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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
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47
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
49
Gráfico 1. Reservas Internacionales: Observadas y Óptimas
Años 2005 - 2010
En millones de US$
6,000.0
5,500.0
5,000.0
4,500.0
4,000.0
3,500.0
3,000.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
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20
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
RIN Obs
P=0.15
P=0.20
P=0.25
P=0.30
Nota: P=RIN óptimas según la probabilidad de ocurrencia de crisis.
Fuente: Banco de Guatemala y estimaciones de los autores.
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
51
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
Gráfico 2. Reservas Internacionales: Observadas y Óptimas
Años 2005 - 2010
En millones de US$
6,000.0
5,500.0
5,000.0
4,500.0
4,000.0
3,500.0
3,000.0
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2,000.0
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1,000.0
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2
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2
2
2
2
2
RIN Obs
teta=1.00
teta=1.25
teta=1.50
Nota: Teta = medida de sensibilidad de las pérdidas del producto en caso de una fuga de capitales que no es financiada con una venta de reservas
por parte del banco central.
Fuente: Banco de Guatemala y estimaciones de los autores.
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
53
Gráfico 3. Reservas Internacionales: Observadas y Óptimas
Años 2005 - 2010
En millones de US$
6,000.0
5,500.0
5,000.0
4,500.0
4,000.0
3,500.0
3,000.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
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2
2
RIN Obs
gama=0.80
gama=0.90
gama=1.00
Nota: Gama = proporción de las reservas que el gobierno está dispuesto a vender durante la crisis.
Fuente: Banco de Guatemala y estimaciones de los autores.
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
55
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
57
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
Gráfico 4. Reservas Internacionales: Observadas y Adecuadas
Años 2000 - 2010
En millones de US dólares
RIN / (Servicio + Importaciones)
7,000.0
5.0
6,500.0
6,000.0
4.0
5,500.0
5,000.0
4,500.0
3.0
4,000.0
3,500.0
3,000.0
2.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
1.0
1,000.0
500.0
0.0
0.0
00
20
01
20
02
20
RIN Observadas
03
20
04
20
Límite Inferior (-1 desv)
05
20
06
20
Límite Superior (+1 desv)
07
20
08
20
RIN / (Servicio + Importaciones)
09
20
10
20
RIN Adecuadas
Nota: Utilizando el indicador del servicio de la deuda externa más importaciones.
Fuente: Banco de Guatemala y estimaciones de los autores.
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
61
Gráfico 5. Reservas Internacionales: Observadas y Adecuadas
Años 2000 - 2010
En millones de US dólares
RIN / (Serv.+ Imp. + Inv. Cartera)
7,000.0
5.0
6,500.0
6,000.0
4.0
5,500.0
5,000.0
4,500.0
3.0
4,000.0
3,500.0
3,000.0
2.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
1.0
1,000.0
500.0
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20
01
20
RIN Observadas
RIN Adecuadas
02
20
03
20
Límite Inferior (-1 desv)
04
20
05
20
Límite Superior (+1 desv)
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
RIN / (Servicio + M + Inversión de Cartera y Depósitos ex. Gob)
Nota: Utilizando el indicador del servicio de la deuda externa más importaciones más inversión de cartera y depósitos ex. Gob.
Fuente: Banco de Guatemala y estimaciones de los autores.
