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REVISTA MENSUAL DE
Nº18 Junio 2016
GINA MENDES
PRODUCT MANAGEMENT PORTUGAL
& SPAIN DE COMMERZBANK
«EL CRECIMIENTO DEL
MERCADO ESPAÑOL
TRAERÁ MÁS
PRODUCTOS, PERO
LA CLAVE SERÁ UN
MEJOR SERVICIO»
+
CARA A CARA:
RODRIGO GARCÍA VS
RAMÓN MORELL: IBEX 35
¿ARRIBA O ABAJO?
+
VALORES EN ALZA:
CONSEJOS ‘TOP’ PARA
HACER TRADING
A
CARA
Ibex 35
¿Arriba o abajo?
RODRIGO GARCÍA
Analista de XTB
«Vemos complicado que el
Ibex suba más allá de los
9.300 puntos»
E
l Ibex 35 presenta bastantes dudas a la hora de
siguen lastrando la parte que les toca del índice. Compaenfocar los próximos meses. A pesar de que
ñías con buen aspecto técnico como Gamesa, Aena, Red
llevamos un repunte importante desde los míEléctrica o Endesa tienen una ponderación limitada. No
nimos de finales de 2015, no es menos cierto
podemos olvidar tampoco las numerosas piedras en el
que el índice presenta una tendencia primaria bajista
camino que existen en los próximos meses, no sólo para
que ha hecho que estemos cotizando un 28 por ciento
la bolsa española sino también para el conjunto de la
por debajo de los máximos presentados
renta variable mundial. Aunque es cierhace poco más de un año. El gráfico preto que el principal índice del mundo, el
Los inversores están
senta una resistencia muy importante en el
SP500, continúa su escalada hasta nuerango comprendido entre los 9.200 y los
vos máximos, el deterioro de los datos
más ocupados en
9.300 puntos. Aunque creemos que, dada
macroeconómicos probablemente va a
minimizar pérdidas que
la volatilidad del mercado, estos niveles
hacer que un previsible retraso en las
en buscar alternativas
pueden ser perfectamente alcanzables en el
subidas de tipos por parte de la Resercorto plazo, vemos bastante complicado un
va Federal, no sea suficiente para servir
escenario en el que se puedan superar.
de estímulo para EEUU y que la apreGran parte de la comuciación de los índices tennidad inversora está ahora
ga su continuación en el
más preocupada de minitiempo. A este lado del
mizar las pérdidas latentes
Atlántico, ya hemos obserque de buscar nuevas povado también que el dissiciones alcistas. Este arparate acometido por el
gumento se puede extraBCE vía políticas expansipolar a los valores concrevas no funcion nada para
tos. Aunque es verdad que
las bolsas y lo que es peor,
existen compañías en clara
no funciona, ni de lejos,
tendencia alcista, no lo es
para la economía. Por
menos que valores con tan
otro lado, tampoco van a
alto peso como Santander,
ayudar las incertidumbres
BBVA o Telefónica prederivadas del posible
sentan un aspecto técnico
abandono del Reino Unicomplicado. Incluso Indido de la Unión Europea.
tex, la gran joya del parEl conocido como ‘Brexit’
qué, ha dejado de ser ese
presenta, una vez más un
valor en subida libre perescenario nuevo, en el que
manente para anclarse en
los inversores extreman la
la lateralidad. Tampoco el resto del sector bancario, con
cautela. En resumen, dado el deterioro de los datos
gran ponderación en la bolsa de Madrid, ofrece demamacro a nivel mundial y el aspecto técnico que presenta
siados argumentos para que seamos muy optimistas.
el Ibex, vemos complicada una subida hasta más allá de
Mapfre, Sabadell, Banco Popular, CaixaBank o Bankia
los 9.300 puntos.
2
Junio / 2016
A
CARA
El Ibex no puede escapar del rango lateral. El
selectivo batalla por dejar atrás los 9.000
puntos pero con el ‘Brexit’ o las elecciones,
junio es un mes complicado.
RAMÓN MORELL
Analista de ETX Capital
«En el escenario optimista,
el Ibex puede formar una
cuña alcista hasta los 9.500»
E
l indicador ‘Three Line Break’ se atribuye a los
que permite aprovechar esas rupturas de tendencia, no esjaponeses y fue divulgado en Occidente por Steve
tablece una pauta direccional clara. Sin embargo, si tomamos
Nison con su libro ‘Beyond Candlesticks’ a partir
algo de distancia trabajando sobre un gráfico de velas diarias
de 1994. También se atribuye en algunos foros a
que nos ponga el año en perspectiva, podemos plantearnos
Suri Dudella y su libro ‘Trados hipótesis opuestas.
de Chart Patterns like the
1.- Hipótesis optimista: En
Pros’.
