4 EN PORTADA @pulso_tw facebook.com/pulsochile Martes 16 de junio de 2015 • www.pulso.cl www.pulso.cl • Martes 16 de junio de 2015 @pulso_tw facebook.com/pulsochile EN PORTADA 5 MILA, a cuatro años de su inicio En mayo el Mercado Integrado Latinoamericano cumplió cuatro años, periodo en el que el foco ha estado en adaptación de sistemas. Ahora, el camino de esta carretera que conecta a los mercados de Chile, Perú, Colombia y México apunta a lograr cambios regulatorios y legales que facilite las inversiones. La incursión de las AFP es clave para subir montos transados. FOTO: AGENCIAUNO A cuatro años del MILA actores pedirán trato tributario local ENTREVISTA CON LÍDER DEL COMITÉ COMERCIAL MILA Un reportaje de BÁRBARA SIFÓN A. E L 30 de mayo el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) cumplió cuatro años y los primeros balances ya comienzan a salir a la luz. Una iniciativa que busca ser una carretera de inversión integrada que comenzó con la participación de Chile, Colombia y Perú y a la que a finales de 2014 se incorporó México. El proyecto consideraba en una primera etapa generar una infraestructura tanto de bolsa como los depósitos de valores de cada uno de los países, sin requerir cambios muy trascendentales a nivel normativo y regulatorio. Y eso, ya se cumplió, asegura Nicolás Almazan, gerente de planificación y desarrollo de la Bolsa de Comercio de Santiago y líder del comité comercial del MILA. “Se generó un polo de inversión en la región, nos podemos presentar frente a inversionistas institucionales o grandes inversionistas extranjeros, ya no solamente como una inversión de cada país, sino que como una región, lo que representa atractivos de inversión mucho mayores que presentarse de manera individual”, agrega. A modo de dar a conocer este mercado integrado, para este año está considerado la realización de dos MILA day, el 14 y 15 de octubre en Londres y Frankfurt. MILA tiene una capitalización bursátil de US$940 mil millones, donde México con US$480.245 millones destaca como el de mayor patrimonio entre sus miembros, además de tener más de 740 empresas listadas. Así, entre los cuatro países miembros superan el valor de mercado del Bovespa, que al 30 de abril era de US$817 mil millones. “En estos cuatro años el Mercado Integrado Latinoamericano ha sido el dinamizador de los negocios entre Chile, Perú, México y Colombia. Además MILA abrió la visión de nuestros países y les ha hecho pensar a los Gobiernos en una integración más allá de lo bursátil, profunda financieramente, que permita que los flujos del ahorro y la inversión transiten en una frontera ampliada como lo puede ser la Alianza Pacífico”, destaca Juan Pablo Córdoba, presidente de la Bolsa de Valores de Colombia. Inversiones P b ¿Qué ha pasado? Desde el 30 de mayo de 2011 está operativo el Mercado Integrado Latinoamericano. Desde el inicio participan Chile, Colombia y Perú, y desde el 2014 que se integró México. b ¿Por qué ha pasado? Los mercados de estos países estaban en la búsqueda de una integración bursátil transnacional que permitiera darles dinamismo. b ¿Qué es lo que viene ahora? Concluida la primera etapa, los integrantes de MILA esperan que antes del término de 2016 hayan cambios regulatorios que permitan, por ejemplo, que los fondos de pensiones inviertan en cualquiera de estos cuatro países. Si bien desde 2011 sólo se han realizado 11.406 operaciones por US$396 millones, Almazan destaca que “hemos logrado generar una infraestructura tecnológica que permite a los intermediarios e inversionistas de cada uno de los países invertir con las cuentas espejos de los títulos depositados de los otros países”. Debido a la reciente incorporación de México, en este país es donde se han realizado la menor cantidad de operaciones -sólo dos- y éstas han venido desde Chile por US$1.874. En el mercado local, en cambio, se ha efectuado el 69% de las transacciones por US$256 millones, de los cuales US$250 millones provienen de Perú. En la misma línea, seis de las diez acciones más negociadas desde el comienzo del MILA, son chilenas por US$201 millones, siendo Falabella por lejos la más transada. En materia de fondos mutuos, en los cuatro años, se han creado doce instrumentos para invertir en MILA, siendo el mercado chileno el líder en esta materia con ocho fondos por un total de US$38 millones, mientras que en Perú se han creado tres fon- “MILA abrió la visión de nuestros países y les ha hecho pensar a los Gobiernos en una integración más allá de lo bursátil, profunda