INFORMACIÓN PRIVILEGIADA Y MANIPULACIÓN DE PRECIOS INSTITUTO IBEROAMERICANO DE MERCADOS DE VALORES COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES JULIO 2000 Introducción Es requisito indispensable que TODOS los participantes del mercado financiero cuenten con la misma calidad de información, en el mismo momento para el sano y equilibrado desarrollo del mercado financiero. Prácticas insanas del mercado: Información privilegiada Manipulación de precios → → Desigualdad de información para la toma de decisiones Distorsiona los procesos de formación de precios y altera la percepción de la bursatilidad Marco Legal Información Privilegiada Definición según Ley del Mercado de Valores: “Conocimiento de actos, hechos o acontecimientos capaces de influir en la cotización de los valores, en tanto dicha información no se haya hecho del conocimiento del público” Las personas que posean información privilegiada, deberán abstenerse de celebrar operaciones en beneficio propio o de terceros. Personas con acceso a información privilegiada Miembros del Consejo de Administración Directivos de la empresa Auditores Externos Accionistas con el control del 10% o más de los títulos representativos del capital Funcionarios y consejeros de otras sociedades que detenten el control del 10% o más de su capital Personas con privilegiada acceso a información La Ley establece que las personas con acceso a información privilegiada tendrán un plazo de TRES MESES entre la última adquisición y primera enajenación de valores emitidos por la sociedad, lapso que coincide con la entrega de información trimestral que deben presentar las emisoras Facultades de la CNBV La CNBV está facultada para investigar e imponer multas ante presuntas infracciones en materia de uso de información privilegiada. Procedimiento de imposición de multas: • Derecho de audiencia al presunto infractor • Plazo de 15 días para manifestar lo que convenga a su interés, presentando pruebas y formulando alegatos • Multa correspondiente (en su caso) por parte de la CNBV Sanciones Uso de información Privilegiada (Personas NO vinculadas con la empresa) Violación al plazo de 3 meses 2 X Beneficio* + Prom (Rend. Soc. Inversión. más rentables durante los últimos 6 meses) Sanción = Monto del Beneficio obtenido Uso de información privilegiada (Personas vinculadas con la empresa) DELITO 3 X Beneficio Hasta 10 años de prisión En caso de que no se haya realizado la utilidad, el beneficio obtenido se calculará de la siguiente manera: P.Operación – Prom (P.Cierre 10 días posteriores a la publicación de la información) Investigación y sanción del uso de información privilegiada Monitoreo de las operaciones Seguimiento de noticias o eventos relevantes Variaciones inusuales de precios y/o volúmenes Iniciar investigación Sanción al uso de información privilegiada Se ha logrado un avance significativo en cuanto a la sanción del uso de información privilegiada: Multas: entre 400 dólares y 600 mil dólares. Personas sancionadas: 14 en 5 casos Es importante allegarse del mayor número de pruebas y antecedentes posibles, así como invocar toda la findamentación que corresponda, a efecto de que el procedimiento de imposición de sanciones no se pierda por motivos ni de fondo, ni de forma. Manipulación de Precios Práctica bursátil insana, regulada por el artículo 20 de la LMV que consiste en la alteración voluntaria de los precios y, en ocasiones, los volúmenes del mercado por una intermediaria bursátil. Se sanciona monetariamente y con la cancelación del registro a las intermediarias bursátiles que incurran reiteradamente o de manera grave en dicha práctica. Procedimiento de investigación de manipulación de precios Análisis de la tenencia de títulos por parte del ordenante Garantías otorgadas sobre ese tipo de valores Análisis de la huella de auditoría relativa a la manera como dichas operaciones fueron ejecutadas. La CNBV actualmente trabaja en la elaboración de criterios relativos a la manipulación de precios, así como de otras prácticas insanas: preconcertación de operaciones, triangulación, celebración necesaria de operaciones en cuentas discrecionales, “frontrunning”, etc. Conclusiones Para lograr la transparencia y la efectiva protección de los intereses del público, es necesario contar con: Información simétrica, oportuna y veraz entre participantes Celebración de operaciones acorde a prácticas bursátiles sanas Marco regulatorio robusto Procedimientos eficientes de supervisión, seguimiento y sanción de operaciones insanas. INFORMACIÓN PRIVILEGIADA Y MANIPULACIÓN DE PRECIOS C.P. JORGE LÓPEZ DE CÁRDENAS RAMÍREZ DIRECTOR DE SEGUIMIENTO DE MERCADOS lopezdecardenas@cnbv.gob.mx COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES JULIO 2000