Mayor dinamismo en la economía norteamericana

ESTRATEGIA DE MERCADO
miércoles, 18 de mayo de 2016
INFORME DIARIO
MAYOR DINAMISMO EN LA ECONOMÍA NORTEAMERICANA
RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO
El presidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart, afirma que los mercados pueden estar siendo excesivamente
pesimistas acerca de las perspectivas de subida de tipos por parte de la Fed en la próxima reunión de junio
(probabilidad del 10%), ya que hasta ahora los datos publicados muestran una buena evolución en términos de inflación,
aunque aún falta por publicar importantes datos macro antes de dicha reunión. Eric Rosengren, homólogo de Lockhart en
Boston, se postula en el mismo sentido ya que advierte que los riesgos globales se han visto reducidos desde marzo.
El Colegio de Comisarios aprobará hoy las llamadas “recomendaciones específicas”, una lista de sugerencias para todos
los países de la Unión Europea con vistas al cumplimiento de los objetivos de déficit público. Se duda si se producirá algún
anuncio concreto sobre la evolución fiscal de las cuentas españolas o incluso si la decisión de multar podría llegar hoy,
tras cerrar España el año 2015 con un déficit público del 5,08% vs 4,2% objetivo. La opinión más extendida es que este
anuncio se retrasará hasta después de las nuevas elecciones. En realidad la Comisión puede “proponer” una sanción, tras
la cual se abre un trámite que puede incluso acabar con la conocida como “multa cero”, en forma de reprimenda pero sin
que implique salida de dinero de las arcas públicas.
Italia obtiene una flexibilidad presupuestaria desde la Comisión Europea equivalente al 0,85% del PIB (14.000 M€) para
el presente ejercicio, a cambio de que ajuste sus cuentas para 2017. De esta forma mantendría su déficit por debajo del
1,8% del PIB, al mismo tiempo que se estimula el crecimiento. De este modo la CE apoya a Italia en su ambicioso
programa de reformas estructurales. De dicho porcentaje, el 0,5% procederá de las reformas económicas, el 0,25% de las
inversiones en infraestructuras, un 0,04% de gastos vinculados a la gestión de la crisis de refugiados y el 0,06% restante a
seguridad. A ningún otro Estado miembro le había sido otorgada tanta flexibilidad en materia presupuestaria hasta la
fecha.
DATOS MACROECONÓMICOS
Aumento del superávit exterior de la Euro-zona en marzo: la balanza comercial registró un superávit de 22.300 M€
desde los 20.600 M€ anteriores. Sin embargo, los datos muestran un deterioro del comercio mundial al registrarse una
caída de las exportaciones del -3% interanual al tiempo que las importaciones lo hicieron a ritmos del -8%.
En el Reino Unido se modera la inflación en abril con el IPC avanzando un +0,3% interanual desde el +0,5% anterior.
También se moderó la tasa subyacente hasta +1,2% desde el +1,5% anterior. Este dato revierte parte de la subida de los
precios del mes anterior.
Datos positivos en Estados Unidos que muestran un mayor dinamismo de la economía a comienzo del 2T. En abril la
producción industrial superó las expectativas al crecer a ritmos del +0,7% mensual frente al -0,9% del mes anterior. Con
este repunte, la caída de la producción en términos interanuales se moderó hasta el -1% y la utilización de la capacidad
productiva subió cinco décimas hasta 75,4%. También fueron positivos los datos del sector inmobiliario: las viviendas
iniciadas aumentaron un +6,6% mensual hasta niveles de 1,172 millones de unidades anualizadas y los permisos de
construcción un +3,6% mensual hasta los 1,116 millones de unidades analizadas. Ambas cifras lograron superar las
expectativas y confirman el buen comportamiento del sector constructor.
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“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”
ESTRATEGIA DE MERCADO
miércoles, 18 de mayo de 2016
INFORME DIARIO
Siguiendo en Estados Unidos, se publicaron los datos de inflación relativos a abril: el IPC repuntó dos décimas hasta
un crecimiento del +1,1% interanual, mientras que la tasa subyacente se moderó una décima hasta el +2,1%
interanual. En conjunto estos datos señalan que el efecto de la caída de los precios del petróleo sobre la inflación se
modera, pero que la inflación se mantiene contenida con la tasa subyacente en niveles cercanos a los objetivos del
2%.
