Informe - Feller Rate

FONDO MUTUO BICE BONOS LATAM
INFORME DE CLASIFICACIÓN
Abril 2016
Riesgo
Crédito
Mercado
Abr. 2015
-
Abr. 2016
BBB+fm
M5
Fundamentos
El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se
define como un fondo de libre inversión y
está orientado a la inversión en
instrumentos de deuda latinoamericanos de
mediano y largo plazo.
* Detalle de clasificaciones en Anexo.
Indicadores financieros
En millones de pesos
2014
2015
Activos administrados (MUS$)
26.687
17.479
15.087
Patrimonio (MUS$)
26.668
17.443
15.056
Valor nominal cuota (US$) *
Rentabilidad nominal anual cuota
Partícipes
Mar-16
1,29
1,26
1,32
-
-2,2%
5,2%
713
596
565
* Serie I, en pesos
La clasificación “BBB+fm” responde a una
cartera invertida en su objetivo, con un
adecuado perfil de solvencia del activo
subyacente, una buena diversificación
geográfica y una rentabilidad superior al
benchmark construido por Feller Rate para
caracterizar el segmento de fondos de
similar orientación. Asimismo, considera la
gestión de su administradora, perteneciente
a un importante grupo financiero nacional.
En contrapartida, la clasificación incorpora la
alta concentración de partícipes en la serie
dirigida a altos patrimonios, la mayor
volatilidad de la cuota en relación al grupo
comparable y los riesgos regionales de las
inversiones objetivo.
La clasificación “M5” para el riesgo de
mercado se sustenta en la duración objetivo
de la cartera entre 4 y 6 años y en la nula
exposición a otras monedas.
El fondo es gestionado por BICE Inversiones
Administradora General de Fondos S.A.,
institución que manejaba fondos mutuos
por US$2.294 millones a marzo de 2016,
equivalentes al 5,5% del mercado.
Adicionalmente, durante septiembre de
2015, manejaba fondos de inversión por
US$419 millones, representando un 4,1%
del mercado. La administradora pertenece
al Banco BICE, una relevante institución
financiera del país, clasificada “AA/Estables”
por Feller Rate.
Durante marzo de 2016, el Fondo Mutuo
BICE Bonos Latam administró un patrimonio
promedio
de
US$15,5
millones,
representando un 0,7% del total manejado
por su administradora y un 7,4% del
segmento de deuda de mediano y largo
plazo en dólares.
A partir del segundo semestre de 2015, el
patrimonio promedio exhibió una tendencia
a la baja, con una disminución pronunciada
de 59,5% entre mayo de 2015 y marzo de
2016. No obstante, se observa un aumento
de 2,4% en los últimos 30 días.
En el último año, la cartera ha estado
invertida en los instrumentos objetivo
definidos en el reglamento interno. Al 31
de marzo de 2016, el fondo mantenía un
98,5% del total de activos en bonos
extranjeros –mediante bonos corporativos
(85,5%) y bonos bancarios (13,1%)–, un
1,3% en depósitos a plazo y un 0,2% en
caja y otros.
El fondo ha exhibido una buena
diversificación geográfica, con inversiones
en 5 países, donde el mayor representó un
24,9% de la cartera en los últimos 12 meses.
No obstante, mostró concentración en la
inversión por instrumento, donde los 5
mayores representaron un 42,2% del activo
al 31 de marzo de 2016.
Consistentemente en el tiempo, la solvencia
de la cartera subyacente ha sido adecuada y
consistente con su objetivo, con la mayoría
de sus instrumentos clasificados en rango
“AA”, “A” o equivalentes.
El reglamento interno del fondo no
establece una duración máxima de cartera.
Durante los últimos 12 meses, ésta ha
mantenido una duración promedio entre 3 y
5 años, con un promedio de 4,2 años. No
obstante, la duración esperada del fondo
para los próximos meses de operación es
de entre 4 y 6 años. Por otro lado, el fondo
ha estado invertido en un 100% en
instrumentos denominados en dólares
americanos, anulando el riesgo de
exposición a otras monedas.
La cuota del fondo exhibe una rentabilidad
positiva y mayor al benchmark construido
por Feller Rate para caracterizar el
segmento. Por otro lado, la volatilidad de
cuota era superior al mismo grupo de
fondos comparables.
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Fortalezas
Cartera cumple con objetivo de inversión.
