Project Finance

THE PROJECT
OPORTUNIDAD DE NEGOCIO
Documento propiedad de The Project Costa Rica S.A. Propiedad Privada.
PROJECT FINANCE
Project Finance es una técnica de la ingeniería financiera moderna,
que se ha venido utilizando en los últimos años en muchos desarrollos
empresariales en todo el mundo, como fuente de financiamiento para
las diferentes modalidades de proyectos de infraestructura a nivel
global.
BENEFICIOS
Esta forma de estructurar el financiamiento tiene una gran cantidad de
beneficios tales como:
Representa un recurso preferido sobre los métodos convencionales de
estructura de préstamos bancarios para financiar proyectos de
inversión de gran envergadura, debido a que se obtienen fondos
garantizados por medio de la generación futura de flujos de efectivo
propios del proyecto a financiar, sin comprometer la fortaleza
financiera de la empresa, requisito indispensable en cualquier
financiamiento tradicional.
 Aumentar la disponibilidad de recursos
 Compartir los riesgos y rendimientos entre el gestor y los
inversionistas
 No compromete la integridad financiera de la empresa gestora
 Aumentar el potencial de endeudamiento y de crecimiento del
negocio, entre otros
En América Latina, se ha notado un avance en el conocimiento y uso
de esta alternativa de financiamiento, sin embargo, aún es mucho el
camino por recorrer en la exploración de los grandes beneficios que
conlleva la utilización de este mecanismo.
CARACTERISTICAS
Lo invito a profundizar en el conocimiento de esta alternativa
financiera y a ponerse en contacto con nosotros para brindarle todo el
apoyo y asesoría requerida para el desarrollo y estructuración
financiera de sus proyectos.
 Maximiza el apalancamiento y reduce el aporte de capital
 Busca certeza en los flujos de caja proyectados para garantizar el
servicio de la deuda
 Limita los flujos destinados al servicio de la deuda a aquellos que
sean generados por el proyecto
Entre las características más importantes del Project Finance se
encuentran:
DEFINICIÓN
Esta estructura de financiamiento conocida como Project Finance
podría definirse como un técnica o instrumento para conseguir
recursos destinados al financiamiento de proyectos que sean
económicamente viables, en el cual los inversionistas de los recursos
tendrán en el flujo de caja del proyecto, la fuente única para el pago
de la deuda y la obtención del retorno del capital invertido.
El aspecto primordial que distingue al Project Finance de las
estructuras de financiamiento convencionales, es que no se recurren a
los activos de la empresa, sino más bien, se independiza el proyecto
de ésta. Los activos productivos de la empresa gestora, se separan
del proyecto constituyendo a este último en un patrimonio separado y
autónomo.
Dicho instrumento se sustenta en la capacidad del proyecto para
generar flujos de caja que puedan atender el pago de los préstamos y
en establecer contratos entre los diversos participantes para la
asignación de riesgos de manera eficiente.
Esta composición de deuda permite distribuir los riesgos del proyecto
entre aquellos que tienen mayor capacidad para administrarlos y
soportarlos, empleando una cuidadosa mezcla de ingeniería
financiera, razón por la que se convierte en el método preferido para
financiar obras de infraestructura y proyectos de gran escala a nivel
mundial.
1
THE PROJECT
Las características propias del Project Finance han permitido a nivel
mundial el desarrollo de grandes proyectos de infraestructura,
utilizando y haciendo uso de sus flujos de caja para garantizar su
financiamiento.
ESTRUCTURA
A través del Project Finance se crea un vehículo jurídico denominado
“Vehículo de Propósito Específico” (SPV por sus siglas en inglés:
Special Purpose Vehicule) con el objetivo de que los Patrocinadores
(Sponsors) reciban el servicio de la deuda a partir de los flujos futuros
que provendrán del proyecto cuando éste entre en operación
Los principales componentes en la estructuración del Project Finance
son:
FINANCIAMIENTO
El número de fuentes de financiación depende del tamaño del
proyecto y las condiciones de mercado (liquidez).
La composición definitiva de la deuda dependerá de los siguientes
factores:
 Deudor final (concesionario vs. proyecto)
 Riesgo de contraparte
 Relación de endeudamiento y plazo.
Dentro de las alternativas para estructurar el financiamiento están:
 Promotor del Proyecto: conserva su propiedad en todo momento,
por ende es quien realiza los procesos de contratación de la
construcción y operación, también asume el riesgo de
financiación y asume el riesgo de mercado
 Entrega en Concesión: la sociedad entrega
