noticias del mundo de los derivados

Año XI,
Nº 532
26 dede
Septiembre
2008
BCR NEWS/
Noticias
del–mundo
los derivadosdeNº
531
BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 491
NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS
ARTÍCULO
¿Cómo ganar la Prima de las Opciones en el Mercado de Granos?
Hay muchas estrategias diferentes para recoger la prima de las opciones en el mercado de granos,
algunas de las cuales pueden contener menos riesgo del que el trader novato se puede imaginar. La
venta de prima es particularmente útil en momentos de tendencia lateral y condiciones de mercado
sin acontecimientos relevantes. En lugar de tratar de negociar futuros de un lado y del otro dentro de
un rango, los traders con más recursos generalmente se vuelcan a la venta de prima para tomar
ventaja de la potencial caída en la liquidez. Vender prima de opciones en los mercados de granos es
más fácil una vez que se aprenden los tipos de estrategias disponibles y se descubre cuándo usarlas.
Continúe leyendo para aprender estas estrategias generadoras de ingresos.
Estrategia 1: Opciones descubiertas (naked options)
Cualquier verdadero trader de opciones le dirá que en la mayoría de los casos la venta de opciones
es preferida sobre la compra de opciones debido a temas que involucran el decaimiento del valor
tiempo y la volatilidad.
La estrategia más básica en la venta de opciones en el mercado de granos es la venta descubierta
básica. Esto implica la venta de una opción de compra (call) ó una opción de venta (put).
Un trader venderá una opción de compra si cree que el mercado estará por debajo de un precio de
ejercicio dado al momento de vencimiento (probablemente un trader con expectativas bajistas) y
venderá una opción de venta si cree que el mercado se ubicará por encima de un precio de ejercicio
dado al momento de vencimiento (probablemente un operador con expectativas alcistas).
Un trader que cree que el mercado permanecerá neutral podría vender tanto puts como calls. Hay dos
estrategias básicas para esto:
ƒ
ƒ
Cuna (strangle): Vender tanto una opción put como una opción call, cuando ambas están fuera
del dinero (out of the money).
Cono (straddle): Vender una opción put y una opción call, ambas en el dinero (at the money).
Con ambas estrategias el riesgo es virtualmente ilimitado, mientras que las ganancias son limitadas.
Un trader puede ganar sólo tanto como la prima recogida, pero es responsable por todo el movimiento
que pase el precio de ejercicio.
Estrategia 2: Spread de opciones
Para limitar el riesgo inherente a una venta descubierta de opciones, un trader puede elegir en
cambio utilizar un spread de opciones. Esta estrategia implica la venta de una opción y la compra de
otra opción para cubrirse del riesgo de la opción vendida.
Departamento de Capacitación &
Desarrollo de Mercados
Tel: (54 - 341) 4213471 / 78.
Internos: 2346 / 2347
0800 - 555 - CURSOS
E-mail: cursos@bcr.com.ar
www.bcr.com.ar
1
BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 532
Por ejemplo, un trader que cree que el mercado de maíz se moverá al alza decide vender una
opción put con un precio de ejercicio de 4,00 a u$s 0,20. Como protección, decide comprar una
opción put con un precio de ejercicio de 3,50 a u$s 0,10. La operación resultante es la venta de un
spread de puts 4,00-3,50. El spread se vendió por u$s 0,10, que es la diferencia entre el precio de
venta y el precio de compra de las dos opciones. La máxima ganancia de esta operación ocurrirá si
la opción no es ejercible, esto es cuando el futuro subyacente sea mayor a 4,00. El máximo riesgo
es la diferencia entre los dos strikes (precios de ejercicio) menos la prima recogida (u$s 0,50 – u$s
0,10 = u$s 0,40 de riesgo total).
También puede tomarse una posición opuesta. Por ejemplo, un trader que tiene expectativas
bajistas para el mercado de soja venderá una opción call de 10,00 y comprará una opción call de
10,50 como protección. El spread quedará vendido a u$s 0,12. El beneficio máximo se logrará si la
opción está fuera del dinero cuando el futuro esté bajo 10,00. La pérdida máxima se alcanzará si el
futuro está por encima de 10,50, en cuyo punto la pérdida será la diferencia entre los dos strikes
menos la prima recogida (u$s 0,50 – u$s 0,12 = u$s 0,38 de riesgo total).
