15 al 19 de diciembre de 2014 Estrategia de portafolios

Anuncio
15 al 19 de diciembre de 2014
Contenido
Estrategia de portafolios
economia@oldmutual.com.co
Semana
Anterior
3.65%
3.65%
4.35%
4.35%
Indicador 19-dic Actual
IPC 12 MESES
Comentario semanal………………………….
1
IBR Overnight
Renta Variable……………………………….
2
DTF
Renta Fija………………………………………..
2
ColCap
Monedas…………………………………………
3
TES 2024
Commodities…………………………………..
3
Tasa de Cambio
Estrategia por perfil…………………………..
4
Petróleo WTI
Será relevante próxima semana………………
4
4.30%
4.32%
1,465
7.07%
2,297
56.5
1,383
7.16%
2,405
57.8
Catalina Tobón Cuellar
ctobon@oldmutual.com.co
+57 (1) 6584042
Carlos Corredor
ccorredor@oldmutual.com.co
+57 (1) 6584278
Pamela Gutierrez
pgutierrez@oldmutual.com.co
+57 (1) 6584189
Dato s preliminares
Daniel García
dgarcia@oldmutual.com.co
+57 (1) 6584181
Comentario Semanal
Nicolás Garavito
Finalmente los mercados encontraron un momento de relativa calma en
medio de la caída libre del petróleo de los meses recientes. Si bien el precio
del crudo cierra la semana con un retroceso del 3.8% frente al viernes
anterior, se observó una leve estabilización en la cotización y el nivel de 54
dólares actuó como soporte para la referencia WTI. Esta tendencia menos
pronunciada en el precio del crudo dio lugar a correcciones en muchos
activos. Luego de un movimiento acelerado como el de las últimas
semanas, los episodios de reducción en la volatilidad permiten a muchos
inversionistas tomar posiciones en los activos cuyo precio parece estar
alejado de la realidad, tal fue el caso del tipo de cambio colombiano, las
acciones y los TES. El dólar termina la semana con un retroceso superior a los
100 pesos, equivalentes a -4.5%. De forma similar, los bonos de deuda
soberana local (TES) de largo plazo se comportaron de forma positiva en los
últimos días y las acciones tuvieron rebotes generalizados. El
comportamiento reciente reflejaba en parte la realidad de una economía
con una alta dependencia del petróleo, pero en parte también una sobrereacción de los inversionistas ante la situación en el mercado de
commodities (bienes básicos). No obstante, para nadie es claro si los precios
del petróleo ya estarían tocando fondo, o si la cotización llegaría a ubicarse
incluso por debajo de los 50 dólares por barril en el corto plazo. No hay
certeza de si ya hemos visto el precio mínimo, queda la sensación en el aire
de que falta más camino por recorrer en la misma dirección. Sin embargo el
precio de los activos no puede mantenerse alejado de la realidad por
mucho tiempo, es allí donde se generan oportunidades que seguiremos
tratando de aprovechar en nuestros portafolios.
Este es nuestro último Informe Semanal del 2014, queremos agradecer a
nuestros lectores por dedicar tiempo semana tras semana a leer estas líneas
que hacemos con agrado. Para todos ustedes nuestros mejores deseos en
estas fiestas de fin de año, esperamos que el 2015 sea un año de muchos
éxitos. Si bien el próximo se perfila como un año con muchos retos para la
economía colombiana, confiamos en que las estrategias de largo plazo y
con adecuada diversificación seguirán siendo la clave en el mercado
financiero. Nuestro Informe Semanal volverá el segundo viernes de enero.
ngaravito@oldmutual.com.co
+57 (1) 6584144
ÍNDICES
ACCIONARIOS*
COLCAP - Col
S&P 500 - EEUU
19-dic
7 días
Año
1,465
corrido
5.95%
-8.79%
2,073
3.55%
12.17%
EuroStoxx 600
318
2.40%
1.31%
Nikkei- Japón
17,621
1.44%
8.16%
Bov espa- Brasil
49,651
3.44%
-3.60%
*Rentabilidades en mo neda de o rigen. Dato s preliminares.
