Septiembre 25 de 2006 Septiembre 25 de 2006 Editorial – Página 2 Lo que no se vio del crecimiento del PIB Además de la sorpresa detrás de la noticia de la cifra de crecimiento para el segundo trimestre del año (frente a un promedio esperado por los analistas de 4.3%), la información revelada por el DANE sobre el desempeño de la economía trae varios aspectos que merecen observarse con mayor detalle. Mercado de deuda – Página 4 El contexto local ha pasado a un segundo plano en las negociaciones del mercado de deuda pública. Esperamos que durante semana las tasas de las referencias de mayor plazo se muevan dentro de un rango de 9.55% y 9.8%. Mercado cambiario – Página 7 Durante esta semana la cotización del dólar continuará presentando la tendencia al alza observada durante las últimas jornadas de la semana anterior. La cotización promedio se ubicará entre los 2,415 y 2,425 pesos por dólar. Monedas exter nas – Página 8 Se espera que los mercados continúen atentos a las cifras que serán publicadas, en especial sobre el mercado de la vivienda en Estados Unidos. Mercado accionar io – Página 12 El mercado accionario va a continuar moviéndose en niveles cercanos a los 9,000 puntos como lo ha hecho en semanas anteriores. Se espera que el IGBC fluctúe en niveles entre los 9,000 puntos y los 9,200 puntos. Calendario económico – Página 10 Investigaciones Económicas investigaciones@corficolombiana.com.co Andrés Restrepo M. Gerente de Investigaciones Económicas andres.restrepo@corficolombiana.com.co Tel: (571)3538787 Ext 6112 Carolina Tovar A. carolina.tovar@corficolombiana.com.co Carlos Ignacio Patiño carlos.patino@corficolombiana.com.co Adriana Bustamante S. adriana.bustamante@corficolombiana.com.co Jorge Andrés Cortes jorge.cortes@corficolombiana.com.co www.corficolombiana.com 1 Septiembre 25 de 2006 EDITORIAL – Lo que no se vio del crecimiento del PIB Además de la sorpresa detrás de la noticia de la cifra de crecimiento para el segundo trimestre del año (con un promedio esperado por los analistas de 4.3%), la información revelada por el DANE sobre el desempeño de la economía trae varios aspectos que merecen observarse con mayor detalle. Más allá del hecho evidente de que la economía crece a un ritmo que no se veía desde hace más de diez años (5.96% anual), hay aspectos particulares que resultan muy importantes para intentar entender cuál será la evolución futura del país. Creemos que de estos aspectos los más relevantes son los siguientes: II 06 III 05 I 04 IV 04 II 03 III 02 I 01 IV 01 II 00 III 99 I 98 IV 98 II 97 III 96 I 95 IV 95 Crecimiento basado en la Inversión: En Corficolombiana creemos que aún más importante que el impresionante registro de crecimiento anual de la Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF) en el segundo trimestre del año (32%), es necesario destacar el mantenimiento de la dinámica de fuertes crecimientos de la inversión. Después del pico de crecimiento registrado en el tercer trimestre de 2005 (40%), existía la incertidumbre sobre la posibilidad de que se repitiera la desaceleración en la dinámica de la FBKF que se observó Tasa de crecimiento anual - FBKF después de períodos de auge de 60% este rubro como sucedió al inicio de 2003, en el segundo trimestre de 40% 2000 o en el primero de 1998. Las cifras del segundo trimestre de 2006 20% disipan estos temores. Esta 0% consolidación implica que Colombia completa actualmente 7 trimestres -20% consecutivos con crecimientos -40% anuales de la inversión superiores al 15%, lo que se constituye en el -60% período mas largo de expansión de Fuente: DANE los últimos 15 años. ¿Qué implica esta dinámica de la inversión? En primer lugar, refuerza las expectativas sobre la sostenibilidad del actual proceso de expansión de la economía colombiana. Otras serían las perspectivas si el crecimiento de 6% observado en el primer trimestre de 2006 se hubiera alcanzado a partir de consumo (particularmente preocupante si éste hubiera sido Déficit Cuenta Corriente – Países AL público). Adicionalmente, en Bolivia términos de las presiones inflacionarias que el fuerte Brasil crecimiento de la economía generaría, resulta positivo en el Perú mediano plazo el incremento en la capacidad instalada de la economía Argentina como resultado de esta mayor Chile 2007* inversión. 