Sep_98 - Cap S.A.

Anuncio
1
CAP S.A.
CAP S. A. Y FILIALES
ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 1999
(Cifras en miles de dólares estadounidenses)
1. Principales indicadores financieros
1999
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
Liquidez corriente
(activo circulante/pasivo circulante)
Razón ácida
(fondos disponibles/pasivo circulante)
Razón total pasivo exigible/patrimonio
Endeudamiento financiero neto/patrimonio
Deuda corto plazo/deuda total
Deuda largo plazo/deuda total
Razón deuda total/ activo total
Activos totales
Inversiones netas del período
en depósitos a plazo y valores negociables
adiciones al activo fijo
Valor total de las ventas
(neto de transferencias entre filiales)
Desglose de las ventas
(sin descontar ventas interfiliales)
Productos de acero:
Mercado externo
Mercado interno
Total acero
Despachos totales acero
Pellets y mineral de hierro:
Mercado externo FOB y CIF
Mercado interno (Huachipato)
Total pellets y mineral
Despachos totales
Resultado operacional
Resultado no operacional
Gastos Financieros
Utilidad (pérdida) líquida después de
impuesto
Utilidad (pérdida) líquida por acción
Dividendos declarados
1998
Enero
Septiembre
Enero
Diciembre
Enero
Septiembre
veces
1,33
1,10
1,18
veces
0,49
0,37
0,41
veces
veces
%
%
%
MUS$
1,31
1,01
36,72
63,28
56,74
1.121.609
1,23
0,94
40,51
59,49
55,22
1.123.180
1,21
0,91
36,34
63,66
54,72
1.121.914
MUS$
MUS$
MUS$
21.894
16.847
344.788
(112)
17.351
579.325
(279)
21.883
446.356
MUS$
MUS$
MUS$
TM
12.910
206.690
219.600
612.101
32.032
346.134
378.166
881.282
20.787
276.156
296.943
675.178
MUS$
MUS$
MUS$
MTL
MUS$
MUS$
MUS$
MUS$
79.501
26.138
105.639
5.478
17.081
(23.175)
(28.407)
(7.914)
143.901
37.206
181.107
8.003
63.917
(29.644)
(38.654)
30.358
111.655
29.471
141.126
6.154
59.509
(24.384)
(29.770)
29.926
US$
MUS$
(0,0530)
8.496
0,2031
17.009
0,2002
10.652
2
CAP S.A.
2. Síntesis del período enero – septiembre de 1999
Durante los 9 primeros meses 1999, el Grupo CAP ha debido enfrentar las peores condiciones
económicas de operación de los últimos años, siendo ellas comparables a las vividas durante la
crisis de los años 1982 y 1983.
La combinación de los precios del acero más bajos en los últimos treinta años, además, con una
severa caída del precio de los productos de hierro - fenómenos causados por la crisis asiática - y
simultáneamente, una enorme reducción del mercado nacional del acero - provocada principalmente
por el ajuste económico dispuesto por el Banco Central de Chile - han causado una gran
disminución de los Ingresos del Grupo CAP, por lo que no obstante los exitosos esfuerzos
dedicados a reducir costos, ha sido imposible compensar del todo la pérdida de ingresos, por lo que
al término de septiembre de 1999 el Grupo CAP exhibe una pérdida de MUS$ 7.914, que se
compara con una ganancia de MUS$ 29.926 en el correspondiente período de 1998.
Las condiciones de mercado recién descritas pueden resumirse así:
El mercado total del acero en Chile (medido por el consumo aparente total), se redujo 32,8% en los
8 primeros meses de 1999, período para el que existen estadísticas disponibles. En tanto que en
igual lapso el mercado objetivo de CAP (el de los tipos de acero que CAP produce), se redujo
27,9%. Por otra parte, debido a la disminución de las importaciones, CAP logró incrementar su
posición en su mercado objetivo de 59,9% en 1998 a 72,1% en 1999. Con todo, los despachos al
mercado interno igual representaron 60.403 toneladas menos que en 1998, lo que implica una
reducción absoluta de 9,7%.
A lo anterior se agrega que el precio promedio del acero despachado al mercado nacional alcanzó,
en los primeros nueve meses de 1999, los US$ 369,5 por tonelada, cifra 17,1% inferior a la obtenida
en igual período de 1998.
De modo parecido, nuestro negocio minero debió enfrentar menores despachos totales, los que
alcanzaron 5.478.000 toneladas largas – reduciéndose 11 % respecto al correspondiente período de
1998 - y menores precios de 15,9%.