Analista:
María Soledad Rivera
msoledad.rivera@feller-rate.cl
(56) 2 2757-0452
Antonia Lauterbach
antonia.lauterbach@feller-rate.cl
(56) 2 2757-0445
Adecuado perfil de solvencia de instrumentos.
Adecuada diversificación geográfica.
Mayor rentabilidad que grupo comparable.
Administradora
que
posee
completas
estructuras y políticas y que pertenece a un
importante grupo financiero nacional.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
Riesgos
Importante concentración de partícipes en serie
destinada a altos patrimonios.
Volatilidad de
comparables.
la
cuota
superior
a
fondos
Riesgos regionales.
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BICE BONOS LATAM
INFORME DE CLASIFICACIÓN – Abril 2016
Riesgo Crédito
Riesgo Mercado
BBB+fm
M5
OBJETIVOS DE
INVERSIÓN
Libre inversión, orientado a instrumentos de deuda
latinoamericanos de mediano y largo plazo
Objetivos de inversión y límites reglamentarios
Características de las cuotas
31-03-2016
Valor Cuota serie A (US$)
2,43
Nº Cuotas serie A
2.938.988
Nº Participes serie A
206
Valor Cuota serie B (US$)
1,06
Nº Cuotas serie B
94.992
Nº Participes serie B
2
Valor Cuota serie C (US$)
1,32
Nº Cuotas serie C
4.164.974
El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se define en su reglamento interno como un fondo de libre
inversión. El fondo considera invertir en instrumentos de deuda nacionales y extranjeros, de corto,
mediano y largo plazo, y en instrumentos de capitalización nacionales o extranjeros.
Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que:
Mínimo el 70% de los activos debe estar invertido en instrumentos de deuda latinoamericana.
Los instrumentos de deuda deben contar con una clasificación de riesgo “B”, “N-4” o
superiores a éstas.
La duración del fondo no debe ser menor a 366 días.
La inversión máxima en cuotas de un fondo de inversión extranjero es de un 25% del activo
del fondo.
Nº Participes serie C
348
La inversión máxima en títulos de securitización de un 25% del activo del fondo.
Valor Cuota serie I (US$)
1,32
La inversión máxima por emisor es de un 10% del activo del fondo.
Nº Cuotas serie I
1.752.270
Nº Participes serie I
9
Patrimonio Neto Total Fondo (MUS$)
15.056
La inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionadas es de un 30% del
activo del fondo.
La inversión máxima en instrumentos emitidos por entidades relacionadas a la administradora
es de un 30% del activo del fondo.
El fondo puede obtener endeudamiento de corto, mediano y largo plazo hasta por una
cantidad equivalente al 20% del patrimonio del fondo.
Evolución patrimonio promedio
Miles de Dólares
El fondo señala el su reglamento interno que se entiende por Latinoamérica a todos los países
del continente americano, excluyendo Canadá y Estados Unidos.
45.000
40.000
35.000
Características de las cuotas
30.000
25.000
El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam tiene cinco series de cuotas:
20.000
15.000
Serie A, para inversionistas generales, con comisión diferida al rescate.
10.000
Serie B, para ahorro previsional voluntario.
5.000
0
mar-15
jun-15
sep-15
dic-15
mar-16
Serie C, para inversionistas generales, sin comisión para rescatar e invertir en serie A o I.
Serie I, para inversionistas con monto igual o superior a US$ 500.000, con comisión diferida al
rescate.
Serie K, para inversión bajo familia de fondos.
Durante marzo de 2016, el patrimonio se concentró en un 47,4% en la serie A, en un 36,6% en la
serie C y en un 15,3% en la serie I.