Sorpresa positiva en Japón al crecer más de lo previsto en el 1T: el PIB avanzó a ritmos del +1,7% trimestral
anualizado revirtiendo la caída del trimestre anterior (-1,7%, dato que se revisó a la baja). La demanda interna dio
datos mixtos, con el consumo privado creciendo un +0,5% trimestral frente al -0,8% del mes anterior, mientras que
decepcionó la inversión empresarial que se contrajo un -1,4% trimestral (vs. +1,2% anterior). A pesar del repunte de
la actividad en los primeros tres meses del año, la economía sigue dando señales de debilidad con un reducido
dinamismo de la demanda interna.
RESUMEN DE LOS MERCADOS
Las bolsas europeas cerraron ayer con pérdidas, en una sesión que comenzó alcista gracias al impulso del precio del
petróleo pero terminó en números rojos cuando éste impulso se redujo y las noticias positivas desde Estados
Unidos aumentaron la probabilidad de que la FED suba tipos antes de lo que el mercado tenía previsto. En ese
contexto, el Eurostoxx50 cerraba con pérdidas de 0,45%, también descendía el CAC francés, el DAX alemán y el MIB
italiano, Sólo el IBEX, de entre los grandes, se desmarcaba gracias a pesos pesados como Telefónica, BBVA y también
a IAG, subiendo un 0,19%. En Wall Street, los buenos datos macroeconómicos tuvieron una lectura negativa al
aumentar las expectativas de subidas de tipos en el verano: en ese contexto, el S&P 500 perdía un 0,94%, y el
tecnológico Nasdaq, un 1,25%.
Siguiendo la estela de pérdidas en occidente, y por las mismas razones, las bolsas asiáticas vienen
predominantemente bajistas esta mañana: el Nikkei japonés cierra con pérdidas de 0,05% a pesar del buen dato de
PIB. El Hang Seng de Hong Kong pierde un 1,55%, y el CSI 300 chino, un 1,17%. El Kospi coreano se deja un 0,58%.
El mercado de renta fija americana cae al conocerse datos que pueden acarrear subidas de tipos antes de lo
esperado, mientras que en la Eurozona, el precio de los bonos de los países centrales mantiene su precio y el de los
periféricos sube. La rentabilidad del bono americano se eleva 2 pb hasta 1,77%. La TIR del Bund alemán estable en
0,15%. En los países periféricos, las primas de riesgo descienden. La rentabilidad del bono español a 10 años se
sitúa en 1,57% y la prima de riesgo baja a 143 puntos básicos.
En el mercado de divisas, el dólar se fortalece. En ese contexto, el eurodólar retrocede un 0,4% esta mañana, hasta
1,1285 dólares. La libra esterlina estable en 0,782 EUR/GBP. El yen se deprecia ligeramente: se cambia en 123,2
EUR/JPY y 109,1 USD/JPY.
En el mercado de materias primas, el precio del crudo vivió un día de altibajos ayer. Esta mañana, el barril de Brent
abre cotizando a 49,3 dólares, igual nivel que en la apertura de ayer. El oro desciende ligeramente y se sitúa en
1273 dólares la onza. El índice de metales de Londres subió un 0,16% ayer.
AGENDA DE LA JORNADA
La atención de la sesión será para las actas de la última reunión de la Fed: en dicha reunión la autoridad monetaria
mantuvo sin cambios la política monetaria y se espera que las actas reflejen esta postura cauta de los miembros. No
obstante, también podríamos tener nuevas pistas sobre posibles subidas de tipos en las próximas reuniones. En
cuanto a datos macroeconómicos tendremos las cifras finales de inflación de la Euro-zona de abril y los datos del
mercado laboral en el Reino Unido.
Los futuros anticipan una apertura bajista para las bolsas, el futuro del Eurostoxx 50 cae un 0,5% mientras que el del
S&P500 lo hace en un 0,2%.
