Otro Pobre Registro para el IMACEC, Pese al Buen Desempeño de

Coyuntura Económica
al Instante
Nº 443
11 de junio de 2014
www.lyd.org
ISSN 0719-0786
Otro Pobre Registro para el IMACEC,
Pese al Buen Desempeño de la Minería
La tasa de crecimiento del IMACEC de abril de 2014, de un 2,3% en 12 meses, se situó incluso por
debajo de las moderadas expectativas del mercado.
El Banco Central (BC) dio a conocer el cuarto
IMACEC de 2014, que registró una variación de
apenas 2,3% en comparación con igual mes del año
anterior. Cifra que se sitúa incluso algo por debajo
de las relativamente moderadas expectativas tanto
de la última Encuesta de Expectativas Económicas
del BC como de mediciones privadas, ubicadas
entre 2,5% y 3% en 12 meses, dado los buenos
resultados sectoriales de la minería conocidos a
fines de mayo. Números que de alguna forma se
esperaba que contrastaran el pobre desempeño de
las manufacturas y el comercio.
IMACEC
Var. %
Tras este pobre nuevo resultado, el primer
trimestre
de 2014 acumula un crecimiento
preliminar de apenas 2,6% versus igual período del
año anterior. Sin embargo, a lo anterior se agrega
que en los últimos nueve meses se acumularía un
crecimiento de tan sólo 3,0%, el cual en gran
medida se sostiene por una demanda externa que
ha retomado algo más de dinamismo. De hecho, si no fuese por este impulso desde el resto del mundo
estaríamos hablando de cifras incluso más moderadas.
Así, este resultado es 0,7 puntos porcentuales inferior al crecimiento en 12 meses registrado el mes
anterior, y 1,9 puntos porcentuales menor que el entregado el mismo período un año atrás.
Informe preparado por Francisco Klapp, Investigador del Programa Económico, Libertad y Desarrollo.
Fono 23774840, e-mail: fklapp@lyd.org
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Con respecto a la serie desestacionalizada, ésta efectivamente resultó superior al mes
anterior, aunque moderado, con un crecimiento de 3,0% en comparación con igual mes
de 2013, que contaba con un día hábil más.
El resultado del mes se vio particularmente influido por el buen desempeño de la minería,
la cual avanzó apenas un 5,6% en 12 meses. A lo anterior se suma otro mes de pobres
resultados en la manufactura (-4,2% en 12 meses), los cuales fueron de alguna forma
mitigados por el regular desempeño del comercio minorista que aún se mantiene, así
como los buenos datos para servicios empresariales y personales.
Otro antecedente a considerar es el análisis de la velocidad del IMACEC (comparación de
promedios trimestrales consecutivos desestacionalizados y anualizados) respecto al mes
precedente, el cual aporta antecedentes adicionales sobre la desaceleración que
experimenta la actividad económica nacional. Panorama que en el margen no da mayores
señales de recuperación, aunque tampoco pareciese mostrar mayores caídas. Esto pues el
valor para abril es de un 2,8%, tan sólo marginalmente menor del 3,0% de marzo, y en
línea con lo obtenido en febrero, pero por encima de los resultados del trimestre
noviembre-enero cuando la economía sufrió su más abrupta pérdida de dinamismo.
En este contexto, el Banco Central optó en mayo por mantener nuevamente la Tasa de
Interés de Política, tras tampoco modificarla en abril. Lo anterior, siempre considerando la
existencia de un mercado laboral que aún se mantiene relativamente estrecho, con una
tasa de desocupación de 6,1% en el trimestre febrero-abril, aunque con creación de
puestos de trabajo cuya composición ha ido pasando desde empleos asalariados a
empleos por cuenta propia, situación que puede ser considerada una señal de menor
dinamismo.
Con esto, algunos pronósticos para el crecimiento real del producto en 2014 situados en
torno a 3,2%, parecerían incluso algo elevados de no recuperarse el dinamismo en los
próximos meses, lo cual no es respaldado por la información hasta ahora disponible, y que
efectivamente ya se refleja por ejemplo en la nueva Encuesta de Expectativas del Banco
Central.
La segunda información entregada:
Adicionalmente se dio a conocer el saldo de la Balanza Comercial para abril de 2014, que
registró un superávit de US$ 1.453 millones. Cifra superior al superávit del mes anterior,
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de US$ 949, y bastante por encima de lo obtenido un año atrás, cuando se registrara un
saldo positivo de apenas US$ 326 millones.
En cuanto al mejor resultado versus 12 meses atrás, éste se explica por una caída en el
valor de las exportaciones significativamente menor a la registrada en igual período por
las importaciones FOB, de 3,8% y -16,3%, respectivamente.
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES
En millones de US$, acumulados en 12 meses
El total anualizado de las exportaciones a mayo de 2014 alcanzó los US$ 78.820 millones,
lo que se traduce en una leve reducción de los bienes exportados anualizados de un
0,98%. Este registro es inferior al verificado el mes previo (+0,4%), pero sin duda algo más
alentador que los resultados aún más negativos verificados entre mediados de 2012 y el
primer semestre de 2013.
Por su parte, un nuevo decrecimiento en 12 meses de las importaciones las llevó a
alcanzar apenas los US$ 5.508 millones. Esto responde a la abrupta caída de los últimos
ocho meses experimentada en el valor importado en bienes de capital, con un
crecimiento promedio -24%, que no parece dar señales de detenerse. Lo anterior se
traduce en una variación acumulada de los últimos 12 meses para los bienes de capital de
un -15,1%.
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A esto se le vuelve a agregar un tercer mes consecutivo de fuerte caída de los bienes de
consumo, de un 8,7%, luego de haber disminuido levemente en enero por primera vez
en trece meses, lo que fue un adelanto de las profundas caídas en marzo, abril y mayo.
Con esto van quedando atrás los excelentes resultados de 2013, por sobre el 10% de
crecimiento para este tipo de bienes. Sin duda, el desplome en la importación de bienes
de consumo es un elemento de alarma, que sumado a otros antecedentes (menor
dinamismo ventas supermercados, crecimiento más acotado de las remuneraciones,
composición del empleo) podrían considerarse señales de un consumo agregado aún
menos dinámico, lejos del motor que fuesen para la economía chilena en 2013.
Estos resultados llevan a que las importaciones anuales móviles a mayo de 2014 alcancen
los US$ 72.547 millones, lo que se traduce en un decrecimiento anualizado de las mismas
de 5,3%, incluso más bajo que el mes anterior que ya registraba un decrecimiento de
3,9%.
BALANZA COMERCIAL
Millones de US$, acumula dos en 12 meses
25000
20000
15000
10000
5000
5.272
ene-08
apr
jul
oct
ene-09
apr
jul
oct
ene-10
apr
jul
oct
ene-11
apr
jul
oct
ene-12
apr
jul
oct
ene-13
abr
jul
oct
ene-14
abr
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De este modo, el saldo comercial acumulado en 12 meses muestra importantes mejorías,
aunque aún lejos de los máximos históricos, por una combinación de un par de meses con
relativo buen desempeño de las exportaciones y otros varios meses de caídas, pero
siempre aparejado de una muy marcada –y preocupante- reducción de las importaciones,
alcanzando en esta oportunidad los US$ 5.272 millones y manteniéndose nuevamente
lejos de la marca US$ 10.000 millones, que otrora se registrara habitualmente.
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