Financiamiento de proyectos

FINANCIAMIENTO
DE PROYECTOS
Nunca antes en la historia uruguaya, los diversos organismos multilaterales
de crédito y las agencias de promoción de exportaciones del exterior, han
financiado tantos proyectos como en la actualidad.
QUIÉNES SON
Los organismos multilaterales
de crédito y las agencias de promoción de exportaciones tienen un
papel preponderante en el financiamiento de proyectos de interés
social en Uruguay. Las ventajas
que pueden otorgar estas entidades son, en buena medida, la razón del protagonismo. Entidades
como el Banco Mundial, el Banco
Interamericano de Desarrollo, la
Corporación Andina de Fomento,
la Corporación Financiera Internacional del Banco Mundial, el
Export and Import Bank de los Estados Unidos, Proparco de Francia, DNB de Noruega, DEG y KfW
de Alemania, FMO de Holanda,
BNDES de Brasil, están desempeñando un papel sustantivo.
Asesorando a muchas de estas
entidades, FERRERE ha participado en la estructuración de proyectos de objetivos diferentes y variados. Pese a la vastedad de nuestra
experiencia en la estructuración
de financiamientos en Uruguay,
nunca antes hemos visto tal variedad y cantidad de proyectos como
en estos últimos años.
POR QUÉ FINANCIAN
Sin duda que en parte esto se
debe a la cantidad de proyectos de
gran porte que se conformaron en
los últimos años y que requieren
de cuantioso financiamiento, que
muchas veces no es posible conseguir en el mercado local. Pero,
además, se debe a que este tipo de
entidades pueden otorgar financiamiento en mejores condiciones
que otras fuentes de financiamiento disponibles.
Las condiciones que resultan
clave son, entre otras:
• Plazos más largos. Usualmente
estas entidades pueden financiar
proyectos a muy largo plazo, con
períodos de gracia que acompañan
la ejecución del proyecto. Esto a veces no es posible de lograr localmente a menos que se recurra al mercado
de valores.
• Tasas de interés más beneficiosas. Dado que muchas de estas agencias son de promoción de exportaciones, en muchos casos pueden
ofrecer condiciones financieras
dif íciles de igualar para otro tipo de
financiadores. No es algo que ocurra
en todos los proyectos, pero es a menudo un elemento importante.
financiar proyectos que se repagarán con el propio flujo que genera
el proyecto, tomando muchas veces
riesgos de construcción y generación
de flujos del propio proyecto.
• Muchos de estos organismos
cuentan con ventajas desde el punto de vista tributario. Esto aplica a
los organismos multilaterales de créditos de los cuales Uruguay forma
parte o las agencias extranjeras que
califican como instituciones financieras estatales en cada país. En estos
casos se exonera a estos préstamos
de la retención de impuesto a la renta sobre los intereses, los cuales se
pueden deducir en su totalidad para
“…. Entidades como el Banco Mundial, el Banco
Interamericano de Desarrollo, la Corporación Andina
de Fomento, la Corporación Financiera Internacional del
Banco Mundial, el Export and Import Bank de los Estados
Unidos, Proparco de Francia, DNB de Noruega, DEG y
KfW de Alemania, FMO de Holanda, BNDES de Brasil,
están desempeñando un papel sustantivo.…”
• En el caso de las agencias de
promoción de las exportaciones,
su objetivo, como lo dice su propio
nombre, es promover la exportación
de productos de empresas de sus
respectivos países. Esta promoción
se genera muchas veces por otorgar
condiciones muy competitivas de
financiamiento al comprador, que
mejoran la oferta del producto. Esto
lo estamos viendo actualmente con
muchos países, Estados Unidos, Brasil, Francia y Alemania, por ejemplo.
• Están en condiciones de otorgar
financiamiento bajo estructuras de
“Project Finance”, lo que no siempre
es atractivo para los financiadores.
Esto significa que están dispuestos a
el cálculo del IRAE, así como tomar
ese pasivo como deducible a efectos
del impuesto al patrimonio.
• Si bien puede no ser un tema
tan relevante en Uruguay, la participación de este tipo de entidades
ayuda a mitigar el riesgo político
de los proyectos. En particular, las
entidades de carácter más regional
como el BID o la CAF, tienen cercanas relaciones con los gobiernos de
la región, lo que hace que sea mucho
más improbable que factores políticos externos al proyecto lo terminen
afectando. Esto no quiere decir que
otorgan un seguro contra riesgos políticos, pero que sí ayudan a mitigar
estos riesgos.
Diego Rodríguez
drodriguez@ferrere.com
ferrere.com/quienes-somos/
abogados/diego-rodriguez
QUÉ PROYECTOS ESTÁN
FINANCIANDO
Estas entidades multilaterales
de desarrollo o agencias de promoción de exportaciones, financian diversos tipos de proyectos
en diferentes sectores de la economía. Más allá del amplio ámbito
que todavía queda por explorar en
términos de variedad de proyectos
que podrían ser financiados por
los organismos multilaterales de
crédito, en los últimos años han
financiado proyectos de:
• Plantas de Celulosa, como las
que construyeron Montes del Plata y Botnia, actualmente UPM.
• Proyectos de energías renovables, entre los que se encuentran
varios proyectos de parques eólicos y, actualmente, también proyectos de energía fotovoltaica.
• La planta regasificadora, que
está comenzando a construirse.
• Aunque ahora no hay en Uruguay proyectos activos, tradicionalmente han sido muy dinámicos
en el financiamiento de carreteras.
• El financiamiento de puertos
también ha resultado. Hace ya varios años FERRERE trabajó para
el BID en el financiamiento del
puerto privado de M’Bopicuá que
en ese momento construyó la empresa española ENCE.
• Agua y saneamiento es otro
sector en el que alguno de estos
organismos se involucran.
Son muchas las fuentes de financiamiento disponible dependiendo del proyecto, y otras tienen
también sus ventajas como desarrollaremos en otra oportunidad.
Pero es bueno tener en cuenta
estas oportunidades que están disponibles hoy en día y pueden ser
muy ventajosas.