ACCIONES
COLOMBIA
Ecopetrol
19-dic
1,980
7 días
Año
corrido
5.88% -46.49%
Grup Sura Pf
36,900
1.10%
5.49%
Bancolombia Pf
28,360
7.10%
20.99%
Grupo Argos
20,420
10.38%
5.04%
Grupo Nutresa
27,500
4.01%
4.01%
9,380
8.56%
-3.79%
26,340
5.36%
-12.20%
CemArgos Pf
Éxito
ISA
8,120
4.24%
-10.77%
Pacific Rubiales
14,580
19.12%
-56.97%
Corficol
39,600
2.86%
5.13%
Dato s preliminares
Informe Económico Semanal
15 al 19 de diciembre de 2014
Renta Variable
El mercado de renta variable local registró por primera vez en seis semanas
fuertes valorizaciones en medio de un repunte en el precio del petróleo que
conllevó a un rally entre las empresas del sector. Dentro de los
fundamentales que protagonizaron la semana en el mercado local se
destaca el anuncio del plan de inversión de Ecopetrol para el 2015 de
US$7.860 millones, lo que significa una fuerte caída de 25% frente al monto
destinado para 2014, US$10.500 millones, en línea con las tendencia en el
precio del petróleo. El mayor porcentaje de los recursos se dirigirá a la
producción, a la culminación de la modernización de la Refinería de
Cartagena y al fortalecimiento de la capacidad de transporte.
Adicionalmente, las directivas de la petrolera anunciaron la puesta en
operación de una planta de generación de energía eléctrica para
satisfacer las operaciones del campo Castilla y la venta del 40% de la
participación que tiene en dos bloques en Brasil. Por su parte, Canacol
anunció la adquisición del 100% de participación en los contratos de
exploración y producción de OGX Petróleo E Gas en Colombia por
USD$29,5MM y una regalía del 3% sobre los ingresos netos generados. Pacific
Rubiales anunció la venta del 43% de participación que tenía en Pacific
Midstream al International Financial Corporation (IFC). Grupo Argos y
Conconcreto anunciaron la creación de un fondo de activos para la
administración de inmuebles para la renta y el desarrollo de nuevos
proyectos inmobiliarios. La participación patrimonial de cada compañía será
del 50%. Finalmente, las directivas de Grupo Argos anunciaron la decisión de
no realizar la emisión de acciones que habían anunciado el mes pasado.
Los índices accionarios de países desarrollados registraron fuertes
comportamientos positivos después que la Reserva Federal anunciara que se
tomaría un tiempo considerable para iniciar la normalización de su política
monetaria y un posible incremento en el nivel de tasas de interés.
Renta variable local e
internacional
2100
1700
1650
1600
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
2050
2000
1950
1900
S&P 500
RENTA FIJABonos 10 años*
COLOMBIA
19-dic
7.07%
COLCAP
7 días
-9
Año
corrido
27
EEUU
2.17%
9
-86
ALEMANIA
0.59%
-3
-133
JAPÓN
0.35%
-4
-38
* Variacio nes en punto s básico s. Dato s preliminares.
Renta Fija
Continúan los fuertes movimientos en el mercado de renta fija, la parte larga
de la curva de rendimientos de TES tasa fija cierra la semana con una
valorización de 9 puntos básicos (pb), mientras que la parte corta y media
pierde 9pb y 17pb en promedio, respectivamente. Los títulos de referencia
del mercado con vencimiento en el 2024, que rompieron la barrera del 7% la
semana pasada, presentan una leve corrección esta semana. Las
negociaciones alcanzaron incluso el nivel del 6.98% en la jornada del jueves,
aunque cierra la semana cerca del 7.05%.
Los grandes movimientos estuvieron explicados por varios hechos relevantes;
en primer lugar, la incertidumbre del mercado acerca de la última reunión
del año del Banco de la República y la aprobación por el Congreso de la
reforma tributaria. En materia de política monetaria, el promedio del
mercado espera que el Emisor mantenga inalterada en 4.5% la tasa de
intervención por varios meses.
Adicionalmente, El DANE, dio a conocer la cifra de crecimiento del PIB para
el 3T del 2014 (4.2%). Aunque el comportamiento del PIB estuvo en línea con
lo esperado por el mercado y sigue creciendo cerca al PIB potencial (4.5% 5%), se empieza a abrir la discusión acerca del impacto del sector externo
en el crecimiento de la economía local para el próximo año.
