apertura bursatil ripley corp

julio de 2005
APERTURA BURSATIL RIPLEY CORP
Sector Consumo
Departamento de Estudios / Fono: 692 8954 - 692 8956 – 692 8930
1. ANTECEDENTES DE LA OPERACIÓN
2.
RIPLEY CORP
Una nueva apertura bursátil se espera en el sector retail, la
Ripley Corp S.A. es un conglomerado internacional del
cual estaría programada para mediados de julio y consistirá
sector retail que participa en las áreas de tiendas por
en la colocación del 15% de la propiedad de Ripley Corp
departamentos y servicios financieros en Chile y Perú e
(escenario post colocación). Como ha ocurrido en los casos
inversiones inmobiliarias en centros comerciales en Chile. El
anteriores, el monto recaudado estaría destinado a financiar
área de negocios más importante es la operación en Chile, a
el plan de inversiones de la compañía, cuyas operaciones se
través de su filial Ripley Chile (negocios de retail,
encuentran concentradas en Chile y Perú.
inmobiliario y financiero en Chile), que genera cerca del
74,3% de los ingresos de la compañía, seguida por la
El total ofrecido asciende a 270 millones de títulos
operación de tiendas y otorgamientos de créditos en Perú,
(actualmente son 1.530 millones de acciones suscritas),
administrada por la sociedad Ripley Internacional.
cuyo valor mínimo de colocación equivale a $179,38 cada
uno, por lo que al menos se espera reucaudar unos US$83
millones.
Un antecedente interesante de esta operación es que Ripley
Corp se encuentra inscrita en la Bolsa Emergente, por lo que
en los próximos tres años se encontrarán exentas del
impuesto a las ganancias de capital, independiente de su
presencia bursátil.
Ripley Retail Chile: Ripley opera la segunda mayor cadena
Por otro lado, como veremos más adelante, es una de las
de tiendas por departamento en Chile, con una participación
principales empresas del sector consumo, una industria que
de mercado de 28%, según estimaciones del año 2004 para
además cuenta con muy buenas perspectivas de crecimiento
las principales tiendas. Cuenta con 29 tiendas desde Iquique
y posee la base de colocaciones previas (La Polar y
a Puerto Montt, 14 de las cuales se encuentran en Santiago,
Cencosud) que resultaron bastante exitosas.
totalizando una superficie de venta de 179.600 m². Más de
la mitad de las tiendas se han abierto en los últimos 10 años,
lo que refleja el fuerte crecimiento que ha tenido la empresa
en este periodo.
La compañía administra directamente las áreas comerciales,
logísticas, financieras y operativas, potenciando de esta
forma el negocio y, además, es dueña de gran parte de los
inmuebles donde éstas se ubican.
La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de
Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas.
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En el año 2004, las ventas de este negocio ascendieron a
Para fines del año 2007 se espera contar con un total de 40
$6.061 millones, lo que representó un 1,2% de los ingresos
tiendas en Chile, realizando dos nuevas aperturas este año.
en Chile.
Negocio Comercial Perú: La compañía cuenta con 7 puntos
de venta en Perú, que equivalen a una superficie de 72.098
m². De éstos, 5 operan bajo el formato de tiendas por
departamento tradicional, mientras que los restantes utilizan
el formato Max, orientado al autoservicio y bajos precios.
Por su parte, en el negocio de crédito un 63% de las ventas
del año 2004 se realizaron utilizando la tarjeta Ripley, cifra
que
le
permite
sustentar
una
línea
de
negocios
independiente con gran potencial de explotación. De esta
forma, la tarjeta Ripley también permite efectuar giros en
dinero efectivo y comprar a crédito en locales comerciales
donde existen alianzas estratégicas, tales como Lápiz López,
Feria del Disco, Casa & Ideas, Farmacias SalcoBrand, Esso,
Clínicas Dávila y Avansalud, entre otras. Actualmente
cuenta con 3,2 millones de tarjetas emitidas, de las cuales
1,3 millones se encuentran activas.
En el año 2004, las tiendas por departamentos en Chile
generaron ingresos por $402.313 millones, mientras que en
el negocio financiero fueron por $100.704 millones.