Lo que necesita saber acerca del mercado de granos
Luego de examinar estas dos estrategias básicas, el trader principiante debería tener una idea
acerca de cómo funciona la recolección de prima. Ahora los traders deberán ejecutar su propio
análisis del mercado de granos utilizando el conocimiento de factores fundamentales
(fundamentals). Hay algunos factores fundamentales a buscar en estos mercados que son fáciles
de identificar y que pueden ayudar a los traders a conocer cuándo y cómo iniciar estas estrategias.
•
La tendencia y sus causas
Supongamos que el mercado de maíz se encuentra en una tendencia bajista de tres meses de
duración, provocada por una caída en la demanda para alimentación combinada con una menor
demanda externa (por ejemplo, debido a un fortalecimiento del dólar estadounidense). Los traders
entonces necesitarán decidir si vender opciones call o spreads de calls.
Operar con la tendencia es una estrategia que funciona tan bien con la negociación de opciones
como con la de futuros. Como en el caso de los futuros, los operadores generalmente no deberían
tomar posiciones que choquen con la tendencia del mercado. Esta es una de las estrategias más
importantes en la operatoria de opciones y es también uno de los escenarios más simples para que
comprenda el trader principiante.
•
Stocks finales y niveles de precio históricos
Los datos de stocks finales pueden encontrarse en la página web del National Agricultural Statistics
Service. Los traders que busquen operar escenarios de oferta y demanda en granos deberían
comparar estos números con los gráficos históricos y luego decidir dónde necesitan posicionarse.
Un año con stocks finales históricamente bajos en relación a los precios encontrará a muchos
fundamentalistas buscando vender opciones put o spreads de puts, mientras que un escenario
opuesto encontrará a muchos operadores buscando vender opciones calls o spreads de calls.
•
Patrones estacionales
En general, los granos gruesos (por ejemplo maíz, soja) serán fuertes para empezar el año
calendario y generalmente tocarán techo a principios del verano. Es durante este período que
muchos traders estacionales comenzarán a vender opciones call o spreads de calls. Estos traders
probablemente luego vendan opciones put o spreads de puts durante la cosecha, cuando se
alcanzan los mínimos de acuerdo al patrón estacional. A pesar de que estos patrones están lejos
de ser infalibles, pueden ayudar como un indicador o como una confirmación de una noción.
2
BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 532
Conclusión
Utilizando las estrategias y técnicas listadas, los operadores que son nuevos en el mercado de
granos pueden acercarse a la venta de opciones. Los traders principiantes deberían comenzar
vendiendo spreads antes de avanzar hacia las opciones descubiertas por los factores de riesgo
involucrados. Siempre tenga en mente que el riesgo es ilimitado cuando se vende prima de
opciones descubiertas, pero para aquellos que pueden soportar el riesgo y realizar la investigación,
la venta de prima es otra opción viable para participar en los mercados de granos.
Fuente: traducción libre del artículo “Collecting Option Premium In The Grain Market”, www.investopedia.com
NOTICIAS
Lehman podría establecer
jurisprudencia (Financial News
22/09/2008)
Fondos de cobertura, dealers y otros
participantes
del
mercado
intentan
desesperadamente determinar su exposición
en Lehman Brothers, lo que sentaría
jurisprudencia sobre cómo el complejo
mundo de los derivados se enfrenta con el
primer gran default de una contraparte.
Lehman Brothers poseía, a fines de mayo,
pasivos netos en derivados OTC por US $
24,1 miles de millones, de acuerdo con los
últimos documentos presentados a la SEC.
Estos pasivos son mayores a los de Bearn
Stearns, quien evitó el capítulo 11 cuando en
marzo fue adquirido por JP Morgan Chase.
De acuerdo a la información, Bearn Stearns
tenía obligaciones por US $ 15,5 miles de
millones en derivados OTC. Enron, que se
declaró en quiebra en el año 2001, tenía US
$ 18,7 miles de millones. Sólo AIG, que fue
rescatada por el gobierno de Estados
Unidos, habría tenido pasivos mayores, por
un valor de US $ 24,2 miles de millones.