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
63
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
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PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
1
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Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
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68
PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
Cuadro 1. Reservas Observadas y Óptimas
En millones de US dólares
Años 2005-2010
Óptimas (ɽ=1.00, ɶ=0.80)
2005
2006
2007
2008
2009
2010
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
Observadas
Prob=0.15
Prob=0.20
Prob=0.25
Prob=0.30
3,569.6
3,752.6
3,800.6
3,773.5
4,090.1
4,138.5
4,033.8
4,050.1
4,113.8
4,335.2
4,326.8
4,303.4
4,335.5
4,604.4
4,734.5
4,718.4
4,843.6
5,048.6
5,097.6
5,138.3
5,546.3
5,708.3
5,691.0
5,733.1
3,673.4
3,421.0
3,516.2
3,315.1
3,329.7
3,457.6
3,137.3
3,268.5
2,931.5
3,435.0
2,664.4
2,204.2
2,094.3
3,064.7
3,064.7
2,737.6
3,858.5
3,895.8
3,724.7
3,757.3
3,530.9
3,524.9
3,515.5
3,666.7
3,684.3
3,483.2
3,559.1
3,398.8
3,410.5
3,512.4
3,257.1
3,361.6
3,093.1
3,494.3
2,880.3
2,513.5
2,426.0
3,199.2
3,199.2
2,938.6
3,831.9
3,861.6
3,725.2
3,751.2
3,570.7
3,566.0
3,558.5
3,679.0
3,780.5
3,606.6
3,666.4
3,529.2
3,549.6
3,639.2
3,413.7
3,504.7
3,290.1
3,637.9
3,097.1
2,779.2
2,644.7
3,309.1
3,329.5
3,122.9
3,862.1
3,889.2
3,787.3
3,818.6
3,699.0
3,659.6
3,667.8
3,776.5
3,924.1
3,768.8
3,822.2
3,699.7
3,717.9
3,798.0
3,596.6
3,677.9
3,486.2
3,796.7
3,313.9
3,030.1
2,910.0
3,503.2
3,521.4
3,337.0
3,996.9
4,021.2
3,930.2
3,958.1
3,851.3
3,816.2
3,823.4
3,920.5
Fuente: Banco de Guatemala y estimaciones de los autores.
Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
Cuadro 2. Reservas Observadas y Óptimas
En millones de US dólares
Años 2005-2010
Óptimas (P=0.15, ɶ=0.80)
Observadas
2005
2006
2007
2008
2009
2010
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
3,569.6
3,752.6
3,800.6
3,773.5
4,090.1
4,138.5
4,033.8
4,050.1
4,113.8
4,335.2
4,326.8
4,303.4
4,335.5
4,604.4
4,734.5
4,718.4
4,843.6
5,048.6
5,097.6
5,138.3
5,546.3
5,708.3
5,691.0
5,733.1
ɽ=0.50
ɽ=1.00
4,376.0
3,864.5
4,040.4
3,636.8
3,696.7
3,960.4
3,297.1
3,564.8
2,933.5
3,956.4
2,366.0
1,430.9
1,035.3
2,989.4
3,049.3
2,441.9
4,615.8
4,695.7
4,396.0
4,487.9
4,136.3
4,020.4
4,044.4
4,364.0
Fuente: Banco de Guatemala y estimaciones de los autores.
3,682.7
3,427.0
3,514.9
3,313.1
3,343.1
3,474.9
3,143.2
3,277.1
2,961.4
3,472.9
2,677.7
2,210.2
2,012.4
2,989.4
3,019.4
2,715.7
3,802.6
3,842.6
3,692.7
3,738.7
3,562.8
3,504.9
3,516.9
3,676.7
ɽ=1.50
3,451.6
3,281.1
3,339.7
3,205.2
3,225.2
3,313.1
3,092.0
3,181.2
2,970.7
3,311.7
2,781.6
2,469.9
2,338.0
2,989.4
3,009.4
2,806.9
3,531.5
3,558.2
3,458.3
3,488.9
3,371.7
3,333.1
3,341.1
3,447.6
69
70
PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
Cuadro 3. Reservas Observadas y Óptimas
En millones de US dólares
Años 2005-2010
Óptimas (P=0.15, ɽ=1.00)
Observadas
2005
2006
2007
2008
2009
2010
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
I trimestre
II trimestre
III trimestre
IV trimestre
3,569.6
3,752.6
3,800.6
3,773.5
4,090.1
4,138.5
4,033.8
4,050.1
4,113.8
4,335.2
4,326.8
4,303.4
4,335.5
4,604.4
4,734.5
4,718.4
4,843.6
5,048.6
5,097.6
5,138.3
5,546.3
5,708.3
5,691.0
5,733.1
ɶ=0.80
ɶ=0.90
3,682.7
3,427.0
3,514.9
3,313.1
3,343.1
3,474.9
3,143.2
3,277.1
2,961.4
3,472.9
2,677.7
2,210.2
2,012.4
2,989.4
3,019.4
2,715.7
3,802.6
3,842.6
3,692.7
3,738.7
3,562.8
3,504.9
3,516.9
3,676.7
Fuente: Banco de Guatemala y estimaciones de los autores.