el proyecto en
concesión a un tercero. Bajo este esquema se entrega los riesgos
del proyecto y como consecuencia se sacrifica rentabilidad.
Project Finance
 El proyecto es financiado a través de un vehículo legal y
financieramente independiente. Por lo tanto, el endeudamiento se
realiza por fuera del balance de la compañía registrándose en los
libros del proyecto
 La capacidad de endeudamiento se basa en los flujos futuros del
proyecto.
 Facilidad en la consecución de recursos
 Se imponen aportes de capital a los promotores
 Se debe garantizar que el proyecto se ejecutará bien y que los
flujos proyectados se realicen
TENDENCIA DEL PROJECT FINANCE
Project Finance a nivel mundial registró un volumen de recursos de
más de US$132 billones para el año 2012. La región de América
muestra un total de US$26 billones lo que representa alrededor del
20% del Project Finance global.
Fuentes de Financiamiento
 Bancos y Organismos Multilaterales
 Mercado de Capitales e Inversionistas
 Otras fuentes
ESTRUCTURA DEL PROJECT FINANCE
Entre los sectores más dinámicos a nivel mundial en el uso de este
esquema de financiamiento se encuentran los proyectos de energía,
petróleo, gas y transporte, seguidos muy de lejos por las
telecomunicaciones
COMPARATIVO
Existen diferencias importantes y significativas que distinguen un
Project Finance a un financiamiento corporativo tradicional, que hace
que esta herramienta se convierta en la alternativa preferida en la
generación de recursos para el financiamiento de infraestructuras en
todo el mundo.
A continuación una pequeña reseña comparativa
mecanismos:
de ambos
Financiación Corporativa
 Los prestamistas están expuestos a la capacidad crediticia de la
compañía en operación, no precisamente del proyecto
 La capacidad de endeudamiento se determina utilizando los flujos
existentes de la compañía. No se consideran los flujos del proyecto
 El crédito es vendible a los bancos, si la compañía tiene fortaleza
financiera y potencial de generación de caja suficiente y sostenible
2
THE PROJECT
En América Latina se presenta una tendencia similar a nivel global,
debido a que el sector de energía es el más dinámico (51,9%),
seguido de petróleo y gas (21,0%) y transporte (11,8%). Quizá el
aspecto más relevante es la importancia relativa del sector minero en
nuestra región (8,4%), a diferencia de las tendencias globales.
AREAS DE SERVICIOS O PRÁCTICAS:
Consultoría en Project Finance: Prestar el servicio general de
estructuración, contactos con Bancos Multilaterales, análisis de
viabilidad, revisión de los documentos financieros.
Modelos Financieros: Desarrollo de Modelos Financieros para la
obtención del crédito y/o auditoría de Modelos Financieros.
Capacitación en Project Finance y Modelos Financieros: Cursos
Generales y específicos relacionados con Modelos Financieros y
Project Finance.
SERVICIOS ESPECÍFICOS
CONSULTORIA EN PROJECT FINANCE.
Como se ha citado, la característica principal de los créditos de Project
Finance es que la garantía principal del crédito se logra a través de la
generación de flujo de caja en el proyecto, desligando la empresa que
tiene el activo, del proyecto en sí mismo, centralizando el riesgo a este
proyecto en particular. Para lograr esta estructuración es necesario
segregar y fijar al máximo los riesgos, lograr una definición del nivel de
endeudamiento con respecto al capital aportado, reducir los
colaterales y lograr la credibilidad de los bancos multilaterales para la
obtención final del financiamiento.
OPORTUNIDAD DE NEGOCIO
Cada vez más en el mundo y en America Latina, Project Finance se
está convirtiendo en la herramienta de la ingeniería financiera
preferida en la generación recursos para la financiación proyectos de
infraestructura a gran escala versus los financiamientos
convencionales o tradicionales.
Project Finance ha permitido el desarrollo exitoso de muchos de los
proyectos intensivos en capital en América Latina, tales como
autopistas, aeropuertos, oleoductos, centrales eléctricas, hospitales,
minas, ferrocarriles, entre otros.
Latinoamérica representa uno de los mercados emergentes más
importantes
del
mundo,
con
inversiones
crecientes
en
“infraestructura”, las cuales se ejecutan bajo las figuras de concesión,
gestión interesada, PPPs (Public-Private Partnership por sus siglas en
inglés), e incluso alianzas estratégicas entre los Gobiernos de la
Región y empresas privadas, que permiten a estos países obtener no
solo fondos para la inversión sin recurrir a deuda externa y/o interna,
sino también tener expertos en las diferentes áreas para la operación
y mantenimiento del activo, lo cual permite una optimización de