2006* Ecuador Importaciones vs. Exportaciones: La dinámica reciente de la importaciones debe observarse con cuidado. Más que los temores por el desplazamiento que pueda sufrir la 2005 Colombia -4 -2 0 2 4 6 % del PIB *Proyecciones Latin Focus – Septiembre 2006 2 Septiembre 25 de 2006 producción nacional (que hoy no debe ser significativo dado el crecimiento del consumo), el fuerte incremento en el ritmo de las importaciones (19%) frente a un sector exportador que no crece (1%) llevará directamente a un incremento del déficit en cuenta corriente, que de hecho hoy se ubica entre los más altas de la región. Creemos que si bien en la actualidad este nivel no es especialmente preocupante, si puede estar gestándose un desbalance que podría ser doloroso de corregir cuando el resto del mundo decida dejar de financiarlo. Ese momento, en nuestra opinión, no esta muy lejos. En todo caso, consideramos mas saludable que se de esta corrección hoy, cuando el déficit es “sólo” del 1.6% del PIB y no llegar a niveles de 4%-5%. Existen varios temas sobre los cuales también vale la pena reflexionar: si la economía creció 6% cuando el consumo público se frenó (1.5%) por el efecto de la Ley de Garantías, ¿cuánto crecerá la economía el tercer trimestre cuando ya el Gobierno no tendrá este freno sobre el gasto? El fuerte efecto del rubro Cambio en Existencias, que contribuyó en 2.2 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, ¿es sostenible? En resumen, además de alegrarnos por la buenas noticias del crecimiento de la economía, creemos que hay espacio para iniciar varios debates sobre las implicaciones de estas cifras, y estimamos que estos pueden resultar más importantes que el asombro general por una cifra que casi nadie esperaba. 3 Septiembre 25 de 2006 MERCADO DE DEUDA El contexto local ha pasado a un segundo plano en las negociaciones del mercado de deuda pública. Después del nulo efecto que tuvo sobre los TES el buen dato de crecimiento económico de Colombia, creemos que hay una clara resistencia a la valorización asociada a un mercado de emergentes demasiado sensible a las cifras económicas de Estados Unidos y en general al entorno externo. En este sentido, los resultados de las subastas de Tesoros Americanos a 2 y 5 años, las cifras de confianza del consumidor, bienes durables y ventas de vivienda nueva y usada determinarán el desempeño del mercado de deuda pública. No obstante, la expectativa frente a la decisión a tomar por parte del Banco de la República en su reunión del 29 de septiembre con relación a su tasa de interés de intervención, llevará a que los agentes tomen posiciones con mayor precaución. Teniendo en cuenta estos elementos, esperamos que durante la semana las tasas de las referencias de mayor plazo se muevan dentro de un rango de 9.55% y 9.8%. LIQUIDEZ • El vencimiento del TES UVR de septiembre 21 de 2006, sumado al cupón del TES UVR con vencimiento en septiembre 22 de 2010, contribuyeron a mantener una amplia liquidez en el sistema financiero. El primer título le inyectó recursos al sistema por un monto cercano a los 1.8 billones de pesos, mientras que el cupón del segundo se tradujo en un total de giros de la Tesorería Nacional cercano a los 270,000 millones de pesos. • La holgada liquidez permitió