La semana pasada, los participantes del
mercado dieron a conocer cientos de miles
de operaciones con derivados de créditos,
donde Lehman es la contraparte. El jefe del
área de mercados de capitales de un banco
europeo en Londres dijo: “Esto es un
desastre para el sistema, sin precedentes y
las consecuencias podrían ser terribles.
Existirán pérdidas que no habían sido
anunciadas”. Las obligaciones en derivados
se refieren a las exposiciones diarias en las
cuales la compañía le debe a las otras
partes. Esto significa que la cantidad que
necesitaría Lehamn para cumplir con las
mismas excede los US $ 24,1 miles de
millones.
Tony
Lomas,
socio
de
PricewaterhouseCoopers en Londres, dijo
que la semana pasada las contrapartes y las
casas
compensadoras
estuvieron
discutiendo sobre cómo manejar el riesgo
que enfrentan. Según Lomas, existe un gran
incertidumbre y complejidad en el mercado,
nadie diseñó sus sistemas o estructuras de
transacciones para enfrentar una situación
como la actual.
Asimismo, los problemas en los mercados de
derivados se trasladan a los mercados de
contado. Las preocupaciones se centran en
Euroclear, la depositaria más grande de
Europa, que estuvo trabajando con sus
clientes “vendidos” para calcular su
exposición a Lehman. Según fuentes de
Euroclear, se está trabajando con el
administrador PwC y las entidades de control
para asegurar una solución ordenada a la
exposición propia y de sus clientes. Lehman
era un cliente activo y Euroclear tiene una
exposición a través de Euroclear Bank. Sin
embargo, todas las exposiciones estaban
completamente colateralizadas.
Euroclear maneja, en nombre de su banco
internacional de inversiones y clientes, la
transferencia de efectivo y acciones, al final
de una operación, en la mayoría de los
mercados accionarios europeos, incluyendo
Inglaterra, Francia y Holanda, así como
también todo el negocio de eurobonos.
Lehman, que era considerada como una de
las mayores empresas de corretaje en el
mercado de acciones de Londres y entre las
3
BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 532
diez mejores en el mercado de bonos
europeo, tenía un acuerdo exclusivo de
liquidación con Euroclear.
La semana pasada, los bancos de clearing
trabajaron contra reloj para manejar las
excesivas ejecuciones de operaciones con
Lehman.
Los dealers también se están preparando
para lo que se espera que sea la mayor
subasta de credit default swaps (CDS) el
próximo mes. International Swaps and
Derivatives
Assocciation,
quien
está
coordinando con participantes del mercado la
subaste de CDS sobre la deuda de Lehman,
arregló ocho subastas de este tipo desde
2005. La subasta para CDS de Fannie Mae y
Freddie Mac se estableció para el 6 de
octubre. Según el protocolo de ISDA, los
participantes del mercado pueden utilizar el
efectivo de la subasta para liquidar los
contratos derivados, en lugar de tener que
aceptar o entregar los bonos en default.
Según el jefe ejecutivo de ISDA, “en el
pasado, la gente preguntaba que pasaría en
caso de producirse tres o cuatro eventos de
créditos al mismo tiempo, y ahora estamos
atravesando dicha situación, con todos los
participantes trabajando juntos para que los
movimientos futuros se realicen de manera
efectiva y eficiente”.
La crisis podría provocar una
migración hacia mercados
regulados
(Hedge
World
22/09/08)
Se espera que la reconstrucción de Wall
Street estimule los mercados de derivados
en tanto los reguladores presionan por
transparencia y los inversores piensan dos
veces sobre sus patrones de trading.
Los mercados podrían beneficiarse a
expensas del vasto mercado over-thecounter (OTC) donde los operadores
negocian directamente entre sí y donde los
bancos de inversión más importantes –ahora
colapsados en mala situación- juegan un
importante papel.
Los riesgos de operar en el mercado OTC
quedaron al desnudo la semana pasada
luego que el operador de derivados Lehman
Brothers Holdings Inc. presentara la quiebra,
induciendo a las contrapartes a re-cubrir sus
operaciones
en
otro
mercado.
Los
operadores de mercado, particularmente
CME Group, pudieron capitalizar migrando a
la luz de un mercado regulado, donde las
casas compensadoras internas asumen el
riesgo de crédito de que una parte incumpla
con sus obligaciones.