3,539.9
3,312.6
3,390.7
3,211.4
3,238.0
3,355.2
3,060.4
3,179.4
2,898.8
3,353.4
2,646.6
2,231.0
2,055.2
2,923.6
2,950.3
2,680.3
3,646.5
3,682.0
3,548.8
3,589.7
3,433.4
3,381.9
3,392.5
3,534.6
ɶ=1.00
3,425.7
3,221.1
3,291.4
3,130.0
3,154.0
3,259.5
2,994.1
3,101.2
2,848.7
3,257.9
2,621.7
2,247.7
2,089.4
2,871.0
2,895.0
2,652.1
3,521.6
3,553.6
3,433.7
3,470.5
3,329.8
3,283.4
3,293.0
3,420.9
Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
Cuadro 4. Reservas Observadas y Adecuadas.
En millones de US dólares
Años 2000-2004
Servicio de la
Mes
RIN
(A)
ene-00
feb-00
mar-00
abr-00
may-00
jun-00
jul-00
ago-00
sep-00
oct-00
nov-00
dic-00
ene-01
feb-01
mar-01
abr-01
may-01
jun-01
jul-01
ago-01
sep-01
oct-01
nov-01
dic-01
ene-02
feb-02
mar-02
abr-02
may-02
jun-02
jul-02
ago-02
sep-02
oct-02
nov-02
dic-02
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
1,211.4
1,221.4
1,377.8
1,534.9
1,780.4
1,794.0
1,892.9
1,893.5
1,888.8
1,875.8
1,895.1
1,874.1
1,846.6
1,887.4
1,880.7
1,828.3
1,816.2
1,816.2
1,851.9
1,816.6
1,801.8
1,731.6
2,451.5
2,347.9
2,332.6
2,266.6
2,247.7
2,237.7
2,273.5
2,296.4
2,259.8
2,248.0
2,339.5
2,305.5
2,292.1
2,369.6
2,417.3
2,431.2
2,428.2
2,456.9
2,436.7
2,554.0
2,628.7
2,962.0
2,976.5
2,930.6
2,906.4
2,919.3
2,889.8
2,882.0
2,950.0
2,893.0
2,919.3
2,954.1
2,929.3
3,013.9
2,983.4
3,352.4
3,447.9
3,528.0
Stock de Inversión en
Importaciones Deuda Externa Cartera + Monedas y Nivel adecuado Nivel adecuado
(3 meses)
(a 1 Año)
Depósitos
(B) +(C)
(B+C+D)
(B)
1,261.3
1,296.1
1,368.0
1,442.7
1,521.4
1,565.6
1,522.3
1,603.9
1,663.7
1,697.4
1,664.3
1,615.7
1,667.7
1,650.1
1,739.2
1,729.4
1,816.5
1,754.0
1,733.1
1,766.1
1,821.4
1,795.0
1,879.2
1,888.7
1,965.1
2,058.0
2,254.3
2,361.0
2,303.7
2,241.4
2,216.8
2,286.2
2,370.5
2,419.2
2,503.7
2,331.8
2,403.8
2,272.4
2,393.6
2,339.2
2,378.6
2,364.9
2,398.8
2,439.6
2,474.1
2,511.1
2,538.2
2,478.1
2,596.9
2,611.6
2,768.0
2,753.0
2,778.3
2,802.8
2,764.2
2,789.6
2,891.2
3,015.8
2,993.3
2,785.8
(C)
23.4
42.4
64.1
93.1
103.6
112.4
128.9
152.4
169.7
256.7
297.4
322.6
18.1
40.8
62.1
95.7
126.7
134.7
160.9
186.1
212.7
254.0
285.4
307.0
19.6
45.5
69.6
102.2
131.0
146.7
170.5
199.5
229.0
267.5
297.4
313.4
34.6
79.3
107.7
141.3
170.0
188.0
228.7
262.2
292.9
327.7
352.4
391.5
15.7
62.1
92.9
140.9
163.6
182.9