que durante la semana pasada el Banco de la República dejara estable en 4.4 billones de pesos su cupo diario de expansión monetaria. • La decisión del Banco de la República en su reunión del 29 de septiembre será determinante para las futuras condiciones de liquidez de la economía colombiana. De acuerdo con el sondeo de Bloomberg, el 44% de los analistas espera un incremento de 25 pbs y el porcentaje restante espera que la tasa de interés de intervención se mantenga estable. • Corficolombiana hace parte del grupo de analistas que espera un incremento de 25 pbs en la tasa de interés de intervención. La preocupación frente al futuro comportamiento de la inflación se incrementó luego del buen dato de crecimiento económico del segundo trimestre de 2006 que se dio a conocer el miércoles de la semana pasada. El desempeño del PIB desde la perspectiva de la demanda reafirma el período de auge por el que atraviesa el consumo privado y la inversión privada. Entre abril y junio el consumo de los hogares creció a una tasa anual de 5.32%, contribuyendo con cerca de 3 puntos porcentuales a la variación total del PIB. Al descomponer el comportamiento del consumo privado es evidente que el principal motor de crecimiento se deriva del consumo de bienes durables, que a su vez se apoya en la expansión de la actividad crediticia por parte de las entidades financieras. Así las cosas, esta situación confirma nuestras perspectivas con relación al buen momento por el que atraviesa y seguirá atravesando a lo largo de este año la demanda interna, hecho que si bien fortalece la posición económica del país, incrementa las perspectivas de presiones inflacionarias derivadas de la alta utilización de la capacidad instalada. •A pesar de que consideramos que existen hechos que envían señales de mayores presiones inflacionarias, creemos que existen tres elementos que 4 Septiembre 25 de 2006 limitan la adopción de una posición más agresiva por parte del Banco de la República: la reacción de los mercados locales, las expectativas adaptativas de los agentes y el desempeño de la inversión privada. • En cuanto al primer punto, un incremento de 50 pbs en la tasa de interés de intervención del Banco de la República no sólo sería interpretada como el inicio de un viraje a la política monetaria expansiva, sino como una señal de gran preocupación de la autoridad monetaria frente a las presiones inflacionarias. En este sentido, un ajuste más agresivo generaría una alta incertidumbre en los agentes, que redundaría en un deterioro de los mercados y una mayor volatilidad en las negociaciones diarias. a las perspectivas del mercado, es claro que los agentes cuentan con expectativas adaptativas, en el sentido en que el último comportamiento de la inflación influye significativamente Inflación anual local sobre los niveles de precios 6.50% esperados. Teniendo en cuenta lo anterior y el dato de inflación de 6.00% septiembre de 2005 (5,02% anual), P ro ye c c ió n C o rf ic o lo mbia na : 5.50% creemos que la inflación de este 4 .5 7 % mes podrá reducir las perspectivas 5.00% de fuertes presiones inflacionarias. Esto último acompañado del 4.50% margen de maniobra que aún tiene el Banco de la República para 4.00% cumplir con la meta de inflación de 3.50% este año, serán elementos que ejercerán influencias en la toma de decisiones del Banco de la República. Fuente: DANE, Corficolombiana Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 • Frente • Por último, si bien el dinamismo de la inversión privada también se constituye en un elemento de presión inflacionaria, también es un factor que envía señales de incrementos en la capacidad instalada del país, lo cual hacia el futuro contribuye a aliviar las presiones inflacionarias. • Estas razones, acompañadas de la