“Deberíamos decir que esto es el catalizador
que empuja las operaciones OTC hacia
mercados regulados! Dijo Diego Perfumo,
analista de Equity Research Desk. “Le
muestra a los reguladores que este es el
modelo a adoptar en el futuro cuando
intenten arreglar el sistema”
Esta semana, cayó Lehman, Merrill Lynch
aceptó ser comprado, y papeles financieros
importantes se sumergen en bajas multianuales en los lo que está siendo
caracterizado como la más severa crisis de
Wall Street desde la Gran Depresión.
Como una balsa, los bancos centrales
alrededor del mundo volcaron miles de
millones de dólares a los mercados de
crédito. Reino Unido y EE.UU también
prohibieron las ventas en corto de algunos
papeles.
Los mercados accionarios comenzaron a
recuperarse el último jueves [18 de sept.] y el
viernes [19 de sept], pero muchos esperan
que el gobierno de EE. UU. –habiendo
rescatado también al gigante prestamista
American Internacional Group- incremente la
regulación de mercado con el objetivo de
evitar otras crisis.
Incluso Kenneth Lewis, presidente ejecutivo
de Bank of America Corp. –que adquirirá
Merrill- apeló a los reguladores federales el
viernes para aumentar su control sobre los
bancos de inversión.
“Los reguladores están en camino a restringir
el negocio OTC a mercados como los de
pasta dental” dijo el presidente de Caldwell
Investment Management, Brendan Caldwell,
propietario de un asiento del Chicago Borrad
Option Exchange. “No es lo que se negocia
lo que causó esta debacle, sino lo
desregulado del mercado OTC”
Los mercados OTC son atractivos debido a
la falta de regulación. Instituciones,
minoristas y corredores negocian allí
productos complejos e innovadores, como
4
BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 532
credit default swaps, que han explotado en
popularidad los últimos cinco años. Pero
aunque ahora más productos derivados
ganarán impulso hacia mercados regulados,
lo han estado haciendo lentamente.
Los mercados regulados participaban con el
18% de la operatoria de derivados en 2006,
cuando lo hacían con el 13% en el 2000. El
resto tiene lugar en mercados OTC según el
Bank of International Settlements.
Mientras siga siendo tan difícil de decir cuán
riesgoso es operar con bancos de inversión
en mercados OTC, cada vez más
operaciones
podrían
moverse
hacia
mercados institucionalizados, dijo Rick
Reeding, director de productos y servicios de
CME Group. “Aún siendo doloroso para el
mercado atravesar por estos eventos, arroja
una luz sobre los beneficios de las casa
compensadoras.”
Se disparó el precio del crudo
(La Prensa – 23/09/2008)
En un clima de fuerte volatilidad y a raíz de
un pronunciado debilitamiento del dólar
frente al euro y otras divisas, el petróleo
subió ayer [por el lunes] como nunca antes lo
había hecho desde que se negocian los
futuros en Estados Unidos.
El crudo se encareció ayer un 15,7% y
finalizó a 120,92 dólares por barril. Al
concluir la jornada en la Bolsa Mercantil de
Nueva York (Nymex) los contratos de
Petróleo Intermedio de Texas (WTI, de
referencia en nuestro país) para entrega en
octubre añadían 16,37 dólares al precio de
cierre de la semana pasada, lo que
representa la mayor suba en dólares en una
jornada desde que comenzaron en 1983 a
negociarse estos futuros en el mercado
neoyorquino.
El precio del petróleo WTI tocó en los últimos
compases de la sesión los 130 dólares, lo
que suponía un alza de más de 25 dólares
respecto del valor del viernes.
Los contratos para octubre vencían ayer al
cierre de la sesión, lo que suele agudizar las
oscilaciones de precios. La fulgurante suba
en el precio de los contratos para octubre no
arrastró, sin embargo, con la misma fuerza a
los contratos con vencimiento en los meses
siguientes.
El petróleo WTI para entrega en noviembre,
que se tomará como referencia a partir de
hoy, se encareció 6,62 dólares y cerró la
sesión a 109,37 dólares el barril (159 litros).
Con este espectacular aumento, los precios
del crudo de Texas mantenían por segunda
jornada consecutiva una fuerte tendencia al
alza, consecuencia también de expectativas
de que el plan del gobierno de Estados
Unidos para estabilizar los mercados
financieros beneficiará a la economía y
animará
la
demanda
de
crudo
y
combustibles.