%
Renta fija y tasa de cambio
COP/ USD
7.40
2500
7.20
2400
7.00
2300
6.80
2200
6.60
2100
6.40
6.20
2000
6.00
1900
TES 2024
COP
Informe Económico Semanal
15 al 19 de diciembre de 2014
Monedas
Con el ánimo un poco más tranquilo en el mercado internacional, a pesar
de la nueva desvaloriazción del petróleo, el dólar hizo un alto en su
escalada reciente, especialmente en el mercado colombiano. La tasa de
cambio local pasó de 2.405 hasta 2.297 (-4.5%), siendo la moneda
emergente más revaluada en los últimos días. A todas luces la volatilidad del
tipo de cambio local ha sido una de las más altas a nivel global en las
últimas semanas, sin embargo la mayoría de monedas de la región tuvieron
un fortalecimiento frente al dólar. Esto se explica gracias a los comentarios
de la Reserva Federal, que mostraron la gran cautela que sigue teniendo el
organismo ante la situación económica, si bien parece inminente un
incremento de la tasa de interés el próximo año, la Fed deja ver que será
clara con el mercado y que realizará el movimiento con mucha cautela. Es
de esperar que esta volatilidad se reduzca levemente en las últimas dos
semanas del año, sin embargo, aún podríamos ver niveles de dólar incluso
más altos en el mediano plazo, antes de ver una estabilización definitiva, en
este comportamiento será clave la evolución de los precios del petróleo
debido a la importancia que tiene este bien exportable en los terminos de
intercambio locales.
MONEDAS
19-dic
7 días
Año
Dólar v s Peso Col
2,297
corrido
-4.49%
18.89%
Dólar v s Peso Mex
14.60
-1.08%
12.01%
Dólar v s Real Bra
2.66
0.20%
12.59%
Dólar v s Yen Jap
119.54
0.67%
13.51%
1.22
-1.90%
-11.05%
Euro v s Dólar
Dato s preliminares
Commodities
Durante la semana la aversión al riesgo disminuyó levemente ante el
mensaje de la Reserva Federal que brindó tranquilidad a los mercados.
Efectivamente en su comunicado, la FED afirmó que el organismo tendrá
paciencia para decidir el momento puntual en el que iniciaría su ciclo de
subir la tasa de referencia, con lo que reemplazó el lenguaje de
comunicados previos en donde se hacía referencia a mantener las tasas
bajas por un considerable período de tiempo. Lo anterior fue recibido de
forma positiva por los principales mercados financieros que mostraron
valorizaciones al cierre de la semana.
Puntualmente el mercado de commodities, fuertemente afectado en las
últimas semanas, reaccionó de forma positiva al cierre de la semana. No
obstante, las valorizaciones de los últimos días no fueron suficientes para
compensar las pérdidas de comienzos de la semana y los cierres de las
principales materias primas fueron negativos en términos semanales. Así al
cierre de la semana, el WTI se mantuvo por debajo de USD 60 por barril y el
Brent superó levemente este nivel. Por su parte, el oro se mantuvo por
debajo de USD 1200 por onza y el cobre, zinc y aluminio continuaron
arrojando pérdidas, particularmente el aluminio que cayó más de 5%.
Finalmente, los commodities agrícolas registraron el mejor comportamiento
en la semana, destacando valorizaciones del trigo y el cacao por encima
de 4%.
COMMODITIES
Petróleo WTI
Oro
Café
Dato s preliminares
19-dic
56.5
7 días
Año
corrido
-2.23% -42.57%
1195.71
-2.19%
-0.82%
174.7
0.40%
41.97%
Informe Económico Semanal
15 al 19 de diciembre de 2014
Comentarios de Estrategia por Perfil
Perfil Conservador: La estrategia de inversión para los portafolios de corto
plazo continúa enfocada en títulos de Deuda Privada indexados tanto a la
inflación, ante la expectativa de repuntes adicionales en el indicador en
Diciembre, así como a la DTF dado el buen comportamiento que
usualmente registra este indicador en un escenario de estabilidad en la tasa
de intervención. Para el cierre del año se espera que el compartimento de
los fondos de corto plazo mantengan un desempeño positivo cercano a su
rentabilidad estructural ante la composición conservadora de sus
inversiones.
