NUEVAS TENDENCIAS EN EL ÁMBITO DE LA REGULACIÓN

SESIÓN III:
REGULACIÓN Y
SUPERVISIÓN
RETOS ACTUALES
Mª Nieves García Santos
CNMV
TRES IMPORTANTES RETOS
1. Desarrollo del sistema financiero y
globalización
2. Nueva economía
3. Efectividad: estilos de supervisión
Regulación y supervisión
2
1. Desarrollo del sistema
financiero y globalización
• Doble reto, principalmente para los mercados
emergentes:
– Desarrollar el sistema financiero doméstico
– Mejorar su integración en el sistema global
• La implantación de principios y estándares
globales de regulación es imprescindible
Regulación y supervisión
3
1. Principios y estándares
globales
• Objetivos y principios de regulación de valores
(IOSCO)
• Sistemas de pagos sistémicamente importantes
(CPSS)
• Contabilidad (IASC)
• Auditoría (ISA)
• Delitos financieros y lavado de dinero (FATF)
• Conglomerados financieros (Joint Forum)
Regulación y supervisión
4
1. Primordial en los mercados
de valores
•
•
•
•
Transparencia e información al mercado
Reglas contables
Reglas prudenciales
Normas de conducta
Regulación y supervisión
5
1. IMPLANTACIÓN INTELIGENTE
• Los estándares se aplican cuando se percibe su
utilidad en el país
– Favorecer su aceptación por los agentes del mercado
• Determinar prioridades
– Restricciones presupuestarias o en capital humano
– Contexto económico y de los mercados del país
– Capacidad para desarrollar y aplicar las normas
Regulación y supervisión
6
2. Protección del inversor en la
nueva economía (I)
• Orientación creciente del ahorro hacia los
mercados
• Deseo de obtener altas rentabilidades
- productos complejos
- empresas tecnológicas
- inversión “on-line”
Regulación y supervisión
7
2. Protección del inversor en la
nueva economía (II)
• Los inversores ante las OPVs deberían:
- tener pleno conocimiento compañías
antes, y saber valorarlas después
- ser conscientes de posible sobrevaloración
técnica: desequilibrio oferta-demanda
- entender el límite de los rendimientos por
alto precio de oferta y efecto dilución
Regulación y supervisión
8
2. Protección del inversor en la
nueva economía (III)
• Ante la valoración de empresas tecnológicas:
Inversores y profesionales
deberían entender:
funcionamiento básico de los modelos de valoración
diferencias en los métodos de contabilización
afectan a la valoración
no es suficiente la cuenta de resultados
para valorar la supervivencia de la empresa
diferencias entre negociación e inversión
Regulación y supervisión
9
2. Protección del inversor en la
nueva economía (IV)
• Los inversores ante las inversiones “on-line”:
- no está asegurada una mayor rapidez en la
canalización de órdenes (procesos con retardos)
- tener claros los riesgos y costes
- los brokers mantienen la obligación de cumplir
lo mejor posible los intereses del cliente
Regulación y supervisión
10
2. Protección del inversor en la
nueva economía (V)
• Para conservar la confianza de los inversores:
- los inversores deberían calibrar la objetividad
y sesgo de los consejos de inversión
- los profesionales deberían revelar a los
inversores los posibles conflictos de intereses
- los reguladores deberían considerar cualquier
“abandono” de las normas legales
Regulación y supervisión
11
3. Efectividad:
estilos de supervisión
• Desarrollar una supervisión más
efectiva
-¿Ayuda un enfoque más “blando”?
• Desarrollar criterios para valorar la
efectividad
Regulación y supervisión
12
3. Estilos de supervisión:
dicotomía*
•
•
•
•
•
“VIEJO MODELO”
Inspección y sanción
Reacción
En oposición
Acción basada en
incidentes
“Dura”
“NUEVO MODELO”
• Asistencia
• Prevención
• Colaboración
• Solución de
problemas
• “Blanda”
* Malcom K. Sparrow, J.F. Kennedy School of Gut., Harvard University
Regulación y supervisión
13
3. Reforma regulatoria:
tres elementos centrales*
• Énfasis en los resultados
• Adoptar enfoques tipo “solución de
problemas”, “control del riesgo”, “facilitar el
cumplimiento de las normas”, etc.
• Invertir en colaboración con los agentes del
mercado
* Malcom K. Sparrow, J.F. Kennedy School of Gut., Harvard University
Regulación y supervisión
14
3. ÉNFASIS EN LOS RESULTADOS
• Previo a la adopción de medidas: análisis
coste-beneficio
• EX-post, medir la efectividad:
– No sirven magnitudes generadas por el supervisor
(nº intervenciones, cuantía sanciones, etc.)
– Desarrollar medidas basadas en las condiciones
del mercado
Regulación y supervisión
15
3. Enfoque “solución de
problemas” (o “control del riesgo”
o “asistencia”)
• Identificación sistemática de los problemas
importantes
• Determinación de riesgos y priorización
• Organizar las herramientas en función del
trabajo, no al revés
• Reforzar la capacidad de inspección y
sanción
Regulación y supervisión
16
3. INVERTIR EN COLABORACIÓN
• Sistema eficaz de atención al público y
reclamaciones
• Política de información
• Consulta pública de nuevas regulaciones
• Colaboración con los supervisados en el
diseño de códigos de conducta y medidas
internas de control
Regulación y supervisión
17