Proceso de Calificación de Bonos Respaldados por Hipotecas Congreso Internacional de Unidades de Valuación María Tapia Associate Director Structured Finance Standard & Poor’s June, 2007 Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Copyright (c) 2006 Standard & Poor’s, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Agenda • Introducción • Metodología y Proceso de Calificación de Standard & Poor’s •Valor Agregado de las Unidades de Valuación 2. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Introducción - RMBS • Bonos Respaldados por Hipotecas (RMBS): Es una obligación de deuda respaldada por un portafolio existente de hipotecas que actúa como colateral de luna transacción. • Los RMBS es uno de los activos más importantes e mercados de financiamiento estructurado desarrollados. • Es el activo con mayor crecimiento en el mercado Mexicano, con un 160% de crecimiento de 2005 to 2006. • Es el instrumento de deuda más demandado por inversionistas institucionales. • Standard & Poor’s ha calificado todos los RMBS en Mexico 3. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Introducción – Emisiones de RMBS en México RMBS Issuance by Year 20 1,673 18 1,600 16 1,400 1,200 12 1,000 10 570 8 800 600 418 6 400 4 2 million $ Number 14 53 200 0 0 2003 4. 1,800 2004 Number of Deals 2005 2006 Issued Amount Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 2003 2004 2005 2006 Number of Deals 1 5 8 18 Issued Amount 53 418 570 1,673 Introducción – Monto Acumulado de Emisiones de RMBS en México Cumulative RMBS Issuance Cumulative Amount (million $) 3,000 2,714 2,500 Cumulative Amount 2003 53 2004 471 2005 1,041 2006 2,714 2,000 1,500 1,041 1,000 471 500 53 0 2003 2004 2005 2006 Cumulative Amount 5. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Introducción – Potencial en México • Se esperan altas tasas de crecimiento de RMBS en México: • Pequeño mercado de bonos como % del PIB • Pequeño Mercado de Financiamiento Estructurado como % del PIB Capital Markets Development - Growth Potential for Securitization 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.5% 5% 6. ex ico M st ra lia Au a As i re a /K o pa n Ja Eu ro pe U S 0.00% Securitization Issuance as % of GDP Bond Market Size as % of GDP Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Introducción – Potencial en México • MUY ALTO potencial de los RMBS: Aun bajo como % del mercado estructurado, pero con crecimiento acelerado RMBS as % of Total Securitization Market 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 7. M ex ic o Au st ra li a As ia Ja p/ Ko re a Eu ro pe U .S . 42% Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Agenda • Introducción • Metodología y Proceso de Calificación de Standard & Poor’s •Valor Agregado de las Unidades de Valuación 8. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Standard & Poor’s Metodología para México • • 9. El análisis de S&P’s se desarrolla en diferentes niveles incluyendo: Macroeconómicos Mercado Hipotecario Transacción específica Marco Regulatorio Los 4 Grandes Pilares: • Estructura Legal • Análisis de las hipotecas • Análisis financiero de los estructura • Capacidades del Admsnitrador Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Standard & Poor’s Metodología de RMBS en México Riesgo País y las características del mercado de vivienda Estructura Legal Análisis Financiero Calificación de un Bono Respaldado por Hipotecas Administrador 10. Hipotecas Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Standard & Poor’s Metodología para México • Standard & Poor’s asume que cuando un ambiente macroeconómico declina, el riesgo asociado con un portafolio hipotecario se incrementará. • En niveles de estrés económicos altos, un mayor número de deudores hipotecarios incumplirán en sus créditos, y la pérdida esperada será el resultado del incremento de casos en procesos de ejecución derivado de este evento Standard & Poor’s requiere mayores protección crediticias para pérdidas en portafolios bursatilizados para alcanzar niveles de calificación altos. 11. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Standard & Poor’s Metodología para México • El análisis comienza con el estudio del mercado hipotecario incluyendo las actuales condiciones macroeconómicas, la dinámica del mercado de vivienda y el mercado hipotecario. • S&P ha analizado información proporcionada por originadores hipotecarios desde 1995. • Sin embargo al analizar el activo nos hemos encontrado discrepancias con en los procesos de originación, discrepancias en variables como los valores de las propiedades en el tiempo y los tiempos en los proceso de adjudicación. Lo que ha ocasionando que Standard & Poor s asuma valores muy conservadores. 12. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Valor Agregado de las Unidades de Valuación Estándares altos de calidad y homogeneidad de los proceso así como tecnología adecuada para la correcta valuación Transparencia del mercado hipotecario, tercerizar procesos como son los avalúos 13. Correcta determinación de los valores de un portafolio a bursatilizar Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Otros Mercados 14. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. Contactos Standard & Poor’s Latin America Structured Finance México: Maria Tapia, (52) 55–5081–4415 maria_tapia@sandp.com Mauricio Tello, (52) 55–5081–4446 mauricio_tello@sandp.com Alvaro Rangel, (52) 55-5081-4419 alvaro_rangel@sandp.com Sergio Figueroa, (52) 55-5081-4484 sergio_figueroa@sandp.com Armando Noriega, (52) 55-5081-4490 armando_noriega@sandp.com www.standardandpoors.com 15. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. www.standardandpoors.com Analytic services and products provided by Standard & Poor’s are the result of separate activities designed to preserve the independence and objectivity of each analytic process. Standard & Poor’s has established policies and procedures to maintain the confidentiality of non-public information received during each analytic process. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s. 16.