La pretensión de control y el dólar

La pretensión de control y el dólar
Pedro Romero Alemán
16/09/2014 @ 11:34 pm
Fotografía con licencia CCO Public
Domain, PIXABAY
QUITO, Ecuador – Los cambios recientes en la legislación monetaria del Ecuador en el
fondo buscan dotar de mayor poder de control regulatorio sobre el sistema económico del
país. Esto se lo quiere lograr a través de un nuevo “instrumento”, la velocidad del dinero, sí
aunque usted no lo crea! Veamos si existen fundamentos para tal iniciativa.
De acuerdo a la teoría monetaria convencional la velocidad de circulación del dinero
representa el número de veces por unidad de tiempo que cambia de manos una unidad de
dinero. La versión más simple de está teoría expresa la siguiente relación: PQ = MV, donde
M es la cantidad total de dinero en la sociedad, V es la velocidad de circulación, P es el nivel
de precios y Y es la cantidad real de producción.
En sociedades con bancos centrales con poder de emisión de dinero papel la oferta de
dinero es; definida en su sentido estricto como billetes y monedas en circulación; exógena
comparada con una oferta monetaria endógena de un país dolarizado como Ecuador. Esto
quiere decir que bajo un esquema dolarizado el control de la autoridad monetaria sobre M
en nuestra ecuación anterior es menos factible. En un esquema de banca central si se fija
una meta de inflación de 10% (variación de P) un forma de obtenerla es por medio del
incremento del 10% de la masa monetaria (variación de M). Pero si la autoridad monetaria
no puede controlar la oferta monetaria, ¿será posible afectar los precios y con ello la
demanda agregada mediante la velocidad de circulación del dinero?
La relación de la política monetaria con la demanda agregada está determinada por la teoría
keynesiana según la cual un aumento de circulante se refleja en una reducción de la tasa de
interés en el mercado crediticio, lo que a su vez causaría un incremento de la inversión que
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Pedro Romero Alemán
16/09/2014 @ 11:34 pm
afectaría positivamente al crecimiento de la economía. No porque exista más ahorro real
sino por mayor cantidad de dinero. Y está seria la lógica detrás de las autoridades
monetarias, ya que las innovaciones financieras aumentan la velocidad del dinero (en
Ecuador se ha reducido desde el 2000, ver gráfico No. 1). La billetera móvil y el dinero
electrónico; tipo Bitcoin o Zerocoin; son innovaciones financieras pero que en Ecuador no
responderían a desarrollos endógenos en el mercado financiero sino más bien a una política
estatal.
Gráfico No. 1. Fuente: Banco Central del
Ecuador
Primero, las mencionadas innovaciones financieras al reducir los costos de transacción
aumentarían pero no necesariamente de forma sostenida la velocidad de circulación del
dinero. Además, no existen bases teóricas convencionales o alternativas que propongan
como instrumento monetario a la velocidad. Por el contrario, según modelos neoclásicos en
teoría monetaria moderna basados en la curva de Phillips la velocidad es considerada un
shock estocástico de demanda por su relación inversa con la demanda de dinero.
Precisamente, todo estudioso de teoría monetaria conoce el largo debate que ha existido
desde los 1960 acerca de la estabilidad empírica de la demanda de dinero, el cual arroja
resultados que no favorecen tal estabilidad para la mayoría de países en el mediano y largo
plazo. Desde otros enfoques como el de Ludwig von Mises el problema de raíz de la
velocidad del dinero es que no refleja que al final del día son millones de individuos los que
deciden como manejar su dinero.
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La pretensión de control y el dólar
Pedro Romero Alemán
16/09/2014 @ 11:34 pm
Gráfico No. 2. Fuente: Banco Central del
Ecuador
Segundo, la sostenibilidad de la expansión de la demanda agregada á la keynesiana aquí en
Ecuador depende más de los altos precios del petróleo que de lo que monetariamente se
pueda hacer. Pero aún si se llegara a lograr el “manejo” de la velocidad sólo contribuiría a
generar inflación, que sumada al déficit fiscal y comercial y creciente endeudamiento
público nos llevaría a una crisis económica más o menos similar a la de Grecia.
Por último, los datos sobre la preferencia por liquidez (ver gráfico No. 2) para el período
post-dolarización muestran que se redujo continuamente hasta el 2010 a partir de entonces
sólo ha estado creciendo hasta mediados de este año. Lo cual implica que en los últimos tres
años los ecuatorianos estamos preocupados sobre nuestros depósitos y que al retirarlos los
hemos sustituido por otras inversiones menos riesgosas o incluso por aumentar nuestras
tenencias de dinero. La pretensión de control puede ser nefasta para los ecuatorianos en
general. Si tan sólo aceptáramos que la lección económica más importante es decirles a los
hombres cuan poco saben acerca de lo que desean diseñar.
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