De acuerdo con el reglamento interno, el pago de los rescates se realizará dentro de un plazo no
mayor a 10 días corridos, excepto cuando el total de los rescates de un mismo día representen
más del 10% del patrimonio del fondo, donde el plazo será de 15 días corridos.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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BICE BONOS LATAM
INFORME DE CLASIFICACIÓN – Abril 2016
Riesgo Crédito
Riesgo Mercado
BBB+fm
M5
EVALUACIÓN DE LA
CARTERA DEL FONDO
Cartera consistente con su objetivo de inversión
Evolución de su patrimonio
Resumen cartera inversiones
Jun-15
Sep-15
Dic-15
Mar-16
0,3%
9,9%
0,0%
1,3%
67,2%
66,4%
75,0%
85,5%
32,5%
23,7%
24,5%
13,1%
100,0% 100,0%
99,5%
99,8%
0,5%
0,2%
Depósitos a Plazo
Bonos Corporativos
Extranjeros
Bonos Bancarios
Extranjeros
Renta Fija
Caja y otros
0,0%
0,0%
100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Total
Resumen cartera fondo mutuo
Corto Plazo
Mediano/Largo Plazo
Mar-15
Mar-16
N-1+
AAA, AA+
9,0%
0,0%
N-1
AA, AA-, A+,A
27,4%
53,0%
N-2
A-, BBB+, BBB
22,1%
20,5%
N-3
BBB-, BB+,BB
41,5%
26,5%
N-4
BB-, B
0,0%
0,0%
N-5
C, D
0,0%
0,0%
Evolución indicadores de cartera
Jun-15
Duración (días)
% en USD
Sep-15
Dic-15
Mar-16
1.955
1.448
1.310
2.008
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
A partir del segundo semestre de 2015, el patrimonio promedio exhibió una tendencia
decreciente, con una disminución de 59,5% entre mayo de 2015 y marzo de 2016. Esta
disminución se explica por la salida gradual de un partícipe de alto aporte promedio. No obstante,
en el último mes se observa un aumento de 2,4%.
Cartera concentrada en bonos extranjeros
En los últimos 12 meses, la cartera del fondo estaba invertida en los instrumentos objetivo
definidos en su reglamento interno. En el último año, un 70,3% de los activos correspondía a
bonos corporativos extranjeros, un 24,3% a bonos bancarios extranjeros, un 3,9% a depósitos a
plazo y un 1,5% a caja y otros.
Por otra parte, la cartera exhibió una buena diversificación geográfica, concentrando sus
inversiones en 5 países en el último año. Éstos correspondían a Chile (24,9%), Brasil (23,6%),
México (18,7%), Colombia (17,2%) y Perú (15,7%). No obstante, exhibió un grado de
concentración en su inversión por instrumento. Al 31 de diciembre de 2015 los 5 mayores
representaban un 42,4% del activo, y correspondían a los emisores Cemex SAB de CV (9,6%), AES
Gener S.A. (9,0%), TAM (8,3%), Banco Internacional del Perú (7,9%) y Cencosud S.A. (7,4%).
Adecuado perfil crediticio de instrumentos en cartera
Durante el periodo revisado, el fondo exhibió un buen perfil crediticio de la cartera subyacente,
concentrando la inversión en instrumentos de emisores en rango “AA” y “A” o equivalentes.
Nula exposición a monedas distintas al dólar
Rentabilidad promedio
36 meses 24 meses 12 meses
BICE Bonos Latam (serie I)
El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam, en marzo de 2016, gestionó un patrimonio promedio de
US$15,5 millones, representado un 0,7% del total manejado por BICE Inversiones Administradora
General de Fondos S.A., ubicándose como un fondo pequeño para ésta. Al mismo tiempo,
representaba un 7,4% del segmento de deuda nacional de mediano y largo plazo en dólares,
considerado como un fondo mediano.
0,08%
0,18%
0,07%
-0,14%
-0,09%
-0,39%
Benchmark *
* Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 6 fondos
representativos del segmento de renta fija de mediano y largo
plazo, en dólares.
Dada la definición de libre inversión del fondo, el reglamento interno no contempla una duración
de cartera objetivo. Durante los últimos 12 meses, la cartera ha mantenido una duración entre 3 y
5 años, con un promedio de 4,2 años. Sin embargo, se espera que la duración se mantenga entre
4 y 6 años en los próximos meses.
Por otro lado, el fondo estuvo invertido en un 100% en dólares estadounidenses, moneda bajo la
cual se encuentra la contabilidad del fondo, anulando el riesgo cambiario.
Índice Ajustado
36 meses 24 meses 12 meses
BICE Bonos Latam (serie I)
0,04
0,10
0,03
Benchmark *
-0,09
-0,07
-0,25
Rentabilidad superior a benchmark
En los plazos analizados, el fondo presentaba una rentabilidad positiva y mayor al grupo de
fondos comparables utilizados por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda de
mediano y largo plazo, en dólares. Por otro lado, la volatilidad de la cuota era superior al mismo
grupo de fondos comparables.
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BICE BONOS LATAM
INFORME DE CLASIFICACIÓN – Abril 2016
Riesgo Crédito
Riesgo Mercado
BBB+fm
M5
ASPECTOS
RELEVANTES DE LA
ADMINISTRADORA
PARA LA GESTIÓN DEL
FONDO
Administradora mediana dentro del sistema de fondos,
que cuenta con un equipo que permite una adecuada
gestión de largo plazo
La estructura se orienta a la gestión de inversiones mobiliarias y tiene un importante apoyo
matricial de sus relacionados.