posibilidad que tiene el Banco de la República de realizar otro ajuste monetario en lo que resta del año en caso de observar mayores elementos que amenacen la estabilidad en el nivel general de precios, permiten pensar que la autoridad monetaria no tomará una decisión de incremento de tasas más allá de los 25 pbs. • En los próximos días la liquidez se verá favorecida por el vencimiento de un título de deuda pública emitido con plazo a 1 año el 27 de septiembre. Este vencimiento deberá inyectar liquidez por un monto cercano a los 1.3 billones de pesos, cifra que corresponde a su cupón y saldo nominal. MERCADO DE DEUDA • Las noticias locales y la decisión de la FED apuntaba a que la semana pasada las tasas de negociación de los TES se mantuvieran en niveles estables, cercanos al 9.4% en el caso del TES Julio 2020. Sin embargo, de nuevo los fundamentales locales no fueron suficientes para lograr una valorización 5 Septiembre 25 de 2006 tasa (%) en el mercado de deuda pública y las noticias externas, en especial la proximidad de las elecciones en Brasil y los Tasa de cierre último mes – TES Julio 2020 recientes escándalos con relación al director de la campaña presidencial 10.2 del actual Presidente, generaron 9.9 fuertes presiones sobre las tasas de 9.702 negociación de los TES durante los 9.6 últimos días de la semana pasada. 22-Sep-06 19-Sep-06 16-Sep-06 13-Sep-06 10-Sep-06 04-Sep-06 01-Sep-06 26-Ago-06 23-Ago-06 20-Ago-06 17-Ago-06 14-Ago-06 11-Ago-06 08-Ago-06 05-Ago-06 30-Jul-06 02-Ago-06 27-Jul-06 07-Sep-06 29.6 26.1 porcentaje 24-Jul-06 el transcurso de la semana pasada el TES con vencimiento en 9.0 julio de 2020 alcanzó una tasa máxima de negociación de 9.74%, el nivel más alto de los últimos 20 días. Por su parte, la curva de rendimientos finalizó la semana Curva de rendimientos TES 10.5 con un claro desplazamiento al alza, en el que se presentaron 10.0 mayores presiones sobre la parte 9.5 larga de la curva (títulos con vencimiento entre 2014 y 2020), la 9.0 cual en promedio se incremento 8.5 en 27.9 pbs. 29-Ago-06 9.3 • En 8.0 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 cuanto al cronograma de 7.5 subastas, el miércoles de la 15-Sep-06 22-Sep-06 7.0 semana pasada la Nación colocó títulos de deuda pública denominados en UVR. El monto Fuente: Banco de la República, Corficolombiana aprobado de la subasta fue de 100,000 millones de pesos, y fueron colocaron títulos con vencimiento en septiembre de 2010 y febrero de 2015. Al igual que en la subasta de títulos tasa fija que se realizó el 13 de septiembre, la colocación registró una alta demanda por parte de los agentes del mercado, superando en 80,000 millones el monto ofrecido. 2007 • En Resultados subasta de TES UVR Fecha de vencimiento del título Sept 2010 Febrero 2015 Valor nominal aprobado (mill de pesos) 31,813 68,397 Tasa de corte (%) 4.13% 4.68% Fuente: Banco de la República • Esta semana se cumple el plazo para completar el monto anunciado de subastas de recompras de TES por parte de la Nación que se dio a conocer el 30 de junio. Después de las dos subastas de recompras que se hicieron en julio y agosto queda un espacio de 0.5 billones de pesos para que el Ministerio de Hacienda lleve a cabo una operación adicional de recompras. Teniendo en cuenta la reciente subida de las tasas de negociación de los TES en un entorno local positivo, creemos que es posible que la autoridad económica evalúe la posibilidad de adquirir títulos en lo que resta de esta semana. 