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“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”
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miércoles, 18 de mayo de 2016
INFORME DIARIO
EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES
Euribor
Divisa
1 mes
3 meses
6 meses
12 meses
17-5-16
1 día
1 mes
31-12-15
-0.35%
-0.26%
-0.14%
-0.01%
-0.35%
-0.26%
-0.14%
-0.01%
-0.34%
-0.25%
-0.14%
-0.01%
-0.21%
-0.13%
-0.04%
0.06%
EUR/USD
EUR/GBP
EUR/CHF
EUR/JPY
17-5-16
1 día
1 mes
31-12-15
1.128
0.782
1.108
123.38
1.131
0.782
1.109
123.48
1.131
0.792
1.091
123.11
1.086
0.737
1.088
130.64
1,18
Euribor 12 meses
0,2
EUR/USD
1,16
1,14
0,15
1,12
1,1
0,1
1,08
1,06
0,05
1,04
0
may-15
jul-15
sep-15
nov-15
ene-16
1,02
mar-16
1
may-15
-0,05
jul-15
sep-15
nov-15
ene-16
mar-16
3
Deuda Pública
USA
Alemania
España
Reino Unido
Bono 10 años
2 años
5 años
10 años
30 años
2 años
5 años
10 años
30 años
2 años
5 años
10 años
30 años
2 años
5 años
10 años
30 años
Último
1 día
1 mes
1 año
0.84%
1.30%
1.77%
2.59%
-0.51%
-0.37%
0.15%
0.85%
-0.07%
0.52%
1.58%
2.81%
0.38%
0.80%
1.37%
2.25%
0.83%
1.30%
1.77%
2.60%
-0.51%
-0.38%
0.13%
0.84%
-0.08%
0.51%
1.57%
2.79%
0.38%
0.81%
1.40%
2.26%
0.74%
1.23%
1.77%
2.58%
-0.50%
-0.36%
0.16%
0.84%
-0.04%
0.37%
1.49%
2.63%
0.43%
0.82%
1.41%
2.28%
0.58%
1.54%
2.23%
3.03%
-0.20%
0.09%
0.65%
1.30%
0.02%
0.72%
1.83%
2.94%
0.49%
1.37%
1.88%
2.56%
2,5
2
1,5
1
0,5
0
may-15
jul-15
sep-15
nov-15
España
ene-16
mar-16
Alemania
Curva de tipos española (izda) y alemana (dcha)
8
4
7
3,5
3
6
2,5
5
2
4
1,5
3
1
2
0,5
0
1
-0,5
0
-1
90D 180D
1Y
2Y
ULTIMO
3Y
4Y
5Y
YTD
7Y
8Y
1 AÑO
9Y
10Y
15Y
20Y
25Y
MAXIMOS 2012
30Y
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
-1
ULTIMO
YTD
1 AÑO
Anterior
MAXIMOS 2012
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EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES
0,4
Diferenciales Bonos Corporativos (1 año)
AA
A
BBB
ultimo
1 dia
1 mes
1 año
1.01
1.37
7.56
-0.01
0.04
0.12
0.40
-0.12
-0.01
-7.42
-13.06
-20.08
Diferenciales Bonos Corporativos (1 año)
0,35
0,3
0,25
0,2
0,15
0,1
0,05
0
may-15
Renta Variable
MSCI World
SP500
Eurostoxx50
Topix
IBEX35
Footsie100
MSCI Brazil
MSCI China
MSCI Emerging
17-5-16
1 día
1 mes
31-12-15
395.14
2,047.21
2,938.09
1,338.38
8,698.70
6,167.77
1,350.07
54.28
801.64
-0.32%
-0.94%
-0.45%
0.19%
0.19%
0.27%
-1.52%
1.19%
0.53%
-2.31%
-2.25%
-4.11%
1.38%
-2.06%
-2.92%
-2.06%
-6.28%
-4.98%
-1.06%
0.16%
-10.08%
-13.50%
-8.86%
-1.19%
30.29%
-8.73%
0.94%
jul-15
sep-15
nov-15
AA
12000
ene-16
A
mar-16
BBB
IBEX35
11500
11000
10500
10000
9500
9000
8500
8000
7500
may-15
(*) All Countries
jul-15
sep-15
nov-15
ene-16
mar-16
Evolución índices (YoY)
110,00%
105,00%
100,00%
95,00%
90,00%
85,00%
80,00%
75,00%
70,00%
65,00%
60,00%
jul-15
may-15
sep-15
nov-15
MSCI Emerging
Oro
SP500
IBEX35
mar-16
100%
IICs March A.M.