El efecto que sobre los ingresos del Grupo CAP tuvieron las menores cantidades de productos de
hierro y acero vendidos y los menores precios de esos productos alcanzaron a MUS$ 35.487 y
MUS$ 77.343.
Ante tal situación, la acción de la Administración se focalizó en reducir lo más posible los costos de
operación para que ello, unido a los consistentemente menores gastos financieros que el Grupo
CAP viene logrando y los otros ingresos operacionales, principalmente aquellos derivados de la
participación en la Compañía Minera Huasco S.A., permitiera evitar un daño a su sólida estructura
financiera.
Dicho esfuerzo resultó ampliamente positivo, reduciéndose los costos unitarios de los productos de
acero en 14,1% y los de los productos mineros en 2,6%, lo que hizo posible que a pesar de la
enorme reducción de los ingresos operacionales, el flujo neto operacional positivo del Grupo CAP
sólo disminuyera en MUS$ 10.283 durante el período comentado.
Como consecuencia de lo anterior, el Grupo CAP ha evitado el deterioro de su posición económico financiera, lo que a la luz de las condiciones de operación imperantes puede calificarse como un
logro significativo.
3
CAP S.A.
3. Análisis del Estado de Resultados y sus principales componentes
El Estado de Resultados se desglosa como sigue:
Principales Componentes del
Estado de Resultados
Ingresos de Explotación
Costos de Explotación
Gastos de Administración y Ventas
Resultado Operacional
1999
Enero
Septiembre
MUS$
344.788
(308.369)
(19.338)
1998
Enero
Diciembre
MUS$
579.325
(490.325)
(25.083)
Enero
Septiembre
MUS$
446.356
(369.455)
(17.392)
17.081
63.917
59.509
Ingresos Financieros
Utilidad por Inversiones en Empresas Relacionadas
Otros Ingresos Fuera de la Explotación
Pérdida por Inversiones en Empresas Relacionadas
Gastos Financieros
Otros Egresos Fuera de la Explotación
4.281
707
13.241
(4.351)
(28.407)
(8.646)
3.395
2.195
18.712
(3.401)
(38.654)
(11.891)
2.541
196
11.967
(2.843)
(29.770)
(6.475)
Resultado No Operacional
(23.175)
(29.644)
(24.384)
Resultado Antes de Impuesto a la Renta
(6.094)
34.273
35.125
Impuesto a la Renta
Interés Minoritario
(2.453)
0
(4.851)
0
(5.577)
0
Utilidad (pérdida) Líquida
Amortización Mayor Valor de Inversiones
(8.547)
633
29.422
936
29.548
378
Utilidad (pérdida) del Ejercicio
(7.914)
30.358
29.926
Ingresos de Explotación
Los ingresos de explotación provienen sustancialmente de las ventas de productos de acero y de
mineral de hierro pelletizado y en granzas. En los primeros nueve meses del presente año los
ingresos consolidados alcanzaron MUS$ 344.788 que se comparan con los MUS$ 446.356 de igual
período del año anterior.
Productos de acero
El principal componente de los ingresos consolidados ha sido tradicionalmente la venta de productos
de acero que en esta oportunidad llegó a un 63,7% del total de ingresos, porcentaje inferior al 66,5%
alcanzado en el período enero - septiembre de 1998.
Mercado Interno
Del total de ventas de la Cía Siderúrgica Huachipato, un 94,1% se destinaron al mercado interno. El
total de ventas a este mercado a septiembre de 1999 fue de MUS$ 206.690 que se comparan con
los MUS$ 276.156 despachados el año anterior, es decir, una disminución del 25,2%.
Esta disminución en las ventas al mercado interno fue provocada tanto por disminuciones de precios
y cantidades, como por una mezcla de productos menos favorable. El precio medio de la mezcla de
productos fue inferior en 17,1%, llegando a US$/t 369,5 en 1999 comparado con US$/t 445,6 en
1998, en tanto que las cantidades disminuyeron un 9,8% alcanzando 559.355 toneladas métricas en
1999 desde 619.758 toneladas métricas en 1998.
Mercado Externo
Las restantes ventas de productos de acero de la Cía. Siderúrgica Huachipato fueron colocadas en
el mercado externo donde se produjeron también disminuciones de precios y cantidades. El precio
medio de la mezcla de productos fue inferior en 34.8%, llegando a US$/t 244,8 en 1999 desde US$/t
375,1 en 1998, en tanto que las cantidades bajaron un 4,8%, desde 55.420 toneladas a 52.747.
4
CAP S.A.