Ripley Inmobiliario Chile: El negocio inmobiliario de Ripley
consiste en la operación de centros comerciales, por medio
de su construcción y desarrollo, recibiendo como ingresos
un porcentaje de las ventas de los locatarios que arriendan
locales en dichos centros. Es así como Ripley es propietario
de tres de estos centros: Mall del Centro en Santiago, Mall
del Centro en Rancagua y Mall Panorámico. Además, ha
La participación de mercado asciende a 48%, siendo su
único competidor Saga Falabella, que abastece el saldo de
52%, también con 7 tiendas. Las ventas en el año 2004
alcanzaron US$253 millones, lo que equivale a un 20,7%
de los ingresos consolidados de la empresa y un aumento de
6,7% nominal en relación al año 2003.
Negocio Financiero Perú: A diferencia de Chile, el
otorgamiento
de
crédito
para
la
compra
en
casas
comerciales debe administrarse por sociedades financieras
reguladas por la autoridad bancaria peruana. De esta forma,
la sociedad encargada del negocio financiero en ese país es
Financiera Cordillera (Financor), encargada de administrar la
tarjeta Ripley Classic para promover compras en tiendas
Ripley y establecimientos afiliados, además de contar con
seguros, agencia de viajes, préstamos, avances y tarjeta de
crédito internacional.
invertido en la construcción de Mall Marina Arauco en Viña
Actualmente cuenta con 958.872 tarjetas emitidas, de las
del Mar (33,3%) y Mall Calama (25%). Cabe destacar que
cuales unas 350.000 se encuentran activas. En términos de
dentro del plan de inversiones de la compañía existe el
ingresos, en el año 2004 se generaron cerca de $32.200
proyecto de apertura de un nuevo local en Chile en el 2007.
millones por concepto de este negocio.
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3. EVOLUCIÓN FINANCIERA
Si bien Ripley Corp sólo se constituyó en el año 2004, es
posible comparar resultados anuales a través de la
consolidación de las filiales Ripley Chile y Ripley
Pasivo Circulante
Pasivo Largo Plazo
Interés Minoritario
Patrimonio
Total Pasivos
2002
247.838
131.496
725
208.605
588.664
2003
189.440
176.017
658
252.385
618.500
2004
258.677
160.024
755
274.446
693.901
Internacional.
El impulso de los ingresos viene dado por sus operaciones
en Chile, las que han mostrado una tasa de crecimiento
promedio de 13% en los últimos tres años, mientras que su
negocio en Perú se mantiene estable, pues en los últimos
Por otra parte, se debe destacar la mejora sustancial en el
nivel de endeudamiento o leverage (razón entre deuda total
y la suma entre patrimonio e interés minoritario) que ha
experimentado Ripley Internacional, a pesar del alza en los
pasivos que se realizó el año 2004. En tanto, Ripley Chile
dos años ha caído en promedio sólo un 0,8%.
mantiene este ítem en niveles estables.
Liquidez General
Liquidez Corriente
Liquidez Acida
Deuda/Patrimonio
ROE
ROA
Margen Explotación
Margen Operacional
Margen Neto
Margen Ebitda
2002
1,55
1,29
0,88
1,82
16,0%
5,7%
40,0%
9,2%
5,9%
11,4%
2003
1,69
1,84
1,32
1,45
14,4%
5,9%
38,9%
7,0%
5,8%
9,2%
2004
1,65
1,54
1,02
1,53
12,3%
4,9%
40,7%
6,9%
4,9%
9,4%
A nivel de endeudamiento, en el año 2003 se observó un
leve incremento de la deuda en Chile, el que fue más que
contrarrestado por la disminución de pasivos en Perú. No
obstante, durante el año 2004, ambas filiales incrementaron
4. PLAN DE INVERSIONES
su nivel de deuda.
Activo Circulante
Existencias
Activo Fijo
Otros Activos
Total Activos
2002
319.667
100.838
162.465
106.531
588.664
2003
347.807
98.492
154.978
115.715
618.500
2004
399.247
135.452
155.686
138.968
693.901
En los últimos tres años, Ripley ha realizado inversiones de
capital por cerca de US$508 millones tanto en Chile como
en Perú, asociado principalmente a la apertura de nuevas
tiendas y al aumento de colocaciones en la tarjeta Ripley.
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Para continuar esta tendencia, la empresa planea fuertes
diversificar
las
tradicionales
fuentes
de
ingresos,
inversiones para el periodo 2005-2007, que significarán un
especialmente a través del otorgamiento de crédito a los
reembolso de US$563 millones.
clientes y ampliar la oferta de productos en un mismo punto
de venta.
