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as locales en Herramientas de diagnóstico y respuesta en un entorno de crisis Alfonso Mendoza Velázquez Coordinador Enrique Cárdenas Sánchez ^ CONACYT %mtr> Itrmt de Orn* r fenB MÉXICO X rrúa 2011 índice INTRODUCCIÓN. Primera parte INFORMACIÓN ASIMÉTRICA Y DEPENDENCIA DE LOS GOBIERNOS LOCALES FACTORES DETERMINANTES Y CONSECUENCIAS DEL RESCATE FINANCIERO DE LOS ESTADOS: EL CASO DE MÉXICO Fausto Hernández Trillo, Alberto Díaz Cayeros y Rafael Gamboa González Introducción Marco de trabaio conceptual. . . ." Los acuerdos crediticios de los gobiernos subnacionales en México La evolución de la deuda estatal Los posibles factores determinantes del rescate financiero Una evaluación preliminar de las consecuencias Conclusiones Bibliografía 15 15 17 18 20 25 39 46 48 DEPENDENCIA FINANCIERA DE LOS MUNICIPIOS MEXICANOS: DETERMINANTES REGIONALES E INSTITUCIONALES Jorge ¡barra Salazar y André Varella Mollick Introducción Literatura relacionada Municipios fronterizos y dependencia Transferencias a los municipios Metodología Resultados Conclusiones 51 financiera 51 53 57 63 64 70 72 Segunda parte ANÁLISIS DE RIESGO, HERRAMIENTAS DE DIAGNÓSTICO Y RESPUESTA EN UN ENTORNO DE CRISIS EL USO DE SWAPS PARA EL MANEJO DEL RIESGO DE TASAS DE INTERÉS DE LOS GOBIERNOS LOCALES EN MÉXICO Alfonso Mendoza Velázquez Resumen Introducción Los cambios fiscales del 2000 y las finanzas públicas locales El principio de las ventajas comparativas: fundamento teórico del SWAP 77 77 77 79 82 Contratos SWAP para gobiernos locales en México Procesos estocásticos básicos para la tasa de interés en México . . . . Ejercicio de simulación y cálculo de la exposición al riesgo Discusión final y conclusiones Bibliografía 85 89 91 100 102 MANEJO DE RIESGOS FINANCIEROS EN ENTIDADES FEDERATIVAS EN MÉXICO Fausto Hernández Trillo 105 Introducción Marco conceptual Las fuentes de ingresos y responsabilidades Riesgos macroeconómicos y revenue-sharing Propuesta del fondo de contingencia Simulaciones y ejercicio de validación Conclusiones Bibliografía 105 106 107 115 118 123 129 129 Tercera parte CALIFICACIÓN CREDITICIA DE LOS GOBIERNOS LOCALES EL IMPACTO DE LA CRISIS DE 2009 SOBRE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO DE LAS ENTIDADES SUBNACIONALES EN MÉXICO Daniela Brandazza La calificación de riesgo crediticio y algunos antecedentes Factores que impactan en la calidad crediticia de los estados y municipios Evolución de las calificaciones y el financiamiento subnacional durante años difíciles Comentarios finales 135 135 138 147 148 EL EFECTO DE CAMBIOS EN LA CALIFICACIÓN CREDITICIA SOBRE EL RENDIMIENTO DE CERTIFICADOS BURSÁTILES GUBERNAMENTALES EN MÉXICO Alfonso Mendoza Velázquez Introducción Reformas fiscales y financieras y las calificadoras de crédito : en México . Hipótesis sobre el efecto de cambios en la calificación Metodología y datos Estimación y resultados Discusión y conclusiones Apéndices Bibliografía 252 151 153 156 158 160 172 175 178 DETERMINANTES DE LA CALIFICACIÓN CREDITICIA DE LOS GOBIERNOS ESTATALES MEXICANOS Jorge Ibarra Salazar, Gabriela García Romo y Lida Sotres Cervantes Resumen Introducción Literatura relacionada Calificaciones crediticias de Fitch Metodología Resultados de la estimación. . ." Conclusiones Bibliografía 282 181 181 185 187 188 196 209 210 HERRAMIENTAS PARA EL PRONÓSTICO DE LA CALIFICACIÓN CREDITICIA DE LAS FINANZAS PÚBLICAS ESTATALES EN MÉXICO: REDES NEL1RONALES ARTIFICIALES, MODELO PROBIT ORDENADO Y ANÁLISIS DISCRIMINANTE Alfonso Mendoza Velázquez y Ma. del Pilar Gómez Gil Resumen Introducción Revisión de literatura Redes neuronales, análisis discriminante y modelos probit Evaluación de los métodos de pronóstico de calificación crediticia Conclusiones Anexo Bibliografía SOBRE LOS AUTORES 213 213 215 216 219 226 236 237 240 243