Pellets y minerales de hierro
Hasta junio de 1998, todos los productos minerales (granzas, finos y pellets) eran producidos y
comercializados directamente por nuestra filial Cía. Minera del Pacífico S.A.(CMP), Como
consecuencia de un contrato de asociación, desde el primero de julio de 1998 los pellets de mineral
de hierro son vendidos por CMP a su coligada Cía. Minera Huasco (CMH). Adicionalmente, por
condiciones del mismo contrato, CMP vende a clientes externos y a Huachipato, por cuenta de
CMH, la producción de pellets anteriormente mencionada.
Por lo anterior, para efectos del análisis, se deben comparar las ventas de pellets al exterior que
realizó CMP, por cuenta propia y de CMH, durante el período enero septiembre de 1998, con las
ventas al exterior de CMH durante el mismo período de 1999, separándolas de las ventas a
Huachipato (mercado interno).
Ventas totales
Desde enero a septiembre de 1999 las ventas totales de minerales de hierro alcanzaron los MUS$
105.639, las que, debido a menores precios y cantidades, resultaron un 25,1% menores a las de
igual período del año anterior.
Mercado Externo
Como resultado de disminuciones en las cantidades colocadas y en sus precios, los ingresos
generados por exportaciones de productos mineros en 1999 fueron inferiores que los obtenidos en
1998. A septiembre del año pasado se habían despachado 5.024 MTL, en tanto que durante el
presente año se han despachado 4.357 MTL, un 13,3% menos. El precio medio de la mezcla de
productos exportados, por su parte, disminuyó desde US$/TL 22,2 en 1998 a US$/TL 18,2 en 1999,
un 17,9% menos.
Mercado Interno
La Cía. Minera del Pacífico S.A. colocó en el mercado interno el 24,7% de las ventas totales de
productos mineros. En 1999 las ventas de pellets y mineral al mercado nacional llegaron a los MUS$
26.138 contra MUS$ 29.471 en 1998, lo que implica una disminución del 11,3%. Influyó en este
menor ingreso el menor precio de la mezcla, que bajó un 10,6% desde US$/TL 26,1 a US$/TL 23,3 y
los menores despachos, los que alcanzaron las 1.121 MTL de pellets y mineral en el lapso enero –
septiembre de 1999, que se comparan con 1.130 MTL colocadas el año anterior (0,8% menos).
Costos de Explotación
El costo de explotación consolidado del período enero – septiembre de 1999, como porcentaje de
las ventas consolidadas, subió respecto de igual período de 1998 de 82,8% a 89,4% como
consecuencia, principalmente, de las bajas en los precios medios de las mezclas de productos tanto
en el negocio del acero como en el minero.
Por su parte, el costo de producción unitario promedio de los productos de acero experimentó una
baja de 14,1%, en tanto que el costo unitario promedio de los productos mineros bajó un 2,6%.
5
CAP S.A.
4. Endeudamiento e inversiones
Endeudamiento y liquidez
Al 30 de septiembre de 1999 la relación pasivo exigible total / patrimonio fue de 1,31 veces (1,21
veces a fines de septiembre de 1998). Por otra parte, la liquidez corriente fue de 1,33 veces (1,18
veces en septiembre de 1998), con una liquidez ácida de 0,49 veces (0,41 veces a septiembre de
1998).
El endeudamiento financiero neto se detalla a continuación:
Junio
1999
MUS$
Obligaciones de corto y largo plazo con bancos e
instituciones financieras
463.084
Documentos por pagar
Menos:
Disponible
Depósitos a plazo
Valores negociables
Endeudamiento financiero neto
Patrimonio
Junio
1998
MUS$
512.792
14.068
13.365
12.271
17.868
7.021
489.700
485.098
10.775
2.828
0
462.846
507.914
Relación endeudamiento financiero neto/patrimonio (veces)
1,01
0,91
Inversiones
La Compañía ha mantenido la estricta aplicación de su política de control sobre las inversiones,
especialmente aquellas en activo fijo. Durante los nueve primeros meses de 1999 los desembolsos
por compras de activo fijo alcanzaron a MUS$ 10.202.
5. Análisis del estado de flujo de efectivo
El flujo neto total ha experimentado el siguiente movimiento en los períodos que se indican:
1999
Flujo neto total del período
Flujo neto positivo (negativo) operacional
Flujo neto positivo (negativo) financiero
Flujo neto positivo (negativo) de inversión
Flujo neto total positivo (negativo) del período
Enero
Septiembre
MUS$
12.872
17.891
(13.311)
17.452
1998
Enero
Diciembre
MUS$
30.910
(3.747)
(20.373)
6.790
Enero
Septiembre
MUS$
23.155
(10.110)
(12.336)
709
El período enero a septiembre del presente año muestra un flujo neto total positivo resultante de
flujos positivos en las actividades operacionales y de financiamiento que superan al flujo negativo de
inversión.
