Finanzas Corporativas Avanzadas SESIÓN # 3: Riesgo y tasas de rendimiento Contextualización La decisión de invertir lleva consigo un rendimiento, aunque también un riesgo, el cual puede ser que la ganancia esperada se convierta en pérdida o sea menor de lo que se espera. Un parámetro importante para su medición es que cuanto más variables sean los valores esperados de retorno de una inversión, mayor será su riesgo. El riesgo está asociado directamente con el rendimiento esperado, por lo tanto si es más riesgosa la inversión, más alto es el retorno a ofrecer. Introducción Los orígenes de la palabra riesgo se remontan al latín risicare que significa: atreverse, a través del francés risque e italiano risco. El significado original de risco es apuntar con una piedra, del latín re-tras, y secare cortar. En la presente sesión veremos los métodos para medir el riesgo entre los que destacan: Tasa de rendimiento esperada, Desviación estándar, Coeficiente de variación. A lo que trataremos de contestar el siguiente cuestionamiento ¿Cuándo se logra el equilibrio entre el Riesgo y el Rendimiento? . Explicación Definición de Riesgo Se considera como la contingencia o probabilidad de que se produzca un siniestro. Se dice que una inversión tiene riesgo cuando existe la posibilidad de que el inversionista no recupere los fondos que ha invertido en ella. Las inversiones con un riesgo alto tendrán que proporcionar un mayor rendimiento para que de esta forma el inversor le compense invertir en ellas. Medición del riesgo ¿En qué consiste medir el riesgo de la inversión? Es la medición y valoración de cada uno de los riesgos identificados, calculando el efecto que generan sobre el valor de los portafolios de inversión y financiación, así como establecer un mapa de posiciones que permita identificar específicamente la concentración de la cartera. La selección de métodos de administración de riesgos consisten básicamente en : Evitar el riesgo Gestionar el riesgo Absorber el riesgo Transferir el riesgo Medición del riesgo ¿Cuáles son los principales métodos de medición del riesgo? . Los métodos que veremos en la presente sesión para el estudio del riesgo son los siguientes: Tasa de rendimiento esperada Desviación estándar Covarianza Correlación (coeficiente de correlación) Tasa de rendimiento esperada ¿En qué consiste la tasa de rendimiento esperada? Es el promedio ponderado por las probabilidades de ocurrencia de cada escenario de los rendimientos asignados a cada una de las alternativas visualizadas. n k = ∑ ki*Pi i=1 En donde…. Pi = Probabilidad de ocurrencia del escenario i. ki = Rendimiento que proporcionaría el activo de ocurrir el escenario i. Desviación estándar ¿En qué consiste la medida de desviación estándar? Es la medida estadística de los valores respecto a la media, raíz cuadrada de la varianza. Entre más baja la desviación estándar más bajo será el riesgo. Desviación Estándar: n σ= ∑ (ki- k)2*PI i=1 donde k es la media de la distribución Varianza = σ 2 Correlación ¿En qué consiste la correlación o coeficiente de correlación? Es una medida estadística que cuantifica la tendencia de dos variables a cambiar conjuntamente. Representa la dirección del cambio conjunto de las variables. Es la toma de valores entre 1 y -1. COV xy Pxy = ------------------σ x* σ y En donde…. Pxy = Coeficiente de correlación entre la serie de datos x y y. COV xy = Covarianza entre los datos x y y σ x= desviación estándar de la serie x σ y= desviación estándar de la serie y Covarianza ¿En qué consiste covarianza? la Es una medida estadística que cuantifica la tendencia de dos variables a cambiar conjuntamente. Representa magnitud cambio conjunto de variables. del las En donde…. COV xy = Covarianza entre los datos x y y xi valor i-esimo de la serie x. yi= valor i-esimo de la serie y. = media aritmética de la serie x = media aritmética de la serie y Aversión hacia el riesgo y rendimientos requeridos ¿Qué representa la aversión hacia el riesgo y rendimientos adquiridos? Es la actitud hacia el riesgo en la que se exige un rendimiento más alto por aceptar un riesgo mayor. Por lo general los inversionistas que presentan esta actitud esperan tasas de rendimiento más elevadas sobre los valores sujetos a un riesgo más alto. Riesgo de cartera ¿En qué consiste la cartera de inversión? Son patrimonios constituidos por las aportaciones de dinero de inversionistas, invertidos en instrumentos financieros dependiendo el riesgo y rentabilidad de cada uno ¿Cómo se maneja el riesgo de cartera? Para eficientarla se maximiza el rendimiento a un nivel de riesgo determinado o se minimiza a un nivel de riesgo específico Conclusión El medir el riesgo nos permite tener una o más posibilidades de enfrentar una pérdida financiera, ya que al conocer la variabilidad de los rendimientos de cada activo la empresa podrá operar con una visualización de diferentes escenarios. La recomendación actual más generalizada y común es la diversificación de cartera, y esto es debido al riesgo que toda operación financiera llevan un riesgo incorporado y eso a su vez le equipara rentabilidad. Por lo tanto, investiga: ¿Cuáles son las principales clases de diversificación? Para aprender más El presente video muestra de una forma muy clara la relación entre un rendimiento potencial y el riesgo potencial. De la Rosa, J. (2013). Relación Rendimiento –Riesgo. Consultado el 18 de julio de 2013: http://www.youtube.com/watch?v=FUrZSfe7ylQ El presente video muestra una explicación de cómo se calcula la varianza y correlación Timana, J. (2012). Covarianza y Correlación. Consultado el 18 de julio de 2013: http://www.youtube.com/watch?v=b0v2EToVy4M Bibliografía Brealey, R., et al. (2007). Fundamentos de Finanzas Corporativas. (5ª. edición). España: McGraw Hill. Ehrhardt, M., et al. (2007). Finanzas Corporativas (2ª. edición). México: Cengage Learning. Gitman, L. (2007). Administración Financiera Básica. México: Harla. Moreno, J. (2007). Las Finanzas en la empresa. (7a edición). México: Editorial Patria. Ross, S., et al. (2009). Finanzas Corporativas (8ª. edición) México: McGraw Hill. Van Horne, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera. México: Pearson.