SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS CIRCULAR 13 CARACTERÍSTICAS DE LA NEGOCIACIÓN DEL SEGMENTO DE SIMULTÁNEAS CIRCULAR 13. 1 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS CARACTERÍSTICAS DE LA NEGOCIACIÓN DEL SEGMENTO SIMULTÁNEAS En uso de las facultades que le otorga el Reglamento General del Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros, Sistema Multilateral de Negociación (en adelante SENAF o Sistema) el Consejo de Administración de AIAF Mercado de Renta Fija S.A.U. (en adelante AIAF), mediante acuerdo adoptado en su sesión celebrada en fecha 6 de septiembre de 2012, ha aprobado la presente Circular. Segmento de Simultáneas 1. Instrumentos negociados Se negociarán operaciones Simultáneas sobre valores admitidos a cotización en el Mercado de Deuda Pública o en el Mercado AIAF. Las operaciones Simultáneas son aquellas que se definen como dos operaciones de signo contrario –una de compra y otra de venta- , con distinta fecha valor, acordadas simultáneamente con la misma entidad financiera y cuyos precios quedan determinados desde el momento inicial. 2. Incorporación de instrumentos financieros Los instrumentos financieros objeto de la operación Simultánea se incorporarán de oficio por SENAF a la plataforma una vez hayan sido admitidos a cotización en el Mercado correspondiente. 3. Suspensión y exclusión de instrumentos financieros SENAF procederá a la suspensión temporal y exclusión de la negociación de instrumentos financieros de acuerdo con el Título III del Reglamento de SENAF en base a las notificaciones del emisor de los valores, del Banco de España o de AIAF, en calidad de Sociedades Rectoras de sus correspondientes Mercados, o a requerimiento de la Comisión Nacional del Mercado de Valores como Supervisor del Sistema. 4. Características de la contratación 4.1 Características de las órdenes SENAF deberá aceptar todas las órdenes provenientes de los Miembros siempre que dichas órdenes cumplan los requisitos que a continuación se detallan para este segmento, siendo cada Miembro responsable de las que sean cursadas por su personal debidamente autorizado. Todas las órdenes se canalizan hacia un único Libro de Órdenes y de forma secuencial. La prioridad se establece siempre por mejor precio y, en su caso, a igualdad de precio, por antigüedad. Las órdenes publicadas por SENAF tendrán carácter firme, vinculando a quien las haya originado hasta su retirada efectiva de los registros electrónicos de SENAF o hasta el cierre de la negociación de ese día, siempre y cuando no hubiesen producido una CIRCULAR 13. 2 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS transacción. La responsabilidad por las instrucciones cursadas al Sistema corresponde únicamente al Miembro que las introduzca. Existen dos ámbitos de negociación en este segmento: Mercado Genérico El Miembro que entrega valores (se financia) puede entregar cualquier valor de renta fija aceptable dentro de este tipo de operaciones. Una vez contratada la operación el Miembro que entrega valores deberá indicar mediante las herramientas informáticas - terminal o API - puestas a su disposición por el Sistema las emisiones que va a entregar al comprador. El sistema permitirá el establecimiento de restricciones respecto a las emisiones que son entregables. Estás restricciones se determinarán mediante la definición de una referencia específica en SENAF por parte de su Departamento de Supervisión de Mercados, de manera que los Miembros conocerán antes de la introducción de la orden ,y en su caso la ejecución de la operación, qué valores serán entregables para esa referencia concreta. La negociación será en importes nominales, siendo el volumen mínimo de negociación de 20 millones de euros e incrementándose en múltiplos de 1 millón de euros. En caso que por circunstancias de la operativa de mercado, como consecuencia del resultado de los volúmenes contratados sobre las posiciones incluidas en el Sistema, quedase en el libro de órdenes alguna orden con un volumen remanente publicado por importe inferior al mínimo establecido, SENAF permitirá la realización de una transacción por importe inferior al mínimo de negociación siempre que la operación se produzca como resultado de la introducción de una orden por un volumen mínimo de 20 millones de euros. Asimismo el importe nominal mínimo por emisión para las entregas será de 20 millones de euros. No obstante en aquellas operaciones ejecutadas por importes superiores a 20 millones se permitirá que haya una única entrega por un importe inferior a los 20 millones de euros para facilitar el ajuste al volumen total de la operación, Mercado Especifico Los Miembros cotizarán las simultáneas para un valor específico que será el que deberá entregarse en caso de realizarse la operación. La negociación será en importes nominales siendo el volumen mínimo de negociación de 1 millón € y múltiplos de esta cifra. 