Frenesí
La racha de compras se produjo después de
que los corredores de energéticos intentaban
hacer frente a las implicancias de una
propuesta gubernamental por 700.000
millones de dólares para detener la crisis
financiera estadounidense.
El Nymex detuvo temporalmente el comercio
electrónico de crudo cuando los precios
superaron la barrera límite de 10 dólares de
ganancia al día. El comercio se reanudó
segundos después tras incrementarse el
límite diario.
Phil Flynn, analista y corredor de petróleo de
Alaron Trading Corp. en Chicago, opinó que
el incremento de precio registrado hacia el
final de la sesión parece ser resultado del
movimiento de un enorme fondo de inversión
para cubrir sus posiciones cortas, o apuestas
de que el precio caería.
El encarecimiento del crudo fue en paralelo
al fuerte retroceso que registraba el dólar
ante el euro y otras divisas y al descenso en
la bolsa de Nueva York, lo que suele
aumentar el flujo de fondos hacia materias
primas. Ayer, el euro llegó a los 1,4655
dólares, frente a los 1,4406 del viernes por la
tarde. El Banco Central Europeo (BCE) fijó el
cambio de referencia del euro en 1,4571
dólares.
También en Europa, el barril de crudo Brent
subió más de seis dólares en el mercado de
futuros de Londres. Así, el barril para entrega
en noviembre cerró en 106,04 dólares en el
International Exchange Futures (ICE), 6,43
dólares más que en el cierre anterior.
La corriente alcista en los precios del crudo y
de los combustibles coincide también con
5
BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 532
una lenta recuperación de las actividades de
producción en el Golfo de México, que quedó
prácticamente paralizada por los huracanes
Ike y Gustav.
ICE
Futures
anuncia
innovadores futuros sobre
divisas
(Mondovisione
24/09/2008)
IntercontinentalExchange (ICE), uno de los
principales operadores de mercados de
futuros globales y mercados over the counter
(OTC), anunció que ICE Futures US, lanzará
en noviembre una nueva versión de doce
contratos de futuros sobre monedas
existentes, los cuales tendrán una unidad de
negociación de 1 millón de unidades de
divisa. Los nuevos contratos, llamados ICE
Millions, son los primeros en combinar los
beneficios de los futuros y de los productos
OTC, proporcionando eficiencia en las
operaciones
y
oportunidades
de
administración de riesgos al creciente
mercado de futuros sobre divisas. El tamaño
de los nuevos instrumentos será de diez
veces el valor de los actuales contratos de
futuros y opciones. Asimismo, ICE Futures
US lista futuros sobre el Índice de Dólar (US
Dollar Index).
Los siguientes contratos componen el
conjunto de los 12 nuevos contratos de
futuros sobre monedas:
Millón Euros /Dólar USA (IEO)
Millón Euros / Libra (IGB)
Millón Libras / Dólar USA (IMP)
Millón Euros /Dólar Canadiense (IEP)
Millón Dólar USA /Dólar Canadiense (ISV)
Millón Euro /Yen Japonés (IEJ)
Millón Dólar USA/Yen Japonés (ISN)
Millón Euros /Corona Sueca (IRK)
Millón Dólar USA /Franco Suizo (IMF)
Millón Euros /Franco Suizo (IRZ)
Millón Dólar USA/Corona Sueca (IKX)
Millón Dólar Australiano/Dólar USA (IAU)
Los
contratos
se
negociarán
electrónicamente en la plataforma de ICE,
que actualmente ofrece los mejores tiempos
de ejecución de operaciones en la industria
de los futuros. Los futuros cotizarán de
acuerdo a las convenciones de los mercados
OTC, por ejemplo, el contrato Millón Euros/
Dólar USA cotizará en dólares por euro con
cinco decimales. La comisión estándar para
los contratos ICE Million es de US $ 1,35 por
cada parte, o por un millón de unidades,
incluidos los derechos del mercado y de
compensación.
Los principales beneficios de estos contratos
son:
Eficiencia
en
los
costos
de
transacción cuando se comparan con los
futuros
y
productos
OTC
ofrecidos
actualmente.
Mayor
liquidez
y
participantes
profesionales.
Clearing
y
transacciones
centralizadas, anonimato, características
propias de las operaciones con futuros.