el gráfico con velas diarias en
Es de la familia de los inesta página, viniendo de caídicadores que ignoran la esdas en el último trimestre del
cala temporal, centrándose
año pasado y tocando mínien las tendencias del valor
mos en febrero, el Ibex ha
que analizan y a los que lleido recuperando niveles con
vamos décadas en los mercacorrecciones puntuales, dendos nos resulta familiar portro de una cuña alcista que
que se parece al antiguo sispodría llevarlo hasta los
tema de «punto y figura»
9.500 puntos de consolidarse.
que se utilizaba hace tiempo,
El recorrido es largo, porque
cuando se construían los gráese punto no sería alcanzado
ficos a mano. Tiene un valor
hasta el mes de agosto si exespecial para determinar los
trapolamos la inclinación de
cambios de tendencia en
las subidas anteriores, pero
cualquier instrumento y en
nos daría fuerzas para subicualquier espacio temporal.
das posteriores hasta los niComo todos los estudios técveles de noviembre pasado,
nicos, suele tener algo de retraso al dar la
superando después los 10.000 puntos.
señal de cambio ya que se basa en datos
2.- Hipótesis pesimista: Lo malo es que
La hipótesis pesimista
históricos y busca que el dato actual valide o
podría estar agotándose la cuña alcista en el
plantea un agotamiento
anule la progresión anterior. Se produce un
último mes debido a los repetidos apoyos en
cambio a corto cuando el mercado haya ceel nivel inferior del canal. Suele ser habitual
de la cuña alcista con
rrado por debajo de las tres líneas consecuuna ruptura algo violenta a la salida de la fiobjetivo en 7.750
tivas anteriores y un cambio a largo en el
gura chartista. En este caso sería hacia abajo,
caso contrario (un cierre por encima de las
buscando primero alcanzar el nivel de 8.600,
tres líneas anteriores).
luego 8.250 y acabando finalmente en 7.750,
En el gráfico del Ibex de las últimas cuatro semanas potocado en febrero pasado. Dentro de este escenario negatidemos ver varias áreas diferenciadas, azules y rojas, que
vo habría puntos de posible ruptura de tendencia bajista en
marcan el cambio y mantenimiento de la tendencia. En
los niveles mencionados, donde podría haber rebotes que
realidad, no hay una clara conclusión respecto de la direclevantaran el valor de nuevo a la zona actual, pero si no
ción del Ibex en estas cuatro semanas en este gráfico de velas
aguantan y se van quebrando, veremos 7.750 en el último
de cuatro horas con el indicador mencionado, porque auntrimestre del año.
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ENTREVISTA
GINA MENDES
Product Management Portugal & Spain de Commerzbank
«El crecimiento del mercado
español traerá más
productos, pero la clave
será un mejor servicio»
Los derivados son complejos pero los traders que conozcan bien su
funcionamiento tienen una alternativa para plantear estrategias
diferenciales. Gina Mendes repasa los productos y herramientas
que Commerzbank ofrece a los traders españoles.
Gina Mendes
Especialista en Técnica
Bancaria, ha pasado
por diferentes
departamentos dentro
de Commerzbank,
antes de dirigir la
división de producto
para España y
Portugal. Lleva en la
entidad alemana toda
su vida profesional, y
en ella compatibilizó
estudios universitarios
con el trabajo. Ha
desarrollado
diferentes funciones
en Argentina y
Singapur y es experta
en productos
derivados.
4
Commerzbank ofrece varios tipos de productos; productos de inversión y productos de apalancamiento. Los
José Jiménez
@Pep_Jimenez
warrants ofrecen la posibilidad de hacer trading con
Coordinador de Zona de Trading
apalancamiento y de volatilidad implícita, los ‘Turbo
Warrants’ tienen la ventaja de ofrecer aún un mayor
apalancamiento con menos influencia de volatilidad
legó a Commerbank hace dieciséis años y empeimplícita en el precio del producto.
zó desde la base, prácticamente en la caja, mienUna ventaja de este tipo de productos es que el riesgo
tras compatibilizaba la universidad con el trabaestá limitado a la inversión inicial y no hay lugar a liquijo. Desde entonces, Gina Mendes, alemana de
daciones diarias de posiciones. Tampoco es necesario
padres portugueses y especialista en productos derivaabrir una cuenta especial, pueden ser negociados con la
dos, ha pasado por diversos departamentos, como el de
cuenta habitual de valores. Pero también para momencréditos, multinacionales o renta fija. Ahora, dirige la
tos en que el trader busca productos para mercados ladivisión de derivados para España y Portugal de la entiterales, Commerzbank pone a dispodad alemana y está en contacto direcnibilidad del cliente los ‘Bonus
to con los traders y los productos que
«Una ventaja de
Warrants’ y los ‘Bonos Reverse Condemandan.
los warrants es
vertibles’. Por un lado, los ‘Bonus
Warrants’ ofrecen un importe de bo¿Qué productos tiene
que están
nus siempre que durante la vida del
Commerzbank que se
limitados a la
producto la cotización del subyacente
ajustan mejor a las
inversión inicial»
no toque una barrera predefinida y
necesidades de un trader?
los ‘Bonos Reverse Convertibles’, que
Hay varios tipos de inversores y depagan a vencimiento un cupón fijo
pendiendo del perfil también cammás el nominal o un número de acciobian los requisitos que tienen sobre
nes predefinido dependiendo del desarrollo del activo
los productos. La filosofía de Commerzbank no es solasubyacente.
mente lanzar varios productos alternativos para cada
perfil de inversor, sino crear también condiciones en el
¿Cuál es el perfil de sus clientes?
mercado para que los traders puedan contratar los proEn verdad, Commerzbank no tiene realmente clientes al
ductos con menos costes y con más eficiencia. Por eso
menos no en el sentido estricto de la palabra. Commerzhemos iniciado el proyecto de implementación de la
bank emite los productos y dado que estos son productos
plataforma Renta 4 Directo Plus con Renta 4 Banco.