Commodities
Brent
ene-16
17-5-16
49.38
1273.41
1 día
0.20%
-0.43%
1 mes
15.08%
3.32%
31-12-15
32.46%
19.97%
Fonmarch
Torrenova
Bellver
March Vini Catena
March Europa Bolsa
March Fam. Business
Mes
0.15%
-0.29%
-0.83%
-0.19%
-1.76%
n.a.
YTD
1.79%
-0.58%
-1.41%
-0.63%
-5.67%
-1.31%
Anterior
1 año
-0.10%
-0.87%
-6.37%
-2.72%
-16.82%
-8.03%
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NOTICIAS DE EMPRESAS
10
IAG
IAG
IBEX 35
IAG
1 dia
1 mes
1 año
YTD
1.72%
-2.1%
-15.9%
-20.2%
0.19%
-2.1%
-23.3%
-8.9%
PER Est 1Y
PER
Dividendo (%)
PVC
6.04#N/A Field Not Applicable 1.51 #N/A Field Not Applicable
9
8
7
6
5
IAG: Qatar Airways anunció ayer que ya controla el 15,01% del capital de la entidad, segundo incremento en menos de
tres semanas. Qatar Airways entró en el capital de IAG en enero de 2015 con un 9,9% del capital y se mantiene como el
primer inversor del grupo seguido de varias gestoras y fondos de inversión como Lansdowne Partners (9,5%), Standard
Life Investment (6%) o Europacific Growth (5,2%). Qatar Airways ha anunciado asimismo su intención de incrementar su
participación a futuro. Ayer IAG +1,7% (-20% en el año).
Telefónica
16
Telefónica
IBEX 35
Telefónica
1 dia
1.15%
0.19%
PER Est 1Y
15.13
1 mes
-1.7%
-2.1%
PER
236.45
1 año
-28.7%
-23.3%
Dividendo (%)
8.01
YTD
-9.1%
-8.9%
PVC
2.59
15
14
13
12
11
10
9
8
Telefónica: La agencia de rating Standard & Poor´s confirmó ayer el rating de la operadora en BBB, en grado de inversión,
aunque rebajó su perspectiva sobre la deuda de la compañía desde “positiva” a “estable” debido al impacto que tendrá
en sus cuentas el veto de la Comisión Europea a la venta de O2 a Hutchinson.
290
Vodafone
Vodafone
FTSE 100
Vodafone
1 dia
1.50%
0.27%
PER Est 1Y
41.27
1 mes
-0.59%
-2.92%
PER
#N/A N/A
1 año
-3.03%
-11.50%
Dividendo (%)
4.98
YTD
2.71%
-1.19%
PVC
0.92
270
250
230
210
190
170
150
Vodafone: Resultados ejercicio 2015-16 (abril-marzo): pérdidas netas de 3.818M£ (incluyen cargas impositivas; compara
con 5.917M£ de beneficio generado en 2014-15), con +2,7% en EBITDA y +1,5% en ingresos. Resultados en línea con lo
esperado, en donde sobresale el mejor comportamiento de los ingresos orgánicos. En el 4T destacamos el retorno al
crecimiento en Europa (+0,5% en ingresos orgánicos; buena evolución de Alemania e Italia y España estable) y la buena
evolución de los mercados emergentes como motor de los resultados del grupo (+8,1%), sobresaliendo India (+5,3%),
Sudáfrica y Turquía. Vodafone ha confirmado el cumplimiento de sus objetivos 2015 (EBITDA de 11.900M£, flujo de caja
libre de 1.000M£) y fijan nuevas metas en el ejercicio: crecimiento del EBITDA en +3%/+6% y flujo de caja libre de al
menos 4.000M€. Ayer Vodafone +1,5% (+2,5% en el año).
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