6 Septiembre 25 de 2006 • En materia de deuda externa, se conocieron los resultados finales de la subasta de recompras de títulos de deuda externa anunciada el 6 de septiembre, la cual se realizó con el objetivo de mejorar el perfil de vencimientos de la Nación y reducir el costo de la deuda. En esta operación la Nación adquirió títulos con vencimiento en 2020, 2027 y 2033, con una oferta por parte de los tenedores que superó ampliamente el monto final recomprado, ya que la oferta de títulos ascendió a 958 millones de dólares. • Las perspectivas para las tasas de negociación de los TES durante los próximos días son alcistas, como consecuencia principalmente de la proximidad de las elecciones presidenciales en Brasil (1ero de Octubre) y las tensiones asociadas a los escándalos de corrupción en la campaña del Presidente Lula. Adicionalmente, esta semana se darán a conocer varias cifras económicas en Estados Unidos que podrán alimentar el temor frente al debilitamiento de la actividad económica del país, especialmente los datos referentes a las ventas de vivienda nueva y usada. MERCADO CAMBIARIO Durante esta semana la cotización del dólar continuará presentando la tendencia al alza observada durante las últimas jornadas de la semana anterior. La publicación de nuevas cifras del sector de la vivienda en Estados Unidos tendrá un papel relevante en este comportamiento. Esperamos que estas cifras continúen señalando que la eventual desaceleración de la economía estadounidense podría ser más fuerte, generando efectos negativos sobre los mercados emergentes. La cotización promedio se ubicará entre los 2,415 y 2,425 pesos por dólar. las primeras jornadas de la semana anterior la cotización promedio del dólar se ubicó dentro del rango que habíamos estimado para la semana (2,380 a 2,400 pesos por dólar). Sin embargo, al finalizar la semana las noticias externas volvieron a generar fuertes movimientos en la cotización del dólar. Es importante señalar que la Cotización del dólar - septiembre publicación de la cifra de 2,420 crecimiento para el segundo trimestre del año, no tuvo el impacto esperado en el mercado cambiario. Contrario a esto, el 2,400 movimiento de los mercados emergentes, generado principalmente por el golpe militar 2,380 en Tailandia y los escándalos de corrupción en Brasil, sí generaron un impacto importante sobre el mercado local. En efecto, durante 2,360 las dos últimas jornadas de la 01-Sep 06-Sep 11-Sep 14-Sep 19-Sep 22-Sep semana la cotización del dólar Fuente: SET-FX presentó alzas significativas. COP/USD • Durante • Lo anterior señala que la cotización del dólar comenzó a definir una tendencia al alza en el corto plazo, después de un mes de relativa estabilidad. Se comienzan a ver los efectos de factores como las perspectivas de una desaceleración más fuerte de lo esperado en Estados Unidos. En efecto, los movimientos de las principales monedas de economías emergentes (Brasil y Turquía) señalan que los agentes ven con incertidumbre el desempeño de dichos mercados en los próximos meses. 7 Septiembre 25 de 2006 bien al principio de la semana anterior los montos negociados Cotización prom del dólar y montos negociados 1,200 2,455 estuvieron muy por debajo del promedio de los últimos 30 días, Prom edio 2,435 al finalizar la semana alcanzaron Montos 1,000 niveles superiores a los 800 2,415 millones de dólares. Los montos 800 negociados pasaron de 778.2 2,395 millones de dólares en promedio 600 durante la semana del 11 al 15 de 2,375 septiembre, a 782.0 millones de dólares en promedio durante la 2,355 400 semana anterior. 