L
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cotizados, todos los inversores pueden contratarlos. De
esta manera los inversores que invierten en nuestros productos tienen normalmente una relación comercial con
una entidad financiera (por ejemplo un bróker) y dentro
este perfil se encuentran muchos inversores particulares.
Nosotros preparamos nuestros materiales educativos y de
marketing teniendo muy en cuenta al inversor particular.
Nuestro universo de inversores es muy heterogéneo; pueden ser traders profesionales como también principiantes
en bolsa, inversores afines al riesgo o también inversores
que quieren limitar el riesgo de sus carteras y buscan por
tanto productos para cubrir sus posiciones.
¿Qué servicios complementarios les ofrecen?
Ofrecemos un portal web, una aplicación móvil así como
una página en Facebook como canal de comunicación
con los inversores. Para mantener informado al inversor
ofrecemos un boletín diario con comentarios de mercado
de la mano de los analistas de bolsamania.com. Igualmente producimos varios manuales educativos sobre los
productos y ponemos a disposición una línea gratuita de
atención al cliente. Para mejorar sustancialmente la experiencia de trading hemos lanzado una solución única
en España que, junto con Renta 4 Banco, ofrece una
plataforma de negociación para este tipo de productos
con un horario extenso de 9 de la mañana hasta las 22
horas y una gran variedad de tipos de órdenes. Los clientes pueden de esta manera negociar también durante la
apertura del mercado americano. Esta plataforma pone
a disposición del cliente una gran variedad de tipos de
órdenes, como por ejemplo stop-loss, OCO, Limit etc.
La gente identifica los productos derivados, y en
particular los warrants, con complejidad y riesgo,
pero esto no tiene por qué ser así ¿verdad?
Es cierto que los warrants son productos complejos por
tener una valorización que depende de varios factores.
Pero esta complejidad también significa que el inversor
puede aprovecharse de los cambios en esos factores. El
objetivo debe de ser que el inversor aprenda primero
cómo funciona el mercado de warrants para saber sacar
provecho de este tipo de producto financiero. Además
los ‘Warrants Put’ pueden ser usados como cobertura de
riesgo en la cartera. El precio de esta cobertura será la
prima pagada por el producto más la comisión del intermediario financiero. No existen otros
costes como por ejemplo es el caso
«Es recomendable
del coste de margen que sí que hay
que el inversor
que tomar en cuenta en futuros, opciones y CFDs.
haga seguimiento
Teniendo en cuenta el horizonte
continuo de sus
temporal de la cobertura, el inversor
posiciones»
puede calcular fácilmente el punto de
equilibrio de su inversión y la perdida máxima que puede incurrir con la
posibilidad de beneficios ilimitados.
¿Qué ventajas tienen los warrants?
Aparte de las ventajas mencionadas, los warrants permiten
al inversor negociar con un capital reducido un equivalente mucho mayor gracias al apalancamiento. Teniendo
en cuenta que el capital utilizado es menor se puede conseguir una mayor diversificación de la cartera. Otra de
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EL 'TRADINGFLOOR'
DE COMMERZBANK,
UNA DE LAS JOYAS DE
LA CORONA
Se podría decir que es como la sala de
máquinas de un gran transatlántico,
el corazón que alimenta toda la
operativa. Con sus 150 metros de
largo, una longitud mayor que la
de cualquier campo de fútbol, el
'Tradingfloor' de Commerzbank es
uno de los mayores en Europa. Aquí
está centralizada toda la banca de
inversión de la entidad alemana, con
los departamentos de Ventas, Trading,
Estructuración y Research. «Entre las
actividades que aquí desarrollamos se
encuentran la emisión de productos
como los warrants o estructuras más
complejas para grandes empresas,
participamos en organizaciones
de auto-regulación del mercado
financiero, administramos fondos y
ETF’s así como también ofrecemos
cobertura de riesgo para otras
entidades financieras o corporativas»,
asegura Gina Mendes. Commerzbank
actualmente está activo en 13
países europeos, y justo ahora han
comenzado a emitir productos en
Dinamarca. «Queremos ayudar a
desarrollar el segmento de productos
bursátiles en todos los mercados
donde estamos activos», dice Mendes.
las ventajas del mercado de warrants es que los inversores
tienen acceso a productos extranjeros en los que el subyacente solo está disponible en otras bolsas. Por último
los warrants son productos con liquidez continua que
permite a los inversores disponibilidad de contratación
fácil. Así, el riesgo real puede ser controlado individualmente por cada inversor, no hay montantes mínimos
para invertir en este instrumento.
esta plataforma se pueden negociar todos los productos
de Commerzbank desde las 9 de la mañana hasta las 10
de la noche con una comisión fija de 2,95 euros por
operación y con una gran variedad de tipos de órdenes
como las órdenes limitadas, a mercado, stop loss y órdenes O.C.O., una combinación de dos órdenes conjuntas
(orden limitada + stop), de modo que la ejecución total
o parcial de una de ella cancela automáticamente la otra.