210.4
257.7
289.1
344.0
369.0
396.8
(Excluyendo Gobierno)
(D)
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
(E)
1,284.8
1,338.5
1,432.2
1,535.8
1,624.9
1,678.0
1,651.2
1,756.3
1,833.4
1,954.2
1,961.7
1,938.3
1,685.8
1,690.9
1,801.3
1,825.1
1,943.2
1,888.7
1,894.1
1,952.2
2,034.2
2,049.0
2,164.6
2,195.7
1,984.7
2,103.5
2,323.9
2,463.2
2,434.6
2,388.1
2,387.3
2,485.6
2,599.4
2,686.7
2,801.0
2,645.2
2,438.4
2,351.7
2,501.3
2,480.5
2,548.6
2,552.9
2,627.5
2,701.8
2,767.0
2,838.9
2,890.7
2,869.7
2,612.6
2,673.7
2,860.9
2,893.9
2,941.9
2,985.7
2,974.6
3,047.3
3,180.3
3,359.9
3,362.3
3,182.6
(F)
1,758.2
1,811.9
1,905.6
2,009.2
2,098.3
2,151.4
2,124.6
2,229.7
2,306.8
2,427.6
2,435.1
2,411.7
2,159.2
2,164.3
2,274.7
2,298.5
2,416.6
2,362.1
2,367.5
2,425.6
2,507.6
2,522.4
2,638.0
2,669.1
2,458.1
2,576.9
2,797.3
2,936.6
2,908.0
2,861.5
2,860.7
2,959.0
3,072.8
3,160.1
3,274.4
3,118.6
2,911.8
2,825.1
2,974.7
2,953.9
3,022.0
3,026.3
3,100.9
3,175.2
3,240.4
3,312.3
3,364.1
3,343.1
3,086.0
3,147.1
3,334.3
3,367.3
3,415.3
3,459.1
3,448.0
3,520.7
3,653.7
3,833.3
3,835.7
3,656.0
(A)-(F)
RIN / (B) + (C)
RIN / (B) + (C) +
(D)
(G)
(H)
(I)
-546.8
-590.5
-527.8
-474.3
-317.9
-357.4
-231.7
-336.2
-418.0
-551.8
-540.0
-537.6
-312.6
-276.9
-394.0
-470.2
-600.4
-545.9
-515.6
-609.0
-705.8
-790.8
-186.5
-321.2
-125.5
-310.3
-549.6
-698.9
-634.5
-565.1
-600.9
-711.0
-733.3
-854.6
-982.3
-749.0
-494.5
-393.9
-546.5
-497.0
-585.3
-472.3
-472.2
-213.2
-263.9
-381.7
-457.7
-423.8
-196.2
-265.1
-384.3
-474.3
-496.0
-505.0
-518.7
-506.8
-670.3
-480.9
-387.8
-128.0
0.94
0.91
0.96
1.00
1.10
1.07
1.15
1.08
1.03
0.96
0.97
0.97
1.10
1.12
1.04
1.00
0.93
0.96
0.98
0.93
0.89
0.85
1.13
1.07
1.18
1.08
0.97
0.91
0.93
0.96
0.95
0.90
0.90
0.86
0.82
0.90
0.99
1.03
0.97
0.99
0.96
1.00
1.00
1.10
1.08
1.03
1.01
1.02
1.11
1.08
1.03
1.00
0.99
0.99
0.98
0.99
0.94
1.00
1.03
1.11
0.69
0.67
0.72
0.76
0.85
0.83
0.89
0.85
0.82
0.77
0.78
0.78
0.86
0.87
0.83
0.80
0.75
0.77
0.78
0.75
0.72
0.69
0.93
0.88
0.95
0.88
0.80
0.76
0.78
0.80
0.79
0.76
0.76
0.73
0.70
0.76
0.83
0.86
0.82
0.83
0.81
0.84
0.85
0.93
0.92
0.88
0.86
0.87
0.94
0.92
0.88
0.86
0.85
0.85
0.85
0.86
0.82
0.87
0.90
0.97
71
72
PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
(Continuación)
Cuadro 4. Reservas Observadas y Adecuadas.