4.2 Características de las transacciones Las órdenes existentes sobre una misma referencia, al mismo precio -ó tipo de interés- y de sentido contrario, serán ejecutadas automáticamente dando lugar a una transacción que originará una confirmación inmediata por parte del Sistema que será visualizada mediante un mensaje en la pantalla por CIRCULAR 13. 3 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS todos Miembros de SENAF. Además el Sistema identificará las referencias que son objeto de cruce mediante una indicación visual (cambio de color). Las órdenes se cruzarán atendiendo a las siguientes prioridades: - En primer lugar, la de mejor precio de las publicadas en el Sistema. - A igualdad de precios, se ejecutará primero la orden más antigua. - En el caso de órdenes de sentido inverso (demanda y oferta), que todavía no se han publicado en el Sistema por haber sido enviada por el Miembro y encontrarse en el trayecto entre sus sistemas informáticos y los de SENAF cuyos precios estén cruzados y vayan a generar una transacción, ésta se realizará al precio de la orden que se registre primero en el Sistema. No obstante lo anterior, no se ejecutará una transacción entre órdenes de sentido inverso de un mismo Miembro Negociador, dándolas el Sistema de baja inmediatamente y comunicando esta situación a los Miembros implicados. A decisión de los Miembros Negociadores las operaciones podrán liquidarse vía una Cámara de Contrapartida Central con las que SENAF tenga establecido un acuerdo de liquidación o, por el contrarío, sin Cámara, comunicándose en este caso las operaciones directamente al Depositario Central de Valores con el que SENAF tenga correspondencia. Las operaciones que se liquiden a través de Cámara de Contrapartida Central serán sin conocimiento de la contrapartida ni a priori ni a posteriori. Las operaciones que no se liquiden a través de Cámara de Contrapartida Central serán “name give up”, es decir, no se conocerá la contrapartida en la fase de negociación pero una vez cruzada la operación, el sistema informará del nombre de la contrapartida a los Miembros involucrados y éstos dispondrán de 1 minuto para rechazar la operación, siempre que este rechazo responda a motivos derivados de su gestión interna de riesgos. Transcurrido el citado plazo sin rechazo la operación quedará realizada. Las operaciones rechazadas serán anuladas automáticamente por el Sistema. El Sistema aceptará operaciones ya casadas bilateralmente y provenientes de los Miembros Mediadores siempre que cumplan los requisitos establecidos para este segmento y su liquidación tenga lugar vía una Cámara de Contrapartida Central, no aceptándose en ningún caso operaciones con entregables a precio fuera de Mercado. Para la aceptación de estas operaciones los Miembros Mediadores deberán comunicarlas a SENAF mediante las herramientas informáticas, terminal o API, puestas a su disposición por el Sistema y en las que entre otras características de las operaciones se deberán indicar; los Miembros Negociadores participantes en la operación, la emisión concreta objeto de la operación simultánea, el volumen y el precio - o tipo de interés- de la operación, etc. Las transacciones publicadas por SENAF tendrán carácter firme, vinculando a quien las haya originado, una vez que han sido registradas en los soportes informáticos de SENAF. CIRCULAR 13. 4 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS 4.3 Modalidades de transacciones Los plazos estándar a negociar son: § § § § § § § § § § § § Overnight (simultánea con fecha de ida D y fecha de vuelta D+1) Tomnext (simultánea con fecha de ida D+1 y fecha de vuelta D+2) Spotnext (simultánea con fecha de ida D+2 y fecha de vuelta D+3) Una semana Dos semanas Tres semanas Un mes Dos meses Tres meses Seis meses Nueve meses Doce meses El Sistema permitirá la negociación de otros plazos distintos de los estándares en función de las necesidades de los Miembros. 4.4 Horario de mercado Excepto para el plazo overnight que solo se puede negociar de 8:30 horas hasta las 14:00 horas, el horario de negociación será desde las 8.30 horas hasta las 17:15 horas en los días hábiles, según el calendario de negociación aprobado por el Consejo de Administración de AIAF. 4.5 Acuerdos de liquidez Para este segmento no existen acuerdos de liquidez. 5. Registro y liquidación de operaciones Una vez que se realice una transacción ésta se considerará firme y se efectuará el registro y liquidación de la misma conforme a lo establecido en el Título VII del Reglamento de SENAF. SENAF las comunica, según corresponda, a las Cámaras de Compensación y/o Depositarios Centrales de Valores, en función de los convenios aprobados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores que tenga establecidos en cada momento. 