Informe Standard and Poor`s 2014

Análisis Detallado
.............................................................................
Financiera de Desarrollo Territorial
S.A. FINDETER
Fecha de publicación: 11 de mayo de 2015
Contactos analíticos:
Elena Enciso, México 52 (55) 5081-4406; elena.enciso@standardandpoors.com
Jesús Sotomayor, México; jesus.sotomayor@standardandpoors.com
WWW.STANDARDANDPOORS.COM
1
Financiera de Desarrollo Territorial S.A.
FINDETER
SACP
bbb
Ancla
Posición del
negocio
0
Respaldo
como ERG
0
Respaldo
del grupo
0
bbb
Factores
adicionales
0
Calificación de emisor
Adecuada
0
Muy
fuertes
+2
Posición de
riesgo
Adecuada
0
Fondeo
Inferior al
promedio
Liquidez
Adecuada
Capital y
utilidades
Respaldo
-1
BBB/Estable/A-2
Respaldo del
gobierno por
importancia
sistémica
0
Principales factores de calificación
Fortalezas
Debilidades
•
•
•
•
Capitalización y rentabilidad sólidas, y buenos
indicadores de calidad de activos.
Alineada a las principales políticas del
gobierno y se beneficia de una probabilidad de
apoyo del gobierno ‘muy elevada’, y
Equipo administrativo con amplia experiencia.
•
Participa en sectores sensibles de la economía
colombiana, en donde los bancos comerciales se
muestran renuentes a otorgar créditos debido a la
naturaleza de largo plazo de los proyectos, y
Tiene una diversificación limitada de fondeo.
Perspectiva: Estable
La perspectiva estable de Findeter refleja nuestra expectativa de que mantendrá su índice de capital ajustado por riesgo (RAC,
por sus siglas en inglés) en torno a 21% en los próximos 12 a 18 meses, ante un crecimiento moderado de sus activos ponderados
por riesgo y una constante generación de capital. También refleja nuestra expectativa de que el banco mantendrá sólidos
indicadores de calidad de activos y que la probabilidad de apoyo del gobierno se mantendrá ‘muy elevada’.
Escenario positivo
Subiríamos las calificaciones del banco si ejercemos la misma acción de calificación sobre el soberano, siempre que Findeter
mantenga su perfil crediticio individual (SACP, por sus siglas en inglés) actual y su estatus como entidad relacionada con el
gobierno (ERG).
Escenario negativo
Podríamos bajar las calificaciones del banco si tomamos una acción de calificación similar sobre el soberano, o si cambia nuestra
evaluación de apoyo del gobierno.
WWW.STANDARDANDPOORS.COM
2
Fundamento
Las calificaciones de emisor de Findeter reflejan nuestra evaluación como ‘adecuada’ para su posición de negocio, ‘muy
fuerte’ para capital y utilidades, ‘adecuada’ para su posición de riesgo, fondeo ‘inferior al promedio’, y liquidez
‘adecuada’, de acuerdo con la definición de estos términos en nuestros criterios.
La ‘muy elevada’ probabilidad de apoyo extraordinario del gobierno para Findeter debido a su estatus como entidad
relacionada con el gobierno (ERG) refleja nuestra evaluación de los siguientes factores:
• Vínculo ‘muy fuerte’ con el gobierno que actualmente tiene una propiedad de 92.5% del banco y continuará
ejerciendo una fuerte influencia en esta. Esperamos que el gobierno siga siendo el principal accionista del banco.
• El rol ‘muy importante’ del banco en la estrategia de desarrollo económico de Colombia, al otorgar
financiamiento para infraestructura, principalmente en sectores como transporte, vivienda, energía, tecnología,
innovación, salud y educación.
Ancla: ‘bbb-’ para bancos que operan únicamente en Colombia
Nuestros criterios para calificar bancos usan las clasificaciones de riesgo económico y riesgo de la industria de nuestro
Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País (BICRA, por sus siglas en inglés) para determinar el ancla de un
banco, que es el punto de partida para asignar una calificación de riesgo crediticio de emisor. El ancla para los bancos que
operan solo en Colombia es ‘bbb-’.