En millones de US dólares
Años 2005-2010
Mes
RIN
(A)
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
ene-08
feb-08
mar-08
abr-08
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
oct-08
nov-08
dic-08
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
sep-09
oct-09
nov-09
dic-09
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
3,508.5
3,536.8
3,663.5
3,734.6
3,785.3
3,738.0
3,793.4
3,793.5
3,815.0
3,771.6
3,766.4
3,782.4
4,087.8
4,067.1
4,115.5
4,141.6
4,211.6
4,062.4
4,038.2
4,031.8
4,031.3
4,036.3
4,053.0
4,061.1
4,037.2
4,054.6
4,249.5
4,263.2
4,253.2
4,489.2
4,442.6
4,263.1
4,274.6
4,288.0
4,301.8
4,320.3
4,319.6
4,348.4
4,338.4
4,468.7
4,573.2
4,771.3
4,743.6
4,714.9
4,745.1
4,787.3
4,709.0
4,658.8
4,758.6
4,742.3
5,029.8
5,001.0
5,007.6
5,137.3
5,035.5
5,170.0
5,087.3
5,091.3
5,111.0
5,212.6
5,526.2
5,565.5
5,547.3
5,601.6
5,675.6
5,847.6
5,732.0
5,681.9
5,659.2
5,650.5
5,594.9
5,953.8
Servicio de la Stock de Inversión en
Importaciones Deuda Externa Cartera + Monedas y Nivel adecuado Nivel adecuado
(3 meses)
(a 1 Año)
Depósitos
(B) +(C)
(B+C+D)
(Excluyendo Gobierno)
(B)
(C)
(D)
(E)
(F)
2,809.8
2,955.1
3,196.2
3,275.9
3,180.0
3,134.2
2,960.6
2,894.6
2,989.7
3,136.5
3,287.6
3,084.3
3,090.4
3,008.4
3,312.4
3,305.2
3,462.4
3,422.4
3,458.0
3,530.0
3,560.6
3,510.2
3,505.5
3,355.5
3,534.4
3,382.9
3,646.5
3,641.5
3,919.3
3,992.2
3,980.3
4,066.5
4,026.0
4,073.0
3,950.3
3,905.8
3,907.4
4,161.0
4,330.9
4,475.5
4,478.3
4,368.2
4,267.4
4,178.9
3,930.2
3,705.4
3,229.5
3,114.6
3,046.3
3,059.9
3,070.5
3,158.5
3,394.3
3,427.7
3,347.5
3,351.1
3,388.9
3,563.0
3,364.8
3,374.1
3,446.2
3,707.5
3,884.4
3,908.9
4,010.2
4,066.8
4,028.7
3,998.0
4,105.2
4,260.3
4,260.3
4,260.3
24.3
76.0
117.4
163.7
187.9
210.4
246.5
417.6
450.8
498.7
530.6
566.9
27.0
76.3
109.8
155.6
184.3
207.9
265.3
455.9
486.1
534.4
570.8
601.7
46.3
103.3
133.9
179.4
214.1
240.1
302.8
344.3
381.3
425.5
463.7
506.3
36.5
94.2
128.5
173.4
210.7
240.4
292.7
349.4
384.8
429.4
478.2
520.9
41.4
98.0
135.5
181.5
232.4
259.9
323.5
370.2
403.4
443.0
498.9
538.4
39.6
93.5
132.0
156.0
203.1
230.2
293.6
353.2
392.3
417.8
469.0
509.5
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
473.4
Fuente: Banco de Guatemala, Ministerio de Finanzas Públicas y estimaciones de los autores.