Perfil Moderado: Teniendo en cuenta la volatilidad que presentó el mercado
de Renta Fija durante la semana mantenemos una postura conservadora en
los portafolios. Continuamos con una mayor exposición en TES UVR que
esperamos pueda seguir beneficiándose del incremento de la inflación, no
obstante, los niveles actuales empiezan a favorecer la inversión en títulos en
Tasa Fija en el mediano plazo.
Perfil Agresivo: Mal comportamiento para la renta variable global ante la
decisión del gobierno griego de adelantar la discusión en el parlamento
sobre el futuro nuevo presidente del país que abre la puerta a elecciones
anticipadas, estos hechos junto con la caída del precio del petróleo y una
subasta de liquidez del BCE con una demanda por debajo de lo esperado
llevaron a correcciones en las bolsas globales de más de un 1%.
Mantenemos el posicionamiento en acciones en Estados Unidos ante el
fortalecimiento en sus datos macroeconómicos que aunque han tenido
correcciones esta semana la renta variable han sido en una menor
proporción. Respecto a las acciones locales, éstas continúan registrando un
comportamiento negativo ante las ventas pronunciadas de inversionistas
locales y un descenso en el precio del petróleo por debajo de los USD 59. La
tasa de cambio continúa con la fuerte tendencia devaluacioncita por lo
que seguimos aumentando la exposición en los portafolios al dólar.
Cartera Colectiva Old Mutual Inmobiliaria: La demanda por viviendas ha
aumentado en un contexto más amplio de prosperidad económica
colombiana. El crecimiento real sostenido de ingresos continúa impulsando la
demanda de vivienda y es apoyado por la preferencia de los colombianos
por invertir en bienes raíces sobre cualquier otra alternativa de inversión. Vale
recordar que aun cuando las inversiones de Old Mutual Inmobiliaria presentan
el riesgo inherente del comportamiento de precios del sector, sus inversiones
no están enfocadas en vivienda, por lo que impactos en los precios de
vivienda no afectan de manera directa la valuación de los activos.
Disclaimer
Las compañías integrantes del grupo empresarial
liderado por Old Mutual Holding de Colombia S.A.,
(“Old Mutual”) manifiestan que: (i) la información
contenida en esta publicación (“Publicación”) se basa
sobre fuentes de conocimiento público, consideradas
confiables; (ii) la Publicación tiene el propósito único
de informar y proveer herramientas de análisis útiles
para sus lectores; (iii) la Publicación no constituye
recomendación, sugerencia, consejo ni asesoría
alguna para la toma de decisiones; (iv) Old Mutual no
es responsable respecto de la exactitud e idoneidad
de la información y de las herramientas, incorporadas
en la Publicación; (v) Old Mutual y las entidades y
personas que constituyen su fuerza comercial externa,
no son responsables de las consecuencias originadas
por el uso de la Publicación.
Serán relevantes la próxima semana
La próxima semana el mercado estará muy atento a cambios en la balanza comercial, en la confianza industrial y
minorista y venta de automóviles en Colombia. Dada la temporada de navidad, se espera una disminución
importante en los volúmenes de negociación con pocos niveles de volatilidad en los diferentes mercados. En Estados
Unidos, se conocerán cambios en las ventas de viviendas nuevas y existentes, en las órdenes de fábrica, en el
consumo personal, en las aplicaciones a hipotecas, en las peticiones iniciales de desempleo y en los reclamos
continuos. Adicionalmente, se conocerá la lectura del índice de confianza al consumidor de la Universidad de
Michigan, el índice de actividad manufacturera de la Reserva Federal de Richmond y de Chicago y revisiones del
dato de crecimiento económico del 3T2014. En Europa, se publicará la confianza al consumidor en la zona euro. Por su
parte, revisiones en el dato crecimiento económico en Francia y el Reino Unido correspondientes al 3T2014 serán
esperados por el mercado.
Descargar