22-Sep 19-Sep 14-Sep 11-Sep 06-Sep 01-Sep 29-Ago 24-Ago 18-Ago 15-Ago 10-Ago 04-Ago 01-Ago COP/USD Millones USD • Si Fuente: SET-FX mencionamos la semana anterior, la cotización del dólar ha comenzado a mostrar señales de cambio en su tendencia. En las próximas semanas las nuevas noticias de desaceleración de la economía estadounidense deberán generar nuevos incrementos en la cotización. Los datos de ventas de vivienda nueva y de segunda en Estados Unidos al igual que la confianza del consumidor, que serán publicados los primeros días de esta semana, generarán presiones al alza en la cotización. Al finalizar la semana la cotización promedio se ubicará entre 2,415 y 2,425 pesos por dólar. • Como MONEDAS EXTERNAS El comportamiento de las principales monedas de las economías emergentes estuvo determinado por las preocupaciones ante los efectos negativos que podría generar una desaceleración más fuerte de lo esperado en Estados Unidos. Por otra parte, se empieza a observar un posible cambio en las expectativas de los agentes frente a las futuras decisiones de la Reserva Federal. Por este motivo, el dólar perdió terreno frente al euro. Se espera que los mercados continúen atentos a las cifras que serán publicadas, en especial sobre el mercado de la vivienda en Estados Unidos. REAL FRENTE AL DÓLAR igual que el peso Reales por dólar (Reuters) colombiano y otras monedas emergentes, durante la 2.22 semana pasada el real se debilitó frente al dólar. La 2.20 cotización del dólar pasó de 2.15 2.18 reales por dólar el 15 de septiembre, a 2.21 reales por 2.16 dólar el 22 de septiembre. Este comportamiento se debió a las 2.14 mayores preocupaciones presentes frente al desempeño 2.12 de las economías emergentes ante una eventual desaceleración fuerte de la economía estadounidense. El escándalo alrededor de la campaña de reelección de 22-Sep 17-Sep 12-Sep 07-Sep 02-Sep 28-Ago 23-Ago 18-Ago 13-Ago 08-Ago 03-Ago Reales por dólar • Al 8 Septiembre 25 de 2006 Lula da Silva también contribuyó a la mayor devaluación del real frente al dólar. Se espera que durante la presente semana el comportamiento del peso colombiano continúe ligado al del real. DÓLAR FRENTE AL EURO • El dólar perdió terreno frente al euro la semana pasada debido a las menores expectativas de incrementos en la tasa de intervención de la Reserva Federal. Con un incremento en la cotización de 0.97% durante la semana, el debilitamiento observado se ubicó como el más fuerte en los últimos dos meses. La cotización pasó de 1.267 dólares por euro (15 de septiembre) a 1.279 dólares por euro al cierre del viernes. El incremento en la vulnerabilidad del dólar es el reflejo de un cambio en las expectativas frente a las tasas de interés en Estados Unidos. Algunos agentes empiezan a considerar la posibilidad de un recorte en la tasa de intervención de la Reserva Federal como medida para evitar una mayor desaceleración. MERCADO ACCIONARIO El mercado accionario va a continuar moviéndose en niveles cercanos a los 9,000 puntos como lo ha hecho en semanas anteriores. Al principio de la semana el mercado va a estar atento a la reacción de los demás mercados emergentes, especialmente Brasil, y a la publicación de datos en Estados Unidos. Hacia el final de la semana se puede presentar una variación negativa en el Índice, presionado principalmente por la incertidumbre sobre las tasas de interés locales que va a generar la reunión del Banco de la República. Se espera que el IGBC fluctúe en niveles entre los 9,000 puntos y los 9,200 puntos. • El Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC) registró una tendencia a la baja a lo largo de la semana, interrumpida por el movimiento al alza que registró el miércoles. El viernes 22 de septiembre el IGBC cerró a 8,986.35 lo que se traduce en una variación semanal de -2.05%. En lo corrido del año el Índice ha presentado una variación de -5.54% y un crecimiento anual de 32.36%. • El jueves de la semana anterior la BVC anunció su intención de formar parte del programa de integración que vienen desarrollando las bolsas de México y Brasil. El programa de interconexión entre las bolsas de México y Brasil, y al cuál se planea adherir la Bolsa de Colombia, va a permitir a inversionistas de estos países invertir en títulos de renta