2,834.1
3,031.1
3,313.6
3,439.6
3,367.9
3,344.6
3,207.1
3,312.2
3,440.5
3,635.3
3,818.2
3,651.1
3,117.3
3,084.7
3,422.2
3,460.9
3,646.7
3,630.2
3,723.3
3,985.9
4,046.7
4,044.7
4,076.3
3,957.3
3,580.7
3,486.2
3,780.3
3,821.0
4,133.4
4,232.3
4,283.1
4,410.8
4,407.3
4,498.5
4,414.0
4,412.1
3,943.9
4,255.2
4,459.4
4,648.9
4,689.1
4,608.6
4,560.1
4,528.3
4,315.0
4,134.9
3,707.8
3,635.5
3,087.7
3,157.8
3,206.1
3,340.0
3,626.7
3,687.5
3,671.0
3,721.3
3,792.3
4,006.0
3,863.6
3,912.4
3,485.8
3,801.0
4,016.5
4,064.9
4,213.4
4,297.0
4,322.3
4,351.1
4,497.5
4,678.0
4,729.3
4,769.8
3,307.5
3,504.5
3,787.0
3,913.0
3,841.3
3,818.0
3,680.5
3,785.6
3,913.9
4,108.7
4,291.6
4,124.5
3,590.7
3,558.1
3,895.6
3,934.3
4,120.1
4,103.6
4,196.7
4,459.3
4,520.1
4,518.1
4,549.7
4,430.7
4,054.1
3,959.6
4,253.7
4,294.4
4,606.8
4,705.7
4,756.5
4,884.2
4,880.7
4,971.9
4,887.4
4,885.5
4,417.3
4,728.6
4,932.8
5,122.3
5,162.5
5,082.0
5,033.5
5,001.7
4,788.4
4,608.3
4,181.2
4,108.9
3,561.1
3,631.2
3,679.5
3,813.4
4,100.1
4,160.9
4,144.4
4,194.7
4,265.7
4,479.4
4,337.0
4,385.8
3,959.2
4,274.4
4,489.9
4,538.3
4,686.8
4,770.4
4,795.7
4,824.5
4,970.9
5,151.4
5,202.7
5,243.2
(A)-(F)
RIN / (B) + (C)
RIN / (B) + (C) +
(D)
(G)
(H)
(I)
201.0
32.3
-123.5
-178.4
-56.0
-80.0
112.9
7.9
-98.9
-337.1
-525.2
-342.1
497.1
509.0
219.9
207.3
91.5
-41.2
-158.5
-427.5
-488.8
-481.8
-496.7
-369.6
-16.9
95.0
-4.2
-31.2
-353.6
-216.5
-313.9
-621.1
-606.1
-683.9
-585.6
-565.2
-97.7
-380.2
-594.4
-653.6
-589.3
-310.7
-289.9
-286.8
-43.3
179.0
527.8
549.9
1,197.5
1,111.1
1,350.3
1,187.6
907.5
976.4
891.1
975.3
821.6
611.9
774.0
826.8
1,567.0
1,291.1
1,057.4
1,063.3
988.8
1,077.2
936.3
857.4
688.3
499.1
392.2
710.6
1.24
1.17
1.11
1.09
1.12
1.12
1.18
1.15
1.11
1.04
0.99
1.04
1.31
1.32
1.20
1.20
1.15
1.12
1.08
1.01
1.00
1.00
0.99
1.03
1.13
1.16
1.12
1.12
1.03
1.06
1.04
0.97
0.97
0.95
0.97
0.98
1.10
1.02
0.97
0.96
0.98
1.04
1.04
1.04
1.10
1.16
1.27
1.28
1.54
1.50
1.57
1.50
1.38
1.39
1.37
1.39
1.34
1.27
1.32
1.33
1.59
1.46
1.38
1.38
1.35
1.36
1.33
1.31
1.26
1.21
1.18
1.25
1.06
1.01
0.97
0.95
0.99
0.98
1.03
1.00
0.97
0.92
0.88
0.92
1.14
1.14
1.06
1.05
1.02
0.99
0.96
0.90
0.89
0.89
0.89
0.92
1.00
1.02
1.00
0.99
0.92
0.95
0.93
0.87
0.88
0.86
0.88
0.88
0.98
0.92
0.88
0.87
0.89
0.94
0.94
0.94
0.99
1.04
1.13
1.13
1.34
1.31
1.37
1.31
1.22
1.23
1.22
1.23
1.19
1.14
1.18
1.19
1.40
1.30
1.24
1.23
1.21
1.23
1.20
1.18
1.14
1.10
1.08
1.14
Alternativa metodológica para el cálculo de las reservas internacionales óptimas y adecuadas de Guatemala