Los productos derivados de Commerzbank
¿son útiles para todas las carteras?
De acuerdo a cada perfil de riesgo de cada inversor, Commerzbank dispone de productos adecuados para sus
necesidades. El inversor puede elegir dentro de una gran
variedad de subyacentes, vencimientos y tipos de productos. Independientemente del perfil del inversor, es recomendable que este mantenga un seguimiento continuo
de sus posiciones y del mercado en general para aprovechar al máximo las oportunidades que surjan en el mercado.
¿Qué perspectivas tienen para el mercado español?
El mercado español ha vivido en los últimos años una
ampliación de productos disponibles. Tras los warrants, aparecieron
«Los warrants son
los ‘Turbo Warrants’, los ‘Bonus
Warrants’, los ‘Multi Warrants’ y
productos con
muchos otros. Pero todo esto solo
liquidez continua
es una fracción de los productos
que permiten fácil
disponibles en otros mercados.
Creemos que la demanda de los
contratación»
inversores llevará a un aumento en
la gama de productos disponibles.
El crecimiento del mercado dependerá de varios factores que pueden mejorar el servicio
para el inversor español. Hay varios proveedores de
servicios en la cadena de valor del producto Warrant
que pueden modernizar su servicio y así contribuir para un mercado todavía más competitivo y con una mejor
oferta para el inversor. Sin importar el tipo de producto,
la clave es ofrecer el mejor servicio posible para el inversor.
¿Dónde se pueden negociar estos
productos en España?
Los productos listados en bolsa pueden ser negociados
tan fácilmente como las acciones. El inversor solo necesita tener dada de alta una cuenta de valores para poder
negociar estos productos. Adicionalmente Commerzbank ofrece algo más de 4.000 productos, como por
ejemplo los ‘Turbo Warrants’ y los ‘Bonus Warrants’ en
la plataforma Renta 4 Directo Plus en Renta 4 Banco. En
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DIVISAS
¿QUÉ VA A SER DEL DÓLAR?
La subida de tipos de la FED acapara la atención del mercado y es el
principal factor que moverá el dólar estadounidense. El último y
muy negativo dato de empleo ha presionado a la baja al dólar, lo
que enturbia el panorama para predecir el próximo movimiento.
JOSÉ LUIS HERRERA
SARA CARBONELL
Analistas de CMC Markets
@CMCMarketsSpain
D
esde finales del año pasado, uno de los focos
principales de los mercados ha sido la subida
de tipos de interés en Estados Unidos. Desde el histórico incremento (leve) de tipos a
finales de diciembre, la Reserva Federal (FED) ha lanzado mensajes ambiguos respecto a la siguiente subida,
marcada por la ralentización en China, el posible abandono de Reino Unido de la Unión Europea (Brexit) o
los bajos precios del crudo. Un escenario con varios
frentes abiertos que dificultan que la presidenta de la
Fed, Janet Yellen, continúe con su plan de acabar con
un intervencionismo para impulsar la economía que en
principio debería llegar a su fin.
Sin embargo, el mercado sorprende, y en términos de
medio plazo (gráfico en velas semanales) el euro se ha
incrementado frente al dólar casi un 5 por ciento desde
que comenzó el año. Solo en febrero y en mayo, cuando
el mercado incrementaba la probabilidad de que esa
segunda subida tuviese lugar, hemos visto apreciación
del dólar.
La gota que ha colmado el vaso dentro de este panorama ha sido el decepcionante dato de empleo (nóminas
no agrícolas) que conocimos el pasado viernes 3 de junio.
El mercado se quedaba atónito: 38.000 empleos en mayo frente a los 164.000 esperados. Rápidamente se deshacían posiciones en el dólar, dando por hecho que la
FED tendría que modificar sus planes y haciendo aún
más difícil si cabe tanto predecir el próximo movimiento del dólar como el establecer un buen punto de equilibrio frente al resto de monedas con el cual se sienta
cómoda la FED.
