Colombia: Indicadores de actividad señalan

Boletín Económico
21 de abril de 2016
Colombia: Indicadores de actividad señalan continuidad en el
dinamismo de la demanda interna durante el primer bimestre.
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En el año corrido para el mes de febrero, las ventas minoristas (VM) y la producción industrial (PI) acumulan un
crecimiento de 4,4% y 7,8%. En ambos casos, las tasas de expansión son superiores a las registradas en 2015
(3,1% y 0,5%).
Gráfico 1. Producción industrial y Ventas Minoristas (Var.% anual)
15%
Producción Industrial
Ventas Minoristas
12%
9%
6%
3%
0%
-3%
-6%
feb.-15
abr.-15 jun.-15 ago.-15 oct.-15 dic.-15
Fuente: DANE. Cálculos Estudios Económicos
feb.-16
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Incluso al retirar la contribución de la refinación de petróleo por cuenta de la actividad de Reficar, la PI acumula
un crecimiento de 5,0% en 2016, una cifra que no se veía desde 2011. Simultáneamente al corregir por días
laborales el crecimiento de la PI resulta aún mayor (8,0%)
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El mejor resultado se presentó en producción industrial (PI) esta sostenido por la contribución del sector de
bebidas (1,9pp) y la fabricación la fabricación de productos de minerales no metálicos (0,8pp). Así la contribución
de los dos subsectores señalados explica la tercera parte del crecimiento de la PI en 2016 y es ligeramente inferior
al aporte realizado por la refinación de petróleo (3,5pp, equivalente a 40% de la variación total).
Gráfico 2. Contribución a la Producción Industrial por subsectores (puntos porcentuales)
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
3,5
1,9
0,8
0,4
-0,1
Refinación Bebidas
de petróleo
Minerales Confección Vehículos
no
metálicos
-0,1
Azucar
-0,1
-0,2
Maquinaria Resto de
y equipo Alimentos
Fuente: DANE. Cálculos Estudios Económicos
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De otro lado, el dinamismo de las VM se aleja del pesimismo reflejado en el índice de confianza del consumidor
de Fedesarrollo que acumula tres meses en terreno negativo (-20,8 promedio para el primer trimestre).
Boletín Económico
21 de abril de 2016
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Precisamente sólo en febrero las ventas minoristas crecieron 5,5% anual, donde el 60% del resultado fue atribuido
a ventas de repuestos, electrodomésticos y alimentos.
Gráfico 3. Contribución a ventas minoristas por grupo (puntos porcentuales)
1,5
1,0
0,5
1,2
1,1
1,1
0,5
0,2
0,2
0,2
0,2
0,1
0,1
0,0
0,0
0,0
-0,5
0,0
-0,4
Fuente: DANE. Cálculos Estudios Económicos
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Por el contrario, las ventas de vehículos debido a un incremento en precio anual superior a 13% registraron una
caída de 2,6%, la menor desde junio de 2015.
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A pesar de la fuerte devaluación de la tasa de cambio, el consumo de bienes durables parece mantenerse. Una
posible explicación para esta situación es el mayor poder adquisitivo de los hogares como consecuencia de unas
remesas reintegradas a una tasa de cambio por encima de $3.000.
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De acuerdo al Banco de la República las remesas fueron de USD4.638 millones (M), una cifra en pesos equivalente
a $12,7 billones (52% más frente a lo recibido en 2014).
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Frente a una demanda interna que en el primer bimestre de 2016 parece continuar creciendo por encima del
agregado de la economía, es factible que el Banco de la República (BR) opte por continuar el ciclo alcista de la tasa
de interés en las próximas reuniones de política monetaria.
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En efecto según la encuesta de expectativas del BR, la moda de los analistas encuestados proyecta un aumento
de +25pb a 6,75% y de +25pb a 7,0% en la tasa de intervención para los meses de abril y mayo. Incluso, el
analista más hawkish (contractivo en política monetaria) anticipa un aumentos hasta 8,0% para junio con una
inflación de 6.03% para cierre de 2016.
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