Gráfico 6. Reservas Internacionales: Observadas y Adecuadas
Años 2000 - 2010
En millones de US dólares
Porcentaje
7,000.0
200.0
Mediana de las Economías Emergentes de América Latina en
2010 (180% de la Deuda Externa de Corto Plazo)
6,500.0
6,000.0
5,500.0
150.0
5,000.0
4,500.0
4,000.0
Umbral normal (100% de la Deuda Externa de Corto Plazo)
3,500.0
100.0
3,000.0
2,500.0
2,000.0
50.0
1,500.0
1,000.0
500.0
0.0
0.0
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
07
20
06
20
RIN Observadas
08
20
09
20
10
20
RIN/Deuda Externa
Fuente: Banco de Guatemala, Fondo Monetario Internacional y estimaciones de los autores.
Gráfico 7. Reservas Internacionales: Observadas y Adecuadas
Años 2001 - 2010
En millones de US dólares
Porcentaje
7,000.0
1,500.0
6,500.0
6,000.0
5,500.0
5,000.0
1,000.0
4,500.0
4,000.0
3,500.0
3,000.0
2,500.0
500.0
2,000.0
1,500.0
Mediana de las Economías Emergentes de América Latina en
2010 (180% de la deuda externa de corto plazo)
1,000.0
500.0
Umbral normal (100% de la deuda de corto plazo)
0.0
0.0
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
RIN Observadas
06
20
07
20
RIN/Servicio Deuda a 1 Año
Fuente: Banco de Guatemala, Fondo Monetario Internacional y estimaciones de los autores.
08
20
09
20
10
20
73
74
PERSPECTIVAS. Revista de Análisis de Economía, Comercio y Negocios Internacionales / Volumen 5 / No. 2 / jul-dic 2011
Gráfico 8. Reservas Internacionales: Observadas y Adecuadas
Años 2000 - 2010
En millones de US dólares
Porcentaje
7,000.0
100.0
6,500.0
6,000.0
80.0
5,500.0
5,000.0
4,500.0
60.0
4,000.0
3,500.0
Mediana de las Economías Emergentes de América Latina en 2010 (40%)
3,000.0
40.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
20.0
1,000.0
500.0
0.0
0.0
00
20
01
20
02
20
03
20
RIN Observadas
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
09
20
10
20
RIN/M2
Fuente: Banco de Guatemala, Fondo Monetario Internacional y estimaciones de los autores.
Gráfico 9. Reservas Internacionales: Observadas y Adecuadas
Años 2000 - 2010
En millones de US dólares
Porcentaje
7,000.0
25.0
6,500.0
6,000.0
Mediana de las Economías Emergentes de América Latina en 2010 (20%)
20.0
5,500.0
5,000.0
4,500.0
15.0
4,000.0
3,500.0
3,000.0
10.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
5.0
1,000.0
500.0
0.0
0.0
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
07
20
06
20
RIN Observadas
RIN/PIB
Fuente: Banco de Guatemala, Fondo Monetario Internacional y estimaciones de los autores.
08
20
09
20
10
20