Plan de Inversiones (2005-2007) - millones de US$
Chile
Perú
Total
Existencias
17
13
30
Tiendas y malls
90
25
115
Colocaciones
200
135
335
Tecnología
19
15
34
Centro de distribución
34
6
40
Banco
9
9
Total
369
194
563
El principal enfoque será hacia la tarjeta Ripley, en respuesta
al mayor volumen de ventas de la compañía, segmento al
De esta forma, se ha visto que cadenas de farmacias y
que se destinará un 61,1% del monto total.
tiendas por departamentos han comenzado a ofrecer
productos comestibles, mientras que supermercados han
En el negocio retail, se estima la apertura de 11 nuevas
incrementado la oferta de productos no comestibles tales
tiendas en Chile y 9 en Perú. De estas últimas, 3
como vestuario, equipamiento para el hogar, artículos
corresponden al formato Max y 6 al formato tradicional de
farmacéuticos y productos de belleza. Esto se explica por el
Ripley. Además, como se mencionó anteriormente, se
aumento en el producto interno bruto desde mediados de
proyecta la apertura de un nuevo mall en Chile en el 2007.
los 80’s, la política de expansión desarrollada por las
A fines de este año se estima que 3 nuevas tiendas estén
grandes tiendas, la mayor aceptación del concepto por parte
abiertas, 2 en Chile y 1 en Perú, con lo que Ripley
de los consumidores, la mejora en la relación precio-calidad
terminaría el año con 31 tiendas en Chile y 8 en Perú.
y el desarrollo del negocio crediticio.
En el área de logística, se construirá un moderno centro de
Las principales cadenas por departamento en Chile son
distribución en Chile, que entraría en funcionamiento en el
Falabella, Ripley, Almacenes París y La Polar, todas
año 2006.
compañías chilenas, las que están orientadas principalmente
a los sectores socioeconómicos ABC1, C2 y C3 (alto, medio
5. ANTECEDENTES SECTOR RETAIL
y medio-bajo). Años atrás, operadores internacionales como
Chile: La industria del comercio detallista en Chile es uno
de los sectores más activos de la economía nacional en
JC Penney, Sears y Muricy incursionaron sin éxito en el
mercado chileno.
términos de crecimiento (orgánico y por adquisiciones) y
con un alto grado de competencia. Se ha observado una
notable expansión en las tiendas por departamentos y los
centros comerciales como canales de venta.
En los últimos años se ha producido una fuerte tendencia de
consolidación en todos los sub sectores de la industria:
supermercados,
cadenas
de
especialidad
(farmacias,
mejoramiento del hogar y construcción) y tiendas por
departamentos.
Asimismo,
existe
una
tendencia
a
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Perú: En el caso de Perú, el sector retail también es una de
adquisiciones realizadas por los principales operadores del
las áreas de mayor dinamismo, siendo los principales
sector
protagonistas a las empresas chilenas Ripley y Saga
supermercados, Cencosud adquirió las cadenas Santa Isabel,
Falabella.
Las Brisas y Montecarlo, mientras que D&S adquirió
retail.
Recordemos
que
en
la
industria
de
Carrefour. Asimismo, la fusión entre Falabella y Sodimac,
El repunte del sector se produce recién en la segunda mitad
de los 90’s, con el ingreso de los capitales chilenos. La
primera compañía en invertir en Perú fue Falabella en 1995.
Ripley inaugura su primera tienda en el año 1997.
sumado a la compra de supermercados San Francisco,
consolidan a Falabella como el mayor operador retail del
país. Por último, este año se produjo la compra de
Almacenes París por parte de Cencosud (previamente
adquirida por Quiñenco y Consorcio en el 2004) y que
significó un revolucionado escenario local por cerca de dos
meses.
Es en base a este comportamiento, que reúne favorables
expectativas de demanda, fuertes planes de inversión y alta
competitividad, es que las empresas de la industria que
En términos generales, el mercado peruano es bastante
transan en bolsa han recurrido a aperturas bursátiles y
similar al chileno, puesto que el otorgamiento de crédito se
aumentos de capital con el fin de obtener recursos frescos
ha vuelto fundamental para incentivar la compra y como
que financien estas operaciones. En este sentido, muy
fuente adicional de ingresos para las empresas. Lo particular
elevada fue la demanda por las aperturas bursátiles de La
de este país es que, debido a regulaciones internas, el
Polar (septiembre de 2003) y Cencosud (mayo de 2004), que
negocio crediticio se realiza a través de entidades
finalmente lograron reunir US$30 millones y US$330
financieras reguladas por la autoridad bancaria local.
millones respectivamente, superando ampliamente sus
expectativas iniciales. Algo similar ocurrió con el aumento
Antecedentes históricos: La evolución de las ventas del
de capital de D&S (julio de 2004), que significó recaudar
comercio minorista se relacionan estrechamente con el
una suma de US$244 millones.