La clasificación del riego económico de Colombia refleja los bajos niveles de ingresos en el país, lo que limita su
resistencia económica. También refleja nuestra evaluación de ‘riesgo elevado’ para el riesgo crediticio de la economía, ya
que los hogares tienen una menor capacidad para tomar líneas de crédito y son más vulnerables a las desaceleraciones
económicas. La economía colombiana se desacelerará este año debido a la demanda interna más débil y el impacto de los
precios más bajos del petróleo en la inversión. Esperamos que el crecimiento del producto interno bruto (PIB) real se
ubique en 3.5% en 2015 y en 4.0% en 2016. El déficit en la cuenta corriente aumentó a 5.2% del PIB en 2014. En años
recientes, el crecimiento del PIB de Colombia ha sido más alto que el de la mayor parte de América Latina, con un
promedio de 4.8% anual en 2010-2014, y esperamos que así se mantenga en 2015-2017. Sin embargo, el sector bancario
del país tiene una sólida calidad de activos y buenos estándares de originación, especialmente en el mercado hipotecario.
Nuestra clasificación de riesgo de la industria de '5' refleja la ausencia de distorsiones significativas en el sistema
financiero, la estabilidad de la industria bancaria y una base de depósitos que se ha mantenido razonablemente estable,
incluso en periodos de inestabilidad en los mercados. Por otro lado, consideramos que hay margen de maniobra para
mejorar el marco regulatorio y el historial de Colombia, particularmente referente a las reglas de capitalización. En el lado
positivo, la transparencia en el sistema financiero es sólida y se compara favorablemente con muchos de sus pares en la
región.
Tabla 1
Cifras principales
--Año que concluye el 31 de diciembre-(Millones de COP)
2014
2013
2012
2011
2010
7,454,601
6,759,157
6,830,815
5,977,798
4,812,320
6,015,332
6,074,586
5,631,373
5,583,086
4,318,322
Capital Común Ajustado
959,742
924,388
873,095
842,253
804,990
Ingresos operativos
101,431
122,335
137,353
114,007
89,960
Gastos operativos
44,467
54,832
62,565
45,394
45,164
Utilidades fundamentales
34,005
31,421
31,138
28,188
27,025
Activos ajustados
Cartera total de crédito
(bruta)
COP—Pesos colombianos
WWW.STANDARDANDPOORS.COM
3
Posición de negocio: Ocupa el tercer lugar entre los bancos de desarrollo más grandes del país
Findeter mantiene su ‘adecuada’ posición de negocio con base en su rol líder en inversión en infraestructura en el país.
Ocupa el tercer lugar por tamaño entre los bancos de desarrollo colombianos en términos de activos y el segundo en
términos de cartera de crédito. A diciembre de 2014, Findeter tenía una participación de mercado de 15% en términos de
activos totales y 26.4% en términos de total de cartera entre los bancos de desarrollo de Colombia. Al ser un banco de
segundo piso, Findeter distribuye créditos a través de los principales bancos comerciales en Colombia, lo que mitiga la
exposición de riesgo del banco. Esperamos que su cartera de crédito crezca en un margen de 4%-5% en los próximos dos
años. La cartera de Findeter está compuesta principalmente por créditos comerciales a instituciones financieras, su cartera
de crédito representa 81% de su total de activos, y su exposición a través de garantías crediticias representa una baja
participación de su cartera total. No esperamos cambios significativos en la composición de su cartera. Aunque el
gobierno no está involucrado en la gestión diaria del banco, tiene mecanismos instaurados para monitorear su desempeño
y respaldarlo de manera oportuna en caso de ser necesario.