variable de los demás miembros del acuerdo de forma directa. Para esto se van a poder utilizar las firmas comisionistas locales, lo cual va a disminuir los costos de transacción para este tipo de operaciones. Se espera que este programa esté en funcionamiento, en México y Brasil, a finales de este año, mientras que la BVC iniciará los trámites legales pertinentes ante los organismos de control para poder implementarlo a partir de 2007. • El programa de integración de estas plazas bursátiles va a llevar a que las empresas colombianas que quieran acceder a los beneficios de éste, deban presentar sus reportes financieros de acuerdo a los estándares internacionales. En este sentido, las empresas emisoras de acciones deberán modificar sus prácticas contables, aumentando la información que suministran al público, lo cual va a conducir a una mayor transparencia en el mercado de renta variable local. Adicionalmente, los inversionistas van a tener la posibilidad de invertir en una mayor cantidad de títulos, lo cual les va a permitir diversificar sus portafolios de una mejor forma. Sin embargo, es necesario que los inversionistas 9 Septiembre 25 de 2006 adecuen sus políticas de riesgo para que puedan ejercer un mayor control sobre sus inversiones en el exterior. • El miércoles de la semana pasada se difundieron rumores acerca de la posible venta de Colpatria a GE Money. La supuesta venta del banco nacional al brazo financiero de General Electric llevó a que la acción subiera 13.17% en una sola jornada, generando su suspensión al final de la rueda de acciones. Sin embargo, directivos del banco por medio de una notificación a la Superintendencia Financiera desmintieron dicha información. Cabe recordar que GE Money ya había mostrado su interés de participar en el mercado colombiano al realizar una oferta en el proceso de venta de Granahorrar. • Colpatria 37 36 35 33 32 31 Precio 34 30 29 28 21-Sep-06 19-Sep-06 15-Sep-06 27 13-Sep-06 11-Sep-06 07-Sep-06 05-Sep-06 01-Sep-06 30-Ago-06 28-Ago-06 24-Ago-06 22-Ago-06 Acciones transadas es el onceavo banco en Acción Colpatria – Último mes contando con tamaño1, 60,000,000 aproximadamente el 3,10% del total de los activos del sector 50,000,000 financiero en Colombia. Éste 40,000,000 Banco se encuentra concentrado 30,000,000 principalmente en cartera comercial, la cual representa el 48% de su 20,000,000 cartera de créditos, seguida por la 10,000,000 de consumo con un 32% y la de 0 vivienda con 23%. Sus principales accionistas son inversiones Abacol con el 62.6%, y las empresas del Grupo Colpatria que suman el Acciones transadas 25.80% de la participación accionaria de la empresa. Precio Fuente: BVC • En julio de este año se contrató a la banca de inversión Credit Suisse con el fin de conseguir posibles opciones estratégicas para el Banco Colpatria. Dentro de las opciones evaluadas por esta banca de inversión se encuentra la participación en el proceso de enajenación de Granbanco, para el cual también se ha visto el interés de otros actores importantes del mercado financiero local e internacional. Para que Colpatria participe en éste proceso se ha hablado de la entrada de un socio estratégico a Colpatria, el cual lo capitalizaría para que pudiera participar en la puja por Granbanco. • Aunque no se produzca la compra de Colpatria por parte de GE Money, se está viendo un cambio en el mercado de la intermediación financiera colombiana. La reciente venta de Banistmo al gigante inglés HSBC, sumado al proceso de privatización de Granbanco y a las recientes fusiones y adquisiciones que se han dado en el sector financiero, como la compra de Megabanco por parte del Banco de Bogotá y la de Granahorrar por el BBVA Colombia, muestran una transformación en el negocio de intermediación financiera en el país, en el cual está disminuyendo el número de participantes, mientras que aumenta su tamaño. MOVIMIENTO ACCIONARIO • Durante la semana anterior, las acciones de CINE COLOMBIA, COLPATRIA, BAVARIA, TERPEL SUR, experimentaron los mayores incrementos en sus precios. Las acciones que presentaron la mayor caída con relación al precio de 1 Esta información corresponde a las cifras con cierre a Julio de 2006. 