Simplicidad para cubrir exposiciones
físicas, a través del estilo de los contratos
OTC y de la metodología para cotizar para
los fondos y operadores activos en los
mercados spot.
Se elimina la necesidad de rolar las
posiciones diarias de spot.
Fungibilidad en un ratio de 10 a 1 con
los futuros existentes.
El Mercado de derivados
crediticios se contrae un 12%
en
su
primera
caída
(Bloomberg – 25/09/2008)
Los operadores de swaps sobre defaults
crediticios
redujeron
sus
contratos
pendientes de cancelación por primera vez
en esfuerzos para reducir el riesgo mediante
el ordenamiento del mercado de derivados.
El volumen de negociaciones en el mercado
mundial cayó a US $ 54,6 billones en el
primer semestre, según dijo la International
Swaps and Derivatives Association en un
comunicado ayer. Fue la primera caída
desde que ISDA con sede en Nueva York
comenzó a encuestar a operadores hace
siete años.
Los swaps sobre defaults crediticios
crecieron un 100 por ciento desde el 2001 a
medida que las compañías de seguros,
fondos de cobertura e inversores utilizaban
los derivados para protegerse contra las
6
BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 532
pérdidas de los bonos y especular sobre la
posibilidad de las compañías de pagar sus
deudas. Los operadores están deshaciendo
operaciones y protegiéndose contra pérdidas
luego de que los mercados crediticios se
congelaran en medio de la peor crisis
hipotecaria desde la Gran Depresión. Los
reguladores están comenzando a solicitar
mayor control del mercado desregulado
siguiendo a la bancarrota la semana pasada
de Lehman Brothers Holdings Inc.
“Yo supondría que si ellos fueran a reencuestar la semana que viene, se
observaría
un
número
aún
menor
proveniente de las actividades de netting y
las cancelaciones de negociaciones entorno
al default de Lehman Brothers”, dijo Brian
Yelvington, estratega de CreditSights Inc. en
Nueva York.
La encuesta de ISDA cubrió el trading hasta
el 30 de junio. El llamado valor nocional en el
reporte mide el monto bruto en dólares de
deuda protegida, no el riesgo neto de las
operaciones. Los swaps sobre defaults
crediticios pagan al comprador el valor
nominal a cambio de los valores subyacentes
o el efectivo equivalente si el prestatario falla
en honrar las obligaciones de su deuda.
Luego del colapso de Bear Stearns Cos. en
marzo,
17
bancos
que
manejan
aproximadamente el 90 por ciento de la
operatoria
con
derivados
crediticios
acordaron iniciativas para limitar el riesgo de
mercado. Los cambios incluían romper las
operaciones que se compensaban entre sí
para ayudar a reducir los pagos día-a-día, el
trabajo de papeleo del staff bancario y
potencial para error. Las reglas también
podrían reducir la cantidad de capital que se
le requiere mantener a los bancos
comerciales como contraparte de las
operaciones en sus libros.
La caída en el interés abierto “principalmente
refleja los esfuerzos de la industria para
reducir el riesgo rompiendo las transacciones
que se compensan económicamente y
demuestra el compromiso actual de la
industria para reducir el riesgo y mejorar la
eficiencia operacional,” dijo el CEO de ISDA
Robert
Pickel
en
un
comunicado.
“Esperamos ver más efectos de ello a lo
largo del tiempo.”
La iniciativa también llega en un momento en
que las autoridades estatales y federales
están persiguiendo regulaciones para el
mercado por primera vez desde que se creó
hace una década.
EE.UU. investigaría si los
derivados golpearon a los
bancos
(The
Guardian,
26/09/08)
Los reguladores estadounidenses están
fijándose en los derivados de crédito en su
investigación
sobre
manipulación
de
mercado, y algunos abogados creen que el
gobierno está buscando si los traders usaron
estos productos para empujar a los bancos
cerca de la insolvencia.
La Securities and Exchange Comisión (SEC)
ha dicho que quiere tomar medidas extremas
contra los inversores que difundieron
rumores en contra de las compañías
financieras. Los abogados creen que algunos
operadores podrían haber usado derivados
de crédito para dañar a las firmas financieras
más de lo que un rumor puede hacer.