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB). Los menores
niveles de actividad económica registrados a partir del año
El comportamiento de La Polar y Cencosud ha sido
1998 impactaron significativamente la tasa de expansión del
destacable. La primera, a pesar de sólo llevar unos pocos
sector, en especial en el año 1999 donde el PIB cayó un 1%
meses de transacciones, mantuvo un gran nivel de
anual y las ventas de la industria disminuyeron un 2,7%. A
transacciones, que le permitió ser un componente del Ipsa
partir de ese año comenzó a observarse una moderada
en el presente año, y desde su apertura ya ha rentado un
recuperación. Sin embargo, en el 2003 el alza fue notoria al
156,5%. En el caso de Cencosud, es candidata firme a
crecer un 3,6%, mientras que el PIB aumentó un 3,3%. El
pertenecer al Ipsa en el 2006 y también ha experimentado
balance más positivo se registra el año pasado, luego que el
un alza radical en su precio, aumentando un 48,1% desde
sector creciera un 4,6%, lo que nuevamente se vio
su apertura, lo cual se atribuye a las perspectivas previas a la
acompañado de un importante crecimiento en la economía
apertura y nuevas noticias de adquisiciones, por ejemplo,
(6,1%).
con Almacenes París. Para ambas acciones, mantenemos
una opinión positiva respecto a su evolución futura,
Durante el último tiempo se han destacado las fusiones y
principalmente por sus planes de expansión.
La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de
Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas.
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6. ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA
Dado lo anterior, creemos que Ripley se presenta con
bastante fortaleza frente a sus competidores, quedando sólo
Antes de mostrar el análisis propio de Ripley, queremos
como tema de riesgo posibles aumentos en el riesgo de su
mostrar antecedentes de las principales compañías del sector
cartera y que en el futuro le implican reconocer pérdidas por
que actualmente transan en bolsa, para comenzar a
incobrables, aspecto que por ahora estaría bajo control
establecer un posible rango para el precio de colocación y, a
su vez, establecer parámetros relevantes de comparación. En
Por otro lado, podemos hacer un análisis de variables
primer lugar, queremos mostrar un cuadro comparativo con
bursátiles actuales. Para ello, presentamos el siguiente
variables de operación, superficie instalada y niveles de
cuadro:
eficiencia (al año 2004).
Empresa
D&S
Cencosud
Falabella
La Polar
Promedio
Ripley
Superficie Ventas por
(m²)
m² (MM$)
404.467
3,50
737.359
2,06
824.288
2,05
70.000
2,78
509.029
2,59
251.698
2,71
Nº
Locales
78
173
111
24
97
36
m² por
local
5.185
4.262
7.426
2.917
4.948
6.992
Mg.
Mg.
Operacional Explotación
1,60%
23,10%
4,80%
28,50%
10,60%
31,40%
10,70%
38,50%
6,93%
30,38%
6,90%
40,75%
Acción
D&S
Cencosud
Falabella
La Polar
P/U
86,4
34,9
24,3
16,8
P/EBITDA FV/EBITDA
16,3
19,9
14,8
17,6
15,3
18,0
10,5
11,7
Bolsa/Libro
2,7
2,2
3,2
3,7
El cuadro anterior muestra ratios relevantes de acciones del
sector retail, que agrupa diversas gamas,
tanto de
De acuerdo a las cifras presentadas se puede derivar que
supermercados y mejoramiento del hogar como tiendas por
Ripley presenta mayor eficiencia que el promedio de las
departamentos y centros comerciales. No obstante, se puede
compañías consideradas, pues sus ventas por metro
apreciar la volatilidad que existe entre un título y otro, por lo
cuadrado superan en $0,12 millones al promedio y
que centraremos nuestro en compañías comparables
superando en $0,67 millones a su símil Falabella. Se debe
directamente con Ripley, las cuales son Falabella y La Polar.
destacar
también
que
sobredimensionado
por
el
promedio
D&S,
se
empresa
encuentra
más
bien
Ripley
Precio Ripley (E)
P/U
444
P/EBITDA FV/EBITDA Bolsa/Libro
529
621
494
supermercadista y por los ingresos provenientes de su tarjeta
Presto, pues si se omite del análisis tendríamos una valor de
$2,29 millones, alejándose más de lo reportado por Ripley.
