas en los países que conforman al MILA pueden ser objeto de oferta pública primaria (renta variable o
deuda) en el Perú dirigidas exclusivamente a Inversionistas Institucionales mediante un tramite automático a
solicitud del emisor.
MILA – Siguientes Pasos de Mediano Plazo
Mayor Convergencia
Operativa
Se requiere avanzar en la compatibilidad de sistemas para lograr
menores costos de transacción.
Armonización de Régimen
Cambiario y Tributario
Cambiario y Tributario.
Convergencia en tratamiento cambiario (Bancos Centrales) y
tributario (Autoridades Impositivas) a los inversionistas permitirá
mayor fluidez entre mercados tanto para agentes de la región
como no residentes. Parte de la llamada Armonización
Regulatoria.
Visibilidad Global
Fortalecimiento de la Supervisión Transfronteriza
Supervisión Transfronteriza
Presentación del mercado MILA como una unidad atractiva para
los inversionistas que buscan exposición a riesgos de la región.
Implementación de mecanismos de supervisión de los mercados
(Acuerdos de Vigilancia para el riesgo operacional), cooperación
técnica e intercambio de información para fines de supervisión
(por ejemplo, los Colegios de Supervisores Financieros
recomendados por Basilea, etc.).