Haciendo una aproximación a nivel técnico, podemos
observar en el siguiente gráfico la situación del par euro/
dólar en velas semanales y la fuerte revalorización que
ha experimentado desde los mínimos del pasado mes de
diciembre/enero, canalizando el movimiento y cotizando
algunas jornadas por encima de la barrera del 1,15, lle-
Evolución del euro/dólar
gando a superar incluso el 1,16 en la jornada del 3 de
mayo. Este es el nivel que podemos establecer como
zona de resistencia a corto plazo; su superación podría
trasladar el par a niveles muy superiores a la cotización
actual, ya que proyectaríamos la anchura del gran canal a partir de la
El nivel de 1,16
zona mencionada de resistencia: hablamos de unos ambiciosos niveles
es la resistencia
objetivo de 1,25 en el medio/largo
a corto plazo
plazo para el escenario alcista.
para el par euro/
Para el escenario bajista, y mirando en retrospectiva, el mercado no
dólar
encontró la suficiente fuerza como
para mantenerse en esos niveles de
vértigo y se giró en búsqueda de zonas más cómodas en la base del canal alcista mencionado en niveles de 1,11 unidades, que supone una zona de
soporte cercano y que debemos vigilar ya que en caso
de que se perfore podría conllevar la visita al siguiente
nivel de referencia en los 1,046-1,05.
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ANÁLISIS DE MIGUEL ÁNGEL CERCAS
Director en Renta 4 Banco de León. EFPA. Autor
del libro ‘Valores en alza’
Valores en alza: Consejos
‘top’ para hacer trading
El éxito del trader no descansa solo en la formación, los conocimientos
o el instinto, sino que debe tener buenos hábitos operativos. Miguel
Ángel Cercas, autor del libro recién publicado ‘Valores en alza’ (Ed.
Círculo rojo) ofrece los mejores consejos para progresar en el mercado.
H
e conocido muchas situaciones de mercado y
diferentes formas de entender este mundo de
la especulación; y desde hace años reflexiono
sobre la existencia o no de pautas objetivas de
actuación que nos conduzcan al éxito en las inversiones.
Después de darle muchas vueltas y analizar el comportamiento de un gran número de clientes, llegué a la conclusión de que las virtudes de la prudencia, la justicia, la
fortaleza y la templanza podrían darnos luces a los asesores
y a los especuladores, y de ahí el nombre del libro: ‘Valores
en alza. Tu conducta determina tu inversión’. La buena
noticia es que todos podemos mejorar y que está en nuestras manos poner estos valores en práctica: no dependemos de los demás.
PRUDENCIA
La prudencia consiste en acercarnos a la realidad, emitir
un juicio y un actuar en consecuencia. Una realidad es que
el porcentaje de especuladores que les va bien, de manera
sostenida en el tiempo, es ridículo. Cuando consulto los
saldos de mis clientes, de quienes especulan, observo que
suelen tener menos dinero año a año. Es decir, es complicado ganar dinero especulando. Eso nos lleva a que si
queremos hacerlo bien, hemos de poner un máximo esfuerzo en nuestra conducta, porque vamos contra corriente. Necesitaremos tiempo, formación -que incluye el análisis técnico-, herramientas -el mundo de la inversión no
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tiene nada que ver con el mundo de la especulación-, mucha psicología, una buena plataforma.
La prudencia dicta que o bien disponemos de estas
herramientas o es mejor que deleguemos en quien de manera profesional se dedica a esto. Es decir, hemos de actuar
con profesionalidad. Especular no es un juego. ¿Pero qué
es actuar con profesionalidad? Actuar con la cabeza fría,
bajo unas normas de funcionamiento. Se trata, con independencia del sistema que cada uno use, o del producto
en el que opere, de que se corte rápido las pérdidas y de
que se deje correr las ganancias. Fijarse en cuánto estoy
dispuesto a perder en una operación, o en un mes o en un
año. Todos sabemos teóricamente la existencia de los
‘stops loss’, pero en la práctica es fácil saltárselos. Conviene
también fijar el margen de ganancia de cada operación;
también recomiendo que el método que usemos lo contrastemos en periodos alcistas, bajistas y sin tendencia. Y,
por supuesto evitar la martingala. La regla de oro del especulador ha de ser preservar su capital, como la del
taxista es mantener en buenas condiciones su taxi. Para
ello hay una regla que a mí me funciona y que se la oí una
vez a un gran maestro, Manuel Andrade, y que la recomiendo a los que se dedican a la especulación. Es el juego
de la moneda. Se trata de ir poniendo más cantidad de
dinero en cada operación en la medida en que las cosas
nos vayan yendo bien, y nos vayamos alejando del margen
de seguridad. Y, por supuesto, de ir invirtiendo menos
Respecto a las disposiciones
psicológicas habría que analizar el
exceso de confianza (favorecido
por éxitos tempranos o por el uso
de las nuevas tecnologías -cuando
tanta información se convierte en
confusión-, nos puede llevar a tomar excesivos riesgos en una operación, o aumentar considerablemente
el número de operaciones); el efecto
dote (que significa que exigimos para vender algo mucho más que lo que
estaríamos dispuestos a pagar para
comprarlo, lo que hace que mantengamos nuestras inversiones que hemos realizado o heredado); la predisposición psicológica al status quo (es
decir, el miedo al cambio: «siempre
actué así») y de las ataduras (nos enaJUSTICIA
moramos de nuestras inversiones).
