ASUNTOS TRIBUTARIOS, LEGALES, ECONÓMICO-FINANCIEROS CONTABLES Y ADMINISTRATIVOS ANÁLISIS FINANCIERO ÉXITO EN INGRESO DE DIVISAS ES IGUAL A FORTALECIMIENTO DE LA MONEDA LOCAL Por Ricardo Rodríguez Silvero (*) El extraordinario desempeño de las exportaciones paraguayas en los últimos años y el cobro de mayores regalías, compensaciones y otros a las entidades binacionales de energía hidroeléctrica Itaipú y Yacyretá, así como el alto ingreso de remesas de los trabajadores paraguayos en el extranjero a sus familias hacen en su conjunto que la moneda local, el guaraní, se vea cada vez más fortalecido y, en contrapartida, la moneda internacional de referencia, el dólar norteamericano, cada vez más debilitado, independientemente de la caída del valor de este en el mercado mundial de divisas, a consecuencia de los problemas mayúsculos de la economía norteamericana y de la política belicista del presidente Bush en el Cercano y Medio Oriente. GUARANÍ FUERTE. Dentro de ese contexto, el éxito recurrente en las exportaciones de la soja y derivados, así como de la carne vacuna durante el primer semestre de 2008 y sus buenas perspectivas, por un lado; y, por otro, las remesas altas de los emigrantes, al igual que el nuevo Gobierno consiga en los próximos meses una mejor compensación por energía cedida en Itaipú Binacional -muy por encima de lo que ingresa últimamente a las arcas del Estado paraguayo- vuelven los pronósticos de mayor fortalecimiento del guaraní y de ídem debilitamiento del dólar norteamericano cada vez más probables. Sin olvidar, por supuesto, que toda proyección está preñada de incertidumbre, por más seguras que aparenten sus variables. En otras palabras, que con mucha probabilidad tendremos en los próximos tiempos una acentuación en la tendencia a que el guaraní sea cada vez más caro y el dólar norteamericano cada vez más barato. Estas son coordenadas fundamentales a la hora de realizar la planificación en el corto plazo de los ahorros, así como de las inversiones, tanto de personas físicas como de personas jurídicas. Salvo circunstancias nunca previsibles del todo y que pueden modificar las coordenadas de referencia, en los próximos meses mejor seguir ahorrando en guaraníes y endeudarse en dólares norteamericanos en Paraguay. Obsérvese que se hace hincapié en los depósitos y en las deudas de corto plazo y dentro de este año, es decir de ahora a fines de 2008. En el mediano plazo (de 1 a 5 años) no se puede saber a ciencia cierta cuál será el comportamiento de las variables cambiarias. RAZONES INTERNAS. La fundamentación de esta percepción de la realidad presente y de sus perspectivas en el futuro cercano es la siguiente: - Las entidades binacionales Itaipú y Yacyretá ingresaron, por diversos conceptos, 365,8 millones de dólares norteamericanos en 2005; 552,5 en 2006 y 615,4 en 2007. Obsérvese el comportamiento empinado de la curva hacia arriba. En apenas 3 años, los ingresos de las binacionales casi se duplicaron. 1 ASUNTOS TRIBUTARIOS, LEGALES, ECONÓMICO-FINANCIEROS - Por la Itaipú ingresaron en 2005, 2006 y 2007 -respectivamente293,6; 365,3 y 420,2 CONTABLES Y A DMINISTRATIVOS millones de la misma moneda, representando en los últimos dos años dos terceras partes de los ingresos binacionales. - De estos ingresos, algo más de 100 millones de dólares entraron en concepto de compensación por energía cedida: es decir, por el excedente de la energía paraguaya en Itaipú, que no consume nuestro país y que este se ve obligado por Tratado a venderlo a Brasil. - El precio de esta compensación es el resultado de negociaciones internas de las Altas Partes Contratantes en esa entidad binacional. Como en comparación con el precio de mercado de la energía, cualquiera sea el parangón utilizado, tanto en Brasil y en Paraguay como en el resto del Cono Sur, la compensación abonada por Itaipú a Paraguay es muy baja, se puede suponer que en las negociaciones binacionales, que tendrán lugar después del 15 de agosto próximo, se obtengan sumas superiores a las ingresadas por este concepto en los últimos años. - Cuando esto tenga lugar, obviamente va a ejercer una considerable influencia en la configuración del tipo de cambio guaraní-dólar, acentuando la sobrevaloración del guaraní y la devaluación del dólar. - Las exportaciones de soja y de sus derivados fueron extraordinariamente ventajosas en los últimos años, al punto de que solamente la semilla de la oleaginosa ya ingresó al país en 2007 sumas cercanas a 900 millones de dólares norteamericanos, según estadísticas adjuntas del Banco Central del Paraguay. Los aceites de este producto agrícola aportan adicionalmente sumas nada despreciables. Póngase énfasis en las grandes magnitudes antes que en las cifras exactas. Estas varían según el método de cálculo. El futuro cercano se presenta auspicioso para la soja y sus derivados, de forma que es de esperar que sus ingresos aumenten próximamente aún más. - Las exportaciones de la carne vacuna llegan hoy en día fácilmente a los 400 millones de dólares anuales, en promedio, los últimos dos años. Las perspectivas aquí también son buenas. - Las remesas de los emigrantes paraguayos a sus hogares de origen son cada vez más altas, al punto de que en los últimos años fueron subiendo, aproximadamente, de 500 a 600 y 700 millones de dólares norteamericanos anuales. La tendencia predecible es por lo menos de que tales sumas se mantendrán altas. Estas estimaciones de dinero enviado por los emigrantes incluyen no solamente las remesas por el sistema financiero formal regido por la Ley 861 (Bancos, Financieras y otras Entidades de Crédito), sino también las realizadas vía cooperativas de ahorro y crédito, envíos por sistemas de transporte de pasajeros desde los países cercanos, así como por otras vías no formales. En este contexto de condiciones internas en Paraguay, los pronósticos para los próximos meses son obvios: fortalecimiento aún mayor del guaraní y debilitamiento aún mayor del dólar norteamericano. RAZONES EXTERNAS. A nivel internacional, la economía de USA no consigue detener su caída a niveles bien bajos. Para la mayoría de los analistas internacionales, el descenso en la actividad económica del gigante norteamericano dura más tiempo de lo que se venía esperando. Por lo tanto, no hay razones para suponer que los imperativos técnicos de la economía más grande del mundo mejoren en las próximas semanas. Y como la situación bélica internacional, en la que los USA se hallan directamente involucrados, tampoco mejora, la conclusión natural en el ámbito militar y psicosocial es 2 ASUNTOS TRIBUTARIOS, LEGALES, ECONÓMICO-FINANCIEROS también la de la desazón, el desconcierto y la incertidumbre. Todo en su conjunto CONTABLES Y Aesto DMINISTRATIVOS deja ver que no habrá razones externas para suponer una recuperación en los próximos tiempos (días y semanas) del valor de la moneda norteamericana. La visión más amplia, la de las razones internas y la de las externas, refuerza la convicción en la analizada próxima evolución cambiaria en Paraguay. Por otro lado, es de esperar también que el Directorio del Banco Central de este país continúe con su política cambiaria de contención de variaciones abruptas en la cotización de la moneda norteamericana. Seguirá comprando dólares regularmente, obviamente no para detener la caída de dicha moneda (no podría aunque lo quisiera), sino solo para hacer sus variaciones más suaves y volverla más previsible. (*) RS Consultores 3