Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 04/05/2016
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA:
CLAVE DE COTIZACIÓN
SP
RAZÓN SOCIAL
STANDARD & POOR'S, S.A. DE C.V.
LUGAR
Ciudad de México
ASUNTO
Standard & Poor's confirma calificaciones de Tokio Marine Compañía de Seguros; la perspectiva es estable
EVENTO RELEVANTE
Resumen
* Confirmamos nuestras calificaciones de solidez financiera en escala global de 'A+' de Tokio Marine Compañía de Seguros
(TMX), aseguradora ubicada en México. Asimismo, confirmamos nuestras calificaciones de solidez financiera y de crédito de
contraparte en escala nacional de 'mxAAA' de la compañía.
* Nuestras calificaciones de TMX reflejan nuestra opinión de que es una subsidiaria altamente estratégica para su controladora
final, Tokio Marine Holdings Inc. (TMHD). Nuestra calificación de solidez financiera en escala global de TMX es la misma que la
de las subsidiarias operativas fundamentales de TMHD, con base en la garantía que proporciona Tokio Marine & Nichido Fire
Insurance Co. Ltd. (TMNF) a las pólizas emitidas por TMX.
* La perspectiva estable de la calificación en escala global de TMX refleja la de su matriz, ya que esperamos que TMX siga
recibiendo el respaldo de esta a través de su programa de reaseguro y la garantía irrevocable e incondicional existente y que la
compañía mantenga su actual desempeño operativo sólido.
Acción de Calificación
Ciudad de México, 4 de mayo de 2016.- Standard & Poor's confirmó su calificación de solidez financiera en escala global de
largo plazo de 'A+' de Tokio Marine Compañía de Seguros S.A. de C.V. (TMX). Al mismo tiempo, confirmó sus calificaciones de
solidez financiera y de crédito de contraparte en escala nacional -CaVal- de 'mxAAA' de la aseguradora mexicana. La
perspectiva de las calificaciones en ambas escalas se mantiene estable.
Fundamento
Las calificaciones de solidez financiera de TMX se basan en la garantía irrevocable e incondicional sobre las obligaciones de las
pólizas de Tokio Marine & Nichido Fire Insurance Co. Ltd. (TMNF; A+/Estable/A-1), subsidiaria operativa fundamental de Tokio
Marine Group a favor de las pólizas emitidas por TMX. Las obligaciones del garante clasifican en igualdad de condiciones (pari
passu) que las de las pólizas propias de TMNF y que otras obligaciones no garantizadas y no subordinadas. El acuerdo de
respaldo explícito cumple con nuestros criterios sobre garantías y se divulga de manera pública a través del sitio web de Tokio
Marine Holdings. La calificación de riesgo crediticio de TMX también refleja nuestra opinión sobre su estatus como una
subsidiaria altamente estratégica. Esto se deriva del fuerte nivel de respaldo y compromiso que TMNF ha mostrado hacia TXM
y el alto nivel de integración respecto a la estrategia de negocio y la capacidad de administración de riesgo.
Consideramos que existe un vínculo estrecho entre TMX y la reputación del grupo y que la subsidiaria se beneficia del buen
reconocimiento de marca de su matriz. La subsidiaria mexicana también recibe respaldo de su matriz a través de su programa
de reaseguro, ya que TMX cede a TMNF la mayoría de sus pólizas suscritas a compañías japonesas ubicadas en México.
Además, consideramos que TMNF provee una capacidad de reaseguro suficiente a TMX para las pólizas que retiene de
compañías no japonesas en México.
De esta manera, las calificaciones en escala global de TMX se moverán en línea con las de su matriz. Determinamos las
calificaciones de solidez financiera y de crédito de contraparte en escala nacional a través de nuestras tablas de correlación de
la escala nacional para México, donde 'mxAAA' es la única correlación posible con la calificación en escala global de TMX.
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
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FECHA: 04/05/2016
TMX es una subsidiaria propiedad de TMNF. La subsidiaria mexicana se enfoca principalmente en seguros de daños (P/C, por
sus siglas en inglés para property and casualty) para empresas japonesas que operan en México y con quienes TMNF
mantiene relación comercial a nivel internacional. Históricamente, este segmento ha representado 70% o más del negocio de
TMX en términos de primas brutas suscritas. Además, la subsidiaria mexicana suscribe seguros de vida grupo, segmento que
representó un 21% de sus primas brutas suscritas en 2015, y ofrece sus productos en el mercado abierto como parte de su
negocio de retención en México.
Las primas suscritas brutas de TMX alcanzaron 20.4% en 2015, estas crecieron 18.7% para el ramo de daños y 26.3% para el
de vida. Por otro lado, la compañía siguió reportando resultados sanos de suscripción en 2015, con un índice de siniestralidad
que mejoró a 52% desde 59% en 2014. Adicionalmente, la compañía alcanzó mayores eficiencias operativas en 2015, como se
observa en una caída del índice de gastos a 28% de 31% en el año anterior. De tal manera, el índice combinado para el
segmento de daños de TMX cayó a 80% en 2015 desde 90% en 2014. El índice combinado promedio de cinco años es 92%.