utilidades que benefician a los Estados a la vez que permiten un
rápido crecimiento en la infraestructura y/o servicios del país.
Una de las características fundamentales de esta alianza públicaprivada, es la utilización de la figura de “Project Finance” como modelo
de estructuración financiera para la obtención de créditos
inernacionales, principalmente por las dimensiones y características
de los proyectos de infraestructura a los que se refiere.
Considerando que en Latinoamérica la tendencia al Project Finance es
relativamente nueva (15 años) la capacitación, preparación y
experiencia es muy limitada, lo que causa no solo muchas dificultades
en los diversos proyectos, sino que representa una gran oportunidad
de negocio para los que han acumulado experiencia y relaciones en
este tipo de proyectos, derivando una serie de servicios que pueden
ser prestados como fundamentales en este tipo de estructuración
financiera:
3
THE PROJECT
La empresa consultora, prestará los servicios de estructuración,
desarrollo del Modelo Financiero, revisión y desarrollo de los
documentos del financiamiento, relación con los potenciales
prestamistas y diversos participantes, como abogados, ingenieros
independientes, etc.
La empresa dispondrá de la experiencia y contactos para lograr la
confiabilidad de los potenciales prestamistas, aumentando las
oportunidades de la obtención del financiamiento deseado. Esta
práctica también permite realizar alianzas estratégicas con firmas
legales que han prestado servicios de Project Finance, ya que ambas
consultorías son necesarias y complementarias para garantizar una
adecuada estructuración.
MODELOS FINANCIEROS
Un Modelo Financiero es la herramienta de primer nivel utilizada por
los mejores Bancos y Empresas del Mundo para realizar
negociaciones, valoraciones, sensibilizar estrategias, tomar decisiones
financieras y medir los requerimientos de financiamiento.
Consiste en una serie de hojas de cálculo de Excel las cuales fueron
elaboradas a partir de supuestos específicos del negocio analizado.
Dichas hojas se encuentran completamente integradas entre sí con el
fin de permitirle al usuario medir y sensibilizar de forma dinámica los
diferentes escenarios de resultados ante las posibles estrategias o
situaciones esperadas.
Los bancos Multilaterales analizan los modelos financieros como
herramienta para determinar la potencial capacidad del proyecto de
producir flujos de efectivo que cubra con las obligaciones financieras,
sin embargo, el desarrollo de estas herramientas, no solo es una
trabajo “artesanal” sino que requiere de técnicas específicas y
conocimiento de Project Finance para lograr la mayor exactitud y
credibilidad posible ante los comités de crédito de estas instituciones
internacionales.
La Empresa cuenta con muchos años de experiencia y éxito, logrando
la obtención de créditos por más de 1,000 millones de dólares con el
desarrollo y utilización de nuestros modelos financieros en las
negociaciones y cierres financieros. Asimismo se cuenta con personal
debidamente certificado internacionalmente como “Desarrollador e
Instructor de Modelos Financieros”.
CAPACITACION
Ante la falta de experiencia generalizada en esta rama específica de
las finanzas, la capacitación se ha considerado una necesidad
importante, no solo para la empresa privada, sino para el sector
Gobierno que es la contraparte y ente fiscalizador de estos proyectos.
Personal capacitado genera un elemento de confianza en los Bancos
Multilaterales en donde la experiencia y conocimiento juega un papel
determinante para lograr el financiamiento adecuado.
En esta área en particular se han identificados algunos cursos
particulares:

Básico de Modelos Financieros: técnicas de modelaje
general

Project Finance: Conceptos, y modelaje específico.

Project Finance para Aeropuertos: Modelaje específico
para aeropuertos, considerando la experiencia específica de
nuestros ejecutivos y con la posibilidad de alianza con ACI
(Airport Council International por sus siglas en inglés) y su
permanente programa de entrenamiento.

Modelando las IFRS: Modelaje de las IFRS para proyectos
particulares de Project Finance y sus impactos.

Modelaje Básico para abogados: Técnicas y discusiones
básicas de modelos financieros en Project Finance para
abogados.
CONTACTO;
Gabriela Arguedas
Mercadeo
garguedas@theprojectcr.com
Teléfono: (593) 98428-5620
Kristian Fallas
Senior Partner, Presidente
kfallas@theprojectcr.com
Teléfono: (593) 98330-4878
Este reporte fue elaborado por www.theprojectcr.com con base en
información que se presume proviene de fuentes confiables.
4
THE PROJECT