La justicia consiste en dar a cada uno lo
Y, por último, respecto a las actitudes
suyo. Para esto, debemos conocernos a
que nos condicionan, podemos señalar
nosotros mismos y a los demás (en este
como las más relevantes las de la adapcaso al mercado, sus reglas, los gráficos…). Nos
tación
(al
ser un ser social, tendemos a actuar
habla la justicia de tener una relación sana con el
La aversión a las
como la masa, como lo hacen los demás: el espemercado (no es una jungla), con los intermediapérdidas lleva a
culador debería actuar con criterio propio, al
rios (que no son los causantes de que nos vaya
vender lo que va
margen de las opiniones ajenas), las de la automal). Debemos conocernos hasta saber con cerrealización (la necesidad de reconocimiento que
teza qué debilidades y amenazas tenemos, y qué
bien y conservar
nos puede llevar a cortar beneficios antes de
fortalezas y oportunidades. Respecto a los demás,
lo que va mal
tiempo para merecer un premio, o a intentar
hemos de pensar fundamentalmente en el binocompensar rápidamente una pérdida- que dañamio riesgo/rentabilidad y en cómo me dejo influir
ría nuestra autoestima- con una ganancia), la del
por los demás, los amigos, los asesores, los meconocimiento y la defensa del yo (no reconocemos nuestros
dios de comunicación. La cuestión de fondo sería tener
errores). Ahí tenemos el ejemplo de Soros: «Probablemencriterio propio a la hora de especular, así seríamos realmente he cometido tantos errores como cualquier inversor,
te responsables de nuestro dinero. Echar la culpa a los
pero he procurado descubrirlos más deprisa y, en general,
demás es una pérdida de tiempo que nos descentra.
corregirlos antes de que causaran mayores estragos».
cantidad de dinero cuando nos vaya yendo mal.
Hay fórmulas matemáticas que explican cuánto exactamente. Es lo que se conoce como
gestión del riesgo o gestión monetaria. Yo
solo os menciono la idea genérica: haces una
operación y pierdes. La próxima operación
que sea con menos dinero. Si vuelves a perder, la siguiente con menos dinero. Así cumples la premisa básica de preservar el capital.
Otra cuestión que me parece importante es,
siguiendo la prudencia de conocer la realidad, es ir con la tendencia. Si estamos en un
mercado alcista ¿por qué nos empeñamos
en ponernos bajistas? En un mercado bajista que la mayoría de las operaciones sean
bajistas. En un mercado lateral, dediquémonos a tomar el sol.
FORTALEZA
TEMPLANZA
Después de tener claro la meta (como decía el Gato a Alicia en el País de las maravillas, si no sabes el destino, cualquier camino es bueno), y los medios -tiempo, formación,
experiencia-, hay que ser fuertes en mantener nuestro criterio. ¡Cuántos especuladores se han convertidos en inversores a la fuerza! Creo que la fortaleza debemos aplicarla
para combatir una serie de fallos de la inteligencia, unas
predisposiciones psicológicas y unas actitudes que nos
condicionan.
En psicología se habla de una serie de barreras al razonamiento en relación a esos obstáculos que nos impiden o dificultan que pensemos de manera lógica, reflexiva y afectan a cómo se forman nuestros juicios. Por
ejemplo, esa necesidad que padecemos todos de tener
siempre razón: «Yo no me equivoqué en esta operación,
es el mercado que aún no me ha reconocido que tengo
razón». O por ejemplo, la tendencia innata que tenemos
de exagerar la probabilidad de que ocurra un acontecimiento poco probable, tendencia reforzada con el
«heurístico de la disponibilidad», es decir, la tendencia a
juzgar la probabilidad de que ocurra un acontecimiento
de acuerdo con la facilidad para acordarnos de ejemplos
del mismo. También hemos de luchar por la «aversión a
las pérdidas» que nos lleva a vender la inversión que nos
va bien, y dejar correr la que nos va mal.
Tiene que ver con el equilibrio vital. Especular sí, pero en
el contexto de nuestra vida, que es mucho más que especular. También hay familia, amigos, distracciones. La templanza guarda relación con las emociones y con las influencias exteriores. Encauzar nuestras emociones es un arte, y
hemos de saber encauzarlas, sobre todo estas: la rabia, la
tristeza, la culpa, la confusión, el arrepentimiento, el orgullo y el miedo. Hemos de analizar, además, determinados
pensamientos, creencias y concepciones que predisponen
nuestros estados de ánimo y afectan a nuestras emociones,
como es la necesidad de ser perfectos, la necesidad de tener
razón, la predisposición a controlarlo todo o las exageraciones. No me da tiempo a comentarlas detenidamente en
este artículo, pero ahí están. En todo caso: control y disciplina. Por otra parte, la psicología de masas, que estudia el
comportamiento del individuo en la masa, ha de tenerse
en cuenta, porque todos, querámoslo o no, nos vemos influenciado por los demás.