La Gerencia de Inversiones se encarga de la gestión de las carteras, dividiendo sus funciones entre
renta fija nacional, renta fija internacional, renta variable nacional y renta variable internacional.
La gestión del Fondo Mutuo BICE Bonos Latam está a cargo del área de renta fija y las decisiones
de inversión son realizadas por el Portfolio Manager, quien debe guiarse por las políticas de la
administradora y por el análisis realizado junto con su equipo. El área de renta fija se compone de
4 personas: dos operadores, un portfolio manager y un subgerente, todos con entre 2 y 10 años
de experiencia.
Los principales ejecutivos de la administradora son profesionales experimentados, con
permanencia dentro de ésta y que conocen los mercados financieros y la gestión de activos.
Valorización cartera de inversiones
La valorización de los instrumentos del Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se realiza según la
normativa aplicable.
Los instrumentos de renta fija se valorizan al valor económico de descontar los flujos de los
instrumentos a la tasa de mercado de cada instrumento. Para ello, la administradora utiliza las
tasas informadas por un proveedor de ingeniería financiera, mediante el Sistema Único de Precios
Risk America (SUP-RA), que usan todos los miembros de la Asociación de Administradoras de
Fondos Mutuos de Chile.
Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portafolios
La construcción de las carteras se basa en los reglamentos internos de los fondos, la normativa
vigente y las políticas definidas por la administradora. En el proceso de inversión se consideran 4
etapas: análisis, estrategia, implementación y control y están detalladas de manera clara y precisa
en el “Manual de Proceso Gestión de Inversiones”.
Para el caso del fondo BICE Bonos Latam, el análisis se hace en equipo entre todos los
integrantes del área de renta fija, junto con el departamento de estudios. Esta etapa es
exhaustiva y en ella se revisa información relevante para la toma de decisiones en la creación
de la estrategia. Esta información es obtenida a través del departamento de estudios de
BICECORP y contempla estudios de instrumentos, de emisores y de condiciones de mercado.
También se utilizan informes de otras corredoras y se realizan al menos dos charlas
económicas al mes.
Posteriormente se pasa al proceso de definición de la estrategia, el cual se realiza a través de
un conjunto de comités para cada fondo. El Comité de Renta Fija Internacional sesiona
mensualmente y en él se definen las estrategias de sus fondos según una visión general sobre
la clase de activos; el posicionamiento de éstos por sector y por país, en los distintos tramos
de las curvas y por clasificación de riesgo; y la selectividad por instrumento.
Las variables relevantes a la hora de decidir el instrumento a invertir son, entre otras: situación
macroeconómica, evolución de tasas internacionales, sentimiento de mercado y flujos,
spreads de tasas y corporativos, calidad crediticia y valorización. Además, se toman en cuenta
recomendaciones realizadas por el equipo de estudios de BICECORP. El Comité de Renta
Fija Internacional es liderado por la subgerencia de renta fija internacional y participan el
gerente general, el gerente de inversiones y los subgerentes de estudios, renta variable y
renta fija.
Luego de definida la estrategia, ésta es implementada por los portfolio managers y los
operadores a través operaciones de compraventa de instrumentos, realizando de manera
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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BICE BONOS LATAM
INFORME DE CLASIFICACIÓN – Abril 2016
Riesgo Crédito
Riesgo Mercado
BBB+fm
M5
constante una revisión de límites. Al momento de realizar la compraventa, el portfolio
manager debe considerar condiciones de liquidez de mercado, nivel de precios y las noticias
que pudiesen afectar las decisiones tomadas en comité.
Semanalmente se realizan reuniones de implementación, en las cuales se revisa el grado de
avance y las necesidades de modificación. A estas reuniones asiste el equipo a cargo de la
gestión del fondo y el gerente de inversiones.
Finalmente, se entra en la etapa de control. Esta etapa tiene como objetivo asegurarse que
los fondos cumplan con sus reglamentos, controlar los límites por fondo y el cumplimiento de
las políticas internas de BICE Inversiones. Para llevarlo a cabo se han diseñado distintas
instancias, entre ellas el Comité de Riesgo Financiero, en el cual se desarrolla e implanta un
modelo de gestión de riesgos para la administradora; el Comité de Riesgo Operacional, en el
cual la subgerencia de riesgo y cumplimiento informa a la administración sobre su
cumplimiento de las normas y procedimientos de control de riesgos; y Comité de
Inversiones, celebrado quincenalmente, en el cual se revisa el cumplimiento de las políticas
de inversiones de los fondos administrados.