financieramente”. JUAN PABLO CÓRDONA Presidente Bolsa de Valores de Colombia Seis de las diez acciones más negociadas a través de MILA son chilenas por US$201 millones. Para fines de 2016 está considerada la incorporación de nuevos instrumentos de inversión: títulos de deuda y derivados. El trato local, tanto en materia tributaria como legal, permitirá que, por ejemplo, AFP puedan invertir en los 4 países. Actualmente los fondos de pensiones no pueden invertir en títulos de Colombia ni Perú. “Como región no hemos tenido el mejor momento como para evaluar los cuatro años (...) donde los flujos se van hacia el mercado desarrollado”. HÉCTOR COLLANTES Head of Equity Research, Credicorp Capital, Perú Nicolás Almazan: “Queremos que la Alianza del Pacífico haga suyas las propuestas de generar un tratamiento local de la inversión en MILA” dos por US$7 millones. Colombia, en tanto, sólo posee uno por US$86.335. Los beneficios para el mercado La región es atractiva para invertir, con componentes que se complementan de muy buena manera. Este es el principal mensaje que quieren entregar desde MILA a los inversionistas extranjeros y aseguran que esta cualidad ha permitido a los inversionistas locales diversificar su inversión más allá del mercado interno, además de generar nuevas oportunidades para los intermediarios, que radican en ofrecer negocios diversificados. “Para los emisores también ha sido muy positivo, ya que cuando quieren abrirse a la bolsa o hacer una nueva emisión, ya no están pensando en que tienen que hacer un road show local, sino que también tienen que ir a los otros países”, señalan en el comité comercial. Córdoba agrega que “MILA ha permitido reducir el costo de financiación, a la vez que le brinda a los inversionistas la posibilidad de mejorar su competitividad y crecimiento regional”. Desde Perú, Héctor Collantes, Head of Equity Research en Credicorp Capital, destaca que MILA ha funcionado “perfecto en términos de marketing. Cuando uno habla con inversionistas extranjeros ahora ven la región MILA como una clasificación aparte de la típica Brasil y México, además se ve que se ha comenzado a levantar fondos sólo para invertir en esta área y antes era mucho más difícil”; sin embargo, indica que las personas naturales son quienes más han aprovechado el mercado integrado, ya que que los institucionales extranjeros han “seguido usando sus propios mecanismos”. En todo caso, sostiene que “como región no hemos tenido el mejor momento como para evaluar los cuatro años, por la coyuntura internacional donde el mundo emergente comienza a crecer menos y los flujos se van hacia el mercado desarrollado”. Desafíos hacia el 2016 Ahora, entonces, viene un proceso que implica cambios operativos y legales, además de ampliar las oportunidades de inversión a través de esta infraestructura. Entre los nuevos instrumentos, tienen considerado la incorporación de títulos de deuda, tanto de corto BÁRBARA SIFÓN A. — Para julio está agendada la próxima reunión de mandatarios de la Alianza del Pacífico en Urubamba, Perú. En la ocasión, los representantes del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) buscarán que los Presidentes establezcan como objetivo el lograr un trato local para las inversiones realizadas a través de este mercado, en cualquiera de los cuatro países miembro. Con esto, asegura Nicolás Almazan, líder del comité comercial, por ejemplo, podrán comenzar a invertir las AFP en Perú o Colombia. como largo plazo, además de derivados. Sin embargo, lo que más preocupa hoy a los integrantes es lograr que las inversiones, sin importar desde cuál de los cuatro países se realice la operación, sean tratadas de forma local, tanto en materia tributaria como legal. Esto permitirá, por ejemplo, que las AFP puedan invertir en este mercado (ver entrevista adjunta). Es por esto que esta solicitud se formalizará en el próximo de mandatarios de la Alianza del Pacífico que se realizará en julio. Para Córdoba, los países miembros han alcanzado un tamaño relativo; sin embargo para seguir creciendo requieren nuevos flujos de recursos. Por eso el ser reconocido en igualdad de condiciones, permitirá un mejor desempeño y tránsito de esos capitales, sentencia. Además de avanzar en materia tributaria, Collantes agrega que hace falta mayor profundidad en el mercado de tipo de cambio.P EN LOS CUATRO AÑOS 69% De las operaciones realizadas a través de MILA han sido sobre valores chilenos. US$939.076 Millones. Alcanza la capitalización bursátil de los cuatro países miembros. US$45 ¿Cuáles son los principales desafíos que enfrenta hoy MILA? —Tras estos cuatro años vemos que cumplimos con el desafío de generar la infraestructura que permitiese invertir directamente en los otros mercados. Lo que viene a continuación es seguir potenciando esta infraestructura, hay temas operativos y legales por resolver. Lo que queremos también avanzar es entregar mayores oportunidades de inversión a través de esta infraestructura, y es ahí donde estamos planteando que, a través de MILA, se puedan negociar títulos de deuda, tanto de largo como corto plazo, y también derivados. Nos gustaría que MILA no fuese solamente acciones y cuotas, sino también incorporar instrumentos de deuda y derivados, es decir, que todo lo que se transe en mercados locales pueda ser negociado a través de MILA. ¿Cuáles son los cambios que esperan? —Esto se anunció como una iniciativa privada, pero ahora existe la Alianza del Pacífico que justamente ha tomado un rol preponderante en lo que son las conversaciones de los gobiernos, entre los que están los temas de integración económico y dentro de esto las materias Millones se han captado a través de los fondos mutuos creados para invertir en MILA. Riesgo país. Perú y Colombia tienen una clasificación de riesgo menor que Chile. AMPLIAR LOS PRODUCTOS “Estamos planteando que a través de Mila se puedan negociar títulos de deuda (...) y también derivados”. TRATAMIENTO LOCAL “Nosotros no estamos pidiendo un cambio tributario, sino que se trate como si fuese inversiones locales”. NUEVOS INTEGRANTES “No tenemos un ítem de la planificación estratégica que sea estar buscando otros mercados”. de integración del mercado de capitales. Estamos trabajando muy de la mano con el comité empresarial de la Alianza para proponer ciertos ajustes que creemos se tienen que hacer para potenciar esta integración, que tiene que ver principalmente con que se le dé trato local a las inversiones en MILA. ¿Qué implicancias tiene eso? —Hoy cuando un chileno invierte a través de MILA en Colombia o México sigue siendo considerado como una inversión extranjera. Nos gustaría proponer que esto fuese considerado inversión local a nivel tributario. Que Mila pueda ser tratado como si invirtiese en títulos locales, temas cambiarios, facilitar la operación cambiaria y temas de inversión de los fondos de pensiones, que cuando inviertan en los activos de MILA sea considerado como si invirtiesen en títulos locales. ¿Qué cambios se requieren para la inversión de fondos de pensiones? —Actualmente las AFP no pueden invertir en todos los países que integran MILA, ya que al ser inversiones extranjeras los países deben tener una clasificación de riesgo igual o superior a la chilena. Entonces, si les otorga trato local a las inversiones, esto ya no será un tope. ¿Ha sido un tema complejo? —Si se quiere profundizar aún más en la integración, creemos que se debiese profundizar en este tema, pero recién lo estamos formalizando frente la Alianza del Pacífico. Queremos que la Alianza del Pacífico haga suyas las propuestas de generar un tratamiento local de la inversión en MILA, para luego ver más en detalle de qué se trataría. No estamos pidiendo un cambio tributario, sino que se trate como si fuese inversiones locales. ¿Por qué no un cambio tributario en los países? — Sabemos que las políticas tributarias que defiende cada uno de los países son respuestas a inquietudes locales y será muy difícil que eso se homogeneice en los cuatro países, pero sí creemos poder contar con un trato local, que se apliquen los mismos impuestos a la inversión local. ¿Se lo han comunicado a los mandatarios? —Hemos estado trabajando en plantear estos puntos con la gente de la Alianza y ahora pronto hay una reunión en Urubamba, Perú, y es nuestro interés que estos temas queden dentro de la minuta que se converse. Si se toman estas propuestas, entonces quedan dentro de la declaración y ahí viene un proceso de trabajo técnico. Pero sí, lo hemos estado planteando a las autoridades y ha tenido una muy buena recepción, son temas que están estudiando. ¿Tienen considerado el ingreso de otro país? —El MILA va integrando lo que se tiene considerado en la planificación estratégica que es hasta 2016 y hasta ahora es aumentar las oportunidades de inversión con los instrumentos de renta fija, derivados, y potenciar aun más la parte operativa. Obviamente se tienen que ir evaluando opciones en la medida que se vayan presentando. No tenemos un ítem de la planificación estratégica que sea estar buscando otros mercados.P