Tabla 2
Posición de negocio
--Año que concluye el 31 de diciembre-(%)
2014
2013
2012
2011
2010
Retorno sobre capital
3.61
3.50
3.63
3.42
3.42
Capital y utilidades: Índice de capital ajustado por riesgo proyectado de 21%
Nuestra evaluación de capital y utilidades del banco como ‘muy fuerte’ se basa en nuestras expectativas de un índice de
capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) proyectado en torno a 21%, para los próximos 12 a 18 meses,
gracias al crecimiento conservador de los activos ponderados por riesgo (RWAs, por sus siglas en inglés) de Findeter,
aunado a su sólida y constante generación de capital. De esta manera, los niveles de capitalización del banco son
superiores al promedio del sistema, y esperamos que el equipo directivo los mantenga así. Nuestra proyección financiera
incorpora nuestro escenario base para el crecimiento de la cartera de 4%-5% en los próximos dos años, que es menor que
el promedio del sistema bancario colombiano, una reducción en las inversiones en instrumentos, activos improductivos de
menos de 1% y completamente cubiertos con reservas, cero castigos y niveles de eficiencia en torno a 42% con un índice
de retorno a activos de un 0.5%. Esperamos que el indicador de capacidad de generación de utilidades para soportar
pérdidas (earnings buffer) de tres años sea marginal, pero positivo, inferior a 1%, y que mejore gradualmente siempre que
el gobierno realice sus planes de inversión en infraestructura.
Tabla 3
Capital y utilidades
--Año que concluye el 31 de diciembre-(%)
Índice de capital básico Tier 1
Capital Común Ajustado / Capital Total Ajustado
Margen financiero neto / ingresos operativos
Ingresos por comisiones / ingresos operativos
Gastos operativos / Ingresos operativos
Ingresos operativos antes de provisiones / activos
promedio
Utilidades fundamentales / activos promedio en
administración
WWW.STANDARDANDPOORS.COM
2014
2013
2012
2011
2010
13.18
100.00
107.04
(4.42)
43.84
0.80
13.33
100.00
110.97
(3.97)
44.82
0.99
13.06
100.00
103.47
(4.01)
45.55
1.17
13.69
100.00
107.31
(3.08)
39.82
1.27
N/A
100.00
111.40
(3.41)
50.20
0.97
0.48
0.46
0.49
0.52
0.58
4
Posición de riesgo: Sólida calidad de activos sin activos improductivos o castigos
Nuestra evaluación de la posición de riego de Findeter como ‘adecuada’ se basa en sus fuertes indicadores de calidad de
activos sin activos improductivos ni castigos en 2014. Esperamos que el banco mantenga estas condiciones en los
próximos dos años, como hemos observado en su exposición de crédito, la cual consiste principalmente en créditos a los
principales bancos comerciales en Colombia. La operación de Findeter en solo algunos bancos deriva en una
concentración de aproximadamente 97% de su cartera de crédito en 20 acreditados de instituciones financieras. Sin
embargo, esto no debilita su posición de riesgo general, ya que usa mecanismo de cargos automáticos a la institución
financiera (intermediaria) a través del banco central, lo que se ha traducido en activos de alta calidad. Además, las
concentraciones de riesgo caen a 45% si consideramos la exposición del banco a los acreditados finales. El banco realiza
un monitoreo adecuado de la gestión y calce de activos y pasivos.
Tabla 4
Posición de riesgo
--Año que concluye el 31 de diciembre-(%)
Crecimiento en la cartera de crédito
Activos totales en administración / Capital común
ajustado (x)
Nuevas reservas para pérdidas crediticias / Cartera
total de crédito promedio
2014
2013
2012
2011
2010
(0.98)
7.87
0.86
29.29
6.14
7.77
7.31
7.82
7.10
5.98
0.04
0.13
0.22
0.29
0.20
Fondeo y liquidez: ‘Moderado’ e ‘inferior al promedio’
Nuestra evaluación de fondeo y liquidez general de Findeter como ‘moderada’ se basa en nuestra evaluación de fondeo
como ‘inferior al promedio’ y de liquidez como ‘adecuada’. Si bien su estructura de fondeo como un banco de segundo
piso carece de un componente de depósitos minoristas, consideramos que dado su estatus como entidad relacionada con el
gobierno (ERG) tiene una amplia flexibilidad y garantías para refinanciar, lo que se refleja en la fuerte demanda de sus
vehículos de fondeo (emisiones de bonos y bursatilizaciones), capacidad para refinanciar deuda y sus atractivas y
competitivas tasas de interés. Su estatus como ERG también le permite acceder a líneas de crédito de varios bancos
multilaterales nacionales e internacionales, como el Banco Interamericano de Desarrollo (AAA/Estable/A-1+) y la
Corporación Andina de Fomento (AA-/Estable/A-1+). Las emisiones de deuda en el mercado local de capitales
representan 75% de la estructura de fondeo del banco. A diciembre de 2014, su índice de fondeo estable se ubicó en 99%,
en línea con el promedio de la industria.