6. Cancelación de operaciones e incidencias en la negociación Las transacciones registradas como tales por SENAF sólo podrán ser modificadas o anuladas por el Departamento de Supervisión y/o la Comisión de Vigilancia adoptada al amparo de lo previsto en la normativa de SENAF. En el caso de que una operación anotada previamente como “notificada” sea finalmente rechazada por la entidad de contrapartida central, ésta comunicará a SENAF dicha circunstancia para que anule la operación y no se producirá la CIRCULAR 13. 5 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS novación de la entidad de contrapartida central respecto de los Miembros de SENAF. SENAF anulará también aquellas operaciones negociadas de un miembro liquidador de la entidad de contrapartida central o de sus clientes que sean Miembros de SENAF, cuando la entidad de contrapartida haya rechazado el registro de estas operaciones por haber sobrepasado dicho miembro liquidador, el límite total de capacidad de registro fijado por la entidad de contrapartida central. Dicha anulación será aplicable a las operaciones negociadas en SENAF de los miembros liquidadores o sus clientes de una entidad de contrapartida central, que, a su vez, tenga suscrito un acuerdo con otra entidad de contrapartida que sí haya suscrito convenio con AIAF. Todo ello siempre que la entidad de contrapartida comunique a SENAF su rechazo al registro de tales operaciones en el plazo establecido en el correspondiente convenio. En los casos a que se refieren los dos párrafos anteriores SENAF informará de la forma más rápida posible a los Miembros afectados y a los correspondientes sistemas de registro en los casos en que ya haya comunicado la operación. AIAF estará exenta de cualquier responsabilidad que pudiera derivarse de éstas situaciones. 6.1 Modificación o anulación de operaciones por incidencias en la negociación Se contemplan tres tipos de posibles incidencias en la negociación del segmento de Simultáneas: § § § Por error en el Miembro Negociador de una orden introducida por un Miembro Mediador. Por error evidente en el precio de cruce de una transacción, que dará lugar a la anulación de la misma. Por error en la comunicación por parte del Miembro Mediador de los datos de operaciones ya casadas 6.1.1 Error en el titular El error vendrá referido al Miembro Negociador que cursó la orden que es introducida por un Miembro Mediador. En este caso, se procederá a la modificación de los Miembros Negociadores afectados, siempre que el Miembro Mediador notifique el cambio al Departamento de Supervisión de SENAF en los 10 minutos siguientes al cruce. No se aceptarán cambios de titulares en las operaciones name give up, por el riesgo de contrapartida, ni el cambio del Miembro vendedor en las operaciones en las que ya se hayan indicado las emisiones entregadas. 6.1.2 Error evidente en el tipo de interés Para que el tipo de una operación se considere error evidente, deberá comunicarse telefónicamente al departamento de Supervisión de SENAF dentro de los 15 minutos siguientes al de la hora de ejecución de la operación en la plataforma, por parte de cualquier Miembro Negociador o Mediador involucrado en la operación. CIRCULAR 13. 6 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS Después de recibirse la petición de anulación, el departamento de Supervisión informará a la/s contrapartida/s de que la operación está en revisión. Si la otra contrapartida confirmara de inmediato que está de acuerdo con la citada anulación se procederá a anular la operación. En el caso de que no haya acuerdo entre las contrapartidas para la anulación de la operación, se seguirá el siguiente procedimiento. El departamento de Supervisión deberá verificar que la operación en cuestión se ha operado a un nivel de tipo fuera de mercado a la hora de la ejecución de la operación en la plataforma. Para que el tipo esté fuera de mercado, éste deberá superar en más de un 50% el spread de la demanda y la oferta del tipo de mercado del instrumento en el que se haya pedido la anulación a la hora de la ejecución. El departamento de Supervisión procederá de la siguiente manera para calcular si el tipo de ejecución está por encima del 50% del spread de la demanda y la oferta del tipo de mercado: • • • • • • Se pedirá a tres (3) miembros de la plataforma (excluyendo a las contrapartidas involucradas) un tipo de demanda y oferta para el instrumento a la hora de ejecución de la operación. Estos tres miembros comunicarán su tipo de mercado de demanda y oferta con la mayor celeridad posible. Una vez obtenidos los tres tipos se calculara la media aritmética de