En resumen, mi consejo para quien se dedique al trading
es que analice detenidamente qué nos dicen cada una de
estas virtudes -la prudencia, la justicia, la fortaleza y la
templanza- porque al ser hábitos operativos buenos, nos
hacen mejores personas y nos conducen más fácilmente al
objetivo pretendido.
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9
IDEAS DE INVERSIÓN
FIBONACCI: LA BELLEZA
NATURAL EN LA BOLSA
Los retrocesos de Fibonacci constituyen una de las herramientas más
potentes del análisis técnico. Unidos a otra señal de compra y venta,
suelen tener alta efectividad. Luis García Langa, analista financiero y
cofundador de aulafinanzas.com, ofrece las claves.
LUIS GARCÍA LANGA
Analista financiero y agente GVC Gaesco
@luisgarcialanga
L
eonardo Pisano, Número Phi, Finobacci, paradigma de la armonía, número áureo, proporción
dorada… palabras, nombres y conceptos casi
mágicos que pueden estar haciendo que una persona que esté empezando a moverse por el mundillo de la
bolsa esté pensando que se ha equivocado de publicación.
Sin ser el objeto principal de este artículo, es obligatorio hacer una introducción del número «phi». Todo
empezó con un matemático, Leonardo Pisano (conocido como Fibonacci) que publicó una secuencia de números como fruto de un estudio sobre el nacimiento de
los conejos (podrá observar el lector que esto no empezó con un análisis bursátil). Esta secuencia, infinita es
la siguiente: 0-1-1-2-3-5-8-13-21-34-55-89-144… ¿ cuál
será el siguiente número? (no vale hacer trampas y leer,
hay que pensar un poco). El cálculo es sencillo, simplemente hay que sumar los dos últimos números tras el
cero y uno: 0+1=1; 1+1= 2; 1+2=3; 2+3=5; 5+3=8;
8+5=13… por lo tanto 89+144=233.
El resultado de dividir un número entre el posterior,
nos ofrece el resultado de 0,618 (cuanto más alto más
cerca está de este dígito). Pues bien, el 61,8 por ciento
es una proporción que se repite constantemente en la
naturaleza: relación de abejas macho-hembra en una
colmena, distribución entre ramas y tallos de las plantas,
la disposición de las pepitas de los girasoles, las espirales de un caracol o incluso las de un huracán. Además,
resulta que esta proporción también gusta mucho al ser
humano: por ejemplo el Partenón y la cámara funeraria
de la pirámide de Keops siguen estas proporciones en
su construcción. No solo lo creado por el humano, incluso el propio cuerpo tiene estos cánones de belleza
como refleja entre otros muchos ejemplos el busto de
Nefertiti, o el «Retrato de Giovanna Torbuoni».
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Grafico 1: EUROSTOXX 50
Todavía en la actualidad se refleja en objetos que
pasan tan desapercibidos como una pantalla de televisor,
un marco de fotos o una tarjeta de crédito, cuyos cuatro
lados siguen esta simetría. Claro está, si está presente
en la mentalidad humana de forma tan profunda, ¿cómo no va a estar también reflejado en la bolsa cuando
no es más que una suma de decisiones humanas?.
La herramienta «Retrocesos de Fibonacci» es muy
simple. Después de un movimiento tendencial (alcista
o bajista), se espera que el mercado corrija hasta un
61,80 por ciento de dicho movimiento (¿os suena?),
previo posible freno en el 38,20 por ciento (1-61,80
por ciento) y del 50 por ciento (no es un número de
Fibonacci, pero se tiene muy en consideración la vuelta hasta la mitad de la tendencia). También se puede
valorar y graficar el 23,60 por ciento (fruto de dividir
un número de la secuencia Phi entre el que esté situado tres lugares por detrás) aunque no es frecuente
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gráfico es la de ejercer de soporte y resistencia del precio, y
por lo tanto, hay que tener en cuenta algunas consideraciones:
1.- Sirve tanto en gráficos de largo plazo (el gráfico 1 es
diario de varios años) como de corto plazo (el gráfico 2 es
intradiario de 30 minutos).
2.- Hay que esperar que la tendencia haya acabado, en
caso contrario no servirán los retrocesos ya que no representarán todo el movimiento.
3.- Las tendencias son algo subjetivas, por lo tanto se
pueden trazar tantos «Fibos» como movimientos se den, así
que es importante calibrar el horizonte temporal en el que
se está operando.
4.- Los niveles de Fibonacci representan un soporte y
resistencia más en un gráfico, no debe tomarse como un
dogma de fe (como cualquier otra herramienta de análisis)
y una operativa basada únicamente en ellos es muy peligrosa. Sin embargo,
unidos a otra señal
de compra o venta
Fibonacci muestra
(cruce de medias,
una resistencia o
oscilador, vela de
soporte más, pero no
cambio de tendencia…) tiene alta
se debe tomar como
efectividad (en el
un
dogma de fe
gráfico 1, el 61,80
por ciento coincide
con una directriz
alcista de largo plazo, mientras que en el 2 también se topa
con una directriz y además se gira justo con una figura de
vela llamada «ahorcado» que anticipa un cambio de tendencia).