Por ejemplo, los participantes de mercado
pueden comprar derivados de crédito ligados
a un banco, aumentando el costo de
protección la deuda de la compañía contra el
default. Esa acción de precio puede levantar
dramáticamente los costos de préstamos de
las compañías, particularmente si se
combinan con rumores de problemas de la
empresa.
Para las compañías financieras, que otorgan
préstamos por miles de millones diariamente,
cualquier presión en los costos de los
préstamos puede minar sus recursos.
Aumentar los costos de préstamos a través
de los derivados de crédito es en algún modo
similar a la venta en corto, que también
puede bajar el precio de las acciones de los
bancos, al levantar dudas sobre la capacidad
de la compañía de aumentar su capital.
Estas dudas pueden hacer bajar la
calificación del banco y aumentar los costos
de préstamo.
“Puedes afectar la percepción que tienen los
inversores sobre una empresa, y afectar su
7
BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 532
valuación de crédito”, dijo Andrea Kramer,
líder de una firma de abogados.
La SEC evitó comentarios al respecto.
Mientras algunos abogados dicen que probar
que alguien se ha comportado de manera
ilegal será difícil. El mercado de credit default
swap es lo suficientemente grande que
cualquier manipulación puede haber surgido
en múltiples partes.
Pero la SEC está decidida a hacer algo
sobre los rumores de mercado. En un
discurso el martes, el presidente Christopher
Cox
dijo
que
hay
“oportunidades
significativas… de manipulación” en el
mercado que el ve “completamente falto de
transparencia
y
completamente
desregulado”. Y también, “económicamente,
un comprador de credit default swap es
equivalente a un vendedor en corto del bono
subyacente al swap.”
Cox insiste al gobierno para que provea a la
SEC de autoridad para regular los derivados
de crédito. Reguladores de Nueva York
dijeron el lunes que un segmento del
mercado de derivados de crédito podría ser
regulado como los contratos de seguro.
La semana pasada la SEC dijo expandir su
investigación de manipulación de mercado
para incluir a los derivados de crédito. El
jueves, una fuente dijo que más de dos
docenas de fondos de cobertura, brokers, e
inversores institucionales han recibido
órdenes de dar información sobre sus
operaciones.
LIBROS RECOMENDADOS
Investing From the Top Down: A Macro Approach to
Capital Markets (Anthony Crescenzi)
Anthony Crescenzi explica en este libro cómo desarrollar estrategias nuevas,
altamente efectivas adoptando una visión macro de los factores que mueven las
industrias y los mercados. Enfatizando la importancia de los ciclos económicos y
de mercado (como oposición al enfoque “bottom-up” –hacia arriba-, que ubica la
valuación delante de la gran escena) la estrategia de inversión “top-down” -hacia
abajo- es mejor para la economía globalizada actual y probablemente se
convertirá en la estrategia dominante ene l futuro.
Crescenzi provee más de 50 herramientas para analizar tendencias e indicadores
domésticos e internacionales, como tasas de crecimiento de PIB, inflación,
interés y tipo de cambio, precios de energía. Luego explica cómo restringir la
8
BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 532
búsqueda hacia la región. El autor explica por qué la inversión “temática” es la
ideal para tomar ventaja de los ETFs (exchange traded funds).
La obra presenta todo lo necesario para desarrollar una estrategia completa más
que para tomar decisiones aisladas.
ISBN-10: 0071543848
ISBN-13: 978-0071543842
Editorial: McGraw-Hill
304 páginas, tapa dura
The FX Bootcamp Guide to Strategic and Tactical Forex
Trading (Wayne McDonell)
Este libro explica cómo combinar indicadores técnicos populares para formular
una estrategia comprensiva de mercado, para operar en divisas. Los lectores
aprenderán cómo enfocarse en usar esa información para crear un plan táctico
de trading. A lo largo del libro McDonell discute varios desafíos a los que se
enfrenta el operador de Forex, como codicia, temor, pérdida, y aislamiento.
ISBN-10: 0470187700
ISBN-13: 978-0470187708
Editorial: Wiley
256 páginas, tapa dura
Elaborado por Estrella Perotti, Daniela Reale, Emilce Terré y Cecilia Ulla Irigoyen. Cualquier
duda o sugerencia con respecto a este informe, escríbanos a cursos@bcr.com.ar. Ayúdenos a
lograr que este servicio se adecue a sus necesidades. Muchas gracias.
9