Las actividades de operación, durante 1999, reflejan un flujo positivo de fondos de MUS$ 12.872 el
cual resultó menor al flujo positivo de 1998, principalmente porque los ingresos por ventas se vieron
reducidos como consecuencia de las dificultades ampliamente explicadas en este análisis, lo que
fue parcialmente compensado por la oportuna reducción de los egresos operacionales a las nuevas
condiciones imperantes y por un ingreso neto por recuperación de impuestos de períodos anteriores.
6
CAP S.A.
El flujo neto de actividades de financiamiento, en el lapso enero - septiembre de 1999 evidencia el
éxito obtenido por la Compañía en refinanciar el endeudamiento financiero a corto plazo mediante
créditos de largo plazo.
Por su parte, las actividades de inversión muestran un flujo negativo de MUS$ 13.311 originado
básicamente por la incorporación de activo fijo, por inversiones permanentes en acciones y por
préstamos a empresas relacionadas no consolidadas y todo ello por un monto similar al del ejercicio
comparado.
5. Tendencias
Iniciado el cuarto trimestre de 1999, los despachos físicos de nuestras filiales están alcanzando
niveles normales – en el caso de Huachipato, por la reactivación que actualmente muestra la
actividad económica nacional y la continuada caída de las importaciones de acero, y en CMP por la
recuperación de las economías asiáticas – lo que ha permitido que nuestras instalaciones se
encuentren operando a plena capacidad.
Adicionalmente, y siguiendo las tendencias del mercado internacional, han mejorado los precios de
importantes productos de acero producidos por Huachipato, en tanto que la fuerte demanda exhibida
desde Asia por nuestros productos de hierro proporcionan una favorable indicación de las
condiciones en que podrían negociarse los precios para el período de despachos que se iniciará en
abril del próximo año.
Finalmente, y dado que algunas de las más recientes estadísticas económicas publicadas
parecerían indicar un quiebre de las condiciones recesivas en que se ha desenvuelto la economía
chilena desde mediados del año pasado, el entorno en que desarrollaremos nuestras actividades en
los próximos trimestres debería ser crecientemente favorable.
7. Valor contable y económico de los activos y pasivos
No deberían existir diferencias significativas entre el valor de mercado o económico y el valor de
libros del conjunto de los activos y pasivos de los estados financieros del Grupo CAP.
En efecto, las existencias están valorizadas incluyendo no sólo los costos directos de adquisición
sino que, tanto los costos de los productos siderúrgicos como los mineros incluyen los gastos totales
de producción, sean fijos o variables y además la correspondiente cuota de depreciación de los
activos fijos utilizados en los procesos y demás gastos indirectos de producción. No obstante, el
valor final de las existencias no excede su valor de mercado.
En la contabilidad de la Sociedad, parte del activo fijo se presenta al costo ajustado por una
retasación técnica efectuada en 1988 de acuerdo con las disposiciones de la Circular Nº 829 de la
Superintendencia de Valores y Seguros, lo que implicó una reducción de carácter permanente en el
valor neto de libros, efectuándose los ajustes contables conforme a lo dispuesto en la referida
Circular.
Esta retasación técnica fue efectuada precisamente con el propósito de expresar el valor residual
real en el mercado del activo fijo, definiéndose como tal, la suma expresada en dólares
estadounidenses que resultaría del intercambio de los activos fijos entre un libre comprador y un
libre vendedor, siempre que estos activos fijos fueran utilizados en su actual ubicación y con el
propósito para el cual fueron diseñados y construidos.
El valor residual antes mencionado, no intenta representar una suma realizable en la liquidación al
detalle de la propiedad en el mercado abierto, pero sí el costo real como entidades integradas, ya
sea para construirlas o para adquirirlas como unidades económicas en marcha, según su actual
estado de conservación o utilización.
Respecto a los pasivos, todos ellos se encuentran valorizados a su valor económico, es decir, valor
del capital más los intereses devengados a la fecha de cierre, debidamente reajustados cuando
corresponda.
Jaime Arbildua Aramburu
Gerente General
Patricio Valdivia Muñoz
Contador General
7
Santiago, octubre de 1999
CAP S.A.
Descargar