A juicio de Feller Rate, se observan políticas de formación de carteras formales y explícitas,
apropiadas para la gestión de activos mobiliarios. Además, participan del proceso establecido
ejecutivos con experiencia, que cuentan con adecuado sustento analítico y que entregan
discrecionalidad al responsable de la implementación.
Riesgo Contraparte Operacional
El fondo realiza sus operaciones en el mercado secundario, tanto nacionales como
internacionales, a través de corredoras que se encuentren dentro de la lista de contrapartes
autorizadas que posee la administradora. Sin embargo, no se realizan transacciones con la
corredora relacionada a la administradora, de manera de evitar conflictos de interés.
Los instrumentos nacionales de la cartera del Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se encuentran en
custodia externa en el Depósito Central de Valores (DCV).
Conflictos de interés
El riesgo asociado a potenciales conflictos de interés por operaciones con relacionados es bajo y
se mitiga mediante la existencia de un Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de
Intereses, al cual se hace mención explícita en el reglamento interno del fondo.
En este manual se menciona que la asignación de instrumentos de renta fija de corto plazo que
pueden ser elegibles para las carteras de distintos grupos o familias de fondos, se realizará de
manera equitativa. De esta forma se establece que por cada transacción a un mismo precio, las
compras o ventas deben ser distribuidas en relación al patrimonio de cada fondo, ponderado por
el porcentaje objetivo del patrimonio que se ha decidido mantener como posición del
instrumento.
La asignación de cartera se realiza mediante la plataforma de la Bolsa de Santiago, a través de un
operador, el cual posee directrices y criterios claros.
La administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de
operación con relacionados.
No existen a la fecha, sanciones de los reguladores ni dictámenes de auditores que señalen
procedimientos inadecuados de operación con relacionados o la violación de las políticas
establecidas en los reglamentos internos.
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BICE BONOS LATAM
INFORME DE CLASIFICACIÓN – Abril 2016
Riesgo Crédito
Riesgo Mercado
BBB+fm
M5
PROPIEDAD
Administradora filial de Banco BICE con clasificación
“AA/Perspectivas Estables”
La administradora es filial del Banco BICE, que controla de manera directa el 99,9% de su
propiedad.
Importante experiencia y participación en el sector financiero
Banco BICE es una importante institución del sistema financiero chileno. A febrero de 2016, tenía
activos por US$ 7.661 millones y colocaciones equivalentes a un 2,8% del mercado nacional.
Alta solvencia financiera
Banco BICE tiene una clasificación “AA/Perspectivas Estables” asignada por Feller Rate. La
clasificación asignada a Banco BICE obedece a su clara orientación de negocios y prudente
administración de los riesgos, que se reflejan en una sana calidad de cartera y bajos
requerimientos de provisiones. La consistencia y éxito en el desarrollo de su estrategia se traducen
en un perfil financiero con buenos niveles de eficiencia y rentabilidad, que se comparan
favorablemente en relación a sus pares. La institución, a su vez, se beneficia de pertenecer a un
importante grupo empresarial local. En contrapartida, su clasificación refleja su condición de
banco de nicho, con reducidos márgenes y con una estructura de negocios y de fuentes de
financiamiento relativamente poco diversificadas.
Considerable importancia estratégica de la gestión de fondos
La administración de fondos se inserta dentro de la oferta integral de servicios y productos
financieros de Bicecorp a sus clientes.
Durante marzo de 2016, BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A. manejaba
fondos mutuos con un patrimonio promedio total de US$ 2.294 millones, lo que representaba un
5,5% del mercado, ubicándola como la séptima mayor administradora de fondos mutuos del
sistema.
Adicionalmente, al cierre de septiembre de 2015, gestionaba cerca de US$ 419 millones,
equivalentes a un 4,1% de la industria de fondos de inversión.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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6
ANEXOS
BICE BONOS LATAM
a
INFORME DE CLASIFICACIÓN – Abril 2016
20-Abr-16
Riesgo Crédito
BBB+fm
Riesgo Mercado
M5
Consideraciones Acuerdo N° 31
Con el objetivo de abarcar específicamente los
requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la
Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los
siguientes aspectos relevantes.