Además de los fuertes resultados técnicos de la compañía durante 2015, la rentabilidad de TMX mejoró durante ese año, con
un retorno a utilidades de 58.5% desde 49.3% en 2014, y un retorno a capital de 28.4% desde 24% en 2014. Esto es resultado
de la sólida disciplina de suscripción que ha mantenido TMX y sus cada vez mayores eficiencias operativas.
Esperamos que el desempeño operativo de TMX siga siendo fuerte en los próximos dos años con base en su disciplina de
suscripción. Además, esperamos que la compañía continúe aprovechando sus ventajas competitivas al ofrecer sus productos
en segmentos de nicho como compañías japonesas en la industria automotriz en México, cuyas operaciones e inversiones en
México probablemente aumenten en los próximos años. Además, esperamos que la compañía siga diversificando su negocio al
ofrecer productos de seguros a pymes mexicanas y a través de una mayor oferta en el mercado local.
Por último, los índices de capital regulatorio han aumentado de manera consistente desde 2012. A diciembre de 2015, la
cobertura de capital regulatorio mínimo se ubicó en 3.3 veces (x). Actualmente, México está en el proceso de implementación
de un marco regulatorio del tipo Solvencia II, que incluye un modelo de capital regulatorio basado en riesgo, que podría elevar
los requerimientos de capital y reservas para TMX. Sin embargo, esperamos que la compañía mantenga niveles altos de
suficiencia de capital regulatorio y de reservas, como ha sucedido en años recientes.
Perspectiva
La perspectiva estable de las calificaciones de TMX refleja la de TMNF. Al mismo tiempo, la perspectiva estable de TMNF
refleja la perspectiva de las calificaciones soberanas de largo plazo de Japón (calificaciones no solicitadas, A+/Estable/A-1), ya
que la calificación soberana limita las de las subsidiarias operativas del grupo Tokio Marine, incluyendo las de TMNF. En este
sentido, la calificación de solidez financiera en escala global de TMX se moverá en línea con las calificaciones de TMNF y de
Japón. Esperamos que la perspectiva de las calificaciones en escala nacional de TMX se mantenga estable, dado que se
requeriría una baja de al menos tres niveles (notches) a la calificación de la matriz o de Japón para afectar nuestra calificación
de 'mxAAA', lo cual consideramos altamente improbable.
Podríamos bajar la calificación en escala global de TMX su bajamos la calificación de Japón, si los fundamentos crediticios de
TMNF se deterioran por debajo de la calificación soberana actual de Japón, o si TMNF retira la garantía irrevocable e
incondicional actual sobre las obligaciones de sus pólizas. Sin embargo, no esperamos que se presenten estos escenarios en
los próximos dos años. Podríamos bajar la calificación de crédito de contraparte en escala nacional de TMX si dejamos de
considerarla como una subsidiaria altamente estratégica para TMNF.
Un alza en la calificación de fortaleza financiera en escala global es también altamente improbable en los próximos 18 meses,
dado que sería necesaria un alza en la calificación de Japón. Debido a que 'mxAAA' es la calificación más alta en la escala
nacional de México, un alza no es posible.
Criterios
* Metodología de Calificaciones de Grupo, 19 de noviembre de 2013.
* Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 14 de septiembre de 2009.
* Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de 2014.
* Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de Standard & Poor's, 19 de enero de 2016.
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FECHA: 04/05/2016
Análisis Relacionados
* Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 15 de mayo de 2014.
* MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala CaVal (Nacional), 20 de noviembre de 2014.
* S&P baja calificaciones de Tokio Marine Compañía de Seguros por acción similar sobre la matriz, confirma calificaciones en
escala nacional; la perspectiva es estable, 17 de septiembre de 2015.
Algunos términos utilizados en este reporte, en particular algunos adjetivos usados para expresar nuestra opinión sobre factores
de calificación importantes, tienen significados específicos que se les atribuyen en nuestros criterios y, por lo tanto, se deben
leer junto con los mismos. Para obtener mayor información vea nuestros Criterios de Calificación en
www.standardandpoors.com.mx
Información Regulatoria Adicional
1) Información financiera al 31 de diciembre de 2015.
2) La calificación se basa en información proporcionada a Standard & Poor's por el emisor y/o sus agentes y asesores. Tal
información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o entidad calificados, la siguiente:
términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados financieros anuales auditados y trimestrales,
estadísticas operativas -en su caso, incluyendo también aquellas de las compañías controladoras-, información prospectiva -por
ejemplo, proyecciones financieras-; informes anuales, información sobre las características del mercado, información legal
relacionada, información proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por ejemplo,
CNBV, Bolsa Mexicana de Valores, CNSF, Banco de México, FMI, BIS.
La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de prensa;
consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en una modificación de la
calificación citada.
Contactos analíticos:
Nicolás Lara, Ciudad de México 52 (55) 5081-4517; nicolas.lara@spglobal.com
Jesus Palacios, Ciudad de México; 52 (55) 5081-2872; jesus.palacios@spglobal.com
MERCADO EXTERIOR
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