Consideramos que la liquidez de Findeter es ‘adecuada’. Sus necesidades están cubiertas completamente para los
próximos 12 meses, y el banco ha mantenido históricamente políticas de liquidez prudentes. A diciembre de 2014, los
amplios activos líquidos cubrían su fondeo mayorista de corto plazo en 7.99 veces (x) y promediaron 3.93x en los tres
años pasados. Este indicador ha sido volátil, y el incremento durante 2014 fue resultado de la liquidez excedente en el
balance del banco debido a prepagos de créditos. El respaldo del gobierno permite a Findeter refinanciar sus obligaciones
de corto plazo con un riesgo de refinanciamiento más bajo. En este sentido, esperamos que el gobierno siga respaldando al
banco, mientras Findeter mantiene su prudente gestión de riesgos de liquidez.
Tabla 5
Fondeo y liquidez
--Año que concluye el 31 de diciembre-(%)
2014
20123
2012
2011
2010
87.81
91.33
93.04
92.72
91.15
Créditos (netos) / depósitos totales
125.72
115.63
110.95
118.55
119.39
Índice de Fondeo de Largo Plazo
97.66
95.40
95.29
94.17
92.49
Índice de fondeo estable
Depósitos fundamentales / base de fondeo
99.03
81.64
80.28
79.88
79.92
Fondeo de mercado de corto plazo / base de fondeo
2.75
5.35
5.47
6.81
9.06
Activos líquidos / fondeo de mercado de corto plazo (x)
7.99
1.56
2.24
0.88
1.23
Fondeo de mercado de corto plazo / fondeo de mercado
tota
Depósitos fundamentales / base de fondeo
22.57
61.73
78.59
93.57
102.32
87.81
91.33
93.04
92.72
91.15
WWW.STANDARDANDPOORS.COM
5
Criterios
•
•
•
Bancos: Metodología y supuestos de calificación, 9 de noviembre de 2011.
Metodología y supuestos para el Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País (BICRA), 9 de noviembre
de 2011.
General Criteria Rating Government-Related Entities: Methodology And Assumptions, 25 de marzo de 2015.
Matriz ancla
Riesgo económico
Riesgo de la industria
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1 a
a
a-
bbb+
bbb+
bbb
-
-
-
-
2 a
a-
a-
bbb+
bbb
bbb
bbb-
-
-
-
3 a-
a-
bbb+
bbb+
bbb
bbb-
bbb-
bb+
-
-
4 bbb+
bbb+
bbb+
bbb
bbb
bbb-
bb+
bb
bb
-
5 bbb+
bbb
bbb
bbb
bbb-
bbb-
bb+
bb
bb-
b+
6 bbb
bbb
bbb-
bbb-
bbb-
bb+
bb
bb
bb-
b+
7 -
bbb-
bbb-
bb+
bb+
bb
bb
bb-
b+
b+
8 -
-
bb+
bb
bb
bb
bb-
bb-
b+
b
9 -
-
-
bb
bb-
bb-
b+
b+
b+
b
10 -
-
-
-
b+
b+
b+
b
b
b-
Calificaciones (al 7 de mayo de 2015)*
Financiera de Desarrollo Territorial S.A. FINDETER
Calificación de crédito de contraparte
BBB/Estable/A-2
Deuda senior no garantizada
BBB
Historial de calificaciones de crédito de contraparte
15 de mayo de
BBB/Estable/A-2
2014
Calificación soberana
Colombia (República de)
Moneda extranjera
BBB/Estable/A-2
Moneda local
BBB+/Estable/A-2
*A menos que se especifique lo contrario, todas las calificaciones en este reporte corresponden a la escala global de calificaciones.
