II Área Indicadores Económico-Financieros II Contenido Aspectos básicos de proyectos de inversión Variación de los Indicadores de Precios de la Economía indicadores económico- Cotizaciones Internacionales financieros Tasas de Interés Promedio del Sistema Financiero Tipo de Cambio/Devaluación/Tasa Legal Laboral/CTS Informe financiero II-1 II-2 II-2 II-2 II-4 Autora: Gisel Rodríguez Villaseca Título:Aspectos básicos de proyectos de inversión Fuente: Actualidad Empresarial Nº 309 - Segunda Quincena de Agosto 2014 1.Introducción Para tomar una decisión sobre proyectos de inversión, la empresa deberá evaluar los flujos de efectivo esperados futuros en relación con la inversión inicial requerida, por ello mismo, el objetivo es encontrar proyectos de inversión que añadan valor a la empresa. La evaluación de proyectos de inversión, en referencia, tiene los siguientes pasos: • Estimar los flujos de efectivo esperados futuros de dicho proyecto, es decir, estimar los pagos de cupón de un bono o la corriente de dividendos de una acción y un valor de vencimiento o precio final de venta. • Evaluar el riesgo y determinar el rendimiento requerido o el costo de capital para descontar los flujos de efectivo esperados futuros. • Calcular el valor presente de los flujos de efectivo esperados futuros • Determinar el costo del proyecto y compararlo con su valor. El proyecto creara valor si este vale más de lo que cuesta 2. Cálculo de los flujos de efectivo incrementales Lo primero que se debe hacer para medir el valor de un proyecto de inversión es el cálculo del incremento esperado de los flujos de efectivo después de impuestos y para ellos se describirán tres conceptos importantes. En primer lugar, se miden los costos y beneficios con relación al proyecto de inversión en términos de sus flujos de efectivo en lugar de sus ganancias, puesto que el cálculo de estas refleja también ciertas partidas que no son de efectivo, es así que a los accionistas solo se les podrá pagar con el flujo de efectivo ya sea por medio de su reinversión o por algún desembolso posterior. N° 309 Segunda Quincena - Agosto 2014 En segundo lugar, se establece el principio de los beneficios incrementales, mediante estos, los flujos de efectivo se medirán mediante una base incremental o marginal, el cual refleja la diferencia entre los flujos de efectivo de una empresa con el proyecto y sin este. Y por último, el principio de beneficios incrementales implica que se midan los flujos de efectivo esperados futuros después de impuestos, puesto que los accionistas se encuentran interesados en la ganancia neta y los impuestos reducen la ganancia de la riqueza. Inversión inicial neta flujos de efectivo incrementales Ficha Técnica Flujos de efectivo operativos futuros netos Flujos de efectivo no operativos que se requieren para apoyar el desembolso inicial Valor neto de rescate como cantidad total después de impuestos del efectivo recibido o gastado a la finalización del proyecto Inversión inicial neta Esta se puede desglosar en gastos de efectivo; variaciones en el capital de trabajo neto, flujos de efectivo neto de la venta del viejo equipo y créditos fiscales sobre inversiones. Flujo de efectivo operativo neto Flujo de efectivo operativo neto= FEDIΔR- ΔE- Carga de impuestos ΔR: Cambio en los ingresos periódicos ΔE: Cambio en los gastos periódicos Flujos de efectivo no operativos Los flujos de efectivo no operativos pueden capitalizarse o tomarse como gastos inmediatamente, es por ello que su efecto sobre el flujo de efectivo neto es parecido a los gastos iniciales en efectivo. Valor de rescate neto El valor de rescate de un proyecto de inversión se puede aplicar a un horizonte de tiempo relacionado a la vida física útil, el cual dependerá de la resistencia mecánica de los componentes del bien. Al valor de rescate neto se le pude desglosar en venta de activos, gastos de limpieza y remoción y liberación de capital de trabajo neto. 3. Valor presente neto (VAN) Es la diferencia entre los costos de un proyecto de inversión y lo que vale realmente, es decir, su valor de mercado El VPN de un proyecto de inversión es el valor que representa al día de hoy, es decir es el valor presente de todos los flujos de efectivo, así como sus costos e ingresos relacionados al proyecto de inversión. Por ejemplo, si obtengo un VAN positivo de 8 para el proyecto de inversión que se llevara a cabo y para su cálculo se está utilizando una tasa de descuento de 2 %, se puede interpretar que con dicho proyecto se ganará el 2 % de rentabilidad más las 8 de VAN. 4. Tasa interna de retorno (TIR) Es la tasa de descuento que hace que el VAN sea cero. Es el rendimiento esperado del proyecto de inversión, es así que si el costo de capital, es decir, el rendimiento requerido es igual a la TIR, el VAN es igual a cero. Sin embargo, esta presenta algunas desventajas, entre ellas es que este método para evaluar la inversión en que al realizar el cálculo se asume que cada uno de los flujos del proyecto se podrá reinvertir a la tasa TIR. Al igual que otros rendimientos esperados, la TIR se calcula algunas veces mediante procedimientos de prueba y error, aunque también algunas calculadoras y hojas de trabajo pueden resolverla TIR mediante ensayo y error. Actualidad Empresarial II-1 Informe Financiero Aspectos básicos de proyectos de inversión