Claridad y precisión del
objetivo del fondo
El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se define como
un fondo de libre inversión y está orientado a la
inversión en instrumentos de deuda latinoamericanos
de mediano y largo plazo.
Cumplimiento límites
reglamentarios
El fondo establece en su reglamento interno que al
menos el 70% del activo debe estar invertido en
instrumentos de deuda objetivo. Además, señala que
el límite máximo de inversión por grupo empresarial
no puede superar el 30% del activo del fondo.
Por otro lado, el fondo contempla que el
endeudamiento no podrá ser superior al 20% del
patrimonio del fondo, con un plazo máximo de un año.
Al cierre de marzo de 2016, el fondo cumple con
todos los límites reglamentarios.
Grado de orientación de las
políticas y coherencia del
reglamento interno
La política de inversión se divide en cuatro etapas
principales: análisis, estrategia, implementación y
control. Cada una de ellas se encuentra claramente
detallada en el “Manual de Proceso Gestión de
Inversiones” y cuenta con distintas instancias de
reunión para llevar a cabo sus objetivos.
Se observan políticas de formación de carteras
formales y explícitas, apropiadas para la gestión de
activos mobiliarios. Además, participan del proceso
establecido ejecutivos con experiencia, que cuentan
con adecuado sustento analítico y que entregan
discrecionalidad al responsable de la implementación.
Dadas las restricciones normativas y lo establecido en
el reglamento interno, el fondo invierte la totalidad de
su cartera en instrumentos de renta fija, consistente
con su objetivo de inversión.
Conflictos de Interés
La administradora protege adecuadamente a los
partícipes del fondo de potenciales conflictos de
interés.
CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS
FONDOS ADMINISTRADOS
El reglamento interno del fondo se refiere de forma
explícita al “Manual de Tratamiento y Resolución de
Conflictos de Intereses”.
El Manual entrega normas explicitas para evitar y
minimizar el efecto de potenciales conflictos de interés
entre distintas contrapartes involucradas en la gestión
de los fondos manejados. Entre otros aspectos
establece políticas explícitas para la asignación
equitativa de valores; los procedimientos para
detectar y solucionar dichos conflictos; las personas
que intervienen en los procesos de inversión; y las
funciones que deben cumplir dichas personas.
El Gerente General es el encargado de asistir a las
reuniones de Directorio y Comité de Inversiones para
supervisar y evaluar la aplicación de políticas de
asignación equitativa entre fondos manejados.
Asimismo, de producirse un eventual conflicto de
interés, éste será resuelto por el Gerente General de
la administradora.
El Manual debe ser aprobado por el Directorio y
puesto a disposición y conocimiento de reguladores,
partícipes y aportantes.
En caso de operaciones con brokers relacionados
deben aplicar todo lo anteriormente señalado y
cumplir la Ley y normativa aplicable.
Recursos profesionales de la
administración
La estructura se orienta a la gestión de inversiones
mobiliarias y tiene un importante apoyo matricial de
sus relacionados.
Los principales ejecutivos de la administradora son
profesionales experimentados, con permanencia
dentro de la administradora y que conocen los
mercados financieros y la gestión de activos.
Los recursos profesionales de la administradora son
adecuados para la gestión y manejo de los fondos.
Valorización de las inversiones
La valorización de los instrumentos del Fondo Mutuo
BICE Bonos Latam se realiza según la normativa
aplicable.
Los instrumentos de renta fija se valorizan al valor
económico de descontar los flujos de los instrumentos
a la tasa de mercado de cada instrumento. Para ello,
la administradora utiliza las tasas informadas por un
proveedor de ingeniería financiera, mediante el
Sistema Único de Precios Risk America (SUP-RA),
que usan todos los miembros de la Asociación de
Administradoras de Fondos Mutuos de Chile.
— CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA
ADMINISTRADORA Y PERSONAS
RELACIONADAS
Para evitar los conflictos de interés con la
administradora y sus personas relacionadas, se
deben considerar las restricciones legales y
normativas de operación, junto con las restricciones
propias del reglamento interno y manuales de
procedimiento de la administradora.
En términos generales se establece que las
operaciones deben cumplir con la Ley y normativa
aplicable como uso de información privilegiada;
transacción de activos idénticos dentro de un plazo
menor a 5 días con precios en mejores condiciones
que los transados con el fondo; y restricción total para
la Administradora para transar activos con los fondos
administrados.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al
emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la
clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la
información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la
solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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