la demanda y de la oferta. Sobre el resultado obtenido se calculará el 50% del spread entre la demanda y oferta y se sumará a la demanda y se restará a la oferta obteniendo un nuevo tipo de demanda y de oferta. La operación se considerará “fuera de mercado” si el tipo de la misma estuviera por encima del nuevo tipo de demanda o estuviera por debajo del nuevo tipo de oferta (ver ejemplo en anexo 1). El departamento de Supervisión comunicará su decisión a las contrapartidas telefónicamente y por correo electrónico lo más rápidamente posible pero nunca más tarde de 45 minutos desde la hora de cruce de la operación salvo que circunstancias excepcionales requieran que este tiempo pueda ser superado. En todos los casos, el departamento de Supervisión de SENAF pondrá todos los medios a su alcance para que las incidencias descritas en este apartado sean solventadas en el menor plazo posible. 6.1.3 Error en las operaciones ya casadas Cualquier Miembro Negociador o Mediador implicado en una operación ya casada bilateralmente según lo establecido en el punto 4.2 de esta Circular podrá solicitar al Departamento de Supervisión de SENAF la anulación de la misma por error en la introducción de datos. Una vez confirmado el citado error, en su caso, con la contrapartida o con ambos Miembros Negociadores involucrados se procederá a la anulación de la operación. CIRCULAR 13. 7 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS 7. Interrupciones técnicas por incidencias en la contratación 7.1 Incidencias informáticas del Sistema El Sistema detecta automáticamente los problemas de intercomunicación entre SENAF y los Miembros e informa mediante un aviso que aparece en las pantallas de los Miembros Mediadores y de los Miembros Negociadores. AIAF es responsable de todo fallo producido en los equipos de su propiedad instalados o puestos a disposición de los Miembros (Terminales, Servidores y Servidores API) tanto en sus componentes hardware como software, siempre que tales fallos no sean atribuibles a cualquier manipulación, alteración, reubicación o utilización de los equipos por el Miembro realizada fuera de los parámetros establecidos en la documentación técnica vigente en cada momento. El Servidor API genera y recibe flujos de información que trascienden la frontera establecida por los propios equipos físicos. La responsabilidad de AIAF en este caso se limita al equipo físico (Servidor API) que genera el flujo de información. Por tanto, será responsabilidad del Miembro la correcta interpretación y tratamiento de los mensajes salientes. Asimismo, el Miembro será responsable de hacer llegar los mensajes al Servidor API cumpliendo los formatos y protocolos de uso establecidos por SENAF en la documentación técnica vigente en cada momento. 7.2 Otras incidencias Cualquier reclamación respecto a incidencias no contempladas anteriormente será comunicada al Departamento de Supervisión y/o a la Comisión de Vigilancia, quien analizará todos los datos disponibles (puede incluir conversaciones grabadas) y resolverá según proceda, pudiendo modificar o anular las operaciones de que se trate. 8. Interrupción de la contratación El Departamento de Supervisión de SENAF y/o la Comisión de Vigilancia, podrán decidir la interrupción total o parcial de la contratación, de acuerdo con el Título III del Reglamento de SENAF, cuando se den casos de fuerza mayor que puedan afectar al normal funcionamiento del Sistema y con el fin de proteger a los Miembros del mismo, lo que les será comunicado en el menor plazo posible. 9. Derogación de la Circular 6 de enero de 2012 Se deroga la Circular 6 de 2012 sobre las características de la negociación del segmento de Simultáneas. 10. Entrada en vigor La presente Circular será comunicada a todos los Miembros Participantes y entrará en vigor el 10 de septiembre de 2012. CIRCULAR 13. 8 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS ANEXO 1 Ejemplo práctico con plazo de año: La plataforma tenía el siguiente tipo de demanda y oferta: 3.700 / 2.740 El vendedor agrede la demanda 3.700 y reporta que es una operación errónea. Los tipos facilitados por los tres miembros de SENAF son: • 3.350 / 2.850 • 3.500 / 2.750 • 3.250 / 2.650 La media aritmética de la demanda y oferta sería por lo tanto: • 3.370 / 2.750 Si se aplica el 50 % del margen de desviación sobre el spread entre la demanda y la oferta (62 cts.) se obtendría los límites tanto de la demanda como de la oferta: • 3.680 / 2.440 Por tanto la venta ejecutada a 3.700 se anularía ya que el tipo de ejecución está fuera de los tipos-límite calculados, es decir, todas las ventas por encima de 3.680 y todas las compras por debajo de 2.440 podrían ser anuladas si así fuese requerido por el vendedor o comprador según sea el caso. CIRCULAR 13. 9