5.- Cuando un nivel de Fibonacci está en soporte y se
perfora, éste pasa a ser una resistencia, y viceversa. Incluso
se puede dar el caso de que vuelva a funcionar ese punto
en otra tendencia muy posterior (en el gráfico I tras no
poder dos veces con el 61,8 por ciento baja justo hasta este
nuevo soporte que marca el 50 por ciento).
Como cualquier otra figura, se les tiene que dar un margen de error, que depende del horizonte temporal. Si perfora el nivel trazado no significa que no haya funcionado.
Grafico 2: EURO VS DÓLAR
hacerlo y demasiadas líneas en la pantalla pueden confundir.
El gráfico 1 presenta un ejemplo de un retroceso casi al
céntimo del 61,80 por ciento de una tendencia alcista. Se
puede ver cómo el EuroStoxx marcó una clara tendencia
alcista de largo plazo entre 2011 y 2015, tras esa subida estos
últimos 12 meses ha ido retrocediendo al nivel cercano a
2.675 (justo el 61,80 por ciento del retroceso de la anterior
tendencia). Si en el gráfico previo hemos visto cómo funciona para tomar decisiones de compra, en el gráfico 2 se
ve cómo también puede ser muy útil para ayudar a marcar
precios de venta, algo que es muchas veces más complicado.
El euro bajó del 26 al 29 de mayo, momento en el que empezó a rebotar justo hasta el 61,80 por ciento de la bajada
de esos tres días; la subida se paró en un primer momento
el mismo día 29 donde se topó con la resistencia del 38,20
por ciento de Fibonacci. La utilidad de esta figura en el
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DIVISAS
THE FOREX DAY, CITA CUMBRE
CON EL MERCADO DE DIVISAS
Llega la cita anual de los traders especializados en el mercado de
divisas. Inversores expertos y conferenciantes de primera fila se
reúnen este fin de semana en Madrid para analizar el estado actual
de los mercados y revisar las nuevas tendencias del sector.
I&F
INVERSIÓN & Finanzas.com
@finanzascom
E
l sábado 11 de junio tendrá lugar en Madrid, en
el Colegio de Arquitectos, el evento internacional de trading 'The Forex Day'. En esta cita, los
asistentes tendrán la oportunidad de conocer de
primera mano a los traders más importantes del mundo,
escuchar qué piensan ellos del estado actual de los mercados e intercambiar sus impresiones sobre el mundo de
las finanzas.
Organizado por la escuela FX for a Living, 'The Forex
Day' supone una oportunidad para todas aquellas personas interesadas en el mundo de los mercados que
quieran conocer las nuevas tendencias del sector. Además es una gran ocasión para realizar nuevos contactos
profesionales con brokers de Londres, Nueva York y
otras capitales financieras del mundo como: Asharaf
Iaidi (Londres), Rob Booker (EEUU), Kiana Danial
(NY), Boris Schlossberg (NY) entre otros.
En el evento también estarán algunos de los economistas españoles más conocidos gracias a sus apariciones
frecuentes en televisión como Daniel Lacalle. En esta
ocasión intervendrán como conferenciantes para aportar
su punto de vista de cómo ven ellos la situación de los
mercados y cómo afectan a España. En total habrá más
de 25 traders de todo el mundo que expondrán sus técnicas para operar en mercados y su visión de cómo van
a evolucionar en los próximos meses. Las ponencias se
harán simultáneamente en 2 salas, aportando mayor dinamismo al evento.
Un día antes (10 de junio) Ashraf Laidi, en compañía
de David Aranzábal, realizará una sesión de 'Live Trading'. El primero enseñará en exclusiva para el 'Forex
Day' su estrategia 'Dynamic Intermarket FX Trading'
con la que se aprenderá a realizar trading con su exitoso
servicio de señales. David Aranzábal enseñará su sistema
conocido como Aliseo. Empezará con la apertura de los
mercados europeos y continuará hasta el inicio de la sesión de los mercados americanos. David aportará su
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experiencia como trader y formador de la escuela FX For
a Living, que durante más de seis años ha formado traders consistentes, siendo la más experimentada y probada plataforma educativa de trading en Forex que existe
en castellano. 'The Forex Day' es un evento fundado por
David Aranzábal, considerado uno
de los mejores operadores e instrucTraders de
tores del mundo en lengua hispana.
primera fila como En 1994 se licenció en ingeniería de
software en la Universidad de DeusAsharaf Iaidi o
to y en 2001 realizó el programa de
Boris Shlossberg
alta dirección de IESE. Desde 2004
se dedica por entero a la negociación
darán su visión
en los mercados como trader profesional y gestiona su compañía internacional FXforaliving, que se dedica
a la formación de traders de inversión. Aranzábal es colaborador habitual de los principales medios especializados de este país, como INVERSIÓN & Finanzas.com y
ha pronunciado conferencias en los distintos eventos
organizados por la publicación.
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