Nota de Coyuntura

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Nota de Coyuntura
ALSEA
Dic 16, 2014
PRECIO: ALSEA
COMPRA
P.O. (2015-IV): P$46.5
Precio (15/12/14) : P$38.78
No. de acciones (millones): 838.6
VK (millones): P$32,520
Max 1m
Min 1m
Chg% 1m
Max 12m
Min 12m
Chg% 12m
P$43
P$38.78
-6.1%
P$48
P$37.86
-2.8%
Max 3 m
Min 3 m
Chg% 3m
P/U
VE/EBITDA
P/VL
P$48
P$37.86
-2.8%
44.05x
14.12x
9.69x
RESUMEN EJECUTIVO
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Tras haber alcanzado un nivel máximo histórico en P$48 en julio de este año, la empresa actualmente
cotiza en un precio de P$38.78 por acción.
Sin embargo, existen emisoras que siguen gozando de buenos fundamentales y que son
momentáneamente afectadas por la coyuntura actual; tal es el caso de ALSEA.
La empresa ha mantenido un crecimiento favorable en ventas y se espera que cierre el año con un alza
de +40%. Las expectativas de crecimiento para 2015 son similares.
El impulso principal son las recientes adquisiciones de la empresa, principalmente VIPS y más
recientemente Grupo Zena que opera 430 restaurantes en España de las marcas Domino’s Pizza, Burger
King, Foster’s Hollywook y Cañas y Tapas.
No descartamos cierta afectación por el tipo de cambio en el costo de sus principales insumos, sin
embargo, tradicionalmente ALSEA cuenta con coberturas, con lo que esperamos que el efecto sea
mitigado.
Incorporando estos fundamentales en nuestro modelo mantenemos nuestro precio objetivo de P$46.5
para el cierre de 2015; así, dado el precio actual al que cotiza, consideramos que es una buena
oportunidad de compra.
Nota de Coyuntura
ALSEA S.A.B DE C.V.
Tras haber alcanzado un nivel máximo histórico en P$48 en julio de este año, la empresa actualmente cotiza
en un precio de P$38.78 por acción.
Las condiciones del mercado no han sido favorables, y la continua baja en el precio del petróleo ha afectado de
manera importante a los principales indicadores accionarios en el mundo.
Sin embargo, existen emisoras que siguen gozando de buenos fundamentales y que son
momentáneamente afectadas por la coyuntura actual; tal es el caso de ALSEA.
La empresa ha mantenido un crecimiento favorable en ventas y se espera que cierre el año con un alza de
+40%. Las expectativas de crecimiento para 2015 son similares.
El impulso principal son las recientes adquisiciones de la empresa, principalmente VIPS y más
recientemente Grupo Zena que opera 430 restaurantes en España de las marcas Domino’s Pizza, Burger
King, Foster’s Hollywook y Cañas y Tapas.
En 2014, se espera que el EBITDA aumente alrededor de +40%, y para el siguiente año se anticipa un avance
en el Margen EBITDA de 100 a 120 puntos base, debido a la consolidación de las recientes adquisiciones.
El entorno durante 2014 ha sido difícil para la empresa. El consumidor está muy afectado tras la reforma
fiscal lo cual ha impactado su poder adquisitivo reduciendo el gasto en restaurantes. Además, un mayor
IVA en la zona fronteriza ha afectado las operaciones de la empresa en esa región, que representa el 3% de
las ventas.
Entre los formatos más afectados por la debilidad del consumo está Burger King, el cual tuvo durante el
tercer trimestre del año un decremento en ventas mismas tiendas por el efecto sustitución que se hace a
favor de tienditas de comida rápida.
Ante esta situación, Alsea llevó a cabo un programa de reconversión de este formato, en el que se incluyen
algunos cierres de localidades.
La experiencia nos ha mostrado que los planes de reestructura de la empresa, en algunos formatos, son de
corto plazo y se han logrado resultados palpables.
Así, como la mayoría del sector comercial ha experimentado un año muy difícil en términos de ventas, ALSEA
también experimenta cierta afectación, aunque ha logrado mantener un buen nivel de rentabilidad el cual,
durante 2015, presentará una mejora.
No descartamos cierta afectación por el tipo de cambio en el costo de sus principales insumos, sin
embargo, tradicionalmente ALSEA cuenta con coberturas, con lo que esperamos que el efecto sea
mitigado.
Incorporando estos fundamentales en nuestro modelo mantenemos nuestro precio objetivo de P$46.5
para el cierre de 2015; así, dado el precio actual al que cotiza, consideramos que es una buena oportunidad
de compra.
Analista
Cristina Morales
Nota de Coyuntura
Directorio
Héctor Romero
Director General
hector.romero@signumresearch.com
Analistas
E M P
* 16/12/14
1 2 3 4 5
Carlos Ugalde
Subdirector de Análisis / Grupos Financieros e Instituciones de Seguros
carlos.ugalde@signumresearch.com
Julio C. Martínez
Gerente de Análisis / Minería, Acero, Conglomerados Industriales y Energía
julio.martinez@signumresearch.com
5CLAVE DEL REPORTE
(1) ENFOQUE
S = Sectorial
E = Económico
Rf = Renta fija
Nt = Nota técnica
M = Mercado
Em= Empresa
(2) Geografía
M = México
E = Estados
Unidos
L = Latino América
G = Global
(3) Temporalidad
P = Periódico
E = Especial
Homero Ruíz
Analista Bursátil Jr. / Telecomunicaciones y Medios
homero.ruiz@signumresearch.com
(4) Grado de dificultad
* = Básico
** = Intermedio
*** = Avanzado
Ana María Tellería
Analista Bursátil Jr. / Renta Fija y Vivienda
ana.telleria@signumresearch.com
(5) Fecha de publicación
DD/MM/AA
Cristina Morales
Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios
cristina.morales@signumresearch.com
Jorge González
Analista Técnico Sr.
Armando Rodríguez
Analista Bursátil Jr. / FIBRAS y Sector Inmobiliario
armando.rodriguez@signumresearch.com
Javier Romo
Analista Bursátil Jr. / Aerolíneas, Aeropuertos e Infraestructura
javier.romo@signumresearch.com
Armelia Reyes
armelia.reyes@signumresearch.com
Emma Ochoa
emma.ochoa@signumresearch.com
Diseño
Julieta Martínez
Diseño Editorial
julieta.montano@signumresearch.com
Tel. 62370861/ 62370862
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