A nivel de márgenes, destaca el margen de explotación de
40,7%, cifra que se ajusta al promedio si lo verificamos a
nivel de resultado operacional. Lo anterior se explica por un
incremento en la provisión de incobrabilidad producto del
crecimiento en la cartera de cuentas por cobrar y por
mayores gastos en remuneración, marketing y gastos de
arriendos, situación que le entrega una cuota de mayor
riesgo para los resultados venideros.
De acuerdo a estos precios, en promedio nos daría un
estimación de $522 por cada acción de Ripley.
A su vez, podemos efectuar una comparación similar pero
con ratios estimados para las empresas involucradas.
Acción
D&S
Cencosud
Falabella
La Polar
P/U
27,4
46,7
15,0
11,5
P/EBITDA FV/EBITDA
10,9
4,1
10,2
10,4
10,9
12,3
7,7
8,6
Bolsa/Libro
2,8
1,9
3,7
4,1
Si bien presentamos las variables para D&S y Cencosud,
nuevamente hemos optado por considerar sólo a La Polar y
Adicionalmente, dado que la empresa planea abrir 3 nuevas
Falabella, basándonos en el mismo argumento de mayor
tiendas este año, podemos derivar que, si mantiene los
similitud de operaciones.
actuales niveles de eficiencia, se podrían proyectar ingresos
por US$1.274 millones este año, lo que significaría un alza
Ripley
Precio Ripley (*)
P/U
353
P/EBITDA FV/EBITDA Bolsa/Libro
478
536
571
de 8,3% respecto a los US$1.176 millones del año 2004.
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Con cifras proyectadas, nuestro precio estimado (a través del promedio mencionado) cae a $484,5 por acción, pero sólo
significa un diferencial de 7,8%.
7. VALORACIÓN POR FLUJO
Finalmente, de acuerdo a los antecedentes que hemos
recopilado
de
la
compañía,
confeccionamos
-
una
Los ingresos por tarjeta aumentan un 1% anual en Chile
y 3% anual en Perú.
valorización por el método de flujo de caja, que considera
-
esencialmente los siguientes supuestos:
El nivel de eficiencia en costos mejora un 1%
anualmente. Asimismo, el nivel de eficiencia en gastos
-
Las ventas por metro cuadrado en Chile crecen un 3%
operacionales mejora un 0,5% cada año.
anual. En el caso de Perú, este ítem aumenta un 1%.
-
En el caso de apertura de tiendas, se utiliza como base
El plan de inversiones implica US$563 millones en el
periodo 2005-2007. Posteriormente, se estima una
el plan de inversiones anunciado por Ripley. En Chile
inversión anual similar a la depreciación, esto es, unos
estimamos la apertura de 2 tiendas en el 2005, 3
US$40 millones anuales.
tiendas en el 2006, 2 tiendas en los años 2007-2009 y 1
tienda en adelante. Para el caso de Perú, se proyecta 1
-
Para el caso del beta, utilizamos un promedio
tienda para este año, 2 en el periodo 2006-2009 y 1
ponderado de la industria de retail, equivalente a 1,26
local en adelante.
veces. Para la ponderación de cada país, Chile equivale
al 75% de las operaciones totales.
-
Para las tarjetas emitidas, se espera un incremento
promedio anual de 3,8% en Chile y 5,7% para Perú.
-
Finalmente, para la recaudación en el aumento de
capital se estima un precio de colocación de $500.
Valoración:
La siguiente tabla refleja las proyecciones que se han estimado para la empresa (cifras en millones de pesos):
RIPLEY CORP S.A.