10 Septiembre 25 de 2006 cierre de la semana pasada fueron las de BANCOLOMBIA, CORFICOLOMBIANA ORDINARIA, PROTECCIÓN y GENERAR. Emisor CINE COLOMBIA COLPATRIA BAVARIA TERPEL SUR BANCOLOMBIA CORFICOLOMBIANA PROTECCIÓN GENERAR Precio de cierre 1,980.00 35.00 39,000.00 22,720.00 15,360.00 15,520.00 42,000.00 500.00 Var. Semanal Var. Año corrido Var. 12 meses 10.00% -28.78% -29.29% 9.38% 4.17% 5.41% -6.74% -9.85% 4.22% 64.64% 78.34% -3.40% 0.13% 29.95% -3.72% 17.58% 80.47% -4.76% -6.67% -37.66% 194.12% 194.12% Acciones promedio transadas 377,245 15,328,918 2,613 5,694 569,196 193,058 42,000 22,104 Rotación de acciones 1 Valor negociado promedio ($) 0.568% 0.042% 0.001% 0.067% 0.078% 0.132% 0.243% 0.086% 702,673,655 536,938,457 96,297,235 130,042,000 8,897,761,996 3,046,071,312 412,146,000 11,052,000 Precio Máx. Precio Mín. semana semana 11,700 35,800 35,520 18,500 16,100 17,040 121 23 1,820 23 23 16,860 31 447 121 23 Q-Tobin (P/VL) 0.81 2.86 2.04 1.42 3.72 1.53 4.73 0.41 RPG 2 IBA 3 12.19 41(Mi) 10.53 25(M) -87.31 23(M) 9.13 44(Mi) 15.16 3(A) 10.18 8(A) 13.25 34(B) 6.63 57(Mi) 1/ Promedio de acciones / acciones en circulación 2/ Rentabilidad precio ganancia 3/ Índice de bursatilidad accionaria, Posición de bursatilidad (A=Alta, M=Media, B=Baja y Mi=Mínima). Fuente: BVC INFORMACIÓN BURSATIL Fecha Entidad Tema Resumen Se realizará una OPA el 12 de Octubre de 2006 a $46.176 por acción 22-Sep-06 Bavaria OPA 21-Sep-06 ISA ISA, colocó una emisión de bonos por un monto de Colocación títulos $110,000 millones, a un plazo de 7 años. 18-Sep-06 ISA ISA Capital do Brasil adquirió del Estado de Sao Paulo, 10.021.687 acciones ordinarias de CTEEP por un valor Colocación títulos total de R$ 229.548,69 Fuente: Superfinanciera 11 Septiembre 25 de 2006 Septiembre 25 de 2006 CIFRAS AL CIERRE DE LA SEMANA Tasas de referencia Último DTF E.A. (25 sep - 1 oct) (*) DTF T.A. (25 sep - 1 oct) (*) TES - Sep 2009 (*) TES - Jul 2020 (*) Treasuries 10 años 6.53% 6.28% 9.12% 9.70% 4.59% Una semana Var. Semanal Un mes atrás atrás 6.32% 21.00 6.46% 6.08% 20.00 6.21% 8.92% 19.70 8.84% 9.41% 29.20 9.26% 4.80% -20.69 4.81% Cierre 2005 6.31% 6.07% 7.31% 9.07% 4.40% Un año atrás 6.82% 6.54% 7.26% 9.43% 4.18% (*) Variación semanal en puntos base Evolución de Portafolios Valorización semanal Valorización último mes 227.111 -0.70% -0.24% -0.95% 3.18% 8,986.35 2,408.62 11,508.10 -2.05% 0.75% 0.29% -6.37% 1.61% 3.12% -5.54% 5.45% 13.22% 32.36% 5.13% 16.09% Último Deuda Pública - IDP Corfiicolombiana Acciones Colombia - IGBC Cambiario - TRM Acciones USA - Dow Jones (**) Valorización Valorización 12 meses año corrido (**) Valorizaciones en pesos CALENDARIO ECONÓMICO ESTADOS UNIDOS FECHA INFORMACIÓN 25-Sep-06 Ventas de vivienda usada (ago) - millones 26-Sep-06 Confianza del Consumidor (ago) 27-Sep-06 Ventas de vivienda nueva (ago) - miles 28-Sep-06 PIB anualizado final (2Q) - crec. anual ESPERADO 6.20M 103.0 1,045k 2.90% PREVIO 6.33M 99.6 1,072k 2.90% EUROPA FECHA INFORMACIÓN 29-Sep-06 Confianza Industrial (sep) 29-Sep-06 Confianza al Consumo (sep) ESPERADO 1.0 -8.0 PREVIO 2.0 -8.0 BRASIL FECHA INFORMACIÓN 27-Sep-06 Balanza Fiscal Primaria (ago) 28-Sep-06 Inflación FGV (sep) - crec. mensual ESPERADO R$6.5 0.24% PREVIO R$5.6 0.37% COLOMBIA FECHA INFORMACIÓN 25-Sep-06 Tasa de Desempleo (ago) 29-Sep-06 Tasa de Interés BR ESPERADO 12.30% 6.75% PREVIO 13.10% 6.75% 12