Las calificaciones crediticias de Standard & Poor’s en escala global son comparables entre países. Las calificaciones en escala
nacional se refieren a emisores y emisiones dentro de un país específico.
WWW.STANDARDANDPOORS.COM
6
Copyright © 2015 por Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P). Todos los derechos reservados. Ninguna parte de esta información puede ser
reproducida o distribuida en forma alguna y/o por medio alguno, ni almacenada en una base de datos o sistema de recuperación de información sin
autorización previa por escrito de S&P. S&P, sus filiales y/o sus proveedores tienen derechos de propiedad exclusivos en la información, incluyendo las
calificaciones, análisis crediticios relacionados y datos aquí provistos. Esta información no debe usarse para propósitos ilegales o no autorizados. Ni S&P, ni
sus filiales ni sus proveedores o directivos, funcionarios, accionistas, empleados o agentes garantizan la exactitud, integridad, oportunidad o disponibilidad de
la información. S&P, sus filiales o sus proveedores y directivos, funcionarios, accionistas, empleados o agentes no son responsables de errores u omisiones,
independientemente de su causa, de los resultados obtenidos a partir del uso de tal información. S&P, SUS FILIALES Y PROVEEDORES NO EFECTÚAN
GARANTÍA EXPLÍCITA O IMPLÍCITA ALGUNA, INCLUYENDO, PERO SIN LIMITACIÓN DE, CUALQUIER GARANTÍA DE COMERCIALIZACIÓN O
ADECUACIÓN PARA UN PROPÓSITO O USO EN PARTICULAR. En ningún caso, S&P, sus filiales o sus proveedores y directivos, funcionarios,
accionistas, empleados o agentes serán responsables frente a terceros derivada de daños, costos, gastos, honorarios legales o pérdidas (incluyendo, sin
limitación, pérdidas de ingresos o de ganancias y costos de oportunidad) directos, indirectos, incidentales, punitivos, compensatorios, ejemplares, especiales
o consecuenciales en conexión con cualquier uso de la información contenida aquí incluso si se advirtió de la posibilidad de tales daños.
Las calificaciones y los análisis crediticios relacionados de S&P y sus filiales y las declaraciones contenidas aquí son opiniones a la fecha en que se expresan
y no declaraciones de hecho o recomendaciones para comprar, mantener o vender ningún instrumento o para tomar decisión de inversión alguna. S&P no
asume obligación alguna de actualizar toda y cualquier información tras su publicación. Los usuarios de la información contenida aquí no deben basarse en
ella para tomar decisiones de inversión. Las opiniones y análisis de S&P no se refieren a la conveniencia de ningún instrumento o título-valor. S&P no actúa
como fiduciario o asesor de inversiones. Aunque S&P ha obtenido información de fuentes que considera confiables, no realiza tareas de auditoría ni asume
obligación alguna de revisión o verificación independiente de la información que recibe. S&P mantiene ciertas actividades de sus unidades de negocios
independientes entre sí a fin de preservar la independencia y objetividad de sus respectivas actividades. Como resultado de ello, algunas unidades de
negocio de S&P podrían tener información que no está disponible a otras de sus unidades de negocios. S&P ha establecido políticas y procedimientos para
mantener la confidencialidad de la información no pública recibida en relación a cada uno de los procesos analíticos.
S&P Ratings Services recibe un honorario por sus servicios de calificación y por sus análisis crediticios relacionados, el cual es pagado normalmente por los
emisores de los títulos o por suscriptores de los mismos o por los deudores. S&P se reserva el derecho de diseminar sus opiniones y análisis. Las
calificaciones y análisis públicos de S&P están disponibles en sus sitios web www.standardandpoors.com, www.standardandpoors.com.mx,
www.standardandpoors.com.ar, www.standardandpoors.com.br (gratuitos) y en www.ratingdirect.com y www.globalcreditportal.com (por suscripción) y
podrían distribuirse por otros medios, incluyendo las publicaciones de S&P y por redistribuidores externos. Información adicional sobre los honorarios por
servicios de calificación está disponible en www.standardandpoors.com/usratingsfees.
WWW.STANDARDANDPOORS.COM
7