(Millones de Pesos de Diciembre de 2004)
2003
2004
2005 (E)
2006 (E) 2007 (E)
2008 (E)
2009 (E)
2010 (E)
2011 (E)
2012 (E)
628.634
682.301
742.350
841.058 936.707 1.031.609 1.126.287 1.194.780 1.258.007 1.323.120
-384.071 -404.268 -435.485 -488.476 -538.608 -587.275 -634.800 -666.731 -695.062 -723.801
244.562
278.033
306.865
352.582 398.099
444.334
491.487
528.049
562.945
599.320
-200.282 -230.961 -250.269 -284.290 -312.313 -339.990 -367.323 -379.719 -391.954 -404.028
44.280
47.072
56.597
68.292
85.786
104.344
124.164
148.330
170.991
195.292
Ingresos de Explotacion
Costos de Explotacion (Menos)
Margen de Explotacion
Gastos Administracion y Ventas (Menos)
RESULTADO DE EXPLOTACION
2002
564.920
-338.872
226.048
-173.920
52.128
RESULTADO FUERA DE EXPLOTACION
-16.908
-4.939
-8.433
-6.686
-4.677
-2.507
-228
2.164
4.676
7.314
10.084
RESULTADO ANTES IMP. RENTA E ITEMES EXT.
35.220
39.341
38.639
49.911
63.615
83.279
104.116
126.328
153.006
178.305
205.375
Tasa Impuesto
Impuestos
UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO
5,1%
-1.804
33.416
7,8%
-3.059
36.282
12,8%
-4.955
33.683
13,5%
-6.738
43.173
13,5%
-8.588
55.027
13,5%
-11.243
72.037
13,5%
-14.056
90.060
13,5%
-17.054
109.274
13,5%
-20.656
132.350
13,5%
-24.071
154.234
13,5%
-27.726
177.650
2002
52.128
12.503
2003
44.280
14.021
2004
47.072
14.473
2005 (e)
56.597
23.956
-1.804
-16.464
-3.059
-58.545
-4.955
2006 (e) 2007 (e)
68.292
85.786
31.480
39.295
603
651
-105.740 -116.423
-59.638 -57.021
-8.588 -11.243
2008 (e)
104.344
38.052
684
-25.788
-55.897
-14.056
2009 (e)
124.164
36.995
718
-26.562
-55.117
-17.054
2010 (e)
148.330
36.109
754
-27.359
-38.326
-20.656
2011 (e)
170.991
35.379
791
-28.180
-34.656
-24.071
2012 (e)
195.292
34.795
831
-29.025
-35.413
-27.726
62.827
38.778
-1.955
47.339
63.144
98.852
120.255
138.753
Ítem (MM$)
Resultado de Explotación
Depreciación
Utilidad dividendos Banco Ripley
Inversión
Variación del Capital de Trabajo
Impuestos
Aumento de Capital
Flujo de Caja Operacional
-119.180
-24.517
-6.738
135.000
65.118
-73.591
-58.955
La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de
Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas.
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Sensibilización según tasa de descuento:
TASA DESCUENTO ACTIVOS
TASA DESCUENTO PATRIMONIO
Valor Presente Activos (MM$)
Activos Prescindibles (MM$)
Deuda Valor Presente (MM$)
Patrimonio Económico(MM$)
Nº de Acciones (MM)
VALOR X ACCION ($)
8,1%
8,6%
9,1%
9,6%
10,1%
15,1%
16,4%
17,6%
18,9%
20,1%
1.437.611 1.318.345 1.213.241 1.120.062 1.037.015
62.653
62.653
62.653
62.653
62.653
247.389
247.389
247.389
247.389
247.389
1.252.874 1.133.609 1.028.505
935.326
852.278
1.800
1.800
1.800
1.800
1.800
696
630
571
520
473
Sensibilización según precio de colocación:
Precio Colocación $
Precio Objetivo $
425
561
450
565
475
568
500
571
525
575
550
578
575
582
8. CONCLUSIÓN
Dadas las expectativas que hemos mencionado para el
que esta operación presentará una alta demanda, por lo que
sector consumo, la fortaleza de la empresa dentro de la
se observará una baja prorrata, tal como se ha observado en
industria y los antecedentes sobre colocaciones previas,
otras operaciones similares.
recomendamos participar en la apertura de Ripley, a un
Al momento se desconoce el sistema de colocación y el
precio de colocación en torno a $500 por acción, lo que
método de asignación, aspectos que se conocerán a partir de
estaría entregando una rentabilidad cercana a 14% según la
la próxima semana. La fecha estimada de colocación es el
valoración por flujo de caja presentada de $570. Creemos
día 14 de julio.
La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de
Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas.
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